久期財經(jīng)訊，12月9日，穆迪已將建業(yè)地產股份有限公司（Central China Real Estate Limited，簡稱“建業(yè)地產”，00832.HK）的公司家族評級（CFR）從“B3”下調至“Caa2”，以及將該公司的高級無抵押評級從“Caa1”下調至“Caa3”。
展望仍為負面。
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穆迪分析師Daniel Zhou表示：“下調評級反映了建業(yè)地產的違約風險加劇，因為其在未來6-12個月內到期的債務規(guī)模龐大，而且由于合同銷售低迷和融資渠道受限，流動性減弱”。
“負面展望反映了我們的預期，即如果該公司違約，債權人的回收前景可能會惡化，” Zhou補充稱。
評級理據(jù)
建業(yè)地產在未來6-12個月內將有大規(guī)模離岸債務到期，包括2023年4月至11月到期的9億美元債券，面臨著較高的再融資風險。
穆迪評估，如果沒有獲得任何大規(guī)模的新融資或資產處置，建業(yè)地產的流動性將不足以滿足公司未來6-12個月的所有償債義務。
建業(yè)地產合同銷售疲軟也將影響其經(jīng)營現(xiàn)金流和流動性。穆迪預計，由于建業(yè)地產核心市場的條件依然困難，建業(yè)地產的合同銷售額將在未來12個月內繼續(xù)下降。
2022年前11個月，建業(yè)地產的合同總銷售額同比下降56%至218億元人民幣，主要原因是市場條件困難以及疫情影響。
建業(yè)地產的非限制現(xiàn)金余額從截至2020年12月的226億元人民幣降至截至2021年12月的59億元人民幣，截至2022年6月則進一步降至36億元人民幣，這是因為該公司在融資緊張的環(huán)境下使用內部現(xiàn)金資源償還了大部分到期債務。
穆迪還預計，建業(yè)地產將不得不將其大部分現(xiàn)金用于項目開發(fā)，從而限制了該公司在控股公司層面為其到期離岸債券履行義務的財務靈活性。
建業(yè)地產此前未能按期支付其離岸債券的息票也反映了該公司的流動性較弱，財務靈活性有限，盡管該公司在30天寬限期內設法進行補救。
建業(yè)地產與河南省鐵路建設投資集團有限公司（Henan Railway Const. & Inv. Group Co Ltd，河南鐵路建投集團，A2 穩(wěn)定）的關系——河南鐵路建投集團于2022年7月成為該公司的第二大股東——將有助于建業(yè)地產獲得在岸資金。然而，建業(yè)地產在未來6-12個月內籌集大量新融資以滿足其運營和債務償還需求仍然具有挑戰(zhàn)性。
由于存在結構性從屬關系的風險，建業(yè)地產的高級無抵押債券評級較公司家族評級低一個子級。從屬風險反映了建業(yè)地產大部分債權主要在運營子公司，在破產情況下其受償順序優(yōu)先于控股公司債權。此外，控股公司缺乏能夠緩解結構性從屬風險的重大因素，因此控股公司債權的預期回收率將降低。
在環(huán)境、社會和治理（ESG）因素方面，建業(yè)地產的流動性和財務狀況較弱，反映了該公司激進的財務戰(zhàn)略以及較弱的財務和流動性管理。公司向關聯(lián)方提供財務擔?？赡軙黾悠浠蛴胸搨约皾撛谫Y金外流風險。
可能導致評級上調或下調的因素
如果建業(yè)地產未能按時履行償債義務或建業(yè)地產債權人的回收前景進一步惡化，穆迪可能會下調該公司評級。
相反，鑒于負面展望，評級不太可能獲得上調。
然而，如果建業(yè)地產成功解決其短期債務償還問題，并在未來12-18個月改善其營運現(xiàn)金流、流動性和融資渠道，則可能出現(xiàn)正面評級勢頭。
建業(yè)地產控股有限公司于 1992 年成立，是河南省主要的地產開發(fā)商。截至2022年6月30日，該公司的土地儲備總建筑面積為5621萬平方米。
關鍵詞： 建業(yè)地產股份有限公司 穆迪評級
