宏觀金融衍生品：CPI 和 PPI 底部可能已經(jīng)形成
股指期貨。受高基數(shù)影響 7 月 CPI 同比轉(zhuǎn)負(fù)，服務(wù)價(jià)格帶動(dòng) CPI 環(huán)比改善，核心 CPI 反彈。國(guó)內(nèi)需求有所改善，疊加國(guó)際大宗商品價(jià)格上行影響，PPI 環(huán)比、同比均有所改善。CPI 和 PPI底部可能已經(jīng)形成，后續(xù)修復(fù)速度還需觀察政策對(duì)需求提振情況。指數(shù)短期進(jìn)入盤整狀態(tài)，成交持續(xù)萎縮，后續(xù)空間將取決于政策力度和對(duì)經(jīng)濟(jì)實(shí)際提振效果。
黑色系板塊：弱現(xiàn)實(shí)維持
(資料圖片)
螺卷。7 月 CPI 同比和 PPI 同比分別為-0.3%和-4.4%，CPI 同比轉(zhuǎn)負(fù)，PPI同比連續(xù) 10 個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，價(jià)格總體較為低迷，主要是需求不足，信心不佳。鋼谷網(wǎng)數(shù)據(jù)，螺紋表需還在回落，現(xiàn)實(shí)端還是很弱，繼續(xù)考驗(yàn)成本支撐，參考短流程谷電成本 3680 附近。
鐵礦。盤面連續(xù)下跌后，昨日鐵礦有所反彈，近期受臺(tái)風(fēng)影響，鐵礦到港下降，導(dǎo)致供給壓力并沒有太多顯現(xiàn)。不過鐵水減產(chǎn)的確定性也比較強(qiáng)，礦價(jià)總體承壓格局還會(huì)維持，操作上建議逢反彈做空。
雙焦。近期運(yùn)輸尚未完全恢復(fù)，焦炭對(duì)鋼廠提出五輪漲價(jià)，現(xiàn)貨方面對(duì)盤面仍有一定支撐，短期寬幅震蕩為主。但中期來看，粗鋼平控勢(shì)必導(dǎo)致鋼材減產(chǎn)，待運(yùn)輸緩解，雙焦仍會(huì)回到供需寬松的格局，價(jià)格回歸弱勢(shì)。因此，建議 09 合約觀望為主，逢反彈做空 01 合約。
玻璃純堿。純堿盤面小幅反彈。消息面遠(yuǎn)興刮板機(jī)故障，昆侖開工下降。從貿(mào)易商、期現(xiàn)商看下游補(bǔ)庫(kù)比較積極，但下游玻璃需求一般，整體處于供需平衡的強(qiáng)基本面?？傮w來看短期盤面隨市場(chǎng)預(yù)期劇烈波動(dòng)，關(guān)注遠(yuǎn)興二線進(jìn)度情況，遠(yuǎn)月可以謹(jǐn)慎布局空單。河北洪澇災(zāi)害嚴(yán)重，玻璃沙河停售后優(yōu)惠低價(jià)轉(zhuǎn)拋原片，部分廠家趁機(jī)使現(xiàn)貨漲價(jià)刺激貿(mào)易商拿貨，近日情緒有所減退，產(chǎn)銷回落，深加工訂單持續(xù)走弱。09 合約下方支撐較強(qiáng)，基差小幅走擴(kuò)，九十月旺季即將來臨，后續(xù)走勢(shì)需要持續(xù)關(guān)注產(chǎn)銷，09 近月多單謹(jǐn)慎入場(chǎng)，01 等遠(yuǎn)月等待產(chǎn)銷走弱空單入場(chǎng)。
LPG。國(guó)際原油維持強(qiáng)勢(shì)背景疊加現(xiàn)貨價(jià)格高位企穩(wěn)。月初到岸量有所恢復(fù)，碼頭銷售良好下庫(kù)存仍以低位運(yùn)行為主。然而利多預(yù)期釋放后終端采購(gòu)放緩，化工利潤(rùn)下滑限制市場(chǎng)進(jìn)一步推漲動(dòng)力，盤面持續(xù)推漲動(dòng)能不足，遠(yuǎn)月多單擇機(jī)止盈。
PTA。PTA 昨日上止跌小幅反彈，汽油利潤(rùn)止跌反彈導(dǎo)致 PXN 小幅上行使得原油端的強(qiáng)勢(shì)順利傳導(dǎo)，后續(xù)仍要終端關(guān)注調(diào)油利潤(rùn)情況。中長(zhǎng)期來看汽油需求旺季結(jié)束后，PXN 仍然有一定的壓縮預(yù)期。此外昨日新增裝置動(dòng)態(tài)：新疆中泰 120 萬噸裝置停車當(dāng)中，計(jì)劃 15 日附近重啟；珠海英力士 2#125 萬噸裝置降負(fù)至 7 成運(yùn)作，1#110 萬噸裝置正常運(yùn)行。東營(yíng)威聯(lián) 250 萬噸裝置因故短停。多家大型裝置紛紛停車，供應(yīng)短期收縮明顯，預(yù)計(jì)開工率下跌至 75%附近，后續(xù) PTA 加工費(fèi)存在一定的修復(fù)空間。策略建議：短期觀望為主，中長(zhǎng)期 TA01 合約維持區(qū)間震蕩，8 月頭寸以空 TA 多 PF 價(jià)差收斂為主。
MEG。昨日日盤乙二醇延續(xù)反彈走勢(shì)，但彈性較差，新增裝置動(dòng)態(tài)：中科煉化 50 萬噸裝置昨日臨時(shí)故障停車，今日裝置已經(jīng)重啟，目前乙二醇低負(fù)荷運(yùn)行中，環(huán)氧乙烷 尚未出料；中鹽紅四方 30 萬噸裝置 8 月 4 日重啟，目前負(fù)荷 5 成左右，后期負(fù)荷有上調(diào)計(jì)劃。陜西延長(zhǎng) 10萬噸裝置目前負(fù)荷下調(diào)至 5 成，此前負(fù)荷在 7 成左右；神華榆林化學(xué) 40 萬裝置今日開始停車檢修，預(yù)計(jì)持續(xù) 45 天左右，此前該裝置負(fù)荷維持 5 成附近。目前供應(yīng)增減不一，海外裝置供給無法形成共振，01 合約依然可以有做多安全邊際。策略建議：91 反套邏輯維持，中長(zhǎng)期 01 合約均維持看多思路。
PVC。盤面價(jià)格站穩(wěn) 6200，出口持續(xù)放量支撐近端去庫(kù)，目前出口依然是利多因素。不過隨著原油價(jià)格如果觸頂回落的話，可能后續(xù)會(huì)影響采購(gòu)的積極性，出口階段性受阻，伴隨著煤炭?jī)r(jià)格下滑，有可能轉(zhuǎn)為下跌驅(qū)動(dòng)。策略建議：短多中空思路維持，8 月中下旬之后可以適當(dāng)逢高離場(chǎng)后等待時(shí)機(jī)轉(zhuǎn)為空單。
甲醇。消息面上，江蘇斯?fàn)柊?80 萬噸/年 MTO 裝置開始投料；伊朗 Sabalan165 萬噸/年甲醇裝置聽聞停車，具體待跟蹤。受生產(chǎn)利潤(rùn)回升后供給增加以及動(dòng)力煤終端日耗逐步見后頂成本開始緩慢下移的影響，甲醇期價(jià)近期沖高回落后盤整運(yùn)行。主力合約基本完成移倉(cāng)換月，2309合約多單可止盈離場(chǎng)。華東沿海 MTO 裝置較強(qiáng)的重啟預(yù)期、寧夏寶豐 50 萬噸/年甲醇制烯烴新裝置的投產(chǎn)、傳統(tǒng)需求的“金九銀十”、國(guó)內(nèi)外冬季天然氣裝置的限產(chǎn)以及冬季的燃料需求均會(huì)對(duì) 01 合約有支撐作用，庫(kù)存及估值絕對(duì)水平偏低的情況下，中長(zhǎng)期仍建議逢低做多 2401 合約。套利方面，01-05 逢低正套；PP 大投產(chǎn)周期下 MTO 不應(yīng)維持高利潤(rùn)，PP-3MA 逢高做縮，后期 MTO 裝置恢復(fù)后將更有利于此頭寸。
棉花。拋儲(chǔ)及滑準(zhǔn)稅配額兩大政策符合市場(chǎng)預(yù)期，未產(chǎn)生較大利空影響，抑制棉價(jià)短期上漲趨勢(shì)。中長(zhǎng)期來看，市場(chǎng)焦點(diǎn)仍在關(guān)注 7、8 月新疆高溫天氣對(duì)棉花單產(chǎn)影響，供應(yīng)端矛盾或進(jìn)一步放大，新年度籽棉搶收預(yù)期仍強(qiáng)烈，同時(shí)拋儲(chǔ)維持 100%成交率，策略上關(guān)注 2401 逢低做多機(jī)會(huì)。
有色金屬：低庫(kù)存支撐銅價(jià)
滬銅。宏觀面與基本面共振，銅價(jià)上方承壓。周三倫銅收漲 0.32%，滬銅主力日盤跌 0.44%，夜盤收漲 0.29%。宏觀面，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性十足而歐洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲弱且通脹難解的背景下，美元偏強(qiáng)運(yùn)行，而國(guó)內(nèi)預(yù)期層面進(jìn)一步走強(qiáng)的驅(qū)動(dòng)有限，宏觀整體有所弱化?；久妫? 月供應(yīng)預(yù)計(jì)環(huán)比出現(xiàn)明顯增加，一方面煉廠檢修完畢后逐步復(fù)產(chǎn)，另一方面非洲銅存在集中到港預(yù)期，而?消費(fèi)端或延續(xù)淡季行情，基本面支撐有限。進(jìn)口銅持續(xù)流入市場(chǎng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)緊張狀態(tài)有所好轉(zhuǎn)。宏觀面與基本面共振，銅價(jià)上方壓力加大，但在庫(kù)存問題未得到改善前，下方仍有支撐，后續(xù)關(guān)注庫(kù)存變化。
滬鋁/氧化鋁。庫(kù)存維持低位，鋁價(jià)高位震蕩。周三倫鋁收平，滬鋁主力日盤收漲 0.22%，夜盤收漲 0.24%。供應(yīng)端，云南復(fù)產(chǎn)較為順利，8 月供應(yīng)端壓力將逐步體現(xiàn)。消費(fèi)端，除了電網(wǎng)訂單對(duì)開工的提振外，其他板塊未見明顯亮點(diǎn)，建筑板塊拖累下游開工?；久嬷斡邢蓿芯€維持逢高沽空思路的判斷。周一鋁錠延續(xù)去庫(kù)，預(yù)計(jì)短期在低庫(kù)存支撐下價(jià)格仍僵持在高位。氧化鋁隨著復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，需求增加，支撐氧化鋁價(jià)格，考慮回調(diào)做多。
農(nóng)產(chǎn)品：關(guān)注 MPOB 月度報(bào)告公布
油脂。受原油走強(qiáng)帶動(dòng)，昨日油脂大幅探底回升，一舉收復(fù)前一日破位下跌的走勢(shì)，局勢(shì)再度變得撲朔迷離。今日關(guān)注即將今日中午公布的 MPOB 月度報(bào)告，市場(chǎng)預(yù)期 7 月馬棕庫(kù)存將繼續(xù)增加，創(chuàng) 5 個(gè)月高位，或?qū)κ袌?chǎng)有一定利空影響。不過市場(chǎng)真正明朗可能要等周六凌晨 USDA月度供需報(bào)告的公布。我們傾向于在 USDA 月度供需報(bào)告公布后，短期內(nèi)利多出盡，油脂價(jià)格將會(huì)真正步入下跌趨勢(shì)。
豆粕/菜粕。8 月供需報(bào)告周五晚上即將公布，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美豆單產(chǎn)將有所下調(diào)。但根據(jù)天氣情況顯示，美豆在七月下旬長(zhǎng)勢(shì)良好，八月預(yù)期降雨也高于平均水平，單產(chǎn)下調(diào)幅度或?qū)⒉患邦A(yù)期。國(guó)內(nèi)方面，由于海關(guān)檢驗(yàn)再次延遲通過速度，疊加后續(xù)到港量較少，油廠停機(jī)檢修計(jì)劃增加，現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，支撐國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格。
白糖。昨日白糖 2309 上漲 1.73%，ICE 原糖上漲 1.32%。巴西七月上半月產(chǎn)糖量有所回升，增產(chǎn)局面不改，但印度、泰國(guó)產(chǎn)量預(yù)估利多，國(guó)內(nèi)存在硬缺口庫(kù)存處于歷史低位。美元匯率走強(qiáng)，糖價(jià)支撐減弱。注意國(guó)內(nèi)新產(chǎn)季榨糖成本及后續(xù)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)。中國(guó)正在巴西裝糖約 75 萬噸，預(yù)計(jì)9 月到港，預(yù)計(jì)近期盤面高位震蕩。
生豬。豬價(jià)目前高位持穩(wěn)，受到高價(jià)影響，出欄均重上升，企業(yè)出欄意愿轉(zhuǎn)好，出欄壓力增大。洪澇災(zāi)害對(duì)生豬后續(xù)疫病出欄等有潛在因素影響，南北地區(qū)標(biāo)豬價(jià)格差擴(kuò)大，整體報(bào)價(jià)高低不一。部分二育進(jìn)場(chǎng)，但成本偏高，投機(jī)商情緒偏觀望，受到漲價(jià)影響，屠宰場(chǎng)和貿(mào)易商競(jìng)價(jià)意愿差，屠宰量持續(xù)走低，但目前沒有觀察到出欄量的大幅下降，短期供需錯(cuò)配，偏震蕩看待，目前盤面價(jià)格走到較高的位置，單邊向上空間看不到太多，多單可以部分止盈，階段性的供應(yīng)斷檔、天氣因素的擾動(dòng)、情緒面的共振等都不具備長(zhǎng)期性，中長(zhǎng)期維持看空觀點(diǎn)。
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