周一（8月21日），中國(guó)人民銀行再次采取了“非對(duì)稱降息”政策，迅速在市場(chǎng)引發(fā)良好的情緒反應(yīng)。這一舉措不僅對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性利好，同時(shí)也積極提振了期貨市場(chǎng)，隨著市場(chǎng)情緒的好轉(zhuǎn)，商品期貨多數(shù)主力合約價(jià)格全線飆漲，尤其能源化工品種表現(xiàn)亮眼。
毫無(wú)疑問(wèn)，純堿再次成為整個(gè)期貨市場(chǎng)中最耀眼的“明星”品種。在多做多情緒高漲疊加市場(chǎng)流傳多個(gè)“小作文”的共同推動(dòng)下，今日純堿市場(chǎng)掀起了一波壯觀的漲勢(shì)，包括主力合約在內(nèi)的、從2309至2404等多個(gè)合約竟然一字漲停，著實(shí)令人矚目。這股漲勢(shì)如同一股熱浪席卷市場(chǎng)，凸顯了純堿期貨市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)和市場(chǎng)情緒的高漲。
來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)
【資料圖】
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“小作文”引發(fā)純堿漲停潮
今日開(kāi)盤(pán)后，市場(chǎng)傳言“金山化工五期裝置新產(chǎn)能200萬(wàn)噸成品不合格”，這一消息在市場(chǎng)中迅速傳播開(kāi)來(lái)，引發(fā)了投資者對(duì)純堿供應(yīng)的擔(dān)憂，多頭全力增倉(cāng)，進(jìn)一步推升純堿期價(jià)。
此外，由于環(huán)保問(wèn)題，青海發(fā)投公司130萬(wàn)噸產(chǎn)能以及青海昆侖公司150萬(wàn)噸產(chǎn)能也緊急停產(chǎn)，這一系列消息在市場(chǎng)中引發(fā)了更進(jìn)一步的強(qiáng)烈反應(yīng)，導(dǎo)致純堿期貨價(jià)格全線漲停。
盡管市場(chǎng)有關(guān)“金山新產(chǎn)能產(chǎn)出品不合格”傳言尚未證實(shí)，但市場(chǎng)投機(jī)情緒濃厚，近月合約漲勢(shì)更為明顯，純堿注冊(cè)倉(cāng)單遠(yuǎn)低于歷年同期低位，2309合約逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)顯著。而空頭主動(dòng)平倉(cāng)后的空頭回補(bǔ)大幅推動(dòng)2309/2310等近月合約的漲勢(shì)。
純堿期價(jià)漲停潮引起了市場(chǎng)高度關(guān)注，針對(duì)此情況，華聞期貨投研團(tuán)隊(duì)分析指出，多重因素共同推動(dòng)了純堿市場(chǎng)的走勢(shì)。首先，純堿企業(yè)庫(kù)存已降至歷史同期低位，導(dǎo)致貨源供應(yīng)出現(xiàn)偏緊，進(jìn)而推動(dòng)了現(xiàn)貨價(jià)格的上漲。其次，計(jì)劃外檢修廠家增多，導(dǎo)致純堿行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷率持續(xù)低位，供應(yīng)預(yù)期受到了縮減。同時(shí)，基差的大幅修復(fù)也成為推動(dòng)10月近月合約漲停的因素之一，同時(shí)也影響了其他合約的表現(xiàn)。
純堿現(xiàn)貨方面，隨著純堿低位去庫(kù)，現(xiàn)貨供應(yīng)逐漸緊張，市場(chǎng)行情再度企穩(wěn)并反彈。上周，純堿廠家?guī)齑嬖俅蝿?chuàng)下歷史新低，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)交割貨源不足的擔(dān)憂，進(jìn)而促使近月合約表現(xiàn)出強(qiáng)勁的上漲態(tài)勢(shì)。7月份純堿進(jìn)口量銳減，國(guó)內(nèi)低價(jià)純堿現(xiàn)貨稀缺，急單成交價(jià)格也迅速攀升。短期內(nèi)，多地現(xiàn)貨價(jià)格寬幅上漲，而華北地區(qū)主流報(bào)價(jià)也呈現(xiàn)出同步上調(diào)的趨勢(shì)。
目前，國(guó)內(nèi)純堿廠家開(kāi)工負(fù)荷率可能會(huì)維持在85%以下水平，貨源供應(yīng)緊張的局面仍將持續(xù)一段時(shí)間。目前大多數(shù)純堿廠家訂單充足，這也有助于進(jìn)一步減少純堿企業(yè)庫(kù)存水平。終端用戶的原料純堿庫(kù)存保持在3-15天的范圍內(nèi)，部分下游用戶補(bǔ)貨可能會(huì)面臨一定難度。在供應(yīng)緊張的情況下，國(guó)內(nèi)純堿市場(chǎng)的現(xiàn)貨價(jià)格有可能進(jìn)一步上漲。短期內(nèi)，主力合約有可能繼續(xù)跟隨近月同步修復(fù)基差的走勢(shì)。
截至上周五，國(guó)內(nèi)純堿企業(yè)開(kāi)工率達(dá)到81.96%，環(huán)比增加約2個(gè)百分點(diǎn)，純堿產(chǎn)量也在上周增長(zhǎng)了2.08%。整體來(lái)看，開(kāi)工率雖然仍處于相對(duì)低位的震蕩狀態(tài)，但產(chǎn)量卻呈現(xiàn)出小幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
庫(kù)存方面，堿廠產(chǎn)銷相持，使得純堿企業(yè)貨源供應(yīng)持續(xù)緊張，甚至出現(xiàn)一些企業(yè)不接單的情況。7月份，純堿進(jìn)口量銳減至0.15萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.91萬(wàn)噸。截至上周五，國(guó)內(nèi)純堿廠家總庫(kù)存為16.47萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.30萬(wàn)噸，降幅達(dá)20.70%。如今，純堿庫(kù)存再次刷新歷史最低水平，純堿廠家已經(jīng)開(kāi)始隨用隨采的模式。
數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel
現(xiàn)貨價(jià)格也在不斷上調(diào)，而下游采購(gòu)需求也有所增強(qiáng)。由于現(xiàn)貨市場(chǎng)持續(xù)緊張，部分下游企業(yè)的采購(gòu)積極性有所提升。特別是浮法玻璃產(chǎn)業(yè)，開(kāi)工率逐步上升，進(jìn)一步提高了對(duì)純堿的消耗量，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)的貨源緊張狀況。
部分純堿廠甚至出現(xiàn)了封單不報(bào)價(jià)的情況，這也在推動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格上行。不過(guò)，盡管短期內(nèi)近月合約表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)上行，但遠(yuǎn)月合約的供需格局可能會(huì)逐漸趨于轉(zhuǎn)弱，未來(lái)的漲勢(shì)或?qū)⑹艿揭欢ǖ闹萍s。因此，在追漲的過(guò)程中，投資者還需保持理性，避免過(guò)于冒進(jìn)。
總的來(lái)說(shuō)，純堿期貨多數(shù)合約全線漲停的現(xiàn)象凸顯了市場(chǎng)對(duì)于傳言和消息的高度敏感性，也表現(xiàn)出投資者對(duì)于市場(chǎng)供需和投機(jī)情緒的高度關(guān)注。盡管當(dāng)下做多情緒高漲，但未來(lái)的走勢(shì)仍需謹(jǐn)慎觀察。市場(chǎng)的不確定性和復(fù)雜性使得投資者需要保持警惕，根據(jù)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)進(jìn)行靈活調(diào)整，以更好地把握投資機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)。
驅(qū)動(dòng)純堿上漲的六個(gè)因素
1. 供應(yīng)缺口短期難修復(fù)
純堿市場(chǎng)出現(xiàn)了供應(yīng)缺口，近期內(nèi)難以迅速修復(fù)。國(guó)內(nèi)純堿廠家的總庫(kù)存持續(xù)下降，庫(kù)存降至近三年最低水平。部分堿廠封單，發(fā)貨時(shí)間延長(zhǎng)，貿(mào)易商也面臨貨源緊張的情況。同時(shí)，新產(chǎn)能投產(chǎn)速度不及預(yù)期，且當(dāng)前純堿廠家正處于集中檢修期，預(yù)計(jì)供給量將維持較低水平，導(dǎo)致供應(yīng)持續(xù)緊張。
2. 需求和成本支撐
純堿的需求持續(xù)旺盛，下游行業(yè)積極采購(gòu)，對(duì)價(jià)格接受度較高。重堿下游玻璃行業(yè)需求上升，輕堿下游日用玻璃、焦亞硫酸、泡花堿、兩鈉、冶金、印染、水處理等行業(yè)開(kāi)工一般，同時(shí)碳酸鋰市場(chǎng)火熱，這些都對(duì)純堿價(jià)格構(gòu)成了利好支撐。此外，生產(chǎn)成本方面，由于合成氨市場(chǎng)價(jià)格上漲，純堿的生產(chǎn)成本也略有上升。
3. 存量與增量不足
現(xiàn)有企業(yè)產(chǎn)能以及新增產(chǎn)能的投產(chǎn)進(jìn)度較慢，無(wú)法迅速填補(bǔ)供應(yīng)缺口。盡管遠(yuǎn)興等企業(yè)投產(chǎn)，但增量尚未能夠完全彌補(bǔ)靜態(tài)供需缺口，導(dǎo)致純堿供應(yīng)仍然不足。
4. 短期預(yù)期影響價(jià)格
由于供應(yīng)緊張，短期內(nèi)市場(chǎng)對(duì)純堿供應(yīng)的預(yù)期較為悲觀，這導(dǎo)致部分市場(chǎng)參與者在需求旺季逐步建立庫(kù)存，增加了市場(chǎng)的買漲心態(tài)，進(jìn)一步推動(dòng)了價(jià)格上漲。
5. 市場(chǎng)緊張情緒
隨著供應(yīng)缺口的持續(xù)存在，現(xiàn)貨市場(chǎng)緊張情緒逐漸升高。供應(yīng)緊缺、庫(kù)存下降以及價(jià)格上漲的市場(chǎng)反應(yīng)，引發(fā)了市場(chǎng)緊張情緒的進(jìn)一步傳播，進(jìn)而推高了價(jià)格。
6. 盤(pán)面估值修復(fù)
在一段時(shí)間內(nèi)，純堿市場(chǎng)出現(xiàn)貼水現(xiàn)象，主要由于市場(chǎng)預(yù)期新增產(chǎn)能釋放后可能導(dǎo)致累庫(kù)問(wèn)題，以及天然堿的生產(chǎn)成本較低。然而，由于新產(chǎn)能釋放速度較慢，市場(chǎng)供應(yīng)仍然相對(duì)緊張，這使得近月合約出現(xiàn)了盤(pán)面估值修復(fù)，貼水現(xiàn)象大幅縮小。
綜上所述，供應(yīng)缺口、剛性需求和成本支撐持續(xù)存在，以及盤(pán)面估值修復(fù)導(dǎo)致近月合約貼水幅度減小等因素共同作用，驅(qū)動(dòng)了純堿價(jià)格在短期內(nèi)的上漲。需要注意的是，在新增產(chǎn)能落地之前，純堿市場(chǎng)可能繼續(xù)面臨供應(yīng)短缺的壓力，價(jià)格短期上漲的態(tài)勢(shì)有可能延續(xù)。
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