久期財經(jīng)訊，12月8日，惠譽確認北京保障房中心有限公司(Beijing Public Housing Center，簡稱“北京保障房中心”)的長期外幣和本幣發(fā)行人違約評級為“A+”。展望“穩(wěn)定”。
惠譽還確認北京保障房中心將于2026年到期、3億美元、息票率1.9%的高級無抵押債券評級為“A+”。債券由北京保障房中心的全資子公司燕港有限公司(Yan Gang Limited)發(fā)行。北京保障房中心為債券提供無條件且不可撤銷的擔保，構成其直接、非次級、無條件和無抵押義務，并與其所有其他無抵押和非次級義務享有同等地位。
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惠譽將北京保障房中心視為北京市政府相關實體(GRE)。評級采用自上而下的方法進行評估，反映了惠譽的期望，即北京保障房中心將在需要時得到北京市政府的大力支持。
關鍵評級驅動因素
法律地位以及政府持股和控制程度為“很強”
北京保障房中心是根據(jù)中國公司法注冊成立的國有獨資有限責任公司。北京保障房中心由北京市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(SASAC)全資擁有，該委員會對其戰(zhàn)略和運營擁有強大的控制權。北京市政府直接任命北京保障房中心的關鍵管理層。重大事件，包括戰(zhàn)略發(fā)展、收購和處置，都需要政府的批準。該公司的運營和融資活動受到市政府的密切監(jiān)控。
政府以往支持力度為“強”
北京保障房中心自成立以來一直獲得政府大力支持。北京市財政局持續(xù)向該公司注資，令其實收資本從2011年的100億元人民幣增至2022年6月末的493億元人民幣。2021年，該公司收到了政府的11億元人民幣的注資。該公司還獲得北京市政府資產(chǎn)注入以及政策支持，包括劃撥土地用于保障性住房建設以及減免稅收來降低該公司的成本。
違約帶來的社會影響為“強”：
北京保障房中心是北京市政府下屬最大的保障性住房投融資和運營平臺，北京保障房中心經(jīng)營著北京50%以上的公租房。此外，該公司也在北京市增加保障性住房供應的政策目標中發(fā)揮著關鍵作用。鑒于該公司的政策性職能和業(yè)務規(guī)模，其若違約將難以在中短期內由其他公司取代。且提高住房保障是北京市政府的重要目標之一，因此該公司若違約將對北京市政府產(chǎn)生影響。
違約帶來的融資影響為“很強”
惠譽將北京保障房中心視為政府發(fā)展保障性住房的重要融資平臺。此外，該公司是境內債券發(fā)行人，并且是國內大型政策性銀行的重要貸款客戶。鑒于此，惠譽認為該公司若違約很可能會大幅推高其他區(qū)域性政府相關實體的融資成本，并影響其融資渠道。并可能對政府產(chǎn)生影響。
評級推導摘要
惠譽根據(jù)其《政府相關企業(yè)評級標準》中的四大因素得出北京保障房中心的評級。該評級反映了公司與北京市住房政策高度融合，且鑒于北京市的人口密度以及堅挺的住房需求，該市住房政策對該市的戰(zhàn)略具有重要性。北京保障房中心與北京市的關聯(lián)性體現(xiàn)為，該公司由政府全資擁有，受政府監(jiān)督和持續(xù)支持，且該公司若違約將給政府帶來社會影響和融資影響。
根據(jù)惠譽的《政府相關企業(yè)評級標準》，該評估結果的總體支持分數(shù)為45分，導致北京保障房中心的評級與惠譽對北京市的信用狀況的內部評估結果相關聯(lián)，無論實體的獨立信用狀況如何。
流動性和債務結構
充足的流動性：截至2022年6月底，北京保障房中心有61億元人民幣的無限制現(xiàn)金，約345億元人民幣未使用的銀行授信額度，只有2億元人民幣短期債務。北京保障房中心的流動性還受到強大的資本市場準入和多樣化融資渠道的支持，包括債券工具和長期銀行借款(主要來自政策性銀行)，以及公共租賃住房運營的穩(wěn)定現(xiàn)金流入。
截至2021年底，北京保障房中心的總債務降至422億元人民幣(2020年：469億元人民幣)，至2022年6月底，進一步降至381億元人民幣?？倐鶆諟p少的原因是為地方政府的社會住房項目籌集的集中資金減少。北京保障房中心的總債務包括來自政策性銀行和大型商業(yè)銀行的低融資成本的長期貸款，以及公共債券發(fā)行。截至2022年6月底，短期債務僅占其總債務的0.5%。
發(fā)行人簡介
北京保障房中心成立于2011年，是北京市政府最大的保障性住房建設項目投融資和運營平臺。由政府全資擁有，并在政府指導下落實政府相關政策。北京保障房中心的主要活動包括保障房銷售以及公租房經(jīng)營。
評級敏感性
可能單獨或共同導致惠譽采取負面評級行動/下調評級的因素包括：
如果惠譽大幅下調對北京保障房中心若違約將帶來的社會影響和融資影響的評估結果，下調對政府以往支持力度的評估結果，或政府稀釋對保障房中心的持股，則惠譽可能下調該公司的評級。若北京市政府的財政表現(xiàn)走弱或債務增加以致信用狀況惡化，則惠譽亦可能下調北京保障房中心的評級。
可能單獨或共同導致惠譽采取正面評級行動/上調評級的因素包括：
惠譽若上調對北京市政府信用狀況的內部評估結果，將可能上調北京保障房中心的評級。
關鍵詞： 中資美元債 北京保障房中心有限公司
