宏觀金融衍生品：市場風險偏好回升
【資料圖】
股指期貨。周一市場弱勢震蕩，三大指數(shù)集體下跌，創(chuàng)業(yè)板指跌 1%，個股近 3600 家下跌，成交額萎縮至 8901 億元。政治局會議釋放積極信號，7 月非農(nóng)降低加息概率，市場風險偏好回升。中長期來看，指數(shù)重回震蕩上行通道，但短期可能進入盤整狀態(tài)，順周期板塊后續(xù)上漲空間將取決于政策力度和對經(jīng)濟實際提振效果。
黑色系板塊：焦炭開啟第五輪提漲
螺卷。焦炭開啟第五輪提漲，落地概率比較大，短期除非鋼材需求再下一個臺階，否則鋼廠主動減產(chǎn)的空間有限，會對螺紋價格形成一定支撐，預計價格震蕩為主，操作上建議波段操作為主，價格區(qū)間參考長流程成本和華東地區(qū)平電電爐鋼成本。
鐵礦。本期全球鐵礦石發(fā)運總量 2832.9 萬噸，環(huán)比減少 434.7 萬噸。45 港到港總量 1867.4萬噸，環(huán)比減少 166.5 萬噸。受臺風影響，到港下降，預計鐵礦短期還能保持去庫，連續(xù)大跌后建議觀望，逢反彈再做空。
雙焦。近期運輸尚未完全恢復，短暫支撐雙焦價格，焦炭對鋼廠提出五輪漲價，現(xiàn)貨方面對盤面支撐力度仍存。但中期來看，粗鋼平控勢必導致鋼材下半年的減產(chǎn)，待運輸緩解，雙焦仍會回到供需寬松的格局，價格回歸弱勢。因此，建議 09 合約觀望為主，逢反彈空 01 合約。
玻璃純堿。純堿盤面高位下滑，01 合約逼近氨堿法成本線。本周純堿受到遠興新增產(chǎn)能得影響，去庫勢頭暫緩，小幅去庫，從貿(mào)易商、期現(xiàn)商看下游補庫比較積極，但下游玻璃需求一般，整體處于供需平衡的強基本面。7、8 月處在供需最緊的時期，隨著遠興和金山產(chǎn)能投入逐漸轉(zhuǎn)松，總體來看，需要關(guān)注檢修完成情況和遠興裝置情況，短期盤面隨市場預期劇烈波動，主力合約換月，10、11 空頭增倉下行，01 合約可以謹慎布局空單。山東地區(qū)地震對玻璃影響較小，河北洪澇災害嚴重，玻璃沙河停售后優(yōu)惠低價轉(zhuǎn)拋原片，兩臺窯爐進水檢修，部分廠家趁機使現(xiàn)貨漲價刺激貿(mào)易商拿貨，產(chǎn)銷火熱持續(xù)高于 100%，但還未傳導到下游，深加工訂單持續(xù)走弱。09合約下方支撐較強，基差小幅走擴，基本面來看，供給端日熔量不斷走強，后續(xù)走勢需要持續(xù)關(guān)注產(chǎn)銷，09 近月多單謹慎入場，01 等遠月等待產(chǎn)銷走弱空單入場。
能源化工：沙特連續(xù)第三個月上調(diào)官價
原油。隔夜油價總體震蕩，最終小幅收低。原油需求端起色不大，美國 7 月汽油消費隨著價格增加而降低，油價強勢主要依賴 OPEC+減產(chǎn)推動，沙特連續(xù) 3 個月上調(diào)其官方售價。我們維持此前觀點，沙特減產(chǎn)存續(xù)期間，供需關(guān)系依然偏緊，在美國經(jīng)濟明顯轉(zhuǎn)弱或者通脹頑固引發(fā)進一步加息預期之前，仍能維持強勢，上方壓力位關(guān)注 90 美元/桶一線。
瀝青。8 月第 1 周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率大幅增加，出貨量和庫存總體平穩(wěn)，基本面邊際轉(zhuǎn)弱。瀝青開工率近期大幅增加，且終端需求釋放受天氣和項目資金影響較為嚴重，不排除出現(xiàn)逆季節(jié)累庫現(xiàn)象。不過成本端原油短期依然偏強且?guī)齑娼^對值不高，預計總體高位震蕩，激進者可以區(qū)間高位埋伏空單。
LPG。遠東 FEI 到岸價格較沙特出口官價價差收窄預示著市場中對于中東貨源的買興開始下滑，疊加周末開始海外丙烷掉期與原油比價回落；外盤漲勢趨緩也將使得遠月上行驅(qū)動不足，前期遠月多單擇機止盈。
PTA。昨日 PTA 延續(xù)上周偏弱態(tài)勢，成本支撐稍有稀釋，傳導不暢，后市主要關(guān)注 PX 價格支撐，上周五 PX 小幅回彈后昨日又見回落，供應與需求有所博弈，遠端矛盾銳化，新增裝置動態(tài)：逸盛新材料 PTA 總產(chǎn)能 720 萬噸/年，周末裝置因故降負至 75 成運轉(zhuǎn)，預期影響 3 天附近，對供應端影響較小，預計本周 TA 依然偏弱震蕩為主。策略建議：近月合約預計較弱，中長期 TA01合約依然保持逢低做多邏輯。
MEG。乙二醇昨日依舊偏弱盤整為主，現(xiàn)貨偏寬松，昨日港口庫存小幅去庫 4.54 萬噸，近期港口卸貨緩慢，聚酯端維持高負荷，港口發(fā)貨良好，本周華東主港庫存小幅去化，但市場對于本周港口庫存依然較為悲觀，EG 近弱遠強格局較為確定。策略建議：91 反套邏輯維持，中長期01 合約均維持看多思路。
PVC。盤面 6150 附近震蕩，上周五開始交易煤炭日耗見頂轉(zhuǎn)為下跌邏輯，但短期日耗仍有反復，煤價下行預計不順暢，臺塑報價前夕成交有所放緩，重點關(guān)注今日臺塑報價。在臺風和季節(jié)性的走淡的影響使得煤化工可能交易一波估值下跌，上方空間我們依然看漲，但交易節(jié)奏需謹慎。策略建議：短期震蕩為主，8 月中下旬之后可以適當逢高離場后等待時機轉(zhuǎn)為空單。
甲醇。消息面上，伊朗 Marjan165 萬噸/年甲醇裝置昨日再次嘗試重啟，目前在恢復過程中。受生產(chǎn)利潤回升后供給增加以及動力煤終端日耗逐步見后頂成本開始緩慢下移的影響，甲醇期價近期沖高回落后盤整運行。主力合約開始移倉換月，2309 合約多單可止盈離場。華東沿海MTO 裝置較強的重啟預期、寧夏寶豐 50 萬噸/年甲醇制烯烴新裝置的投產(chǎn)、傳統(tǒng)需求的“金九銀十”、國內(nèi)外冬季天然氣裝置的限產(chǎn)以及冬季的燃料需求均會對 01 合約有支撐作用，庫存及估值絕對水平偏低的情況下，中長期仍建議逢低做多 2401 合約。套利方面，01-05 逢低正套；PP 大投產(chǎn)周期下 MTO 不應維持高利潤，PP-3MA 逢高做縮，后期 MTO 裝置恢復后將更有利于此頭寸。
棉花。拋儲及滑準稅配額兩大政策符合市場預期，未產(chǎn)生較大利空影響，抑制棉價短期上漲趨勢。中長期來看，市場焦點仍在關(guān)注 7、8 月新疆高溫天氣對棉花單產(chǎn)影響，供應端矛盾或進一步放大，新年度籽棉搶收預期仍強烈，同時拋儲維持 100%成交率，策略上關(guān)注 2401 逢低做多機會。
有色金屬：低庫存對銅價保持支撐
滬銅。銅價高位震蕩，關(guān)注庫存變化。周一倫銅收跌 0.61%，滬銅主力日盤跌 0.38%，夜盤收跌 0.17%。宏觀面，美聯(lián)儲理事鮑曼表示可能需要進一步加息以達到通脹目標，美元在非農(nóng)數(shù)據(jù)公布短線下挫后止跌?；久妫? 月預計供應環(huán)比將出現(xiàn)增加，一方面國內(nèi)煉廠檢修影響量較 7 月減少，另一方面非洲銅持續(xù)流入的預期仍在，8 月有集中到港可能，而消費端或延續(xù)淡季行情，偏緊的格局或出現(xiàn)邊際弱化。8 月銅價很難表現(xiàn)的如 7 月強勢。周一電解銅社庫出現(xiàn)累庫，關(guān)注后續(xù)庫存變化。
滬鋁/氧化鋁。鋁價高位震蕩，關(guān)注庫存變化。周一倫鋁收跌 0.54%，滬鋁主力日盤跌 0.11%，夜盤收漲 0.14%。供應端，云南復產(chǎn)較為順利，8 月供應端壓力將逐步體現(xiàn)。消費端，除了電網(wǎng)訂單對開工的提振外，其他板塊未見明顯亮點，建筑板塊拖累下游開工?；久娌蛔阋灾蝺r格進一步上行，中線維持逢高沽空思路的判斷。周一鋁錠延續(xù)去庫，預計短期價格仍僵持在高位。氧化鋁隨著復產(chǎn)推進，需求增加，短線支撐氧化鋁價格，但起本身過剩格局不改，缺乏進一步上行突破的驅(qū)動，考慮回調(diào)做多。
農(nóng)產(chǎn)品：美豆生長優(yōu)良率回升
油脂。今天凌晨 usda 公布最新作物生長報告，美豆生長優(yōu)良率為 54%，高于前一周的 52%，也高于市場預期的 53%，受益于上周的良好天氣。此外，氣象預報顯示 8 月剩余時間主產(chǎn)區(qū)仍將維持理想天氣。預計近期油脂將震蕩下跌。不過本周五將公布 usda 月度報告是個不確定點。
豆粕/菜粕。最新 USDA 作物種植報告顯示，美國大豆開花率為 90%，去年同期為 88%，此前一周為 83%，五年均值為 87%；優(yōu)良率為 54%，市場預期為 53%，此前一周為 52%，去年同期為 59%；結(jié)莢率為 66%，去年同期為 59%，此前一周為 50%，五年均值為 63%。整體干旱天氣受降雨有所好轉(zhuǎn)，等待 USDA8 月供需報告指引。
白糖。昨日白糖 2309 上漲 0.12%，ICE 原糖下跌 0.04%。巴西七月上半月產(chǎn)糖量有所回升，增產(chǎn)局面不改，但印度、泰國產(chǎn)量預估利多，國內(nèi)存在硬缺口庫存處于歷史低位。美元匯率走強，糖價支撐減弱。注意國內(nèi)新產(chǎn)季榨糖成本及后續(xù)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)。中國正在巴西裝糖約 75 萬噸，預計9 月到港，預計近期盤面高位震蕩。
生豬。國家市場監(jiān)管局約談四家集團公司：簽訂《互補挖人》違反反壟斷精神。豬價目前仍然處在緩慢上升階段，受到強臺風影響，東北區(qū)域受到洪澇災害影響較大，出欄計劃受阻，目前南北地區(qū)標豬價格差擴大，大豬短缺，部分企業(yè)惜售扛價，散戶價格穩(wěn)定下行，整體報價高低不一。部分二育進場，但情緒偏謹慎，補欄意愿一般，目前白條凍品等走貨相對緩慢，整體逐步下降，鮮凍倒掛，受到漲價影響，屠宰場和貿(mào)易商競價意愿差，屠宰量持續(xù)走低，整體市場豬源充足，短期供需錯配。整體短期震蕩看待，目前盤面價格走到較高的位置，單邊向上空間看不到太多，多單可以部分止盈，可以考慮多近空遠的價差套利。
免責聲明：
本報告由東吳期貨制作及發(fā)布。報告是基于本公司認為可靠的且目前已公開的信息撰寫，本公司力求但不保證該信息的準確性和完整性，所表述的意見并不構(gòu)成對任何人的投資建議，投資者需自行承擔風險。未經(jīng)本公司事先書面授權(quán)，不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節(jié)、修改、及用于其它用途。
本報告在編寫時融入了分析師個人的觀點、見解以及分析方法，本報告所載的觀點并不代表東吳期貨的立場，所以請謹慎參考。我公司不承擔因根據(jù)本報告所進行期貨買賣操作而導致的任何形式的損失。
關(guān)鍵詞：
