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領子期權，是一類經(jīng)典的期權組合類策略，其構建方式涉及標的資產(chǎn)、看漲期權和看跌期權三類頭寸，被認為是一種“標的資產(chǎn)+期權”類的保守型交易策略，特別適合長期持有標的資產(chǎn)的交易者使用。雖然該策略應用并不廣泛，或許這和它的潛在低收益有關，但是其最大優(yōu)勢在于低風險，也經(jīng)常被用作一種風險管理方式。下面在介紹該策略構建方式的基礎上，說明該策略的風險管理功能。
構建方式
領子期權，是指持有標的資產(chǎn)多頭的同時，買入看跌期權、賣出看漲期權的組合策略。該策略通常以平值看跌、虛值看漲的形式構建。也可以這樣理解，投資者買入標的資產(chǎn)，為規(guī)避其下跌風險，所以買入看跌期權，并利用賣出看漲期權降低權利金成本，這是一種保守但有效的交易策略。
值得注意的是，該組合中“標的資產(chǎn)多頭+看跌期權多頭”即為保護性看跌期權組合，“標的資產(chǎn)多頭+看漲期權空頭”即為備兌看漲期權組合，這說明領子期權組合可以被看作是備兌看漲期權和保護性看跌期權的疊加版本，它綜合了二者的優(yōu)勢，既限制了標的資產(chǎn)下跌風險，又降低了權利金成本，但是也正因此領子期權的收益率并不高，屬于十分保守的策略。
總之，領子期權策略涉及標的資產(chǎn)，很自然地受其構建形式的啟發(fā)，將領子期權應用于期貨交易風險管理，是個值得嘗試的思路。
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