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“黑天鵝”發(fā)酵？惠譽向市場發(fā)出警告
距離穆迪下調(diào)10家美國銀行評級還不到10天，另一家全球三大信用評級機構(gòu)——惠譽也敲響美國銀行業(yè)的警鐘，稱數(shù)十家美國銀行具有評級下調(diào)的風(fēng)險，甚至包括摩根大通。
(資料圖片)
8月15日，CNBC報道稱，惠譽分析師Chris Wolfe在接受采訪時表示，若美聯(lián)儲長期將利率維持在高位，將給銀行業(yè)的利潤率帶來壓力，可能再次下調(diào)美國銀行業(yè)整體評級，那么將不得不重新逐一評估其覆蓋的70多家美國銀行的評級。
因美國信用評級面臨的壓力，3月硅谷銀行倒閉暴露出的監(jiān)管漏洞，以及美聯(lián)儲加息路徑的不確定性，使得惠譽在6月將美國銀行業(yè)的行業(yè)評級從AA下調(diào)至AA-。
但如果惠譽再次下調(diào)行業(yè)評級至A+，所帶來的問題是——行業(yè)的整體評級將低于一些評級較高的銀行，而銀行的評級不能高于其行業(yè)評級，因此，美國資產(chǎn)規(guī)模最大的兩家銀行摩根大通和美國銀行的評級將被迫下調(diào)。
周二，美股三大指數(shù)全線走弱。截至收盤，標普500指數(shù)跌1.16%，報4437.86點；納斯達克指數(shù)跌1.14%，報13631.05點；道瓊斯工業(yè)指數(shù)跌1.02%，報34946.39點。
MLF利率和逆回購利率雙雙下調(diào)
時隔兩個月，央行再度調(diào)整短期和中期政策利率。8月15日，中國人民銀行發(fā)布公告，為對沖稅期高峰等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，開展 2040億元公開市場逆回購操作和4010億元中期借貸便利（MLF）操作，充分滿足金融機構(gòu)需求。其中，1年期MLF中標利率下調(diào)15個基點至2.5%，7天逆回購利率下調(diào)10個基點至1.8%
國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人王春英
就2023年7月份外匯收支形勢答記者問
據(jù)國家外匯管理局網(wǎng)站8月15日晚間消息，日前，國家外匯管理局公布了2023年7月份銀行結(jié)售匯和銀行代客涉外收付款數(shù)據(jù)。國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人王春英就2023年7月份外匯收支形勢回答了記者提問。
問：2023年7月份我國外匯收支形勢有何變化？
答：7月份我國外匯市場運行保持理性有序。7月份，國內(nèi)基本面預(yù)期改善，人民幣對美元匯率企穩(wěn)回升。在此情況下，市場主體“逢低購匯”有所增多，屬于正常的理性交易，再加上對外分紅派息進入季節(jié)性高峰，使得當(dāng)月銀行結(jié)售匯呈現(xiàn)小幅逆差。綜合考慮其他供求因素，境內(nèi)外匯供求保持基本平衡。
主要渠道跨境資金流動總體穩(wěn)健。一是貨物貿(mào)易仍是跨境資金流入的基礎(chǔ)性來源。7月份，貨物貿(mào)易項下跨境資金凈流入規(guī)模維持較高水平，高于上半年月均值。二是境外資本流入態(tài)勢逐步向好。外商來華直接投資跨境資金凈流入回升，7月份凈流入規(guī)模為近一年來次高值；來華證券投資跨境資金保持凈流入，外資總體凈買入境內(nèi)股票和債券。三是境內(nèi)主體有序開展對外投資。
展望未來，全球主要經(jīng)濟體緊縮貨幣政策接近尾聲，相關(guān)外溢影響將有所緩和。我國經(jīng)濟具有巨大的發(fā)展韌性和潛力，長期向好的基本面沒有改變，隨著政策組合拳效果不斷顯現(xiàn)，我國經(jīng)濟將持續(xù)恢復(fù)向好。同時，我國國際收支結(jié)構(gòu)更加穩(wěn)健，市場主體理性程度持續(xù)提升，宏觀審慎調(diào)節(jié)工具不斷完善，外匯市場穩(wěn)健運行的基礎(chǔ)依然堅實。
豆系粕強油弱局面轉(zhuǎn)變
7月初至今，在美豆天氣市及國內(nèi)海關(guān)加強檢疫政策的影響下，國內(nèi)豆系油粕比持續(xù)表現(xiàn)為粕強油弱局面。尤其是2309合約，豆粕持續(xù)順暢走強，而豆油始終是區(qū)間振蕩走勢。2309合約油粕比大幅下跌。然而近兩日，隨著美豆產(chǎn)區(qū)天氣好轉(zhuǎn)、USDA 8月報告下調(diào)美豆單產(chǎn)落地，豆系盤面油粕強弱有轉(zhuǎn)變跡象。
期貨日報記者從盤面觀察到，當(dāng)前豆系尤其是2309合約在油脂油料板塊中表現(xiàn)強勢，油粕9-1價差的強勢上漲。采訪中，記者了解到，在海關(guān)政策、國內(nèi)供需差異、基差變化等因素影響下，豆油成為近期油脂的領(lǐng)漲品種。
“當(dāng)前國內(nèi)豆粕庫存相比豆油庫存更低，但豆粕現(xiàn)價已經(jīng)處于歷史高位，油廠繼續(xù)‘挺粕’難度較大。”新湖期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師陳燕杰表示，國內(nèi)豆油8月目前已經(jīng)進入了“雙節(jié)”備貨期，四季度也將是國內(nèi)油脂的需求旺季，國際棕櫚油產(chǎn)地增庫緩慢，四季度將進入減產(chǎn)季。中期從價格的上漲空間及供需驅(qū)動看，油廠“挺油”的難度更小。近期，國內(nèi)豆油遠期基差報價確實也在上調(diào)。
“目前正值移倉換月窗口，就9-1價差來看，豆油的單邊偏強走勢也同樣體現(xiàn)在9-1價差的持續(xù)攀升上，應(yīng)該說近期現(xiàn)貨價格的強勢是支撐盤面表現(xiàn)的重要原因?！眹Ａ紩r期貨研究所分析師孫嘯表示，7月底以來，國內(nèi)豆油現(xiàn)貨成交明顯好轉(zhuǎn)。數(shù)據(jù)顯示，近期國內(nèi)豆油周度現(xiàn)貨成交量基本在4萬噸以上，基差成交量在17萬噸以上?！盎谖磥砉?jié)前備貨需求預(yù)期仍在，以及豆油基差低位企穩(wěn)吸引了買盤，市場成交回暖?！睂O嘯稱，根據(jù)近幾周國內(nèi)油廠大豆壓榨逐步回升至歷史高位，但油廠豆油累庫卻出現(xiàn)放緩的情況來看，提貨大概率也有所好轉(zhuǎn)。
“就基差變化及9-1價差走勢來看，豆油近期主要交易海關(guān)政策對國內(nèi)近端供給的影響。近期的海關(guān)檢疫政策、部分地區(qū)油廠停機以及“雙節(jié)”備貨開始等消息，均利多國內(nèi)豆類盤面?！标愌嘟芙榻B，本輪油粕9-1價差的強勢上漲行情開始于8月初，即海關(guān)再度開始嚴格進口大豆CIQ檢疫的時間。
“由于嚴格檢驗檢疫影響大豆的卸貨及壓榨，近兩周國內(nèi)大豆壓榨量較前期有所下降。此外，國內(nèi)油廠基差報價的上調(diào)，一些油廠對豆油遠月的采購，也是豆油盤面偏強的重要支撐。”陳燕杰表示，從國內(nèi)供需看，當(dāng)前國內(nèi)豆油庫存回升緩慢，油廠豆油庫存目前中性偏緊。中期來看，若海關(guān)政策影響持續(xù)，豆油季節(jié)性累庫將進一步低于預(yù)期。
“四季度是油脂的需求旺季。目前養(yǎng)殖端產(chǎn)能去化進度慢，對豆粕的剛需存在。然而，四季度需求旺盛，并面臨大豆采購進度慢的特點，較易造成豆油和豆粕基差偏高，從而帶動盤面的走勢。”國投安信期貨分析師吳小明稱，不過，由于油脂方面海外棕櫚油庫存處于偏高水平，國內(nèi)豆棕菜庫存同比增加了85萬噸，國內(nèi)豆油儲備庫存也可以平抑市場，使得豆油的抗風(fēng)險能力要強于豆粕，豆粕的矛盾比豆油更為明顯。
在浙商期貨研究中心農(nóng)產(chǎn)品研究員向博看來，豆系油粕比本身處于低位，粕強油弱的空間不大，而在商品周期影響下，加之國內(nèi)油脂持續(xù)累庫，豆粕庫存偏低的背景下，油強粕弱的可能性也小。也正因為如此，在油脂板塊中，豆系油粕整體呈現(xiàn)雙強格局。
國內(nèi)外階段性供給主導(dǎo)短期豆系走勢
采訪中，記者了解到，外圍美豆平衡表偏緊也是當(dāng)前豆系整體呈現(xiàn)油粕雙強的主因。
上周六，USDA公布的8月供需報告顯示，美豆單產(chǎn)預(yù)估50.9蒲/英畝，低于市場預(yù)期。
“從美豆的平衡表能看出，新季美國大豆并沒有累庫成功。需要等待南美大豆繼續(xù)累庫，南美累庫是否成功需要等待明年一季度才能去證實或者證偽?！眳切∶鞣Q，在這種背景下，美豆收獲季的下跌空間受限。
從需求端來看，國內(nèi)養(yǎng)殖需求存在剛性?！熬托律胸i的情況而言，今年1—6月份全國新生仔豬量同比增長9.1%，未來6個月內(nèi)這些仔豬將陸續(xù)長大出欄，預(yù)示著生豬供應(yīng)將繼續(xù)增加。從中大豬的情況看，6月份全國規(guī)模豬場的中大豬存欄量同比增長5.9%，環(huán)比略降0.4%，這些豬將在未來2個月內(nèi)陸續(xù)長大出欄，預(yù)示著7、8月份生豬供應(yīng)也將穩(wěn)定增加。”吳小明表示，目前標肥價差有所收窄但仍然為負，同時考慮到目前出欄體重偏低以及季節(jié)性需求轉(zhuǎn)好，預(yù)計養(yǎng)殖端中期仍會維持增重趨勢，養(yǎng)殖端對豆粕方面有剛需。
記者了解到，隨著本年度美豆種植面積大幅減少，天氣影響產(chǎn)量，本年度大豆價格重心持續(xù)上移。
“就整個油脂來看，大豆偏強是豆油相對偏強的主因，而美國生柴政策同樣影響豆油格局，反觀棕櫚油，短期無較大驅(qū)動，厄爾尼諾影響有待觀察，菜油受菜籽偏緊影響，主要是澳大利亞的減產(chǎn)和加拿大天氣的影響，表現(xiàn)也較強。另外，美豆單產(chǎn)下調(diào)及庫存偏低預(yù)期對連盤豆油價格帶來顯著支撐，主產(chǎn)區(qū)天氣仍有不確定性，或再次升水?！毕虿┍硎?，國內(nèi)終端需求好轉(zhuǎn)，而前期大豆壓榨減少，雖然上周工廠開機率上升至60%附近，但是工廠庫存并沒有增加，近期豆油供應(yīng)收緊，使得豆油在整個板塊中表現(xiàn)相對的強勢。
目前來看，豆系的交易邏輯不僅與國內(nèi)的供需情況有關(guān)，也與美豆的偏緊有關(guān)。在向博看來，一方面，美豆的單產(chǎn)仍有一定的調(diào)整空間，這或?qū)⑦M一步影響美豆偏緊格局；另一方面，需關(guān)注國內(nèi)到港節(jié)奏的差異。此外，南美大豆的播種情況也是市場需要關(guān)注的重點。“今年是厄爾尼諾年份，南美豐產(chǎn)預(yù)期較強，但未來不確定仍存，市場需關(guān)注南美大豆種植，國內(nèi)大豆買船、壓榨和終端需求情況?！彼Q。
談及未來油脂市場走勢的變量，陳燕杰認為，中短期要看海關(guān)政策的變化，是否在邊際上有所放松，油廠銷售策略也是需要考慮的因素之一。此外，產(chǎn)地如巴西及美豆新作的物流也有潛在的變數(shù)?！罢w來說，國內(nèi)外的階段供給仍是把握豆系走勢的重要因素?！标愌嘟芊Q。
“遠期合約更多還是交易中遠期國內(nèi)外的供需預(yù)期?！标愌嘟芨嬖V記者，由于美豆新作供需非常緊張的局面難改，四季度中國大豆供需不會寬松。加拿大新作菜籽減產(chǎn)程度暫不明確，進口窗口尚未打開，四季度中國進口菜籽還沒有開始大量采購。此外，國際棕櫚油產(chǎn)地近期增庫速度偏慢，11月之后進入季節(jié)性減產(chǎn)季。從國際基本面預(yù)期看，四季度國內(nèi)油脂供需可能緊張。
對此，向博也表示，相對而言，外盤基本面變化直接影響到國內(nèi)價格重心，目前來看美豆偏緊格局使得我國大豆進口成本相對較高，預(yù)計四季度行情仍以偏強為主。
以上信息僅供參考，不作為入市建議
來源：期貨日報 韓樂
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