今天凌晨，“越南特斯拉”爆了！
周二美股盤中，越南電動汽車生產(chǎn)商VinFast Auto ADR上漲超過167%，盤中最高報46.98美元創(chuàng)歷史新高，盤中市值破1000億美元，超越保時捷成為全球市值第三的上市汽車股，僅次于特斯拉和豐田。VinFast因波動性過大而出現(xiàn)盤中第一次臨時停牌。截至今晨收盤，VinFast Auto ADR收漲109%，市值已回升至840億美元以上。
(資料圖)
據(jù)悉，VinFast成立于2017年，是越南最大上市企業(yè)之一Vingroup的控股子公司，Vingroup的老板正是越南首富范日旺。Vingroup的業(yè)務(wù)覆蓋工業(yè)、房地產(chǎn)、科技等多個領(lǐng)域，2022年集團營收占到越南GDP的2.2%。VinFast成立之初，便肩負著越南民族汽車產(chǎn)業(yè)的希望，潘日旺更是放出豪言，將特斯拉設(shè)為對標企業(yè)。
今年上半年，VinFast在全球交付了約1.13萬輛汽車，其中大部分在越南出售，該公司在越南設(shè)有一家工廠。截至5月，該公司還向美國運送了約3,000輛VF8 SUV，但其中大部分仍在等待買家。該公司說，截至6月30日，已向美國客戶售出740輛汽車。
VinFast仍是一家依賴母公司提供資金的虧損企業(yè)。今年4月，越南首富范日旺同意明年用他個人的資金向VinFast注資10億美元，該公司的母公司也將再注資5億美元。另外，Vingroup可能會向其汽車子公司再貸款10億美元。
有市場分析指出，VinFast能夠暴漲的最主要原因，還是能交易的流通股數(shù)量極其稀少，大概只有總股本的不到1%，在SPAC投資者贖回后僅剩130萬股——這意味著該股的走勢和價值容易出現(xiàn)大幅波動。使其更容易受到市場炒作的影響。
8月15日，越南電動汽車生產(chǎn)商VinFast完成與一家特殊目的收購公司（SPAC）Black Spade Acquisition的合并，當(dāng)日已開始在納斯達克交易。上市首日，其股價一路高歌，盤中最高觸及38.78美元，報收37.06美元，漲幅達254.64%。
央行辟謠
8月22日晚間，針對網(wǎng)傳“8月開始，銀行將永久凍結(jié)部分存款賬戶”一事，中國人民銀行微信公眾號進行了辟謠。
召見日本駐華大使！嚴正交涉
據(jù)外交部網(wǎng)站22日晚消息，外交部副部長孫衛(wèi)東就日方宣布將啟動福島核污染水排海提出嚴正交涉。
8月22日，外交部副部長孫衛(wèi)東召見日本駐華大使垂秀夫，就日本政府宣布將于8月24日啟動福島核污染水排海提出嚴正交涉。
孫衛(wèi)東指出，日本政府無視國際社會強烈質(zhì)疑和反對，執(zhí)意宣布即將啟動福島核污染水排海。這一行徑公然向包括中國在內(nèi)的周邊國家和國際社會轉(zhuǎn)嫁核污染風(fēng)險、將一已私利凌駕于地區(qū)和世界各國民眾長遠福祉之上，極其自私自利，極不負責(zé)任。中方表示嚴重關(guān)切、強烈反對。
孫衛(wèi)東強調(diào)，福島核事故是迄今全球發(fā)生的最嚴重核事故之一，造成大量放射性物質(zhì)泄漏，對海洋環(huán)境、食品安全和人類健康產(chǎn)生深遠影響。海洋是全人類賴以生存的藍色家園，不容日方隨意傾倒核污染水。日方強推核污染水排海，無疑是在拿全球海洋環(huán)境和全人類健康當(dāng)賭注。中方強烈敦促日方撤銷錯誤決定，停止強推核污染水排海計劃，以真誠態(tài)度同周邊鄰國善意溝通，以負責(zé)任方式加以處置，避免對全球海洋環(huán)境造成不可預(yù)測的破壞和危害。如日方一意孤行，中國政府將采取必要措施，堅定維護海洋環(huán)境、食品安全和公眾健康。
集運指數(shù)期貨合約走勢分化
近低遠高結(jié)構(gòu)繼續(xù)加強
8月22日，集運指數(shù)（歐線）期貨上市三個交易日以來，合約間走勢出現(xiàn)分化，近低遠高結(jié)構(gòu)加強。主力合約EC2404沖高回落，當(dāng)日收報于900點下方。其余合約則繼續(xù)上行，其中EC2406收漲逾2%，EC2408收漲逾4%，EC2410和EC2412合約收漲逾6%。
招商期貨航運研究主管呂杰向記者表示，集運指數(shù)（歐線）期貨已經(jīng)上市交易3日，主力合約EC2404持倉量逐步增加，價格波動平穩(wěn)，充分反映市場預(yù)期。8月22日主力合約EC2404收895.1，持倉量15913手，標的指數(shù)上海航交所SCFIS歐線指數(shù)于本周一公布的最新點位是1039.01，呈現(xiàn)期貨小幅度貼水現(xiàn)貨。
從現(xiàn)貨季節(jié)性看，他表示4月份是春節(jié)之后的出口淡季，貨量相對較少。從遠期預(yù)期看，目前各航司均大幅度增加船隊規(guī)模，明年預(yù)期運力增速在10%以上。因此，期貨EC2404小幅度貼水現(xiàn)貨是正常的。而EC2408合約是出口旺季，EC2408合約升水EC2404反映出行業(yè)季節(jié)性淡旺季的差異。
“可以看到，歐線現(xiàn)貨市場報價自8月初漲價后不斷下調(diào)，9月運價上漲可能較難實現(xiàn)。目前船東寄希望于10月的價格調(diào)整以應(yīng)對年底的約價談判。期貨交易實質(zhì)是交易未來的預(yù)期，主力合約EC2404是春節(jié)后的淡季，4月運價處于整年較低水平，疊加明年供大于求的基本面，所以主力合約表現(xiàn)出了沖高回落的走勢，預(yù)計今后期價重心將逐步下移。”他說。
銀河期貨大宗商品研究所航運高級研究員賈瑞林認為，期貨盤面整體呈現(xiàn)近弱遠強的contango結(jié)構(gòu)，主要原因在于兩方面：一方面從季節(jié)性來看，4月為集運市場的淡季合約，8月為集運市場的旺季合約，價差存在做擴空間；另一方面，在市場預(yù)期海外明年三季度有望開啟補庫周期的背景下，遠月合約存在旺季漲價情緒催化。
國泰君安期貨能源化工高級研究員黃柳楠表示，目前盤面走勢比較合理地反映了市場的供需格局。一方面，上漲反映出了市場對于明年二、三季度集運出口景氣度或迎來邊際好轉(zhuǎn)的預(yù)期。尤其是海外家具等部分輕工業(yè)品行業(yè)庫存周期已經(jīng)接近底部，或在2024年開啟補庫周期，并對期貨盤面構(gòu)成支撐；另一方面，Contango結(jié)構(gòu)也與近月季節(jié)性淡季特點以及新增交付運力的投放相吻合，當(dāng)日近月-遠月合約價差有所拉大、Contango結(jié)構(gòu)有所加強很好地體現(xiàn)了這一點。
目前集運市場呈現(xiàn)“旺季不旺”情形
中信期貨航運研究團隊指出，當(dāng)前現(xiàn)貨市場處于傳統(tǒng)運輸旺季，但SCFI指數(shù)歐線連續(xù)3周回落，8月21日SCFIS指數(shù)歐線周一回落6.4%，收于1039.01點，現(xiàn)貨市場運價仍有一定回落空間。
“最新一期SCFIS環(huán)比上期下跌6.4%，主要是需求不及預(yù)期造成的。8月歐線貨量無法支撐高位運價，因而出現(xiàn)緩慢下跌。目前來看，9月上半月現(xiàn)貨市場運價依舊不太樂觀?！眳谓苷f。
黃柳楠表示，雖然本月初班輪公司集體挺價，運價一度大幅上漲90%，但由于當(dāng)前實際訂單低于預(yù)期，月初以來歐線實際運費逐步回落，SCFIS指數(shù)的回落與市場實際訂艙熱度吻合。
整體來看，賈瑞林表示，現(xiàn)貨市場在經(jīng)歷了8月上旬的船公司停航挺價帶來的運價上漲之后，近期歐線運價又有所回落，現(xiàn)貨市場貨量改善不明顯，呈現(xiàn)“旺季不旺”情形。盡管目前正處于集裝箱海運旺季使得運價尚存一定支撐，但未來隨著大量集裝箱新船的交付，集裝箱運輸供需格局大方向仍在走弱。
從期貨持倉結(jié)構(gòu)角度來看，賈瑞林指出，由于每年8月份開始是歐美航線集裝箱發(fā)運的旺季（歐美國家為下半年的黑色星期五、萬圣節(jié)、圣誕節(jié)備貨），08合約作為2024年第一個旺季合約，市場流動性較好，市場關(guān)注度較高，和旺季貨量的改善預(yù)期相匹配。EC2408合約的持倉明顯高于除主力合約外的其他合約，也說明期貨市場的期現(xiàn)結(jié)構(gòu)和現(xiàn)貨市場的季節(jié)性規(guī)律實現(xiàn)了較強的匹配和聯(lián)動。
“一般來說7、8、9月是亞洲貨主傳統(tǒng)的出貨高峰季節(jié)，運價在這幾個月里通常呈現(xiàn)出上漲走勢，運價范圍也在1200$/TEU以上，因此市場對EC2408的上漲走勢有一定的預(yù)期。然而，我們還是想特別強調(diào)明年的基本面較為悲觀，EC2408的運價是否能保持在往年的同期水平需要打上問號。未來EC2408和遠月合約的價格或有可能回落，投資者需要注意風(fēng)險管理。”呂杰提示道。
近低遠高結(jié)構(gòu)或難長期延續(xù)
呂杰認為，短期內(nèi)合約間contango結(jié)構(gòu)或會加強，也就是近低遠高的格局或會更為明顯。然而他表示，明年供大于求的基本面將貫穿整年，甚至延續(xù)至2025年。因此，在市場逐步認識到航運市場的供需關(guān)系后，遠月合約價格回落是很可能發(fā)生的事情。
黃柳楠也表示，短期內(nèi)合約間的Contango結(jié)構(gòu)還會強化。一方面，四季度海外尤其是歐洲經(jīng)濟最差的時候臨近但還未到來；另一方面，新增運力的交付大概率在未來2～3個季度持續(xù)投放，近月合約上的利空仍未充分計價。
而從價格趨勢來看，他表示短期集運市場或維持振蕩市，但隨著時間的推移，年內(nèi)或有20%以上的下行空間。核心邏輯在于，未來9個月全球集運市場運力過剩的格局確定性比較高，箱量過剩幅度甚至比2022年運價快速回落階段還要大，歷史上少有此類情形。
“另外，由于2023年四季度至2024年一季度海外尤其是歐洲存在較大的宏觀下行壓力，EC在未來半年時間里下行驅(qū)動相對明確，因此出現(xiàn)趨勢上漲的概率較低，趨勢策略上暫時不宜逢低做多。此外，考慮到班輪公司挺價往往發(fā)生在部分月份的月初，一旦在8月底或是9月初集運價格因航次調(diào)整出現(xiàn)上漲，則可能提供非常高的階段性逢高做空機會?！彼ㄗh道。
此外，他表示如果海外（尤其是歐洲）出現(xiàn)進一步的經(jīng)濟下行壓力，未來EC2404完全可能跌破780點的低位。從歷史上看，歐線FEU的XSI-C運費到達過500美元/FEU以下的水平，對應(yīng)SCFIS 400點以下的水平。因此從中長期看，EC2404在交割前的低點仍距離掛牌價有較大空間，或有20%以上的跌幅。
而從更長期來看，由于美國家具行業(yè)庫存周期已經(jīng)接近底部，2024年一旦補庫周期開啟，或?qū)C價格構(gòu)成支撐，時間上看出現(xiàn)在2024年二季度及之后的概率相對更高，或給出階段性多配機會。
市場需注意交易規(guī)則及相關(guān)風(fēng)險防控
作為首個在商品期貨交易所上市的指數(shù)類、現(xiàn)金交割的期貨品種，上期能源針對集運指數(shù)（歐線）期貨合約制定了完備的風(fēng)控規(guī)則。市場在積極參與交易的同時，也需關(guān)注這一新品種在風(fēng)險控制規(guī)則上的特點。同時，燃油價格、匯率波動、貿(mào)易政策、宏觀經(jīng)濟都是影響運價的關(guān)鍵因素，也意味著集運指數(shù)（歐線）期貨對投資者提出了很高的專業(yè)要求。
呂杰指出，集運市場存在運價波動劇烈的特點，在供需平衡的年份，年內(nèi)淡旺季運價波動幅度也接近50%。集運指數(shù)（歐線）期貨在合約設(shè)計和風(fēng)控規(guī)則方面也考慮到行業(yè)特點。根據(jù)上期能源集運指數(shù)（歐線）期貨相關(guān)規(guī)則，漲跌停板幅度±10%，首日漲跌停板幅度為其2倍。因8月18日部分合約出現(xiàn)單邊市，下一個交易日（8月21日）相關(guān)合約漲跌停幅度按照規(guī)則從10%擴大到13%，交易者應(yīng)了解交易規(guī)則和波動特點，做好風(fēng)險控制。
中信期貨航運研究團隊表示，由于集運指數(shù)（歐線）運價的底層資產(chǎn)是上海－歐洲航線運價，運輸服務(wù)具有生產(chǎn)和消費同步性、不可儲存性等特征，因此不同合約之間價差受到市場的周期性和季節(jié)性因素影響。同時，運價擾動因素包括運力交付節(jié)奏、匯率寬幅振蕩、歐盟碳稅影響、歐洲進口需求波動、航運聯(lián)盟運力調(diào)控等。
賈瑞林表示，擾動未來運價的關(guān)鍵因素，一方面是看未來供應(yīng)端裝箱船新船的下水情況以及船公司停航挺價的意愿，另一方面要看需求端歐美經(jīng)濟需求何時好轉(zhuǎn)以及何時出現(xiàn)補庫的動作。綜合來看，考慮到供應(yīng)端明年大量集裝箱大船交付，同時歐美經(jīng)濟依舊疲軟明年復(fù)蘇依舊面臨挑戰(zhàn)，集裝箱航運市場供需格局整體仍呈繼續(xù)走弱態(tài)勢，運價中樞抬升的空間有限，市場追高操作還需謹慎。
以上信息僅供參考，不作為入市建議
來源：期貨日報 董依菲
關(guān)鍵詞：
