宏觀分析
國內(nèi)：中國制造業(yè)PMI連續(xù)三個月回升。國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，8月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.7%，環(huán)比上升0.4個百分點；非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為51.0%，下降0.5個百分點，持續(xù)位于擴張區(qū)間；綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為51.3%，上升0.2個百分點。央行、國家金融監(jiān)管總局重磅宣布房貸政策調(diào)整，降低存量房貸利率。兩部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于調(diào)整優(yōu)化差別化住房信貸政策的通知》和《關(guān)于降低存量首套住房貸款利率有關(guān)事項的通知》，統(tǒng)一全國商業(yè)性個人住房貸款最低首付款比例政策下限。
(相關(guān)資料圖)
國際：美國上周初請失業(yè)金人數(shù)為22.8萬人，預期23.5萬人，前值自23萬人修正至23.2萬人；8月19日當周續(xù)請失業(yè)金人數(shù)172.5萬人，預期170.3萬人，前值自170.2萬人修正至169.7萬人。美國7月核心PCE物價指數(shù)同比上升4.2%，符合預期，前值4.1%；環(huán)比升0.2%，與預期及前值一致；7月PCE物價指數(shù)同比升3.3%，預期3.3%，前值3.0%，環(huán)比升0.2%，預期及前值均為0.2%。7月個人支出環(huán)比上升0.8%，為1月以來最大升幅，預期0.7%，前值0.5%修正為0.6%。
貴金屬
上一個交易日外盤貴金屬普遍下跌，COMEX黃金收跌0.32%報1966.6美元/盎司，COMEX白銀收跌1.13%報24.82美元/盎司。昨日公布的失業(yè)金數(shù)據(jù)與個人支出數(shù)據(jù)均好于預期，核心PCE則基本符合市場預期。當前美國通脹的回落較為順暢，政策預期對美元和美債利率的支撐有所減弱利好貴金屬。但考慮到美國經(jīng)濟就業(yè)仍有韌性而且未來通脹的順暢回落可能受阻，因此聯(lián)儲有繼續(xù)鷹派的可能，后續(xù)會議仍有加息可能且年內(nèi)政策難以轉(zhuǎn)向?qū)捤?，貴金屬依舊面臨了一定政策預期反復帶來的影響。白銀受工業(yè)與投機屬性影響，波動預計大于黃金。Comex黃金核心價格區(qū)間【1900,2000】美元/盎司, Comex白銀核心價格區(qū)間【22，26】美元/盎司克。
投資策略：觀望。
風險提示：歐美爆發(fā)金融危機，美聯(lián)儲貨幣政策變化、俄烏沖突升級。
銅
昨日LME銅報8437.0美元/噸，跌0.37%，上海升水325，廣東升水210。宏觀方面，央行提出首套房首付最低20%，第二套30%，并有多家大型銀行宣布調(diào)降貸款利率。此外，8月官方制造業(yè)PMI報49.7，環(huán)比繼續(xù)回升?，F(xiàn)貨端，供應(yīng)上預計進入九月檢修將小幅增加，產(chǎn)業(yè)庫存水平不高，下游基于旺季預期進行備貨，現(xiàn)貨升水重心保持高位，但高銅價或?qū)οM有抑制。綜上，宏觀將逐步進入到現(xiàn)實兌現(xiàn)階段，現(xiàn)貨低庫存短期或延續(xù)，絕對價格或保持高位，結(jié)構(gòu)上國內(nèi)仍強。
投資策略：短期訂單建議隨用隨采，遠期訂單可等待機會。
風險提示：宏觀政策變化，消費超預期修復等。
鋁
LME上一交易日收2201.5，日漲0.5或0.02%。供應(yīng)端云南枯水期減產(chǎn)仍需觀察水位持續(xù)性。需求端分板塊來看，除建材外其他板塊PMI均維持榮枯線以上。庫存方面轉(zhuǎn)小幅累庫，主因周中到貨補充力度增強，但整體較上周四仍呈小幅去庫，維持下去庫存大概率會降至30-40萬噸水平?，F(xiàn)貨市場方面整體表現(xiàn)弱勢，華南現(xiàn)貨貼水繼續(xù)走闊，華東市場升水同樣繼續(xù)收窄；鋁棒加工費繼續(xù)大幅走弱。成本方面，國內(nèi)電煤在安監(jiān)及上中游低庫存影響下繼續(xù)上漲，氧化鋁及炭塊價格基本持穩(wěn)。海外歐洲天然氣價格和電價下跌。海外歐美及日本現(xiàn)貨升水持穩(wěn)。
投資策略：無，觀望，關(guān)注庫存和消費的情況。風險提示：/
鉛
隔夜倫鉛大幅上漲2.4%至2223美元，國內(nèi)滬鉛收漲2.3%至16700元?，F(xiàn)貨市場對09合約貼水60升水20元出貨，下游多以長單采購為主，零單市場無改善。倫鉛0-3現(xiàn)貨升水拉升至28.4美元，近月擠倉預期再起。從國內(nèi)來看，鉛市場量價齊升，持倉刷新歷史高位水平達到20.3萬手。鉛價進入到相對高位區(qū)間后，資金博弈加劇，由于內(nèi)外套利資金集中，且階段性出口有限，鉛價大幅波動。國內(nèi)供需面來看，近期原生鉛檢修減少，但再生鉛原料緊張格局未見明顯緩解，鉛蓄電池開工尚可，即便出口減弱也還見不到國內(nèi)庫存的快速累積。因此，擠倉預期成為當前交易點，預期鉛價高位波動加劇，滬鉛波動區(qū)間【15800,16800】元，倫鉛主要波動區(qū)間【2100,2250】美元。
投資策略：高位波動加劇區(qū)間上沿嘗試短空，套利策略考慮買近拋遠，內(nèi)外反套有風險需謹慎。
風險提示：擠倉反復對價格的沖擊加大。
鋅
昨日倫鋅高位震蕩，最終收報2434美元，跌幅0.16%?，F(xiàn)貨市場，上海市場對09合約升水90-150，華南市場對10合約升水130-150元/噸，鋅價反彈疊加臨近交割，升水有所回落。近日國內(nèi)頻繁出臺刺激政策及對樓市的松綁，市場情緒得到安撫；鋅價雖然反彈至21000元近期運行的區(qū)間高位，由于即將進入四季度，需求存在邊際走強的可能性，因而現(xiàn)貨也較為偏強；關(guān)注滬鋅主力21000元一線的突破。
投資策略：觀望。
風險提示：/
鎳
隔夜市場倫鎳震蕩走低，收于20350美元/噸，跌285美元或下跌1.38%，滬鎳10合約下跌1060元/噸至164300元/噸或下跌0.64%。純鎳供給持續(xù)寬松以及二級鎳需求不及預期拖累鎳價，旺季金九銀十需求預期或大概率落空。基本面矛盾緩慢積累，國內(nèi)純鎳供需五月以來已顯過剩庫存緩慢累積現(xiàn)貨升水持續(xù)下行，不銹鋼9月繼續(xù)高排產(chǎn)若旺季預期證偽產(chǎn)業(yè)鏈庫存壓力較大，新能源補庫緩慢硫酸鎳供給持續(xù)寬松且轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳利潤充足。短期鎳價或在純鎳現(xiàn)貨資源逐步過剩和低庫存以及鎳金屬價差修復成本支撐間震蕩回落，價格下破有待純鎳大幅交倉及趨勢性累庫出現(xiàn)、硫酸鎳與純鎳價差再度拉大。
投資策略：逢高沽空，滬鎳165000元/噸上方拋空。風險提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策動向，其它重點國際事件。
錫
昨日LME錫收25165美元/噸。跌1.33%；滬錫夜盤收213750元/噸，跌0.77%，錫價持續(xù)低位震蕩。從基本面分析，由于原料端尚未出現(xiàn)明顯影響，以及7-8月推算礦平衡有一定累庫，預計未來檢修結(jié)束后冶煉產(chǎn)量可以實現(xiàn)修復。消費端，表消增量或被前期備貨有所透支，下游行業(yè)尚未周期性回暖，目前消費更多來自于錫價低位。近期已有采購環(huán)比弱化跡象，去庫節(jié)奏有所放緩，不利錫價趨勢性上行。結(jié)構(gòu)方面，內(nèi)盤偏弱持續(xù)修復，未來進口窗口或打開，但預計無法提供大幅盈利。
投資策略：關(guān)注企穩(wěn)反彈機會。
風險提示：消費不及預期，供應(yīng)超預期改善等。
焦煤
周四夜盤焦煤Jm2401收漲3.04%至1574.5元/噸，領(lǐng)漲黑色。上漲驅(qū)動來自本周鐵水日均產(chǎn)量創(chuàng)年內(nèi)新高，以及房地產(chǎn)刺激政策加碼提振黑色正反饋。（1）本周鐵水日均產(chǎn)量環(huán)比增加1.35萬噸至246.92萬噸，不降反增，粗鋼產(chǎn)量平控“雷聲大雨點小”；（2）一線城市廣州、深圳官宣“認房不認貸”，以刺激樓市成交；多家銀行已制定存量房貸利率下調(diào)預案，以釋放居民消費力。測算顯示，若鐵水產(chǎn)量持續(xù)維持高位，那么焦煤年度平衡表將收緊，焦煤現(xiàn)貨存在向澳洲焦煤倉單靠攏的預期，Jm2401將繼續(xù)修復貼水。目前沙河驛蒙煤倉單1620元/噸，澳洲焦煤倉單1840元/噸左右。
投資策略：在鐵水實質(zhì)減產(chǎn)前，買焦煤空成材。
風險提示：鐵水減產(chǎn)預期增強，政策風險。
工業(yè)硅
上一交易日工業(yè)硅主力合約2310收135560元/噸，漲0.15%，主力合約持倉61096手，增倉5352手。上一交易日現(xiàn)貨價格持穩(wěn)，市場廠家端現(xiàn)貨偏緊，持貨商挺價情緒較濃。升貼水方面，不通氧553#（華東）現(xiàn)貨貼水30元/噸，通氧553#（華東）升水470元/噸；421#（華東）貼水580元/噸。供應(yīng)端，主產(chǎn)區(qū)復產(chǎn)、增產(chǎn)，新增產(chǎn)能投產(chǎn)，供應(yīng)增加。需求端，多晶硅價格持穩(wěn)，拉晶廠對硅料采購積極性較強；有機硅價格重回下行，部分前期停車單體裝置陸續(xù)重啟；鋁合金開工率地位?？傮w上工業(yè)硅上游產(chǎn)能陸續(xù)釋放，下游需求有好轉(zhuǎn)跡象，現(xiàn)貨上游廠家端偏緊，期現(xiàn)端成交活躍，短期內(nèi)重點關(guān)注大廠價格波動。
投資策略：謹慎持倉，觀望為主。
風險提示：上游供應(yīng)規(guī)模緊縮、下游需求復蘇不佳。
碳酸鋰
上一交易日碳酸鋰主力合約收186850元/噸，漲幅0.27%，主力合約持倉29530，增倉-4手。現(xiàn)貨方面，碳酸鋰現(xiàn)貨價格延續(xù)下跌，電池級碳酸鋰價格下跌2500元至20.80萬元/噸，工業(yè)級碳酸鋰現(xiàn)貨價格下跌2000元支19.80萬元/噸。供應(yīng)端，隨著價格下跌，部分外采企業(yè)成本倒掛、江西出現(xiàn)減產(chǎn)現(xiàn)象，但其他鋰廠開工正常，碳酸鋰處于供應(yīng)旺季，供應(yīng)仍然較充足；需求端，金九即將來臨卻未見大量采購情況，需求恢復不及預期，下游電池廠成品庫存偏高?？傮w需求疲軟且碳酸鋰供應(yīng)依舊充足，下游觀望情緒較濃，鋰價持續(xù)下跌，市場對后市悲觀，預計碳酸鋰價格維持區(qū)間震蕩弱勢運行。短期內(nèi)重點關(guān)注下游需求復蘇情況。
投資策略：追空建議保持謹慎。
風險提示：上游增產(chǎn)規(guī)模緊縮，消費不及預期
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