久期財(cái)經(jīng)訊，12月8日，惠譽(yù)確認(rèn)北京保障房中心有限公司(Beijing Public Housing Center，簡(jiǎn)稱“北京保障房中心”)的長(zhǎng)期外幣和本幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)為“A+”。展望“穩(wěn)定”。
惠譽(yù)還確認(rèn)北京保障房中心將于2026年到期、3億美元、息票率1.9%的高級(jí)無(wú)抵押債券評(píng)級(jí)為“A+”。債券由北京保障房中心的全資子公司燕港有限公司(Yan Gang Limited)發(fā)行。北京保障房中心為債券提供無(wú)條件且不可撤銷的擔(dān)保，構(gòu)成其直接、非次級(jí)、無(wú)條件和無(wú)抵押義務(wù)，并與其所有其他無(wú)抵押和非次級(jí)義務(wù)享有同等地位。
(資料圖片)
惠譽(yù)將北京保障房中心視為北京市政府相關(guān)實(shí)體(GRE)。評(píng)級(jí)采用自上而下的方法進(jìn)行評(píng)估，反映了惠譽(yù)的期望，即北京保障房中心將在需要時(shí)得到北京市政府的大力支持。
關(guān)鍵評(píng)級(jí)驅(qū)動(dòng)因素
法律地位以及政府持股和控制程度為“很強(qiáng)”
北京保障房中心是根據(jù)中國(guó)公司法注冊(cè)成立的國(guó)有獨(dú)資有限責(zé)任公司。北京保障房中心由北京市國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)(SASAC)全資擁有，該委員會(huì)對(duì)其戰(zhàn)略和運(yùn)營(yíng)擁有強(qiáng)大的控制權(quán)。北京市政府直接任命北京保障房中心的關(guān)鍵管理層。重大事件，包括戰(zhàn)略發(fā)展、收購(gòu)和處置，都需要政府的批準(zhǔn)。該公司的運(yùn)營(yíng)和融資活動(dòng)受到市政府的密切監(jiān)控。
政府以往支持力度為“強(qiáng)”
北京保障房中心自成立以來(lái)一直獲得政府大力支持。北京市財(cái)政局持續(xù)向該公司注資，令其實(shí)收資本從2011年的100億元人民幣增至2022年6月末的493億元人民幣。2021年，該公司收到了政府的11億元人民幣的注資。該公司還獲得北京市政府資產(chǎn)注入以及政策支持，包括劃撥土地用于保障性住房建設(shè)以及減免稅收來(lái)降低該公司的成本。
違約帶來(lái)的社會(huì)影響為“強(qiáng)”：
北京保障房中心是北京市政府下屬最大的保障性住房投融資和運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，北京保障房中心經(jīng)營(yíng)著北京50%以上的公租房。此外，該公司也在北京市增加保障性住房供應(yīng)的政策目標(biāo)中發(fā)揮著關(guān)鍵作用。鑒于該公司的政策性職能和業(yè)務(wù)規(guī)模，其若違約將難以在中短期內(nèi)由其他公司取代。且提高住房保障是北京市政府的重要目標(biāo)之一，因此該公司若違約將對(duì)北京市政府產(chǎn)生影響。
違約帶來(lái)的融資影響為“很強(qiáng)”
惠譽(yù)將北京保障房中心視為政府發(fā)展保障性住房的重要融資平臺(tái)。此外，該公司是境內(nèi)債券發(fā)行人，并且是國(guó)內(nèi)大型政策性銀行的重要貸款客戶。鑒于此，惠譽(yù)認(rèn)為該公司若違約很可能會(huì)大幅推高其他區(qū)域性政府相關(guān)實(shí)體的融資成本，并影響其融資渠道。并可能對(duì)政府產(chǎn)生影響。
評(píng)級(jí)推導(dǎo)摘要
惠譽(yù)根據(jù)其《政府相關(guān)企業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)》中的四大因素得出北京保障房中心的評(píng)級(jí)。該評(píng)級(jí)反映了公司與北京市住房政策高度融合，且鑒于北京市的人口密度以及堅(jiān)挺的住房需求，該市住房政策對(duì)該市的戰(zhàn)略具有重要性。北京保障房中心與北京市的關(guān)聯(lián)性體現(xiàn)為，該公司由政府全資擁有，受政府監(jiān)督和持續(xù)支持，且該公司若違約將給政府帶來(lái)社會(huì)影響和融資影響。
根據(jù)惠譽(yù)的《政府相關(guān)企業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)》，該評(píng)估結(jié)果的總體支持分?jǐn)?shù)為45分，導(dǎo)致北京保障房中心的評(píng)級(jí)與惠譽(yù)對(duì)北京市的信用狀況的內(nèi)部評(píng)估結(jié)果相關(guān)聯(lián)，無(wú)論實(shí)體的獨(dú)立信用狀況如何。
流動(dòng)性和債務(wù)結(jié)構(gòu)
充足的流動(dòng)性：截至2022年6月底，北京保障房中心有61億元人民幣的無(wú)限制現(xiàn)金，約345億元人民幣未使用的銀行授信額度，只有2億元人民幣短期債務(wù)。北京保障房中心的流動(dòng)性還受到強(qiáng)大的資本市場(chǎng)準(zhǔn)入和多樣化融資渠道的支持，包括債券工具和長(zhǎng)期銀行借款(主要來(lái)自政策性銀行)，以及公共租賃住房運(yùn)營(yíng)的穩(wěn)定現(xiàn)金流入。
截至2021年底，北京保障房中心的總債務(wù)降至422億元人民幣(2020年：469億元人民幣)，至2022年6月底，進(jìn)一步降至381億元人民幣。總債務(wù)減少的原因是為地方政府的社會(huì)住房項(xiàng)目籌集的集中資金減少。北京保障房中心的總債務(wù)包括來(lái)自政策性銀行和大型商業(yè)銀行的低融資成本的長(zhǎng)期貸款，以及公共債券發(fā)行。截至2022年6月底，短期債務(wù)僅占其總債務(wù)的0.5%。
發(fā)行人簡(jiǎn)介
北京保障房中心成立于2011年，是北京市政府最大的保障性住房建設(shè)項(xiàng)目投融資和運(yùn)營(yíng)平臺(tái)。由政府全資擁有，并在政府指導(dǎo)下落實(shí)政府相關(guān)政策。北京保障房中心的主要活動(dòng)包括保障房銷售以及公租房經(jīng)營(yíng)。
評(píng)級(jí)敏感性
可能單獨(dú)或共同導(dǎo)致惠譽(yù)采取負(fù)面評(píng)級(jí)行動(dòng)/下調(diào)評(píng)級(jí)的因素包括：
如果惠譽(yù)大幅下調(diào)對(duì)北京保障房中心若違約將帶來(lái)的社會(huì)影響和融資影響的評(píng)估結(jié)果，下調(diào)對(duì)政府以往支持力度的評(píng)估結(jié)果，或政府稀釋對(duì)保障房中心的持股，則惠譽(yù)可能下調(diào)該公司的評(píng)級(jí)。若北京市政府的財(cái)政表現(xiàn)走弱或債務(wù)增加以致信用狀況惡化，則惠譽(yù)亦可能下調(diào)北京保障房中心的評(píng)級(jí)。
可能單獨(dú)或共同導(dǎo)致惠譽(yù)采取正面評(píng)級(jí)行動(dòng)/上調(diào)評(píng)級(jí)的因素包括：
惠譽(yù)若上調(diào)對(duì)北京市政府信用狀況的內(nèi)部評(píng)估結(jié)果，將可能上調(diào)北京保障房中心的評(píng)級(jí)。
關(guān)鍵詞： 中資美元債 北京保障房中心有限公司
