久期財經訊，12月1日，本網站對中資地產美元債近半個月(11月16日至11月30日)的二級市場走勢進行了分析。
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久期財經根據存續(xù)地產美元債的修正久期進行了分類。與11月上半月數據相比，價格排名靠前的投資級的房企名字基本沒有發(fā)生變化，債券價格的估值也保持穩(wěn)定;而價格排名靠后的房企受到政策利好影響，二級市場價格快速上升。值得注意的是，長久期的漲幅超過短久期，新世界發(fā)行的永續(xù)債NWDEVL 4.8 PERP較11月15日的價格上漲了近22pt，該債券在明年9月9日起可贖回;碧桂園發(fā)行的COGARD 4.8 08/06/30漲幅超過27%。
“第三支箭”射出提振地產板塊，高收益級表現優(yōu)于投資級
如下圖所示，下半月，投資級中資地產美元債二級市場相對穩(wěn)定。
收益率漲幅前五中，龍湖集團和萬科企業(yè)獲得多項政策支持，包括“第二支箭”200億和280億元的儲架式注冊及“金融十六條”后與六大行建立戰(zhàn)略合作、所獲授信額度超千億。
消息公布后，市場對兩家企業(yè)的短期表現的信心增強，債券價格保持穩(wěn)定，但對長期的投資機會仍持觀察態(tài)度。
其中，2023年到期的龍湖集團LNGFOR 3.9 04/16/23價格從88的歷史低位反彈至99，其到期日最遠的LNGFOR 3.85 01/13/32價格回升至65左右。
而萬科企業(yè)旗下5支近期到期的債券收益率均下跌，價格保持在85以上，而到期日較遠的VNKRLE 3.5 11/12/29及VNKRLE 3.975 11/09/27兩支則價格低于80。
久期財經統(tǒng)計了高收益級和無評級地產美元債的二級市場情況，受利好政策及企業(yè)內部調整刺激，下半月繼續(xù)走強，估值快速修復，但與票面價格仍有較大的差距。
所發(fā)行債券在漲幅前五的主體中，綠地控股集團進行了海外債務整體重組，其于11月24日發(fā)布公告稱其9支存續(xù)美元債(共計32.41億美元)已完成整體展期，將于原到期日償付5%本金，其余95%在展期后的到期日償付。
昨日，寶龍地產獲滬農銀行50億的意向性授信額度，為寶龍地產近期的債務危機提供了緊急支持，這是除6大行以外首家地方性銀行為房企提供支持，也是首家已出現違約風險的地產公司在“金融十六條”提出后獲得公開授信額度支持。據媒體報道，寶龍地產的一位高管于周三表示，公司已于寬限期結束前支付了PWRLNG 5.95 04/30/25的利息。此筆款項原本于10月30日到期，寬限期為30天。
債務的成功重組及銀行授信對短期流動性及投資者意向產生積極影響，兩家企業(yè)旗下的多支美元債一路上揚。
而跌幅前五的多為此前已涉違約的主體，難以獲得政策的定向支持，此類房企未來仍將面對較大的流動性問題。
房企利好政策落地，地產美元債延續(xù)上半月漲勢
根據數據顯示，11月16日至11月30日期間，iBoxx亞洲中資美元房地產債券指數上漲12.36，最新報160.23，到期收益率下跌2.87%，最新報24.95%。
國內方面，近半月，房地產支持政策持續(xù)加碼，多項利好政策逐步落地，有望于短期內改善房企現金流。
“第二支箭”推行后，月內五家房企的儲架式注冊發(fā)行總金額達930億元，中債增進公司已為首批三家房企提供共47億元的發(fā)債信用增進函。隨后，“金融十六條”出臺疊加央行降準及證監(jiān)會“第三支箭”股權融資優(yōu)化措施，信貸、債券、股權三個融資渠道“三箭齊發(fā)”，合力推動房地產融資。
整體來說，近期政策大力支持企業(yè)融資，但受制于購房者的需求和購買力，銷售端表現仍相對低迷，根據克而瑞地產預測，百強房企全年業(yè)績的同比降幅將保持在40%以上。
海外方面，美聯儲公布的11月會議紀要顯示鴿派信號，絕大多數官員認為，放緩加息步伐很快將是合適的。隨著貨幣政策接近“足夠限制性”的水平，聯邦基金利率的最終目標已變得比加息速度更重要。
據久期數據顯示，半月內，地產美元債板塊的收益率下行超7000bps，已從314%高位降至245%。
國內政策及美聯儲放緩加息信號的雙重影響下，市場情緒再次獲得提振，地產板塊持續(xù)走強。但考慮到此前價格已有較大漲幅、新發(fā)政策執(zhí)行效果仍待觀察及未來償債高峰即將到來，分析師認為，僅依靠政策支持，地產美元債價格進一步上漲空間可能相對有限，若要恢復到地產板塊暴雷前的估值水平，房企的項目銷售情況和回款率應為關注重點。
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