系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)是單個(gè)或少數(shù)幾個(gè)金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)或巨額損失導(dǎo)致的整個(gè)金融系統(tǒng)崩潰的風(fēng)險(xiǎn)，以及對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生嚴(yán)重的負(fù)面效應(yīng)的可能性。
系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)
一是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)整個(gè)系統(tǒng)的功能構(gòu)成影響,而不是對(duì)某一個(gè)單純的局部。
二是它使不相干的第三方也被動(dòng)地介入其中,并承擔(dān)一定的成本。
三是它具有較為明顯的蔓延特性和傳染性。
四是負(fù)的外部性以及對(duì)整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的巨大溢出效應(yīng)是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)特征。
系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)分類
可以分為橫向維度和縱向維度。橫截面維度的風(fēng)險(xiǎn)衡量的是某一時(shí)點(diǎn)金融系統(tǒng)內(nèi)累計(jì)的風(fēng)險(xiǎn);時(shí)間維度的風(fēng)險(xiǎn)衡量的是隱藏在系統(tǒng)內(nèi)部、在某一時(shí)間爆發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。
一、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的橫向維度
在橫向維度上，金融系統(tǒng)中的風(fēng)險(xiǎn)暴露和相互聯(lián)系使得一個(gè)特定的沖擊在金融網(wǎng)絡(luò)中傳播并演變成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。金融系統(tǒng)在運(yùn)行中存在“合成謬誤”問(wèn)題，即當(dāng)一個(gè)機(jī)構(gòu)遭受沖擊而拋售資產(chǎn)時(shí)，能夠有效抵御沖擊，但當(dāng)所有機(jī)構(gòu)都拋售持有的資產(chǎn)時(shí)，該措施將無(wú)法取到抵御沖擊的作用，所以當(dāng)金融體系遇到外部沖擊時(shí)，在“羊群效應(yīng)”作用下，容易引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。而金融機(jī)構(gòu)之間頻繁的日常交易使金融網(wǎng)絡(luò)越來(lái)越復(fù)雜，所有機(jī)構(gòu)通過(guò)這個(gè)網(wǎng)絡(luò)將沖擊迅速傳播給與其有業(yè)務(wù)聯(lián)系的機(jī)構(gòu)，從而加劇了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率。
由于大型金融機(jī)構(gòu)的個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)有可能會(huì)帶來(lái)很大的影響，其風(fēng)險(xiǎn)更易引起系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，因此在防范橫向維度系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)方面，注重于加強(qiáng)對(duì)大型金融機(jī)構(gòu)，特別是“大而不能倒”的金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管。
二、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的縱向維度
在縱向維度中，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的縱向維度與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)，其主要關(guān)注的是金融體系的順周期性，即金融體系的脆弱性和風(fēng)險(xiǎn)隨著時(shí)間的推移而建立并演進(jìn)。由于金融體系和經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)存在相互反饋機(jī)制，金融體系可以放大經(jīng)濟(jì)周期，而經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)反過(guò)來(lái)也會(huì)惡化金融體系的穩(wěn)定，形成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
由于縱向系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)更多源于金融機(jī)構(gòu)的“親經(jīng)濟(jì)周期性”，所以其監(jiān)管注重于逆周期監(jiān)管，即在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期提高對(duì)金融機(jī)構(gòu)凈資本、撥備等方面的要求，而在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期則適當(dāng)降低凈資本、撥備等要求，通過(guò)逆周期監(jiān)管，熨平經(jīng)濟(jì)周期。
一、貨幣市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)
我國(guó)的貨幣市場(chǎng)與發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣市場(chǎng)相比,其深度和廣度不夠,貨幣市場(chǎng)的內(nèi)在功能還有待于提升?
1、貨幣市場(chǎng)交易工具和品種過(guò)于單一;目前在貨幣市場(chǎng)上采用的交易工具只有拆借?回購(gòu)和承兌匯票,貨幣市場(chǎng)中可供交易的工具偏少?票據(jù)市場(chǎng)只有交易性票據(jù),沒(méi)有融資性票據(jù)?在交易性票據(jù)中,銀行承兌匯票所占比重遠(yuǎn)高于商業(yè)承兌匯票?債券品種也只有國(guó)債和政策性金融債券,發(fā)行主體過(guò)少,期限偏長(zhǎng),缺乏短期債券品種,不利于貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的形成?
2、貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性有待提高;市場(chǎng)缺乏流動(dòng)性既有債券供給和需求方面的原因,也有交易方式單一?做市商和經(jīng)紀(jì)人等競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)交易中介空缺?市場(chǎng)透明度不高等方面的原因?
3、貨幣市場(chǎng)中交易的集中度偏高;一定程度上影響了市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性和效率?在拆借和回購(gòu)交易中,商業(yè)銀行為主要的資金融出方,占比一般為80%以上,形成了一定的壟斷性?四是票據(jù)市場(chǎng)一些主體行為不規(guī)范?法制信用觀念淡薄?違規(guī)經(jīng)營(yíng)票據(jù)業(yè)務(wù)的現(xiàn)象屢禁不絕?
二、資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)
我國(guó)資本市場(chǎng)是在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期建立和發(fā)展起來(lái)的新興市場(chǎng),轉(zhuǎn)軌時(shí)期的體制問(wèn)題與新興市場(chǎng)的基礎(chǔ)缺失相互關(guān)聯(lián),存在著一些深層次的矛盾?結(jié)構(gòu)性缺陷和風(fēng)險(xiǎn)隱患,影響了市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行,使得資本市場(chǎng)的發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求不協(xié)調(diào)?
資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)形式
1、市場(chǎng)信息不完全和不對(duì)稱?證券市場(chǎng)整體上發(fā)展滯后,除了交易工具和結(jié)構(gòu)性問(wèn)題外,存在著嚴(yán)重的信息不對(duì)稱問(wèn)題?上市公司披露的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與其承諾或其注冊(cè)會(huì)計(jì)師預(yù)測(cè)的指標(biāo)相去甚遠(yuǎn),其業(yè)績(jī)往往不會(huì)維持很長(zhǎng),而且也難以作為投資者投資的依據(jù)?
2、投資者結(jié)構(gòu)不合理以及投資者違規(guī)操作行為造成的風(fēng)險(xiǎn)?我國(guó)證券市場(chǎng)主要以中小投資者為主,缺少多元化的?具有競(jìng)爭(zhēng)性和互補(bǔ)性的?擁有長(zhǎng)期穩(wěn)定資金以及長(zhǎng)期投資理念的機(jī)構(gòu)投資者,不利于抑制證券市場(chǎng)的短期投機(jī)行為?提高證券市場(chǎng)的流動(dòng)性和有效控制系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn).
3、市場(chǎng)融資功能萎縮,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和監(jiān)管制度等存在缺陷?股票發(fā)行監(jiān)管仍存在較多問(wèn)題,發(fā)行和上市審核體
制分工與銜接不合理?新股發(fā)行和再融資渠道不暢通,優(yōu)質(zhì)上市資源外流,直接影響資本市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力?
4、市場(chǎng)交易和結(jié)算制度不能滿足市場(chǎng)迅速發(fā)展和控制風(fēng)險(xiǎn)的需要,缺乏對(duì)投資者直接保護(hù)的制度?五是監(jiān)管機(jī)構(gòu)缺乏管理經(jīng)驗(yàn)而對(duì)證券市場(chǎng)干預(yù)不及時(shí)?不果斷或進(jìn)行不正常干預(yù)而造成的證券市場(chǎng)的震蕩?
三、保險(xiǎn)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)
目前我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng),但保險(xiǎn)業(yè)仍處于發(fā)展的初級(jí)階段,還存在著一些突出的問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)?
1、保險(xiǎn)業(yè)的償付能力較低?占市場(chǎng)份額超過(guò)70%的國(guó)有保險(xiǎn)公司長(zhǎng)期以來(lái)償付能力處于不足的狀態(tài)?
2、保險(xiǎn)業(yè)在快速發(fā)展中存在著道德風(fēng)險(xiǎn)?當(dāng)前我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)在社會(huì)上的信譽(yù)度不高,保險(xiǎn)公司誠(chéng)信狀況存在著不少問(wèn)題?少數(shù)保險(xiǎn)公司培訓(xùn)和管理代理人不嚴(yán)格,存在唆使?誤導(dǎo)代理人進(jìn)行違背誠(chéng)信義務(wù)的活動(dòng)?保險(xiǎn)公司缺乏誠(chéng)信記錄披露制度,消費(fèi)者無(wú)法考查保險(xiǎn)人的承保能力?賠付實(shí)力?資產(chǎn)質(zhì)量?經(jīng)營(yíng)狀況?風(fēng)險(xiǎn)管理?發(fā)展前景等與誠(chéng)信相關(guān)的信息,投保人購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)時(shí)缺乏充足的誠(chéng)信信息支持?
3、保險(xiǎn)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)?當(dāng)前我國(guó)保險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的問(wèn)題比較突出,保費(fèi)收入主要來(lái)自少數(shù)險(xiǎn)種,而且各家保險(xiǎn)公司險(xiǎn)種結(jié)構(gòu)的相似率達(dá)90%以上?
4、保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)?目前,保險(xiǎn)可用資金已超過(guò)1萬(wàn)億元,但由于資本市場(chǎng)還不成熟,保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道仍偏小,保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債匹配難度較大?壽險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債匹配風(fēng)險(xiǎn)較高,5年以上中長(zhǎng)期資產(chǎn)與負(fù)債不匹配的程度已超過(guò)50%,且期限越長(zhǎng),不匹配程度越高,有的高達(dá)80%,資產(chǎn)平均期限與負(fù)債平均期限相差10-15年,在償付高峰到來(lái)時(shí)期可能集中爆發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)?
四、開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)
開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下,許多國(guó)家實(shí)行金融自由化政策,放松對(duì)利率和匯率的管制,導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)幅度劇增,金融機(jī)構(gòu)大量涉足高風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域,風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)明顯增加,游資的沖擊有時(shí)也會(huì)造成巨大的危害?
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