期指策略：多單輕倉(cāng)高平低補(bǔ)
邏輯：盡管近期海外股債波動(dòng)加大，但核心因素仍在國(guó)內(nèi)，市場(chǎng)持續(xù)在強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)間徘徊。政策的強(qiáng)預(yù)期體現(xiàn)為對(duì)居民地產(chǎn)存量負(fù)債與地方政府存量債務(wù)化解進(jìn)程的密切關(guān)注，弱現(xiàn)實(shí)則在于政策利率仍在微調(diào)，預(yù)計(jì)存款利率也將跟隨下移等。經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)預(yù)期體現(xiàn)為寬松政策加速落地后，按照過(guò)往經(jīng)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)大概率逐步回升，實(shí)際上之前的社融增速的確有所好轉(zhuǎn)。但弱現(xiàn)實(shí)則在于無(wú)論是外需、內(nèi)需還是企業(yè)盈利均不斷低預(yù)期，更不用說(shuō)跟年初的預(yù)期相對(duì)比。因而，盡管7月政治局會(huì)議去掉“房住不炒”，周初也迎來(lái)了市場(chǎng)寄予期望的印花稅下調(diào)，但市場(chǎng)并沒(méi)有走出一波像樣的上漲行情，反而沖高回落，背后主要還是這些核心問(wèn)題未能有效解決。政策的繼續(xù)出臺(tái)，經(jīng)濟(jì)的逐步上修，疊加估值的偏低等，會(huì)繼續(xù)夯實(shí)當(dāng)前的底部，但上漲空間依然需要看到這些問(wèn)題的解決，故行情仍會(huì)上下起伏，策略更傾向于多單高位平倉(cāng)低位再回補(bǔ)的操作。
(資料圖)
焦煤焦炭：宏觀利好驅(qū)動(dòng)，期現(xiàn)走勢(shì)或再度背離。短期受板塊共振以及各市通過(guò)執(zhí)行“認(rèn)房不認(rèn)貸”的政策刺激地產(chǎn)行業(yè)需求端的改善的行為，作為產(chǎn)業(yè)鏈上游的爐料價(jià)格或有震蕩偏強(qiáng)的可能性，但考慮到隨著今年粗鋼平控政策落地的時(shí)間窗口不斷收窄，在9-12月平控政策仍有延續(xù)往年一致性的落地預(yù)期。另外，從產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)角度來(lái)看，在后續(xù)金九銀十旺季預(yù)期被證偽前，隨著下游庫(kù)存水平逐步回升至安全邊際線上沿之后，下游對(duì)高價(jià)煤的抵觸情緒在這段時(shí)間有所發(fā)酵。因此，在供需錯(cuò)配矛盾沒(méi)有進(jìn)一步激化下，短期或有延續(xù)期現(xiàn)背離格局的可能性，但盤(pán)面反彈周期及高度存疑，后續(xù)需要關(guān)注成材的真實(shí)需求情況，建議投資者追漲謹(jǐn)慎。
合成橡膠：順丁橡膠目前以多頭擠壓空頭套保盤(pán)為主，持續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。但由于當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格為12000元/噸，盤(pán)面已經(jīng)升水超過(guò)10%，需要謹(jǐn)防沖高回落的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前盤(pán)面定價(jià)以可交割品基本面為主?；久娑?，當(dāng)前交割品順丁橡膠流通貨源量偏低，可交割品工廠顯性庫(kù)存偏低，疊加9月四川石化以及茂名石化3線檢修，交割品的供需格局將階段性持續(xù)偏緊。但中長(zhǎng)期視角下，順丁橡膠基本面以供需均衡為主，因此仍會(huì)面臨估值的回歸。整體而言，短期資金博弈偏強(qiáng)震蕩，但高升水格局下謹(jǐn)防沖高回落風(fēng)險(xiǎn)。
鉛：警惕流動(dòng)性溢價(jià)回吐，再生鉛盈虧平衡線以下偏多思路對(duì)待。倫鉛CASH-3M持續(xù)處于相對(duì)高位，隔夜滬鉛2309持倉(cāng)增加，近端的Back結(jié)構(gòu)亦走闊，流動(dòng)性溢價(jià)充分體現(xiàn)在鉛價(jià)上行中，據(jù)此匡算再生鉛煉廠盈虧水平得到迅速充分修復(fù)。站在國(guó)內(nèi)基本面的角度，消費(fèi)端逐步過(guò)渡至旺季，電池企業(yè)開(kāi)工率呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，帶動(dòng)原料鉛錠補(bǔ)庫(kù)空間打開(kāi)。然而隨著再生鉛新投放產(chǎn)能不斷落地，廢電池產(chǎn)需缺口顯著，預(yù)計(jì)廢電池價(jià)格高位難跌，相對(duì)較為堅(jiān)挺的再生鉛成本托底。鉛價(jià)易漲難跌，但短期需警惕流動(dòng)性溢價(jià)回吐的風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注再生鉛盈虧平衡線以下介入多頭的機(jī)會(huì)。
期指：政策再釋利多，支撐走勢(shì)
期債：PMI穩(wěn)定回升，債市延續(xù)震蕩
黃金：觸底回升
白銀：就業(yè)數(shù)據(jù)趨緩，白銀快速拉升
銅：國(guó)內(nèi)政策利好，支撐價(jià)格
鋁：偏強(qiáng)震蕩
氧化鋁：高位略調(diào)整
鋅：現(xiàn)貨交投清淡，上方承壓
鉛：警惕流動(dòng)性溢價(jià)回吐
鎳：基本面偏弱，鎳價(jià)承壓運(yùn)行
不銹鋼：需求有待修復(fù)，庫(kù)存周度累增
錫：受支撐反彈
工業(yè)硅：盤(pán)面震蕩，關(guān)注硅廠報(bào)價(jià)
碳酸鋰：關(guān)注需求的邊際變化
鐵礦石：延續(xù)震蕩反復(fù)
螺紋鋼：地產(chǎn)利好提振，短線反彈
熱軋卷板：地產(chǎn)利好提振，短線反彈
硅鐵：產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)有限，震蕩反復(fù)
錳硅：關(guān)注爐料矛盾，震蕩延續(xù)
焦炭：宏觀擾動(dòng)，高位震蕩
焦煤：宏觀擾動(dòng)，高位震蕩
動(dòng)力煤：供應(yīng)偏緊擾動(dòng)，報(bào)價(jià)較為堅(jiān)挺
集運(yùn)指數(shù)（歐線）：下行趨勢(shì)不變，逢高布空
玻璃：短期偏強(qiáng) 上方空間有限
PTA：上方空間有限，多PTA空LU，多PTA空PF
MEG：趨勢(shì)偏弱，反套持有
合成橡膠：交割品流通貨源偏緊，偏強(qiáng)運(yùn)行
瀝青：跟隨成本震蕩
LLDPE：區(qū)間震蕩
PP：短期偏強(qiáng) 上方空間有限
紙漿：震蕩運(yùn)行
甲醇：偏強(qiáng)震蕩
尿素：低庫(kù)存格局下，偏強(qiáng)運(yùn)行
苯乙烯：震蕩為主
純堿：現(xiàn)貨仍緊張
LPG：CP價(jià)格上調(diào)出臺(tái)，盤(pán)面延續(xù)漲勢(shì)
短纖：短期觀望
PVC：重回窄幅震蕩，后續(xù)仍需警惕下跌風(fēng)險(xiǎn)
燃料油：短期震蕩走勢(shì)為主，基本面仍有支撐
低硫燃料油：震蕩走勢(shì)為主，短期或弱于高硫
棕櫚油：基本面驅(qū)動(dòng)一般 技術(shù)性偏強(qiáng)
豆油：即期基差回落 關(guān)注美豆產(chǎn)量
豆粕：美豆收跌，或跟隨回落
豆一：偏強(qiáng)震蕩
玉米：區(qū)間震蕩
白糖：高位震蕩
棉花：多空有分歧 注意市場(chǎng)情緒變化
雞蛋：現(xiàn)貨橫盤(pán)，等待右側(cè)做空機(jī)會(huì)
生豬：震蕩調(diào)整
原油：OPEC+或再延長(zhǎng)減產(chǎn)，暫時(shí)觀望
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