■股指：組合拳有望給市場帶來反彈行情
1.外部方面：周五晚美股三大股指高開高走，投資者淡化鮑威爾發(fā)出的加息信號(hào)，截至收盤，道指漲 0.73%，納指漲 0.94%，標(biāo)普漲 0.67%。
(資料圖片)
2.內(nèi)部方面:周五股指市場整體弱勢調(diào)整，市場日成交額保持7千億規(guī)模。漲跌比較差，僅800余家公司上漲。北上資金小幅凈流出超24億元。周末組合拳政策發(fā)布，減半征收印花稅、收緊IPO節(jié)奏、規(guī)范上市公司減持行為、降低融資保證金最低比例等一系列政策齊出，是此前“要活躍資本市場，提振投資者信心”在政策層面的實(shí)質(zhì)性落地。 3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，眾多政策出臺(tái)支撐未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期收益，有望給股指市場帶來反彈行情。
■工業(yè)硅：
1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價(jià)為13900元/噸，相比前值上漲50元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價(jià)為13450元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價(jià)為450元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價(jià)為14950元/噸，相比前值上漲150元/噸；
2.期貨：工業(yè)硅主力價(jià)格為13795元/噸，相比前值上漲45元/噸；
3.基差：工業(yè)硅基差為-345元/噸，相比前值下跌70元/噸；
4.庫存：截至8-25，工業(yè)硅社會(huì)庫存為27.1萬噸，相比前值累庫1.3萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為3萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，昆明地區(qū)為10.7萬噸，相比前值累庫0.4萬噸，天津港地區(qū)為3.8萬噸，相比前值降庫0.1萬噸；
5.利潤：截至7-31，上海有色全國553#平均成本為13665元/噸，對(duì)比上海有色553#均價(jià)的即時(shí)利潤為-251元/噸；
6.總結(jié)：從基本面上看，當(dāng)前供需雙弱，硅價(jià)受成本支撐表現(xiàn)為向上弱修復(fù)。供應(yīng)端步入豐水期，開工存修復(fù)預(yù)期。而三大下游中目前僅有多晶硅企業(yè)產(chǎn)量持續(xù)增長，整體需求增量不及供應(yīng)端，對(duì)硅價(jià)上行的支撐力度較低，基本面利空情況較為明顯。短期來看，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境尚可，決定了硅價(jià)不會(huì)流暢下跌，且大廠挺價(jià)，或在13500元/噸的資金面博弈線上表現(xiàn)出相應(yīng)韌性。長期來看，要解決產(chǎn)能過剩問題還需看到供應(yīng)端減產(chǎn)達(dá)到一定規(guī)模，給與成本價(jià)下方2000元/噸的虧損，底部為11000-12000元/噸。
■滬銅：區(qū)間運(yùn)行
1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為69330元/噸（-370元/噸)
2.利潤:進(jìn)口利潤+100.09元/噸
3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差290（-95）
4.庫存:上期所銅庫存40585噸(+1357噸)，LME銅庫存97525噸（+900噸）。
5.總結(jié)：美聯(lián)儲(chǔ)再次加息25基點(diǎn)，總體振幅加大，短期強(qiáng)勢，壓力位69500-71400，仍然區(qū)間操作思路，目前區(qū)間在67000-69500，跌破將去往65000。
■滬鋅:滬鋅重回區(qū)間震蕩
1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅平均價(jià)為20830元/噸（+100元/噸）。
2.利潤:精煉鋅進(jìn)口虧損為5.46元/噸。
3.基差:上海有色網(wǎng)0#鋅升貼水220，前值220
4.庫存: 上期所鋅庫存43054噸（-10872噸)，LME鋅庫存149350噸（-450噸）。
5.總結(jié): 美聯(lián)儲(chǔ)加息25基點(diǎn)，供應(yīng)增加確定性強(qiáng)，下游各需求高位持穩(wěn)。期價(jià)反彈區(qū)間在19700-20500，目前重回區(qū)間。
■玻璃：氣氛轉(zhuǎn)淡
1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市場1988元/噸,華北地區(qū)主流價(jià)1970元/噸。
2. 基差：沙河-2301基差：370元/噸。
3. 產(chǎn)能：玻璃日熔量168610萬噸，產(chǎn)能利用率83%。開工率81%。
4. 庫存：全國企業(yè)庫存4106.8萬重量箱，沙河地區(qū)社會(huì)庫存250.4萬重量箱。
5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤436元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤688元/噸，浮法玻璃（天然氣）利潤401元/噸。
6.總結(jié)：近日拿貨氣氛轉(zhuǎn)淡，部分業(yè)者心態(tài)不穩(wěn)，雖目前供應(yīng)端庫存暫無較大壓力，但部分業(yè)者對(duì)后市預(yù)期偏弱下，不排除以價(jià)換量操作，預(yù)計(jì)本周價(jià)格多數(shù)持穩(wěn)，零型企業(yè)靈活操作。
■PTA：加工費(fèi)小幅修復(fù)，負(fù)荷高位維持
1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤6085元/噸現(xiàn)款自提 (+55)；江浙市場現(xiàn)貨報(bào)價(jià)場6100-6110元/噸現(xiàn)款自提。
2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01基差+15元/噸（+5）；
3.庫存：社會(huì)庫存311萬噸（+2）；
4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）：1044美元/噸（-14）：
5.負(fù)荷：82.2%（+1.9）；
6.裝置變動(dòng)：百宏250萬噸，英力士235萬噸，中泰120萬噸裝置提負(fù)，蓬威90萬噸裝置重啟，PTA負(fù)荷上漲至82.2%附近。
7.PTA加工費(fèi)： 286元/噸（+7）
8.總結(jié)：下游聚酯高負(fù)荷需求堅(jiān)挺，支撐PTA價(jià)格，本周有部分裝置重啟，供應(yīng)有修復(fù)預(yù)期。整體來看PTA自身供需面良好，關(guān)注低加工費(fèi)下計(jì)劃外的裝置檢修。
■MEG：國內(nèi)開工率上行，港口累庫壓力增大
1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4040元/噸（+17）；內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨：4060元/噸（+15）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4150元/噸（+25）。
2.基差：MEG主流現(xiàn)貨-01主力基差 -138（-3）。
3.庫存：MEG華東港口庫存115.5萬噸（+1.2）。
4.MEG總負(fù)荷64.97%；煤制負(fù)荷：62.43%。
5.裝置變動(dòng)：內(nèi)蒙古一套40萬噸/年的合成氣制MEG裝置近日起停車檢修，預(yù)計(jì)檢修時(shí)長在20天左右。西南一套36萬噸/年的MEG裝置計(jì)劃于本月底停車執(zhí)行檢修，預(yù)計(jì)檢修將持續(xù)至11月底，該裝置目前負(fù)荷在3成附近。
6.總結(jié)：供應(yīng)持續(xù)轉(zhuǎn)寬，港口有轉(zhuǎn)累庫跡象。部分裝置部分啟動(dòng)，煤制負(fù)荷上周提負(fù)較快，供應(yīng)端逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤?。聚酯端目前產(chǎn)銷情況健康，需求支撐仍在。下游良性健康支撐下EG震蕩轉(zhuǎn)暖趨勢明顯。
■PP：高估值都可能通過相關(guān)品種上漲更多修復(fù)
1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7480元/噸（+30）。
2.基差：PP01基差-173（-3）。
3.庫存：聚烯烴兩油庫存59.5萬噸（-1）。
4.總結(jié)：估值端，進(jìn)口窗口一度打開，但隨著外盤價(jià)格跟進(jìn)，進(jìn)口利潤再度承壓，雖從貿(mào)易商庫存對(duì)進(jìn)口利潤的領(lǐng)先性看，進(jìn)口利潤將會(huì)繼續(xù)承壓，但目前存在通過外盤上漲更多修復(fù)的可能。粒粉價(jià)差方面，迅速抬升至300，不過從從丙烯上游與下游開工率對(duì)丙烯價(jià)格的反向領(lǐng)先性看，粒粉的高價(jià)差可能會(huì)通過粉料上漲更多來修復(fù)，整體看估值相對(duì)偏高，但高估值都可能通過相關(guān)品種上漲更多修復(fù)，而非通過聚烯烴下跌更多修復(fù)。
■塑料：盤面可能延續(xù)上漲趨勢
1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8200元/噸（-50）。
2.基差：L01基差-199（-92）。
3.庫存：聚烯烴兩油庫存59.5萬噸（-1）。
4.總結(jié)：在這波盤面拉漲的過程中，基差跟進(jìn)無力，反而出現(xiàn)壓縮，這表明目前盤面價(jià)格的上漲并無現(xiàn)實(shí)基本面供需支持，更多在交易未來供需轉(zhuǎn)好的預(yù)期。而盤面價(jià)格上漲的同時(shí)，自身生產(chǎn)利潤得到明顯修復(fù)，但下游制品利潤再度出現(xiàn)壓縮，這表明目前盤面的上漲是在交易未來供應(yīng)縮減的預(yù)期，而非需求增長的預(yù)期。當(dāng)盤面依靠交易預(yù)期改善上漲時(shí)，能否持續(xù)上漲需要關(guān)注兩點(diǎn)，一是估值是否偏高，二是現(xiàn)實(shí)供需短期是否會(huì)跟進(jìn)改善。在這兩點(diǎn)指向下，盤面可能延續(xù)上漲趨勢。
■原油：油價(jià)進(jìn)入震蕩期
1. 現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國布倫特Dtd價(jià)格83.97美元/桶（-0.18），俄羅斯ESPO價(jià)格77.32美元/桶（+0.15）。
2.總結(jié)：原油的向下驅(qū)動(dòng)在于汽油需求季節(jié)性見頂，開始拖累原油需求，以及供應(yīng)端OPEC+減產(chǎn)利好尤其是沙特減產(chǎn)利好已基本體現(xiàn)在前期價(jià)格上漲之中。但目前尚未到趨勢走空的節(jié)點(diǎn)，需求端柴油利潤表現(xiàn)仍舊堅(jiān)挺，供應(yīng)端中東供應(yīng)的縮量雖在美國出口增加下有所緩解，但缺口仍在，柴油的高裂解價(jià)差對(duì)油價(jià)仍有支撐，加之供應(yīng)端俄羅斯出口減少的利好仍在，預(yù)計(jì)油價(jià)進(jìn)入震蕩期。
■棕櫚油/豆油：國內(nèi)豆油現(xiàn)貨成交保持良好
1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津8020（0），廣州7850（0）；山東一級(jí)豆油9030（+120）
2.基差：01，一級(jí)豆油460（-72）；01，棕櫚油江蘇-2（-166）
3.成本：9月船期印尼毛棕櫚油FOB 872.5美元/噸（-7.5），9月船期馬來24℃棕櫚油FOB 880美元/噸（+12.5）；10月船期美灣大豆CNF 591美元/噸（+4）；美元兌人民幣7.28（0）
4.供給：Amspec Agri數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞8月1-25日棕櫚油產(chǎn)品出口量為945,155噸，較上月同期的987,414噸減少4.28%。
5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞8月1-25日棕櫚油產(chǎn)品出口量為974,235噸，較上月同期的1,056,830噸減少7.8%。
6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第33周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為59.4萬噸，較上周的54.9萬噸增加4.5萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為126.3萬噸，較上周的127.2萬噸減少0.9萬噸。
7.總結(jié)：國內(nèi)一豆近兩周日成交均值分別在24280、22780噸。油廠豆油累庫趨勢放緩。印尼6月棕櫚油出口為345萬噸，較去年同期跳增43%。印尼6月毛棕櫚油產(chǎn)量為403萬噸，較前月下滑12.8%。同時(shí)，印尼6月末毛棕櫚油庫存為369萬噸，低于5月末的467萬噸。馬棕7月末庫消比亦中性偏低，或使產(chǎn)地報(bào)價(jià)趨穩(wěn)。國內(nèi)棕櫚油進(jìn)口利潤有小幅上修。國際豆棕差位置中性偏低。在美豆進(jìn)口成本未出現(xiàn)大跌的情況下，國內(nèi)極低的油粕比或在挺榨利角度給予內(nèi)盤油脂估值支撐。油脂未來旺季需求改善預(yù)期仍在。維持短期偏多看待。
■豆粕：機(jī)構(gòu)巡查美豆預(yù)估單產(chǎn)低于預(yù)期
1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕4840（+20）
2.基差：01張家港基差757（-47）
3.成本：10月美灣大豆CNF 591美元/噸（+4）；美元兌人民幣7.28（0）
4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 第34周全國油廠大豆壓榨總量為201.18萬噸，較上周減少0.68萬噸。
5.需求：8月25日豆粕成交總量12.99萬噸，較上一交易日增加11.38萬噸；其中現(xiàn)貨成交7.99萬噸。
6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第33周末，國內(nèi)豆粕庫存量為75.3萬噸，較上周的80.0萬噸減少4.7萬噸。
7.總結(jié)：PRO Farmer對(duì)美豆單產(chǎn)預(yù)估在49.7蒲/英畝低于市場預(yù)期，該預(yù)估單產(chǎn)包含了對(duì)未來天氣走向的預(yù)判。根據(jù)NOAA氣象模型顯示，未來兩周除愛荷華州外其他主產(chǎn)州降雨趨于正常。因此實(shí)際單產(chǎn)還有待跟蹤驗(yàn)證。目前支撐美豆價(jià)格的主要因素轉(zhuǎn)為美豆油基本面強(qiáng)勢使得本土舊作榨利高企，支撐美豆價(jià)格以及國際買家對(duì)美豆新作采購進(jìn)度上趕帶來的支撐。關(guān)注美豆主力在1450美分壓力位表現(xiàn)。豆粕下游經(jīng)過主動(dòng)補(bǔ)庫提貨需求或邊際走弱，挺油脂或成維系高榨利更省力選擇。USDA周度作物報(bào)告顯示，美國大豆生長優(yōu)良率為59%，市場預(yù)期為60%，此前一周為59%，去年同期為57%；開花率為96%，去年同期為96%,此前一周為94%，五年均值為96%；結(jié)莢率為86%，去年同期為83%，此前一周為78%，五年均值為84%。USDA 最新干旱報(bào)告顯示， 約38％的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為38%，去年同期為20%。進(jìn)入9月后逐步關(guān)注密西西比河中下游區(qū)域少雨可能帶來的航道水位偏低擾動(dòng)。
■玉米：維持近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局
1.現(xiàn)貨：局部小漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2600（0），吉林長春出庫2750（0），山東德州進(jìn)廠3060（0），港口：錦州平倉2820（0），主銷區(qū)：蛇口2940（10），長沙2940（0）。
2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2311=103（-24）。
3.月間：C2311-C2401=81（7）。
4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2197（-16），進(jìn)口利潤743（16）。
5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年34周（8月17日-8月23日），全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米113.43萬噸（+1.56）。
6.庫存：截至8月23日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量230.5萬噸（環(huán)比-2.04%）。18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料廠的最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至8月24日，飼料企業(yè)玉米平均庫存28.76天（0.06%），較去年同期下跌5.49%。截至8月18日，北方四港玉米庫存共計(jì)126.6萬噸，周比-16.5萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)20.8萬噸，周比-6.9萬噸）。注冊倉單量29560（-886）手。
7.總結(jié)：國內(nèi)陳作在低庫存支撐下暫時(shí)保持堅(jiān)挺，同時(shí)稻谷成交保持平穩(wěn)，小麥價(jià)格繼續(xù)上漲，對(duì)玉米價(jià)格起到支撐作用。新季生產(chǎn)實(shí)際減產(chǎn)程度仍需觀察，若無實(shí)質(zhì)性影響，不改新季供應(yīng)進(jìn)一步寬松預(yù)期。國內(nèi)玉米市場繼續(xù)維持近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局。
■生豬：供需平穩(wěn)
1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：小漲。河南16960（60），遼寧16690（90），四川16620（20），湖南17250（50），廣東18390（90）。
2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)22.66（0.01）。
3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2311=-400（-80）。
4.總結(jié)：本輪二育入場規(guī)模并未繼續(xù)擴(kuò)大，市場重回自身供需生豬現(xiàn)貨價(jià)格回落后趨于震蕩。8月可出欄量再度轉(zhuǎn)增，消費(fèi)邊際改善但仍處淡季，除二育持續(xù)入場拉動(dòng)外，沒有實(shí)質(zhì)性供應(yīng)緊缺的驅(qū)動(dòng)。目前體重開始回升，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注能回升到什么水平，將直接決定年底旺季豬肉供應(yīng)體量。臨近開學(xué)，關(guān)注消費(fèi)端變化。
■白糖：印度未來出口隱患
1.現(xiàn)貨:南寧7430（0）元/噸，昆明7090(10)元/噸，倉單成本估計(jì)7374元/噸
2.基差:南寧1月540；3月632；5月658；7月693；9月433；11月475
3.生產(chǎn):巴西8月上半產(chǎn)量繼續(xù)大量兌現(xiàn)，印度和泰國繼續(xù)遭遇干旱天氣。
4.消費(fèi):國內(nèi)情況，需求進(jìn)入階段性旺季。
5.進(jìn)口：7月進(jìn)口11萬噸，同比減少17萬噸，船期到港普遍后移，按照船期推算，預(yù)計(jì)三季度總量不超過100萬噸，同比減少50萬噸。預(yù)拌粉7月仍然大量進(jìn)口。
6.庫存：7月159萬噸，同比減少120萬噸，不足以滿足旺季需求，需要其他供給來源彌補(bǔ)。
7.總結(jié)：巴西進(jìn)入壓榨高峰，產(chǎn)量大量兌現(xiàn)，國際貿(mào)易流緩解緊張，原糖期貨上行趨勢減弱。國內(nèi)7月庫存均創(chuàng)歷史低位，三季度進(jìn)口逐漸到港，疊加國儲(chǔ)糖輪儲(chǔ)，現(xiàn)貨基本面遇到需求旺季，需求驅(qū)動(dòng)開始顯現(xiàn)。印度天氣對(duì)新產(chǎn)季糖價(jià)造成影響產(chǎn)生新的敘事邏輯。
■花生:新米上市量不大
0.期貨：2311花生10574（38)
1.現(xiàn)貨:油料米：9200
2.基差：11月：-1374
3.供給：結(jié)轉(zhuǎn)商庫存同比往年較少，南方新花生少量上市，總量暫時(shí)不大，新年度春花生種植面積減少，新舊產(chǎn)季供給端銜接可能有空缺。
4.需求：市場需求即將進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，期待下游需求驅(qū)動(dòng)顯現(xiàn)。
5.進(jìn)口：進(jìn)口米總量同比減少，后期到港逐漸減少。
6.總結(jié)：目前新花生開始上市，觀察新花生上市的節(jié)奏。近期市場進(jìn)入八月備貨季節(jié)，市場需求驅(qū)動(dòng)疊加新米上市總量不大，價(jià)格保持偏強(qiáng)。
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