宏觀分析
國(guó)內(nèi)：中國(guó)制造業(yè)PMI連續(xù)三個(gè)月回升。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，8月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.7%，環(huán)比上升0.4個(gè)百分點(diǎn)；非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為51.0%，下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，持續(xù)位于擴(kuò)張區(qū)間；綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為51.3%，上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。央行、國(guó)家金融監(jiān)管總局重磅宣布房貸政策調(diào)整，降低存量房貸利率。兩部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于調(diào)整優(yōu)化差別化住房信貸政策的通知》和《關(guān)于降低存量首套住房貸款利率有關(guān)事項(xiàng)的通知》，統(tǒng)一全國(guó)商業(yè)性個(gè)人住房貸款最低首付款比例政策下限。
(相關(guān)資料圖)
國(guó)際：美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為22.8萬(wàn)人，預(yù)期23.5萬(wàn)人，前值自23萬(wàn)人修正至23.2萬(wàn)人；8月19日當(dāng)周續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)172.5萬(wàn)人，預(yù)期170.3萬(wàn)人，前值自170.2萬(wàn)人修正至169.7萬(wàn)人。美國(guó)7月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比上升4.2%，符合預(yù)期，前值4.1%；環(huán)比升0.2%，與預(yù)期及前值一致；7月PCE物價(jià)指數(shù)同比升3.3%，預(yù)期3.3%，前值3.0%，環(huán)比升0.2%，預(yù)期及前值均為0.2%。7月個(gè)人支出環(huán)比上升0.8%，為1月以來(lái)最大升幅，預(yù)期0.7%，前值0.5%修正為0.6%。
貴金屬
上一個(gè)交易日外盤貴金屬普遍下跌，COMEX黃金收跌0.32%報(bào)1966.6美元/盎司，COMEX白銀收跌1.13%報(bào)24.82美元/盎司。昨日公布的失業(yè)金數(shù)據(jù)與個(gè)人支出數(shù)據(jù)均好于預(yù)期，核心PCE則基本符合市場(chǎng)預(yù)期。當(dāng)前美國(guó)通脹的回落較為順暢，政策預(yù)期對(duì)美元和美債利率的支撐有所減弱利好貴金屬。但考慮到美國(guó)經(jīng)濟(jì)就業(yè)仍有韌性而且未來(lái)通脹的順暢回落可能受阻，因此聯(lián)儲(chǔ)有繼續(xù)鷹派的可能，后續(xù)會(huì)議仍有加息可能且年內(nèi)政策難以轉(zhuǎn)向?qū)捤?，貴金屬依舊面臨了一定政策預(yù)期反復(fù)帶來(lái)的影響。白銀受工業(yè)與投機(jī)屬性影響，波動(dòng)預(yù)計(jì)大于黃金。Comex黃金核心價(jià)格區(qū)間【1900,2000】美元/盎司, Comex白銀核心價(jià)格區(qū)間【22，26】美元/盎司克。
投資策略：觀望。
風(fēng)險(xiǎn)提示：歐美爆發(fā)金融危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化、俄烏沖突升級(jí)。
銅
昨日LME銅報(bào)8437.0美元/噸，跌0.37%，上海升水325，廣東升水210。宏觀方面，央行提出首套房首付最低20%，第二套30%，并有多家大型銀行宣布調(diào)降貸款利率。此外，8月官方制造業(yè)PMI報(bào)49.7，環(huán)比繼續(xù)回升?，F(xiàn)貨端，供應(yīng)上預(yù)計(jì)進(jìn)入九月檢修將小幅增加，產(chǎn)業(yè)庫(kù)存水平不高，下游基于旺季預(yù)期進(jìn)行備貨，現(xiàn)貨升水重心保持高位，但高銅價(jià)或?qū)οM(fèi)有抑制。綜上，宏觀將逐步進(jìn)入到現(xiàn)實(shí)兌現(xiàn)階段，現(xiàn)貨低庫(kù)存短期或延續(xù)，絕對(duì)價(jià)格或保持高位，結(jié)構(gòu)上國(guó)內(nèi)仍強(qiáng)。
投資策略：短期訂單建議隨用隨采，遠(yuǎn)期訂單可等待機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策變化，消費(fèi)超預(yù)期修復(fù)等。
鋁
LME上一交易日收2201.5，日漲0.5或0.02%。供應(yīng)端云南枯水期減產(chǎn)仍需觀察水位持續(xù)性。需求端分板塊來(lái)看，除建材外其他板塊PMI均維持榮枯線以上。庫(kù)存方面轉(zhuǎn)小幅累庫(kù)，主因周中到貨補(bǔ)充力度增強(qiáng)，但整體較上周四仍呈小幅去庫(kù)，維持下去庫(kù)存大概率會(huì)降至30-40萬(wàn)噸水平。現(xiàn)貨市場(chǎng)方面整體表現(xiàn)弱勢(shì)，華南現(xiàn)貨貼水繼續(xù)走闊，華東市場(chǎng)升水同樣繼續(xù)收窄；鋁棒加工費(fèi)繼續(xù)大幅走弱。成本方面，國(guó)內(nèi)電煤在安監(jiān)及上中游低庫(kù)存影響下繼續(xù)上漲，氧化鋁及炭塊價(jià)格基本持穩(wěn)。海外歐洲天然氣價(jià)格和電價(jià)下跌。海外歐美及日本現(xiàn)貨升水持穩(wěn)。
投資策略：無(wú)，觀望，關(guān)注庫(kù)存和消費(fèi)的情況。風(fēng)險(xiǎn)提示：/
鉛
隔夜倫鉛大幅上漲2.4%至2223美元，國(guó)內(nèi)滬鉛收漲2.3%至16700元?，F(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)09合約貼水60升水20元出貨，下游多以長(zhǎng)單采購(gòu)為主，零單市場(chǎng)無(wú)改善。倫鉛0-3現(xiàn)貨升水拉升至28.4美元，近月擠倉(cāng)預(yù)期再起。從國(guó)內(nèi)來(lái)看，鉛市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊升，持倉(cāng)刷新歷史高位水平達(dá)到20.3萬(wàn)手。鉛價(jià)進(jìn)入到相對(duì)高位區(qū)間后，資金博弈加劇，由于內(nèi)外套利資金集中，且階段性出口有限，鉛價(jià)大幅波動(dòng)。國(guó)內(nèi)供需面來(lái)看，近期原生鉛檢修減少，但再生鉛原料緊張格局未見(jiàn)明顯緩解，鉛蓄電池開工尚可，即便出口減弱也還見(jiàn)不到國(guó)內(nèi)庫(kù)存的快速累積。因此，擠倉(cāng)預(yù)期成為當(dāng)前交易點(diǎn)，預(yù)期鉛價(jià)高位波動(dòng)加劇，滬鉛波動(dòng)區(qū)間【15800,16800】元，倫鉛主要波動(dòng)區(qū)間【2100,2250】美元。
投資策略：高位波動(dòng)加劇區(qū)間上沿嘗試短空，套利策略考慮買近拋遠(yuǎn)，內(nèi)外反套有風(fēng)險(xiǎn)需謹(jǐn)慎。
風(fēng)險(xiǎn)提示：擠倉(cāng)反復(fù)對(duì)價(jià)格的沖擊加大。
鋅
昨日倫鋅高位震蕩，最終收?qǐng)?bào)2434美元，跌幅0.16%?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，上海市場(chǎng)對(duì)09合約升水90-150，華南市場(chǎng)對(duì)10合約升水130-150元/噸，鋅價(jià)反彈疊加臨近交割，升水有所回落。近日國(guó)內(nèi)頻繁出臺(tái)刺激政策及對(duì)樓市的松綁，市場(chǎng)情緒得到安撫；鋅價(jià)雖然反彈至21000元近期運(yùn)行的區(qū)間高位，由于即將進(jìn)入四季度，需求存在邊際走強(qiáng)的可能性，因而現(xiàn)貨也較為偏強(qiáng)；關(guān)注滬鋅主力21000元一線的突破。
投資策略：觀望。
風(fēng)險(xiǎn)提示：/
鎳
隔夜市場(chǎng)倫鎳震蕩走低，收于20350美元/噸，跌285美元或下跌1.38%，滬鎳10合約下跌1060元/噸至164300元/噸或下跌0.64%。純鎳供給持續(xù)寬松以及二級(jí)鎳需求不及預(yù)期拖累鎳價(jià)，旺季金九銀十需求預(yù)期或大概率落空?；久婷芫徛e累，國(guó)內(nèi)純鎳供需五月以來(lái)已顯過(guò)剩庫(kù)存緩慢累積現(xiàn)貨升水持續(xù)下行，不銹鋼9月繼續(xù)高排產(chǎn)若旺季預(yù)期證偽產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存壓力較大，新能源補(bǔ)庫(kù)緩慢硫酸鎳供給持續(xù)寬松且轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳?yán)麧?rùn)充足。短期鎳價(jià)或在純鎳現(xiàn)貨資源逐步過(guò)剩和低庫(kù)存以及鎳金屬價(jià)差修復(fù)成本支撐間震蕩回落，價(jià)格下破有待純鎳大幅交倉(cāng)及趨勢(shì)性累庫(kù)出現(xiàn)、硫酸鎳與純鎳價(jià)差再度拉大。
投資策略：逢高沽空，滬鎳165000元/噸上方拋空。風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策動(dòng)向，其它重點(diǎn)國(guó)際事件。
錫
昨日LME錫收25165美元/噸。跌1.33%；滬錫夜盤收213750元/噸，跌0.77%，錫價(jià)持續(xù)低位震蕩。從基本面分析，由于原料端尚未出現(xiàn)明顯影響，以及7-8月推算礦平衡有一定累庫(kù)，預(yù)計(jì)未來(lái)檢修結(jié)束后冶煉產(chǎn)量可以實(shí)現(xiàn)修復(fù)。消費(fèi)端，表消增量或被前期備貨有所透支，下游行業(yè)尚未周期性回暖，目前消費(fèi)更多來(lái)自于錫價(jià)低位。近期已有采購(gòu)環(huán)比弱化跡象，去庫(kù)節(jié)奏有所放緩，不利錫價(jià)趨勢(shì)性上行。結(jié)構(gòu)方面，內(nèi)盤偏弱持續(xù)修復(fù)，未來(lái)進(jìn)口窗口或打開，但預(yù)計(jì)無(wú)法提供大幅盈利。
投資策略：關(guān)注企穩(wěn)反彈機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。
焦煤
周四夜盤焦煤Jm2401收漲3.04%至1574.5元/噸，領(lǐng)漲黑色。上漲驅(qū)動(dòng)來(lái)自本周鐵水日均產(chǎn)量創(chuàng)年內(nèi)新高，以及房地產(chǎn)刺激政策加碼提振黑色正反饋。（1）本周鐵水日均產(chǎn)量環(huán)比增加1.35萬(wàn)噸至246.92萬(wàn)噸，不降反增，粗鋼產(chǎn)量平控“雷聲大雨點(diǎn)小”；（2）一線城市廣州、深圳官宣“認(rèn)房不認(rèn)貸”，以刺激樓市成交；多家銀行已制定存量房貸利率下調(diào)預(yù)案，以釋放居民消費(fèi)力。測(cè)算顯示，若鐵水產(chǎn)量持續(xù)維持高位，那么焦煤年度平衡表將收緊，焦煤現(xiàn)貨存在向澳洲焦煤倉(cāng)單靠攏的預(yù)期，Jm2401將繼續(xù)修復(fù)貼水。目前沙河驛蒙煤倉(cāng)單1620元/噸，澳洲焦煤倉(cāng)單1840元/噸左右。
投資策略：在鐵水實(shí)質(zhì)減產(chǎn)前，買焦煤空成材。
風(fēng)險(xiǎn)提示：鐵水減產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，政策風(fēng)險(xiǎn)。
工業(yè)硅
上一交易日工業(yè)硅主力合約2310收135560元/噸，漲0.15%，主力合約持倉(cāng)61096手，增倉(cāng)5352手。上一交易日現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，市場(chǎng)廠家端現(xiàn)貨偏緊，持貨商挺價(jià)情緒較濃。升貼水方面，不通氧553#（華東）現(xiàn)貨貼水30元/噸，通氧553#（華東）升水470元/噸；421#（華東）貼水580元/噸。供應(yīng)端，主產(chǎn)區(qū)復(fù)產(chǎn)、增產(chǎn)，新增產(chǎn)能投產(chǎn)，供應(yīng)增加。需求端，多晶硅價(jià)格持穩(wěn)，拉晶廠對(duì)硅料采購(gòu)積極性較強(qiáng)；有機(jī)硅價(jià)格重回下行，部分前期停車單體裝置陸續(xù)重啟；鋁合金開工率地位。總體上工業(yè)硅上游產(chǎn)能陸續(xù)釋放，下游需求有好轉(zhuǎn)跡象，現(xiàn)貨上游廠家端偏緊，期現(xiàn)端成交活躍，短期內(nèi)重點(diǎn)關(guān)注大廠價(jià)格波動(dòng)。
投資策略：謹(jǐn)慎持倉(cāng)，觀望為主。
風(fēng)險(xiǎn)提示：上游供應(yīng)規(guī)模緊縮、下游需求復(fù)蘇不佳。
碳酸鋰
上一交易日碳酸鋰主力合約收186850元/噸，漲幅0.27%，主力合約持倉(cāng)29530，增倉(cāng)-4手?，F(xiàn)貨方面，碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)下跌，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格下跌2500元至20.80萬(wàn)元/噸，工業(yè)級(jí)碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格下跌2000元支19.80萬(wàn)元/噸。供應(yīng)端，隨著價(jià)格下跌，部分外采企業(yè)成本倒掛、江西出現(xiàn)減產(chǎn)現(xiàn)象，但其他鋰廠開工正常，碳酸鋰處于供應(yīng)旺季，供應(yīng)仍然較充足；需求端，金九即將來(lái)臨卻未見(jiàn)大量采購(gòu)情況，需求恢復(fù)不及預(yù)期，下游電池廠成品庫(kù)存偏高?？傮w需求疲軟且碳酸鋰供應(yīng)依舊充足，下游觀望情緒較濃，鋰價(jià)持續(xù)下跌，市場(chǎng)對(duì)后市悲觀，預(yù)計(jì)碳酸鋰價(jià)格維持區(qū)間震蕩弱勢(shì)運(yùn)行。短期內(nèi)重點(diǎn)關(guān)注下游需求復(fù)蘇情況。
投資策略：追空建議保持謹(jǐn)慎。
風(fēng)險(xiǎn)提示：上游增產(chǎn)規(guī)模緊縮，消費(fèi)不及預(yù)期
關(guān)鍵詞：
