宏觀分析
國內(nèi)：中國7月CPI同比下降0.3%，為2021年3月以來首次負(fù)增長，環(huán)比上漲0.2%；PPI同比下降4.4%，環(huán)比下降0.2%。當(dāng)月豬肉價(jià)格同比下降26%，影響CPI下降約0.41個百分點(diǎn)。中國7月中小企業(yè)發(fā)展指數(shù)為89.3，環(huán)比上升0.2點(diǎn)，連續(xù)兩個月回升，但仍處在景氣臨界值100以下。
(資料圖片僅供參考)
國際：英國國家經(jīng)濟(jì)社會研究院預(yù)測，英國央行最早也要到2028年才能將通脹率恢復(fù)到2%的目標(biāo)，英國經(jīng)濟(jì)正在陷入停滯。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，到2023年底英國通脹率將降至5.2%。美國上周MBA抵押貸款申請活動指數(shù)為194.5，預(yù)期及前值均為200.7；上周MBA 30年期固定抵押貸款利率為7.09%，前值6.93%。韓國7月調(diào)整后失業(yè)率上升至2.8%，預(yù)期2.7%，前值2.6%。
貴金屬
上一個交易日外盤貴金屬普遍收跌，COMEX黃金跌0.62%報(bào)1947.8美元/盎司，COMEX白銀跌0.34%報(bào)22.73美元/盎司。當(dāng)前美國通脹的回落較為順暢，政策預(yù)期對美元和美債利率的支撐有所減弱利好貴金屬。但考慮到美國經(jīng)濟(jì)就業(yè)仍有韌性而且未來通脹的順暢回落可能受阻，因此聯(lián)儲有繼續(xù)鷹派的可能，后續(xù)會議仍有加息可能且年內(nèi)政策難以轉(zhuǎn)向?qū)捤桑F金屬依舊面臨了一定政策預(yù)期反復(fù)帶來的影響。白銀受工業(yè)與投機(jī)屬性影響，波動預(yù)計(jì)大于黃金。Comex黃金核心價(jià)格區(qū)間【1900,2000】美元/盎司, Comex白銀核心價(jià)格區(qū)間【22，26】美元/盎司克。
投資策略：逢低做多。
風(fēng)險(xiǎn)提示：歐美爆發(fā)金融危機(jī)，美聯(lián)儲貨幣政策變化、俄烏沖突升級。
銅
昨日LME銅報(bào)8404.5美元/噸，漲0.32%，上海升水120，廣東升水30。宏觀方面，國內(nèi)7月份CPI同比-0.3%，PPI同比-4.4%，低通脹環(huán)境下貨幣政策預(yù)期或強(qiáng)化。海外方面，美聯(lián)儲官員表態(tài)有所分化，市場對歐央行將暫停加息預(yù)期增強(qiáng)。現(xiàn)貨端，供應(yīng)上預(yù)計(jì)八月到港和國內(nèi)產(chǎn)量有所增加。消費(fèi)端，產(chǎn)業(yè)庫存水平不高，價(jià)格波動后消費(fèi)彈性大，近期銅價(jià)下跌后觀察到有一定備貨行為。綜上，備貨或在短期不利銅價(jià)流暢下跌，價(jià)格下行或有波折。中長期觀點(diǎn)仍是宏觀驅(qū)動放緩，現(xiàn)貨端強(qiáng)支撐邊際走弱，預(yù)計(jì)后續(xù)仍有下行壓力。
投資策略：短期訂單建議隨用隨采。遠(yuǎn)期戰(zhàn)略庫存建議等待機(jī)會。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵，消費(fèi)超預(yù)期修復(fù)等。
鋁
LME上一交易日收2198，無變動。供應(yīng)端，云南產(chǎn)能逐步放量。需求端仍需等待消費(fèi)刺激政策進(jìn)一步落地。庫存方面，關(guān)注云南產(chǎn)能逐步放量后累庫預(yù)期兌現(xiàn)情況?，F(xiàn)貨市場方面無明顯變化，現(xiàn)貨升水持穩(wěn)；鋁棒加工費(fèi)持穩(wěn)。成本方面，國內(nèi)電煤價(jià)格下滑，氧化鋁和炭塊價(jià)格持穩(wěn)。海外歐洲天然氣價(jià)格暴漲，電價(jià)同樣上漲。海外歐美及亞洲現(xiàn)貨升水持穩(wěn)。
投資策略：建議單邊空頭持有，關(guān)注8月上旬累庫節(jié)奏，隨著鋁棒復(fù)產(chǎn)國內(nèi)單邊趨勢性下跌很可能轉(zhuǎn)為區(qū)間震蕩；內(nèi)外正套逢高參與，大概率未來2個月供需和成本都支持正套方向。風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)消費(fèi)持續(xù)好轉(zhuǎn)、海外重返寬松等宏觀風(fēng)險(xiǎn)。
鉛
隔夜倫鉛上漲0.87%至2140美元，滬鉛上漲0.44%至15990元?，F(xiàn)貨市場維持貼水0-10元，貼水幅度收窄，下游按需采購。LME庫存維持在5.65萬噸，國內(nèi)廢鉛酸蓄電池價(jià)格走高，再生鉛虧損擴(kuò)大，8月有河南、內(nèi)蒙原生煉廠的檢修，供應(yīng)增加相對有限限制鉛價(jià)近期下調(diào)幅度。消費(fèi)邊際好轉(zhuǎn)，但有待產(chǎn)業(yè)補(bǔ)庫需求進(jìn)一步驗(yàn)證。國內(nèi)大幅去庫還需繼續(xù)出口鉛錠轉(zhuǎn)移，短期價(jià)格承壓運(yùn)行，滬鉛主要價(jià)格波動區(qū)間【15600,16000】，倫鉛主要波動區(qū)間【2100,2180】。
投資策略：震蕩偏弱，期現(xiàn)價(jià)差拉大時(shí)可庫存保值或賣出交割。
風(fēng)險(xiǎn)提示：擠倉反復(fù)帶來資金對價(jià)格的沖擊加大。
鋅
昨日倫鋅盤中區(qū)間震蕩，最終收報(bào)2479.5美元，漲幅0.38%，LME基差結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為高back基差，且伴隨著連日的出庫。昨日現(xiàn)貨市場，上海市場對09合約升水50-升水90，華南市場對09合約升水40-升水60；從微觀感受看，最近的需求要好于季節(jié)性，預(yù)計(jì)鋅價(jià)表現(xiàn)韌性，短期鋅價(jià)震蕩運(yùn)行，下方支撐較為顯著，上方壓力位較為突出，倫鋅核心運(yùn)行區(qū)間2440-2600美元；滬鋅主力核心運(yùn)行區(qū)間20500-22000元/噸；近期鋅價(jià)來到支撐位附近，關(guān)注倫鋅2440美元附近，滬鋅主力20500附近的支撐有效性。
投資策略：觀望。
風(fēng)險(xiǎn)提示：/
鎳
隔夜市場倫鎳震蕩走低，收于20500美元/噸，跌335美元或下跌1.61%，滬鎳09合約下跌1250元/噸至164150元/噸或下跌0.76%。宏觀方面國內(nèi)經(jīng)濟(jì)緩慢修復(fù)下的弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期有待驗(yàn)證，7月進(jìn)出口及通脹數(shù)據(jù)仍然較弱地產(chǎn)支撐政策頻發(fā)。產(chǎn)業(yè)方面純鎳供給穩(wěn)定增加現(xiàn)貨資源趨松以及二級鎳供給持續(xù)過剩壓制鎳價(jià)?；久婷苓M(jìn)一步累積，國內(nèi)純鎳供需近三月已顯過剩庫存緩慢累積現(xiàn)貨升水持續(xù)下行，不銹鋼8月高排產(chǎn)但淡季需求沒明顯好轉(zhuǎn)庫存開始累積壓力較大，硫酸鎳供給寬松價(jià)格再度走弱且轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳?yán)麧櫝渥?。后市鎳價(jià)或在純鎳現(xiàn)貨資源逐步過剩和低庫存以及硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳成本支撐間震蕩回落，而價(jià)格重心下破有待純鎳大幅交倉及趨勢性累庫出現(xiàn)、硫酸鎳與純鎳價(jià)差再度拉大。
投資策略：逢高沽空，滬鎳165000元/噸上方空頭持有。風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策動向，其它重點(diǎn)國際事件。
錫
昨日LME錫收于27190美元/噸，漲0.04%；滬錫夜盤收225450元/噸，漲0.09%。在緬甸兌現(xiàn)減產(chǎn)之后，錫價(jià)總體表現(xiàn)為偏弱震蕩。從價(jià)格表現(xiàn)上來看，市場或仍對緬甸實(shí)際影響的量級有擔(dān)憂，并且消費(fèi)信心不足，在大廠宣布檢修后，庫存仍未明顯去化。因此兌現(xiàn)停產(chǎn)之后價(jià)格總體表現(xiàn)并不強(qiáng)，建議持續(xù)關(guān)注消息面情況，若超預(yù)期兌現(xiàn)則有望再度出現(xiàn)趨勢性機(jī)會。結(jié)構(gòu)方面，海外低庫存強(qiáng)支撐緩解，并且緬甸問題將主要影響國內(nèi)供應(yīng)，因此后續(xù)內(nèi)盤價(jià)格偏弱或繼續(xù)修復(fù)。
投資策略：關(guān)注供應(yīng)兌現(xiàn)情況多頭持有或減倉。
風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。
焦煤
周三夜盤黑色漲跌互現(xiàn)，整體延續(xù)小幅震蕩格局。其中，焦煤Jm2309收漲1.42%至1503元/噸。我們維持觀點(diǎn)：近期焦煤受供應(yīng)偏緊，庫存持續(xù)去化支撐，現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，穩(wěn)中有漲，近月Jm2309合約存在貼水修復(fù)動能。估值方面，近幾日沙河驛蒙煤倉單持穩(wěn)于1640元/噸，目前Jm2309貼水137元/噸或8.4%。
投資策略：焦煤買09空01。
風(fēng)險(xiǎn)提示：短期內(nèi)鐵水加速減產(chǎn)，焦煤被動壘庫。
工業(yè)硅
上一交易日工業(yè)硅主力合約2309收13530元/噸，漲幅2.50%，主力合約持倉32806手，減倉9587手。升貼水方面，不通氧553#（華東）現(xiàn)貨貼水320元/噸，421#（華東）貼水970元/噸。現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)持穩(wěn)，下游成交清淡。供應(yīng)端，四川大運(yùn)結(jié)束，限產(chǎn)廠家陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，西北云南產(chǎn)量穩(wěn)定。需求端暫無明顯改善，多晶硅價(jià)格持穩(wěn)，有機(jī)硅弱勢，鋁合金需求淡季。整體工業(yè)硅基本面供強(qiáng)需弱格局不變，庫存高位，成交量較低，價(jià)格上行的單邊驅(qū)動動能不足，我們預(yù)計(jì)后市以底部企穩(wěn)震蕩為主。
投資策略：謹(jǐn)慎持倉，觀望為主。
風(fēng)險(xiǎn)提示：上游復(fù)產(chǎn)規(guī)模緊縮、下游需求復(fù)蘇不佳。
碳酸鋰
上一交易日碳酸鋰主力合約收217800元/噸，漲幅-0.23%，主力合約持倉13673手，增倉245手?，F(xiàn)貨方面，碳酸鋰價(jià)格連續(xù)下跌，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，電池級碳酸鋰現(xiàn)貨24.9元/噸，下跌0.4萬元/噸。上游挺價(jià)情緒弱，市場普遍看空后市，現(xiàn)貨價(jià)格處于下跌通道中。早前預(yù)期隨著庫存消耗下游將進(jìn)行旺季前階段性補(bǔ)庫，但目前補(bǔ)庫現(xiàn)實(shí)不及預(yù)期?；久婵?，供應(yīng)端穩(wěn)中有增，青海季節(jié)性增產(chǎn)，碳酸鋰產(chǎn)能投放開工率上行；需求暫無好轉(zhuǎn)，正極材料排產(chǎn)不佳。8月供應(yīng)預(yù)計(jì)過剩，明年供應(yīng)過剩格局難以避免，通過成本曲線去看尾部成本約在20萬元以下，期貨合約價(jià)格還有下行的可能性。
投資策略：追空建議保持謹(jǐn)慎。
風(fēng)險(xiǎn)提示：上游增產(chǎn)規(guī)模緊縮，消費(fèi)不及預(yù)期。
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