宏觀分析
(資料圖片)
國內(nèi)：央行發(fā)布《2023年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》，涉及貨幣政策、人民幣匯率、房地產(chǎn)等重磅內(nèi)容。報告指出，宏觀經(jīng)濟有望延續(xù)好轉(zhuǎn)態(tài)勢，未來與金融數(shù)據(jù)將更加匹配。穩(wěn)健的貨幣政策要精準有力，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，穩(wěn)固支持實體經(jīng)濟恢復發(fā)展。報告明確，要保持貨幣信貸總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)；推動實體經(jīng)濟融資成本穩(wěn)中有降；堅決防范匯率超調(diào)風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定；適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。
國際：美國上周初請失業(yè)金人數(shù)為23.9萬人，預期24萬人，前值自24.8萬人修正至25萬人；8月5日當周續(xù)請失業(yè)金人數(shù)171.6萬人，預期170萬人，前值168.4萬人。美國8月費城聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)為12，預期-10，前值-13.5。此外，歐洲央行管委卡扎克斯表示通脹正在放緩，任何額外的利率上調(diào)幅度都將很??；在決定加息之前，需要看到歐洲央行新預測。
貴金屬
上一個交易日外盤貴金屬普遍下跌，COMEX黃金跌0.49%報1918.9美元/盎司，COMEX白銀漲0.91%報22.74美元/盎司。近期貴金屬價格的走弱主要源于市場流動性的收緊。一方面是美國核心通脹粘性較大，PPI超預期，且近期聯(lián)儲釋放了較為鷹派的信號，使得市場加息預期有所反復；另一方面則源于近期美國財政部超預期發(fā)債，而美債需求疲軟且評級下調(diào)，造成了美債收益率的強勢上漲并對美元形成支撐。貴金屬價格因此承壓。當前美國通脹的回落較為順暢，政策預期對美元和美債利率的支撐有所減弱利好貴金屬。但考慮到美國經(jīng)濟就業(yè)仍有韌性而且未來通脹的順暢回落可能受阻，因此聯(lián)儲有繼續(xù)鷹派的可能，后續(xù)會議仍有加息可能且年內(nèi)政策難以轉(zhuǎn)向?qū)捤?，貴金屬依舊面臨了一定政策預期反復帶來的影響。白銀受工業(yè)與投機屬性影響，波動預計大于黃金。Comex黃金核心價格區(qū)間【1900,2000】美元/盎司, Comex白銀核心價格區(qū)間【22，26】美元/盎司克。
投資策略：逢低做多。
風險提示：歐美爆發(fā)金融危機，美聯(lián)儲貨幣政策變化、俄烏沖突升級。
銅
昨日LME銅報8234.0美元/噸，漲0.75%，上海升水525，廣東升水255。宏觀方面，央行發(fā)布報告稱目前國內(nèi)需求不足，將加大調(diào)控力度，延續(xù)保交樓貸款支持計劃至明年5月末，并且堅決防范匯率超調(diào)風險。現(xiàn)貨端，供應上預計八月到港和國內(nèi)產(chǎn)量有所增加。消費端，產(chǎn)業(yè)庫存水平不高，前期價格連續(xù)下跌后進行一定備貨，令現(xiàn)貨升水高位運行。綜上，近期政策已經(jīng)密集出臺，并且有地產(chǎn)和信托風險事件，宏觀情緒環(huán)比降溫，但現(xiàn)貨端表現(xiàn)一定支撐，下行并不流暢。
投資策略：短期訂單建議隨用隨采，遠期訂單可等待機會。
風險提示：宏觀政策變化，消費超預期修復等。
鋁
LME上一交易日收2143，日漲3或0.14%。供應端，云南枯水期是否減產(chǎn)仍不確定。需求端表觀消費持續(xù)好于實際消費。庫存方面鋁錠去庫幅度仍超預期，維持下去不排除庫存最低跌至30-40wt水平?，F(xiàn)貨市場方面高升水暫且延續(xù)，當次月月差明顯擴大，現(xiàn)貨成交有所緩和；鋁棒加工費繼續(xù)下跌位于成本線以下。成本方面，國內(nèi)電煤價格繼續(xù)下滑。海外歐洲天然氣價格和電價繼續(xù)小幅下滑。海外日本現(xiàn)貨升水下滑。
投資策略：空頭警惕累庫持續(xù)不及預期的風險，可以考慮減倉；內(nèi)外正套可以考慮逐步平倉止損保持觀望。風險提示：國內(nèi)消費持續(xù)好轉(zhuǎn)、海外重返寬松等宏觀風險。
鉛
隔夜倫鉛上漲0.94%至2137.5美元，滬鉛上漲0.5%至16090元，現(xiàn)貨市場近期偏緊，散單市場成交相對清淡。近期海外累庫放緩，倫鉛現(xiàn)貨升水再度走高。短期來看，廢舊鉛酸蓄電池價格持續(xù)上漲，再生鉛產(chǎn)業(yè)虧損走闊，雖然暫未見到供應層面減量，但成本因素令鉛價堅挺。目前，依靠國內(nèi)消費去庫的可能性偏小，我們預期隨著海外升水走高，鉛錠出口窗口將再次打開，出口驅(qū)動出庫的可能性更大。滬鉛主要價格波動區(qū)間【15600,16000】元，倫鉛主要波動區(qū)間【2050,2200】美元。
投資策略：高位震蕩，期現(xiàn)價差拉大時可庫存保值或賣出交割。
風險提示：擠倉反復帶來資金對價格的沖擊加大。
鋅
昨日國內(nèi)高層發(fā)聲支持經(jīng)濟恢復，人民幣貶值步伐暫時企穩(wěn)，周邊金屬錄得反彈，倫鋅重新回到2300美元一線，最終收報2296.5美元。昨日現(xiàn)貨市場，上海市場對10合約升水120-150，華南市場對10合約升水180-200，現(xiàn)貨升水再度推高，下游接貨較為積極。近期市場對于經(jīng)濟的擔憂情緒有所消化，隨著國內(nèi)支撐政策的陸續(xù)出臺，信心也有所恢復，滬鋅主力在20000附近具有較強的支撐力，可考慮20000附近少量買入。
投資策略：建議輕倉買入。
風險提示：/
鎳
隔夜市場倫鎳大幅反彈，收于20310美元/噸，漲440美元或上漲2.21%，滬鎳09合約上漲3080元/噸至167160元/噸或上漲1.88%。近期印尼礦部開展廉政審查及鎳礦生產(chǎn)配額簽發(fā)暫停引發(fā)鎳礦供應擔憂升溫，疊加旺季“金九銀十”預期較強鎳鐵不銹鋼價格偏強運行，但純鎳供給端愈發(fā)呈現(xiàn)寬松預期以及硫酸鎳價格持續(xù)走弱仍拖累鎳價，昨日LME收到格林美年產(chǎn)1萬噸電積鎳品牌申請?；久婷苡写鄯e，8月印尼青山以及國內(nèi)電積鎳項目產(chǎn)量持續(xù)釋放，不銹鋼8月繼續(xù)高排產(chǎn)若旺季預期證偽產(chǎn)業(yè)鏈庫存壓力較大，新能源補庫緩慢硫酸鎳供給寬松價格再度走弱且轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳利潤充足。后市鎳價或在純鎳現(xiàn)貨資源逐步過剩和低庫存以及硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳成本支撐間震蕩回落，而價格重心下破有待純鎳大幅交倉及趨勢性累庫出現(xiàn)、硫酸鎳與純鎳價差再度拉大。
投資策略：逢高沽空，滬鎳165000元/噸上方空頭持有。風險提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策動向，其它重點國際事件。
錫
昨日LME錫收于25300美元/噸，漲1.40%；滬錫夜盤收212810元/噸，漲0.83%。錫價有見底跡象。上周國內(nèi)庫存雖有下降，但是仍然在較高的水平，因此價格表現(xiàn)上比較弱勢。但同時觀察到消費環(huán)比好轉(zhuǎn)，國內(nèi)倉單連續(xù)去化，且短期跌幅已經(jīng)較多，建議關(guān)注價格可能有短期筑底。此前持續(xù)驅(qū)動錫價的供應預期已經(jīng)有所兌現(xiàn)，未來出現(xiàn)趨勢性機會需要的預期差在于：1、緬甸時長。2、煉廠檢修后庫存仍在累庫，表消受拖累程度超預期。
投資策略：等待企穩(wěn)機會。
風險提示：消費不及預期，供應超預期改善等。
鐵礦石
周四日內(nèi)鐵礦石主力合約i2401收漲4.34%至768.5元/干噸，領(lǐng)漲黑色，夜盤收漲2.87%至771元/干噸，繼續(xù)領(lǐng)漲。上漲驅(qū)動來自：（1）周四下午鋼聯(lián)發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示，本周五大鋼材產(chǎn)需雙增，廠庫和社庫全面去化，觸發(fā)鐵礦石正反饋；（2）盡管本周傳出多個省市要求粗鋼產(chǎn)量平控逐步落地的消息，但五大鋼材產(chǎn)量增加，鐵水日均產(chǎn)量環(huán)比增加2.02萬噸至245.62萬噸，連續(xù)三周回升，短期鐵礦現(xiàn)貨需求和價格支撐仍存，因此i2401強勢補貼水；（3）退一步，若后期鐵水兌現(xiàn)減產(chǎn)，那么根據(jù)平衡表推算，鐵礦石平衡表預期將好于焦煤，因此鐵礦石成為原料中的多配品種。估值方面，目前港口麥克粉倉單896元/干噸，i2401貼水13.9%。
投資策略：短期維持買鐵礦i2401空焦煤Jm2401。
風險提示：鐵礦供應超預期寬松，碳元素供應收緊。
工業(yè)硅
上一交易日工業(yè)硅主力合約2310收13515元/噸，漲幅0.33%，主力合約持倉66654手，增倉-1151手。升貼水方面，不通氧553#（華東）現(xiàn)貨貼水180元/噸，通氧553#（華東）升水120元/噸；421#（華東）貼水980元/噸，昨日個別牌號價格上調(diào)，不通氧553#（華東）上漲100元/噸至13300元/噸，業(yè)內(nèi)目前挺價情緒較強。供應端，云南廠家滿負荷生產(chǎn)，四川大運后復產(chǎn)開工率快速上升；需求端維持弱勢，整體工業(yè)硅基本面供強需弱格局不變，市場利好利空因素均有，現(xiàn)貨抬價推動盤面上行，但由于目前消費端難成合力，且?guī)齑娓呶唬瑔芜咈?qū)動動能不足，供需博弈導致短期價格以震蕩上探為主。
投資策略：謹慎持倉，觀望為主。
風險提示：上游復產(chǎn)規(guī)模緊縮、下游需求復蘇不佳。
碳酸鋰
上一交易日碳酸鋰主力合約收194000元/噸，漲幅-1.70%，主力合約持倉26791手，增倉2224手?，F(xiàn)貨方面，碳酸鋰價格陰跌不斷，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，電池級碳酸鋰現(xiàn)貨22.65元/噸，下跌0.35萬元/噸，下游采買謹慎，市場對后市信心不足。供應端鋰鹽廠開工正常，產(chǎn)能逐漸放量，7月碳酸鋰產(chǎn)量達歷史高點，且對于8月產(chǎn)量預估也同樣樂觀；需求端，三元材料企業(yè)開工率同比保持溫和增長，磷酸鐵鋰產(chǎn)量持穩(wěn)，7月新能源汽車銷量環(huán)比小幅回落，需求端增長速度不及供應端。展望后市，預計碳酸鋰價格維持區(qū)間震蕩弱勢運行。
投資策略：追空建議保持謹慎。
風險提示：上游增產(chǎn)規(guī)模緊縮，消費不及預期。
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