宏觀金融衍生品：底部震蕩延續(xù)
(相關(guān)資料圖)
股指期貨。周四市場有所反彈，滬指午后沖高回落小幅收漲，創(chuàng)業(yè)板指漲超 1%，個股近 2800 家下跌。昨日北向資金結(jié)束凈流出，恢復(fù)凈流入，市場情緒略有好轉(zhuǎn)。在更多政策出臺前，指數(shù)預(yù)計(jì)延續(xù)底部震蕩走勢，后續(xù)關(guān)注政策力度和經(jīng)濟(jì)改善驗(yàn)證情況。
黑色系板塊：沖高回落，波動加大
螺卷。昨日螺紋盤面沖高回落，主要是基于長期需求端的擔(dān)憂?；久鎭砜?，短期價格還是有一些支撐，五大品種鋼材延續(xù)去庫，鐵水暫時看不到下降的預(yù)期，成本會支撐鋼價，預(yù)計(jì)盤面震蕩為主。
鐵礦。鐵礦價格的回落除了受平控預(yù)期的擾動外，價格漲幅太大也是一個原因，09合約一度升水現(xiàn)貨。當(dāng)下鐵水依然保持高位，鐵礦港口庫存低位，礦價繼續(xù)走弱驅(qū)動不足，預(yù)計(jì)盤面高位震蕩。
雙焦。8 月以來，已發(fā)生 7 起煤礦安全事故，陜西和山西對于安全檢查力度將加嚴(yán)。停減產(chǎn)煤礦將繼續(xù)增加，焦煤供應(yīng)再度偏緊。不過仍有一定前期停產(chǎn)煤礦在逐步復(fù)產(chǎn)，因此不建議追高，雙焦盤面預(yù)計(jì)高位震蕩運(yùn)行。
玻璃。純堿價格高位運(yùn)行，浮法玻璃成本線上移，對盤面支撐力度增加。但是浮法玻璃在產(chǎn)條數(shù)穩(wěn)定,而下游房地產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)仍舊不佳，日度產(chǎn)銷持續(xù)走弱，玻璃庫存由去庫轉(zhuǎn)為累庫。因此操作上不建議追高，建議逢高輕倉布空。
純堿。最新一期庫存數(shù)據(jù)突破近五年歷史低位，創(chuàng)下新低，當(dāng)前純堿廠庫進(jìn) 14.6 萬噸，現(xiàn)貨緊張，對盤面支撐力度強(qiáng)，但當(dāng)前價格已行至高位，不建議繼續(xù)追多，前期多單可逐步止盈離場，10-1 正套可逐步止盈離場。
能源化工：關(guān)注 杰克森霍爾 會議
原油。昨日原油原地震蕩，市場在宏觀劣勢和基本面優(yōu)勢間持續(xù)博弈。繼歐美 PMI 數(shù)據(jù)疲軟后，昨天美國就業(yè)數(shù)據(jù)依然強(qiáng)勁，可能令美聯(lián)儲維持更長時間的高利率政策，關(guān)注杰克森霍爾會議上鮑威爾講話。基本面近期伊朗和美國產(chǎn)量上升，大幅削弱沙特減產(chǎn)努力，不過歐洲柴油庫存下降以及有消息稱 OPEC+主產(chǎn)國考慮進(jìn)一步減產(chǎn)仍對盤面有所支撐。風(fēng)險方面關(guān)注北美潛在的颶風(fēng)可能對海上平臺和沿岸煉廠影響。
瀝青。8 月第 4 周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率高位小幅下降，但出貨量下滑幅度更大。社庫去庫勢頭顯著放緩，廠庫小幅增加，基本面邊際下滑。瀝青開工率近期大幅增加，且終端需求釋放受項(xiàng)目資金影響較為嚴(yán)重，不排除出現(xiàn)逆季節(jié)累庫現(xiàn)象。不過成本端原油短期依然偏強(qiáng)且?guī)齑娼^對值不高，預(yù)計(jì)總體高位震蕩，激進(jìn)者可以區(qū)間高位埋伏空單，風(fēng)險點(diǎn)主要在于成本端持續(xù)拉升。
LPG。PDH 持續(xù)虧損壓力下國內(nèi)開工率大幅下滑，較其他路線成本仍偏高，預(yù)計(jì)近期國內(nèi)化工需求維持弱勢。國際市場供給維持偏緊，盤面在國內(nèi)價格推漲后基差走闊得以消化倉單，近期高價對需求打壓和油氣價格趨穩(wěn)使得頂部壓力加強(qiáng)，注意隨著基差修復(fù)以及交割月的到來，多頭集中離場從而出現(xiàn)盤面下行。
PTA。昨日盤面價格偏弱整理但依然維持高位震蕩，布油下滑至 83 美金附近，PTA 跟隨小幅回調(diào)，目前估值水平偏中性，驅(qū)動向上，但上方依然有壓力。昨日行業(yè)庫存延續(xù)累庫，預(yù)計(jì)后市依然維持高位震蕩為主。策略建議：短期 PTA 仍然維持看多思路，警惕回調(diào)風(fēng)險，中長期等到具體信號再擇機(jī)做空，TA-EG 價差滾多做多，TA-PF 頭寸離場或改為做縮頭寸。
MEG。華東主港地區(qū) MEG 港口庫存總量 107.74 萬噸，較上一統(tǒng)計(jì)周期增加 1.49 萬噸。周內(nèi)主港發(fā)貨一般，整體到貨集中，庫存總量有所回升。港口庫存積弱難返，大庫存壓制上漲彈性，后續(xù)供應(yīng)端有回升預(yù)期。策略建議：EG01 合約底部有做多安全邊際，上方壓力顯著。
PVC。近兩個交易日盤面價格突破新高，近日成本端電石消息頻發(fā)，市場情緒偏熱。但是基本面來看，并未提供比較強(qiáng)的驅(qū)動，不具備持續(xù)給利潤的定價。供應(yīng)端相對持穩(wěn)，實(shí)際出口表現(xiàn)冷淡，印度市場前期從國內(nèi)補(bǔ)庫超 20W 噸，本周市場流通庫存充足，短期內(nèi)補(bǔ)貨意愿不高。出口見頂回落已確認(rèn)的情況下，遠(yuǎn)期仍然有累庫預(yù)期。策略建議：目前估值偏高，V01 合約逢高做空。
甲醇。當(dāng)前斯?fàn)柊?MTO 裝置重啟后穩(wěn)定運(yùn)行，寧夏寶豐三期 MTO 裝置投產(chǎn)在即，烯烴需求逐步向好回升，而秋季檢修的臨近、傳統(tǒng)需求的“金九銀十”旺季、國內(nèi)外冬季天然氣裝置的限產(chǎn)以及冬季燃料需求的增加等預(yù)期仍在。庫存及估值絕對水平不高的情況下，2401 合約的價格重心中長期仍具備上行基礎(chǔ)，多單可繼續(xù)持有，對絕對價格恐高的投資者可以 01-05 正套頭寸表達(dá)。近期煤礦安全事故頻發(fā)，安監(jiān)力度持續(xù)收緊，煤炭價格止跌回升，成本下移力度有所減弱，但日耗見頂回落仍是不可忽視的風(fēng)險。套利方面，需求旺季預(yù)期被證偽前，01-05 逢低正套；PP 供應(yīng)端出現(xiàn)減產(chǎn)利好驅(qū)動，PP-3MA 短期有所擴(kuò)張。但 MTO 裝置重啟和投產(chǎn)疊加 PP 仍處產(chǎn)能投放周期，MTO 不應(yīng)維持高利潤，中長期 PP-3MA 逢高做縮。
棉花。鄭棉止跌反彈，維持高位震蕩。從基本面看，天氣炒作階段性降溫，需要關(guān)注實(shí)際產(chǎn)量與預(yù)期產(chǎn)量之間的差異。政策端調(diào)整迅速，日均拋儲量增加 2000 噸，成交均價回落，棉價上方承壓。同時，搶收和下半年消費(fèi)向好預(yù)期仍存，拋儲維持 100%成交，對棉價構(gòu)成支撐。操作上， 前期多單止盈離場，等待新的指引再擇機(jī)入場。
有色金屬：美元走強(qiáng)，有色承壓
銅。美元走強(qiáng)，銅價承壓。周四倫銅收跌 1.10%，滬銅主力日盤收平，夜盤收跌 0.46%。宏觀面，美國上周初請失業(yè)金人數(shù)下降表明勞動力市場依然緊張，市場擔(dān)憂通脹問題反復(fù)，隔夜美元走強(qiáng)，銅價承壓?；久妫M(jìn)入月末長單交付時段，市場流通貨源再度收緊，現(xiàn)貨升水抬升，但交付已經(jīng)進(jìn)入尾聲，隨著銅價上漲下游采購意愿出現(xiàn)明顯回落。中線看，9 月供應(yīng)由于檢修增多預(yù)計(jì)環(huán)比減少，而消費(fèi)漸入旺季，社庫處于歷史地位且旺季有進(jìn)一步去化的可能，策略上跨期正套逢低適當(dāng)參與。周五關(guān)注杰克遜霍爾會議鮑威爾發(fā)言，屆時或?qū)κ袌鲂纬蓴_動，注意風(fēng)險避讓。
鋁/ / 氧化鋁。供應(yīng)壓力仍存，鋁價上方承壓。周四倫鋁收跌 0.94%，滬鋁主力日盤收跌 0.51%，夜盤收跌 0.32%。據(jù) Mysteel，近期山東以及西南區(qū)域部分氧化鋁企業(yè)例行設(shè)備檢修工作，涉及總年產(chǎn)能在 300 萬噸左右，檢修周期在 8-15 天預(yù)計(jì)共影響焙燒產(chǎn)量約 10 萬噸，氧化鋁價格受此影響出現(xiàn)跳漲，鋁價也由于成本的抬升隨之水漲船高，但云南地區(qū)的供應(yīng)壓力依然存在，在炒作情緒消退后，鋁價承壓回落。
農(nóng)產(chǎn)品: : 國內(nèi)部分油廠缺貨停機(jī)
油脂。因大豆到港拖延，商檢等原因，部分油廠已經(jīng)停機(jī)或者準(zhǔn)備停機(jī)，豆油山東工廠基差報(bào)價顯著上漲，主要是工廠開機(jī)率下降所提振，因大豆后期供應(yīng)有限，工廠開機(jī)率仍有下降可能。此外，正在進(jìn)行的 profarmer 年度田徑巡查第三日喜憂參半，伊利諾伊州大豆長勢較好，但愛荷華西部大豆長勢不如往年。預(yù)計(jì)近期油脂將維持強(qiáng)勢，且維持豆油強(qiáng)棕櫚油弱的格局。
豆粕/ / 菜粕。ProFarmer 田間巡查前幾日結(jié)果，大部分美豆長勢良好，小部分需要更多的雨水。印第安納州出現(xiàn)較為嚴(yán)重的黑痣病，內(nèi)布拉斯加州面臨持續(xù)干旱。受此影響，美豆及國內(nèi)粕類回落后反彈。NOAA 預(yù)測未來兩個禮拜，主產(chǎn)區(qū)降雨遠(yuǎn)低于平均值，疊加國內(nèi)供需偏緊，因此預(yù)計(jì)短期還是偏強(qiáng)走勢。
白糖。昨日白糖 2309 上漲 0.23%，ICE 原糖上漲 1.29%。巴西八月產(chǎn)糖量數(shù)據(jù)走高，創(chuàng)三年內(nèi)新高，增產(chǎn)局面不改。據(jù)消息印度將禁止 23-24 年度出口糖，利多原糖。注意國內(nèi)新產(chǎn)季榨糖成本及后續(xù)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)。巴西方面可能有堵港情況，供應(yīng)后移，進(jìn)口糖尚未大量到港，預(yù)計(jì)近期盤面高位震蕩。
生豬。受到之前散戶壓欄情緒帶來的漲價影響，目前生豬的出欄體重已經(jīng)在緩慢回升，大豬和小豬的比例也在上調(diào)，但是豬肉價格沒有繼續(xù)走高，維持在 8.5-9 元/斤之間震蕩，推測目前整體的出欄量還是偏高，市場供應(yīng)充足。二育和壓欄情緒偏謹(jǐn)慎，需求端凍品維持高位小幅下滑，如果要看到凍品快速去庫存要期待九十月份消費(fèi)旺季的數(shù)據(jù)。高利潤下行業(yè)去產(chǎn)能周期遙遙無期，基本面來看，單從能繁母豬推導(dǎo)近月出欄量較高，整體基本面偏松，表現(xiàn)為盤面震蕩，空單謹(jǐn)慎持有，長期維持看空觀點(diǎn)，密切關(guān)注月底七月半現(xiàn)貨標(biāo)豬價格。
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期市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎！
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