期指策略：多單輕倉高平低補
邏輯：盡管近期海外股債波動加大，但核心因素仍在國內(nèi)，市場持續(xù)在強預(yù)期與弱現(xiàn)實間徘徊。政策的強預(yù)期體現(xiàn)為對居民地產(chǎn)存量負債與地方政府存量債務(wù)化解進程的密切關(guān)注，弱現(xiàn)實則在于政策利率仍在微調(diào)，預(yù)計存款利率也將跟隨下移等。經(jīng)濟的強預(yù)期體現(xiàn)為寬松政策加速落地后，按照過往經(jīng)驗經(jīng)濟大概率逐步回升，實際上之前的社融增速的確有所好轉(zhuǎn)。但弱現(xiàn)實則在于無論是外需、內(nèi)需還是企業(yè)盈利均不斷低預(yù)期，更不用說跟年初的預(yù)期相對比。因而，盡管7月政治局會議去掉“房住不炒”，周初也迎來了市場寄予期望的印花稅下調(diào)，但市場并沒有走出一波像樣的上漲行情，反而沖高回落，背后主要還是這些核心問題未能有效解決。政策的繼續(xù)出臺，經(jīng)濟的逐步上修，疊加估值的偏低等，會繼續(xù)夯實當前的底部，但上漲空間依然需要看到這些問題的解決，故行情仍會上下起伏，策略更傾向于多單高位平倉低位再回補的操作。
(資料圖)
焦煤焦炭：宏觀利好驅(qū)動，期現(xiàn)走勢或再度背離。短期受板塊共振以及各市通過執(zhí)行“認房不認貸”的政策刺激地產(chǎn)行業(yè)需求端的改善的行為，作為產(chǎn)業(yè)鏈上游的爐料價格或有震蕩偏強的可能性，但考慮到隨著今年粗鋼平控政策落地的時間窗口不斷收窄，在9-12月平控政策仍有延續(xù)往年一致性的落地預(yù)期。另外，從產(chǎn)業(yè)驅(qū)動角度來看，在后續(xù)金九銀十旺季預(yù)期被證偽前，隨著下游庫存水平逐步回升至安全邊際線上沿之后，下游對高價煤的抵觸情緒在這段時間有所發(fā)酵。因此，在供需錯配矛盾沒有進一步激化下，短期或有延續(xù)期現(xiàn)背離格局的可能性，但盤面反彈周期及高度存疑，后續(xù)需要關(guān)注成材的真實需求情況，建議投資者追漲謹慎。
合成橡膠：順丁橡膠目前以多頭擠壓空頭套保盤為主，持續(xù)偏強運行。但由于當前現(xiàn)貨價格為12000元/噸，盤面已經(jīng)升水超過10%，需要謹防沖高回落的風險。當前盤面定價以可交割品基本面為主?；久娑?，當前交割品順丁橡膠流通貨源量偏低，可交割品工廠顯性庫存偏低，疊加9月四川石化以及茂名石化3線檢修，交割品的供需格局將階段性持續(xù)偏緊。但中長期視角下，順丁橡膠基本面以供需均衡為主，因此仍會面臨估值的回歸。整體而言，短期資金博弈偏強震蕩，但高升水格局下謹防沖高回落風險。
鉛：警惕流動性溢價回吐，再生鉛盈虧平衡線以下偏多思路對待。倫鉛CASH-3M持續(xù)處于相對高位，隔夜滬鉛2309持倉增加，近端的Back結(jié)構(gòu)亦走闊，流動性溢價充分體現(xiàn)在鉛價上行中，據(jù)此匡算再生鉛煉廠盈虧水平得到迅速充分修復。站在國內(nèi)基本面的角度，消費端逐步過渡至旺季，電池企業(yè)開工率呈現(xiàn)上升趨勢，帶動原料鉛錠補庫空間打開。然而隨著再生鉛新投放產(chǎn)能不斷落地，廢電池產(chǎn)需缺口顯著，預(yù)計廢電池價格高位難跌，相對較為堅挺的再生鉛成本托底。鉛價易漲難跌，但短期需警惕流動性溢價回吐的風險，關(guān)注再生鉛盈虧平衡線以下介入多頭的機會。
期指：政策再釋利多，支撐走勢
期債：PMI穩(wěn)定回升，債市延續(xù)震蕩
黃金：觸底回升
白銀：就業(yè)數(shù)據(jù)趨緩，白銀快速拉升
銅：國內(nèi)政策利好，支撐價格
鋁：偏強震蕩
氧化鋁：高位略調(diào)整
鋅：現(xiàn)貨交投清淡，上方承壓
鉛：警惕流動性溢價回吐
鎳：基本面偏弱，鎳價承壓運行
不銹鋼：需求有待修復，庫存周度累增
錫：受支撐反彈
工業(yè)硅：盤面震蕩，關(guān)注硅廠報價
碳酸鋰：關(guān)注需求的邊際變化
鐵礦石：延續(xù)震蕩反復
螺紋鋼：地產(chǎn)利好提振，短線反彈
熱軋卷板：地產(chǎn)利好提振，短線反彈
硅鐵：產(chǎn)業(yè)驅(qū)動有限，震蕩反復
錳硅：關(guān)注爐料矛盾，震蕩延續(xù)
焦炭：宏觀擾動，高位震蕩
焦煤：宏觀擾動，高位震蕩
動力煤：供應(yīng)偏緊擾動，報價較為堅挺
集運指數(shù)（歐線）：下行趨勢不變，逢高布空
玻璃：短期偏強 上方空間有限
PTA：上方空間有限，多PTA空LU，多PTA空PF
MEG：趨勢偏弱，反套持有
合成橡膠：交割品流通貨源偏緊，偏強運行
瀝青：跟隨成本震蕩
LLDPE：區(qū)間震蕩
PP：短期偏強 上方空間有限
紙漿：震蕩運行
甲醇：偏強震蕩
尿素：低庫存格局下，偏強運行
苯乙烯：震蕩為主
純堿：現(xiàn)貨仍緊張
LPG：CP價格上調(diào)出臺，盤面延續(xù)漲勢
短纖：短期觀望
PVC：重回窄幅震蕩，后續(xù)仍需警惕下跌風險
燃料油：短期震蕩走勢為主，基本面仍有支撐
低硫燃料油：震蕩走勢為主，短期或弱于高硫
棕櫚油：基本面驅(qū)動一般 技術(shù)性偏強
豆油：即期基差回落 關(guān)注美豆產(chǎn)量
豆粕：美豆收跌，或跟隨回落
豆一：偏強震蕩
玉米：區(qū)間震蕩
白糖：高位震蕩
棉花：多空有分歧 注意市場情緒變化
雞蛋：現(xiàn)貨橫盤，等待右側(cè)做空機會
生豬：震蕩調(diào)整
原油：OPEC+或再延長減產(chǎn)，暫時觀望
關(guān)鍵詞：
