一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注
1）國際新聞
英國《金融時報》10日以“蘇納克考慮跟隨拜登限制對中國的科技投資”為題放出消息，聲稱在美國總統(tǒng)拜登于當(dāng)?shù)貢r間9日簽署關(guān)于“對華投資限制”行政命令后，蘇納克政府正考慮是否跟上，并正就此咨詢本國商業(yè)和金融業(yè)人士的意見。
(相關(guān)資料圖)
2）國內(nèi)新聞
外交部發(fā)言人就美國總統(tǒng)拜登簽署對華投資限制行政令答記者問。問：北京時間8月10日凌晨，美國總統(tǒng)拜登簽署行政令設(shè)立對外投資審查機制，限制美國主體投資中國半導(dǎo)體和微電子、量子信息技術(shù)和人工智能領(lǐng)域。中方對此有何評論？答：中方對美方執(zhí)意出臺對華投資限制措施強烈不滿、堅決反對，已向美方提出嚴(yán)正交涉。
3）行業(yè)新聞
中汽協(xié)：7月，汽車產(chǎn)銷分別完成240.1萬輛和238.7萬輛，環(huán)比分別下降6.2%和9%，同比分別下降2.2%和1.4%。在去年同期高基數(shù)影響下，疊加傳統(tǒng)車巿淡季，產(chǎn)銷節(jié)奏有所放緩，整體市場表現(xiàn)相對平淡，環(huán)比同比均有所下滑。1-7月，汽車產(chǎn)銷分別完成1565萬輛和1562.6萬輛，同比分別增長7.4%和7.9%，累計產(chǎn)銷增速較1-6月均回落1.9個百分點。
二、主要品種收盤評論
1）金融期貨
股指(IH和IF)：A股盤中跳水，上證50指數(shù)漲0.03%，滬深300指數(shù)漲0.21%，兩市成交額0.70萬億元，資金方面北向資金流出25.99億元，8月9日融資余額減少21.49億元至14965.69億元。7月政治局會議釋放積極信號，促消費20條和各地方穩(wěn)地產(chǎn)政策陸續(xù)出臺，經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明基本面邊際好轉(zhuǎn)，后續(xù)存量房貸利率也有望進(jìn)一步下調(diào)。各項因素綜合來看利于股指后續(xù)走強，操作上短期建議做多為主，預(yù)計IH2308合約波動2500-2700，IF2308合約波動區(qū)間3800-4100。
股指(IC和IM)：A股午后反彈，IC2308收跌0.05%，IM2308收跌0.14%。全A成交額進(jìn)一步縮量至6950.69億元，北上資金凈賣出25.99億元。整體來看，政策底顯現(xiàn)后，近期市場逐漸回歸理性，指數(shù)下方支撐仍在，重點關(guān)注后續(xù)政策落地情況。風(fēng)格方面，市場依舊是結(jié)構(gòu)性輪動行情，順周期板塊資金交易熱情在逐漸降溫，數(shù)字經(jīng)濟主題有待進(jìn)一步催化，大小指數(shù)的強弱對比陷入震蕩，操作上可適當(dāng)關(guān)注多IM空IH的入場機會，IC2308預(yù)計波動區(qū)間5900-6150，IM2308預(yù)計波動區(qū)間6400-6700。
國債：小幅下跌，10年期國債活躍券收益率上行0.25至2.6465%。央行公開市場操作凈投放20億元，Shibor全線下行，資金面保持平穩(wěn)，此前央行表示加強逆周期調(diào)節(jié)和政策儲備，加大宏觀調(diào)控力度，精準(zhǔn)有力實施好穩(wěn)健的貨幣政策。7月份CPI環(huán)比由降轉(zhuǎn)漲，PPI同比降幅收窄，進(jìn)出口同比降幅擴大，國內(nèi)外市場需求依然偏弱，外貿(mào)繼續(xù)承壓。一線城市相繼表態(tài)支持剛性和改善性住房需求，鄭州市落實“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策，多地持續(xù)優(yōu)化房地產(chǎn)政策，央行表示將指導(dǎo)商業(yè)銀行依法有序調(diào)整存量個人住房貸款利率，強化金融市場支持民營企業(yè)發(fā)展。海外穆迪下調(diào)多家銀行評級，市場避險情緒升溫，美債收益率回落。短期資金面寬松帶動利率下行，不過在寬信用預(yù)期和地產(chǎn)政策持續(xù)優(yōu)化的背景下，預(yù)計國債利率下行空間有限，關(guān)注后續(xù)落地的相關(guān)政策。
2）能化
原油：盡管美國原油庫存增加，但是成品油庫存下降抵消其影響，沙特等國額外減產(chǎn)導(dǎo)致市場對供應(yīng)持續(xù)擔(dān)憂，SC上漲2.56%。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止2023年8月4日當(dāng)周，包括戰(zhàn)略儲備在內(nèi)的美國原油庫存總量7.93376億桶，比前一周增長684.6萬桶；美國商業(yè)原油庫存量4.45622億桶，比前一周增長585.1萬桶；美國汽油庫存總量2.1642億桶，比前一周下降266.1萬桶；餾分油庫存量為1.15447億桶，比前一周下降170.6萬桶。截止8月4日當(dāng)周，美國原油日均產(chǎn)量1260萬桶，比前周日均產(chǎn)量增加40萬桶。黑海的緊張局勢繼續(xù)發(fā)酵。烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基表示，如果俄羅斯繼續(xù)封鎖其港口，烏克蘭將進(jìn)行報復(fù)。烏克蘭無人艇在黑海地區(qū)對其油輪的襲擊增加了原油市場的供應(yīng)風(fēng)險。SC2309區(qū)間610-650，建議擇機介入多單。
甲醇：甲醇上漲0.77%。截至8月3日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為68.07%，較上周上漲1.53個百分點，較去年同期上漲3.28個百分點。本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在73.93%，較上周上漲1.89個百分點。本周期內(nèi)，山東、內(nèi)蒙古MTO裝置提負(fù)。關(guān)注近期寧夏、江蘇MTO裝置回歸進(jìn)展。整體來看，沿海地區(qū)甲醇庫存在99.6萬噸，環(huán)比下降5.02萬噸，跌幅為4.8%，同比下降12.94%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估44.9萬噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，預(yù)計8月4日至8月20日國進(jìn)口船貨到港量在73.3-74萬噸。MA309波動區(qū)間2200-2350，建議觀望為主。
橡膠：周四BR01合約下跌收于11230，下跌135，現(xiàn)貨價穩(wěn)定，丁二烯價格小幅下跌，后期檢修裝置重啟存在預(yù)期，供應(yīng)充裕，短期盤面繼續(xù)上行動力不足，預(yù)計維持高位震蕩。RU01周三反彈，收于12985，上漲5，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)膠水持續(xù)釋放，海外產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量也逐步增多，保稅區(qū)庫存仍壓制價格，國內(nèi)需求季節(jié)性轉(zhuǎn)淡，基本面相對偏弱，主力合約轉(zhuǎn)成01后交割賣壓較小，預(yù)計走勢維持區(qū)間震蕩，關(guān)注12800一帶支撐。
紙漿：紙漿今日延續(xù)震蕩。加拿大罷工事件告一段落，漿價回歸基本面。外盤報價提漲短期提振國內(nèi)現(xiàn)貨價格，7月國內(nèi)紙漿進(jìn)口量環(huán)比下降，但同比仍小幅增加，針葉漿供應(yīng)趨于寬松。國內(nèi)下游需求表現(xiàn)一般，造紙利潤也維持低位，不過近期紙廠挺價意愿較強，各紙種價格有止跌企穩(wěn)的跡象。整體來看，紙漿基本面缺乏明顯的利多因素，持續(xù)上漲空間受到限制，預(yù)計維持震蕩格局，SP2309區(qū)間5100-5600。
聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。拉絲PP，中石化平穩(wěn)，中石油部平穩(wěn)。煤化工7390，成交較好?；久娼嵌?，夏季檢修對沖供給，供需矛盾暫不突出。宏觀面上，OPEC減產(chǎn)原油延續(xù)強勢，不過，連續(xù)上漲之后短期價格轉(zhuǎn)為弱，對于化工品支撐下降。策略角度，烯烴端夏季檢修邏輯依舊，連續(xù)反彈之后，或有震蕩。預(yù)計PE09合約波動區(qū)間8000—8500，操作上建議建議觀望。預(yù)計PP09合約波動區(qū)間7200—7600。
PTA:主力2309合約周四收跌于5832元/噸，華東現(xiàn)貨參考5857元。PX中國臺灣在1046美元。PX加工費在458美金，PTA加工區(qū)間參考80.2元/噸。PTA來看，新鳳鳴重啟，恒力石化5#檢修，已減停裝置延續(xù)檢修。國內(nèi)聚酯行業(yè)個別裝置減產(chǎn)，如天圣、綠宇、聯(lián)達(dá)等，市場整體供應(yīng)略有收縮，導(dǎo)致聚酯行業(yè)產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率小幅下跌，大陸地區(qū)聚酯負(fù)荷在92.2%附近。成本支撐有所弱化，預(yù)計價格偏弱運行，價格波動在5300-5900元/噸。
乙二醇：主力2309合約周四收跌于價格4020/噸，華東現(xiàn)貨在4001元。庫存方面，華東MEG主要庫區(qū)庫存統(tǒng)計在100萬噸附近，國產(chǎn)乙二醇開工率在6成以上，其中石油一體化裝置開工率在63.25%，乙二醇經(jīng)濟效益如此低迷影響下，配合著乙二醇高開工率，企業(yè)通過轉(zhuǎn)產(chǎn)、降負(fù)等措施保價的操作空間較大，但是目前情況來看，工廠還未有明顯計劃出臺。聚酯高開工率能否持續(xù)引發(fā)擔(dān)市場擔(dān)憂，主要原因是原油的大幅上漲，對聚酯的現(xiàn)金流壓縮明顯，工廠開工熱情降低，加之亞運會原因，工廠限產(chǎn)減預(yù)期。乙二醇波動區(qū)間（4100-3900）。
玻璃純堿：國內(nèi)純堿市場以穩(wěn)為主，廠家出貨順暢。南方堿業(yè)停車檢修，河南駿化開工不足，純堿廠家整體開工負(fù)荷仍維持中低水平，整體庫存持續(xù)下降至近五年歷史低位，疊加現(xiàn)貨貨源供應(yīng)不足，下游用戶剛需拿貨為主。國內(nèi)浮法玻璃部分廠小漲，大多區(qū)域出貨良好。華北今成交尚可，沙河安全、金宏陽、長城大板上調(diào)1元/重量箱，小板價格基本穩(wěn)定；華中價格穩(wěn)定，產(chǎn)銷良好；華東市場吳江南玻報價上調(diào)40元/噸，其他廠價格基本穩(wěn)定，整體出貨尚可；華南部分超白及色玻價格上調(diào)2元/重量箱，普通白玻市場相對穩(wěn)定；西南四川、云南、貴州少數(shù)廠白玻及超白報價上調(diào)1-2元/重量箱?；久娼嵌龋Ａ谪洷P面震蕩偏強，期現(xiàn)基差修復(fù)，1月走弱，9-1價差擴大。純堿盤面價格今天弱勢反彈，后續(xù)關(guān)注遠(yuǎn)興裝置幾條線的進(jìn)展。
3）黑色
鋼材：今日上海螺紋3700元/噸，較上一日持平；上海熱卷3920元/噸，較上一日下跌40元/噸。7月份出口、進(jìn)口金額降幅擴大，表明內(nèi)需相對較弱，外需壓力較大。三季度國內(nèi)經(jīng)濟表現(xiàn)對實現(xiàn)全年經(jīng)濟目標(biāo)或有重要作用，當(dāng)前正處在政策出臺的窗口期，政策預(yù)期推動的上漲動能有所轉(zhuǎn)弱，更重要的是觀察政策落地效果。地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險于近幾日有所發(fā)酵，頭部房企也出現(xiàn)了長期債券票息難付的情形。唐山高爐部分復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量環(huán)比小幅增加，臺風(fēng)對需求端的影響或?qū)⒊掷m(xù)形成拖累，預(yù)期中的旺季或難以出現(xiàn)，鋼材出口持續(xù)下降將加重國內(nèi)供應(yīng)壓力。限產(chǎn)政策依然難產(chǎn)，若只是區(qū)域結(jié)構(gòu)性則對鋼材價格支撐偏弱。短期鋼材走勢偏弱，中期下方依然有支撐。
鐵礦石：鐵礦基本面供需局面好轉(zhuǎn)，臺風(fēng)影響導(dǎo)致海外礦石到港環(huán)比走弱，港口庫存持續(xù)去庫，港口及鋼廠庫存仍處低位。唐山環(huán)保攻堅戰(zhàn)逐漸結(jié)束，多地高爐陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，預(yù)計鐵水產(chǎn)量還有小幅回升空間，關(guān)注中期供需格局強弱切換機會。短期鐵礦石主要矛盾還是在于平控政策帶來的需求走弱與鐵水產(chǎn)量降低較慢之間的博弈，核心還是觀察鋼廠的利潤情況。宏觀強預(yù)期情緒有所走弱，終端現(xiàn)實需求依然表現(xiàn)疲弱，礦價上方受限產(chǎn)及監(jiān)管預(yù)期壓制。中期來看，下半年進(jìn)口礦發(fā)運旺季即將到來，供需格局寬松，短期礦價或?qū)⑵踹\行。
煤焦：日內(nèi)焦煤、焦炭09合約震蕩走弱。焦煤價格延續(xù)高位，焦炭第五輪提漲暫未得到鋼廠回應(yīng)。安監(jiān)擾動影響有限、焦煤整體產(chǎn)量持穩(wěn)于同期高位，近期上游去庫進(jìn)程放緩，進(jìn)口煤對供應(yīng)的補充持續(xù)，行業(yè)利潤豐厚、焦煤估值仍存下調(diào)空間。焦炭產(chǎn)量波動不大，提漲周期內(nèi)鋼廠補庫積極性偏低，焦企去庫進(jìn)程也有所放緩。成材需求仍處淡季，鋼廠利潤難有大幅擴張，平控政策約束下鋼廠增產(chǎn)空間受限，需求端對煤焦價格的支撐難以持續(xù)。綜合來看，需求端難有超預(yù)期的增量，在焦煤讓價空間仍存的環(huán)境下、產(chǎn)業(yè)鏈向下游讓渡利潤的進(jìn)程難言結(jié)束，成本端推升的價格提漲難以持續(xù)。預(yù)計JM2309波動區(qū)間1200-1600，J2309波動區(qū)間1900-2400。
鐵合金：今日錳硅10合約偏弱震蕩，硅鐵10合約震蕩下行。8月河鋼錳硅招標(biāo)價6900元/噸，硅鐵7330元/噸。錳礦價格小幅探漲，目前錳硅北方成本在6400元/噸、廠家利潤尚可。硅鐵平均成本在6600元/噸左右，行業(yè)利潤仍存。利潤尚可錳硅控產(chǎn)驅(qū)動不足，產(chǎn)量水平居于高位，市場庫存仍待消化；廠家復(fù)產(chǎn)增加，硅鐵產(chǎn)量持續(xù)回升，市場供應(yīng)壓力趨增。需求方面，終端消費淡季鋼廠利潤擴張難度較大，平控政策約束下鋼材產(chǎn)量增幅受限，雙硅需求難有進(jìn)一步的增長。綜合來看，錳硅供需格局寬松、庫存仍待消化，硅鐵產(chǎn)量持續(xù)回升、供應(yīng)壓力趨增，雙硅價格上方壓力仍存，關(guān)注廠家控產(chǎn)節(jié)奏變化。預(yù)計SM2310波動區(qū)間6400-7000，SF2310波動區(qū)間6600-7200。
4）金屬
貴金屬：本周貴金屬在美債利率和美元走強的壓力下連續(xù)走弱。上周五公布的美國7月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加18.7萬人，為2020年12月以來最小增幅，預(yù)期為20萬人，就業(yè)數(shù)據(jù)略微低于預(yù)期，體現(xiàn)就業(yè)市場需求正緩步降溫，加強軟著陸預(yù)期，不過薪資增速仍然偏高，數(shù)據(jù)利多貴金屬，但或不足以逆轉(zhuǎn)當(dāng)前的調(diào)整行情，當(dāng)前市場等待美國7月的CPI數(shù)據(jù)。市場邏輯呈現(xiàn)“7月再加息后將停止加息+美國經(jīng)濟韌性+維持高利率+等待更多就業(yè)市場降溫和通脹回落證據(jù)”邏輯，沒有風(fēng)險事件的情況下難以達(dá)到降息門檻，近期在美元和人民幣反彈下，或以調(diào)整為主。AG2312合約波動區(qū)間5450-6000。AU2312合約波動區(qū)間450-470。
銅：日間銅價收復(fù)夜盤跌幅。國內(nèi)CPI同比下降0.3%，PPI同比4.4%，引發(fā)更多扶持政策預(yù)期。精礦加工費持續(xù)小幅增加，促使銅產(chǎn)量特別明顯增加，今年全球供應(yīng)大概率延續(xù)穩(wěn)定增加。預(yù)計今年國內(nèi)汽車產(chǎn)銷可能下降，但銅需求預(yù)計持平，空調(diào)產(chǎn)量延續(xù)較高增速，電力投資可能是拉動銅需求的主要行業(yè)，國內(nèi)銅供需總體保持良好。受國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)和預(yù)期，以及美聯(lián)儲大概率加息影響，短期CU2309合約區(qū)間波動，下方支持67000，上方阻力72000。建議關(guān)注美元、下游、庫存等狀況。
鋅：日間鋅價收漲，歐洲天然氣價格走高，引發(fā)鋅供應(yīng)緊張預(yù)期。近期國內(nèi)精礦加工費延續(xù)高位，精礦供應(yīng)表現(xiàn)寬松，冶煉利潤良好。社會鍍鋅板庫存周度變化不大。由公布的國內(nèi)月度數(shù)據(jù)來看，下游基建、家電、汽車良好，房地產(chǎn)疲弱，需要關(guān)注國家的經(jīng)濟扶持落地措施。短期ZN2309合約總體可能18000-22000左右區(qū)間波動，建議關(guān)注國內(nèi)庫存、現(xiàn)貨升貼水等情況。
工業(yè)硅：今日SI2310期價偏強震蕩?，F(xiàn)貨方面，大廠大幅上調(diào)報價，華東553通氧硅價進(jìn)一步上調(diào)350元/噸至13300元/噸，但市場交投氣氛清淡，終端備貨仍顯謹(jǐn)慎。供應(yīng)方面，北方前期檢修產(chǎn)能陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，限產(chǎn)影響減弱四川企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，豐水期云南開工升至高位，供應(yīng)端整體上仍顯充足。需求方面，多晶硅去庫情況較好，價格止跌回升，行業(yè)開工持穩(wěn)于高位水平；原料成本上漲、鋁合金價格上調(diào)，但下游需求清淡，企業(yè)開工持穩(wěn)為主；有機硅企業(yè)封盤挺價刺激下游階段性剛需釋放，但終端整體需求仍顯疲態(tài)，且有機硅仍未走出利潤倒掛格局。綜合來看，下游需求回暖程度有限，豐水期市場庫存的消化難度進(jìn)一步增加，硅價上方仍存明顯壓力。預(yù)計SI2310波動區(qū)間12300-14300。
碳酸鋰：今日碳酸鋰期貨主力合約繼續(xù)探底，上游礦石價格走弱，鋰輝石精礦報價3415美元/噸，碳酸鋰現(xiàn)貨市場報價247000/噸，繼續(xù)回落2000元/噸，7月廢舊鋰電回收量小幅提高。現(xiàn)價持續(xù)回落背景下，上游碳酸鋰企業(yè)有挺價意愿，可能會對中游磷酸鐵鋰、三元材料等正極材料企業(yè)利潤產(chǎn)生進(jìn)一步壓縮，上半年電動汽車銷量上漲，中游正極材料企業(yè)庫存處于持續(xù)去庫狀態(tài)?？傮w來看，未來碳酸鋰的供應(yīng)增速預(yù)計超過需求增速，碳酸鋰產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性過剩跡象，持續(xù)關(guān)注下半年過剩情況，目前基差點位利于賣出套保，后市預(yù)計主力合約寬幅震蕩。
5）農(nóng)產(chǎn)品
棉花：鄭棉今日窄幅整理。儲備棉輪出至今成交率100%，紡企加價競拍熱情高漲，企業(yè)呼吁相關(guān)部門或加大每日掛拍量?；瑴?zhǔn)稅配額增發(fā)75萬噸，基本符合市場預(yù)期，短期供應(yīng)緊張壓力得到緩解，但利空影響預(yù)計有限，短期09合約上方空間受到限制，但整體仍然易漲難跌。中期來看，國內(nèi)棉花產(chǎn)量下滑已成共識，新棉搶收預(yù)期升溫，中期棉價重心有望繼續(xù)抬升，建議逢低做多遠(yuǎn)月01合約，CF401區(qū)間16500-19000。
白糖：鄭糖今日維持震蕩。現(xiàn)貨方面，廣西南華木棉花報上調(diào)30元在7320元/噸，云南南華維持上調(diào)70元在7050元/噸?？傮w而言，目前印度的減產(chǎn)使得國際糖價維持在近幾年高位；同時市場也繼續(xù)關(guān)注厄爾尼諾發(fā)展，原油價格、巴西壓榨和國內(nèi)消費的變化；另外全球宏觀經(jīng)濟變動、國內(nèi)經(jīng)濟政策、各國匯率波動也將對糖價產(chǎn)生影響。而新榨季國內(nèi)制糖成本提高和產(chǎn)量偏低利多糖價。策略上，后國內(nèi)進(jìn)口減少，后市注意天氣炒作，隨著全球絕對庫存水平下降投資者可以繼續(xù)逢低買入。預(yù)計SR09合約波動區(qū)間6500-7500。
生豬：生豬期貨繼續(xù)回落。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，8月10日國內(nèi)生豬均價17.32元/公斤，比上一交易日下跌0.09元/公斤。近期生豬市場情緒出現(xiàn)改善，養(yǎng)殖端從前期的悲觀中走出，二次育肥也逐步入場。同時以豆粕、玉米為主的飼料價格的上漲也推動養(yǎng)殖成本提高并整體拉漲豬價。值得注意的是，前期豬糧比連續(xù)4周維持在5：1以下，進(jìn)入過度下跌一級預(yù)警區(qū)間，而歷史上豬價難以長期維持5以下低位?？紤]到9月豬肉將進(jìn)入消費旺季，目前市場進(jìn)入短期的良性循環(huán)中，豬價短期仍存在反彈力量。從周期看，生豬價格的拐點尚未到來。養(yǎng)殖企業(yè)可以趁機賣出套保，投資者則仍可耐心等待回調(diào)后擇機做多，預(yù)計LH09合約波動區(qū)間15000—18000。
蘋果：蘋果期貨上下震蕩。根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)統(tǒng)計，截至8月9日，本周全國主產(chǎn)區(qū)庫存剩余量為40.07萬噸，單周出庫量10.19萬噸，環(huán)比上周走貨有所加快?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋一二級市場價5.2元/斤，與上一日持平；陜西洛川70#紙袋半商品市場價4.2元/斤，與上一日持平。策略上，市場博弈減弱，關(guān)注當(dāng)前蘋果長勢和早熟果價格指引，預(yù)計AP10合約波動區(qū)間8000—10000，操作上建議區(qū)間波動操作為主。
三、品種日度觀點匯總
四、當(dāng)日主要品種漲跌情況
關(guān)鍵詞：
