宏觀分析
國內(nèi)：中國央行連續(xù)第九個月增加黃金儲備。截至7月末，我國外匯儲備規(guī)模為32042.70億美元，環(huán)比上升0.35%；黃金儲備規(guī)模為6869萬盎司，增加74萬盎司。外匯局指出，7月美元指數(shù)下跌，全球金融資產(chǎn)價格總體上漲。匯率折算和資產(chǎn)價格變化等因素綜合作用，當月我國外匯儲備規(guī)模上升。央行周一開展30億元7天期逆回購操作，中標利率1.9%，當日有310億元逆回購到期，因此實現(xiàn)凈回籠280億元。
(資料圖)
國際：美聯(lián)儲威廉姆斯表示，通脹正如預期回落，并未排除在2024年初降低利率可能性，具體取決于經(jīng)濟數(shù)據(jù)。美聯(lián)儲理事鮑曼預計，需要進一步加息以降低通脹至目標水平，在做決策時將尋找通脹持續(xù)而有意義的下降證據(jù)，通脹仍明顯高于2%的目標，勞動力市場仍然緊張。日本央行公布7月貨幣政策會議審議委員意見摘要。一位成員表示，需要耐心繼續(xù)實施貨幣寬松政策，以實現(xiàn)物價穩(wěn)定目標。一位成員表示，在調(diào)整負利率政策之前，還有很長的路要走，需要維持收益率曲線控制框架。
貴金屬
上一個交易日外盤貴金屬普遍收跌，COMEX黃金跌0.22%報1971.7美元/盎司，COMEX白銀跌2.15%報23.205美元/盎司。當前美國通脹的回落較為順暢，政策預期對美元和美債利率的支撐有所減弱利好貴金屬。但考慮到美國經(jīng)濟就業(yè)仍有韌性而且未來通脹的順暢回落可能受阻，因此聯(lián)儲有繼續(xù)鷹派的可能，后續(xù)會議仍有加息可能且年內(nèi)政策難以轉(zhuǎn)向?qū)捤?，貴金屬依舊面臨了一定政策預期反復帶來的影響。白銀受工業(yè)與投機屬性影響，波動預計大于黃金。Comex黃金核心價格區(qū)間【1900,2000】美元/盎司, Comex白銀核心價格區(qū)間【22，26】美元/盎司克。
投資策略：逢低做多。
風險提示：歐美爆發(fā)金融危機，美聯(lián)儲貨幣政策變化、俄烏沖突升級。
銅
昨日LME銅報8496.0美元/噸，跌0.61%，上海升水150，廣東升水35。宏觀方面，國內(nèi)前期密集出臺政策，后續(xù)或?qū)⑦M入到落實階段。今日將公布海關(guān)進出口數(shù)據(jù)，市場預計出口數(shù)據(jù)可能承壓，建議關(guān)注。海外方面，美聯(lián)儲官員表態(tài)有所分化?，F(xiàn)貨端，供應上預計八月到港和國內(nèi)產(chǎn)量有所增加。消費端，整體尚未明顯改善，表現(xiàn)不及季節(jié)性，但產(chǎn)業(yè)庫存水平不高，價格波動后消費彈性大?？傮w上現(xiàn)貨端進入8月低庫存或有小幅改善。綜上，短期價格在宏觀刺激下高位運行，但政策效果需時間，建議關(guān)注現(xiàn)實兌現(xiàn)不及預期的風險。中長期觀點仍是宏觀驅(qū)動放緩，現(xiàn)貨端強支撐邊際走弱，預計后續(xù)仍有下行壓力。
投資策略：短期訂單建議隨用隨采。遠期戰(zhàn)略庫存建議等待機會。
風險提示：海外銀行業(yè)風險發(fā)酵，消費超預期修復等。
鋁
LME上一交易日收2227，日跌12或0.54%。供應端，云南產(chǎn)能開始逐步放量。需求端據(jù)信息機構(gòu)調(diào)研，工業(yè)型材產(chǎn)量維持環(huán)比增加，建材產(chǎn)量稍有下降。庫存方面，入庫偏少，鋁錠仍維持小幅去庫，關(guān)注云南產(chǎn)能逐步放量后累庫預期兌現(xiàn)情況?，F(xiàn)貨市場方面，華南市場對后市仍有累庫預期，成交不佳，現(xiàn)貨升水繼續(xù)下跌，華東到貨仍不多，現(xiàn)貨貼水繼續(xù)收窄；鋁棒加工費再轉(zhuǎn)漲。成本方面，國內(nèi)電煤和炭塊價格持穩(wěn)，氧化鋁價格續(xù)漲。海外歐洲天然氣價格轉(zhuǎn)漲，電價繼續(xù)下跌。海外歐美及亞洲現(xiàn)貨升水持穩(wěn)。
投資策略：建議單邊空頭持有，關(guān)注8月上旬累庫節(jié)奏，隨著鋁棒復產(chǎn)國內(nèi)單邊趨勢性下跌很可能轉(zhuǎn)為區(qū)間震蕩；內(nèi)外正套逢高參與，大概率未來2個月供需和成本都支持正套方向。風險提示：國內(nèi)消費持續(xù)好轉(zhuǎn)、海外重返寬松等宏觀風險。
鉛
隔夜倫鉛上漲0.19%至2137美元，滬鉛上漲0.44%至15950元?，F(xiàn)貨市場維持貼水0-50元，市場詢價積極性一般。上周國內(nèi)外庫存均在回升，當前產(chǎn)業(yè)利潤不高，8月有河南、內(nèi)蒙原生煉廠的檢修，供應增加相對有限。消費邊際好轉(zhuǎn)，但有待產(chǎn)業(yè)補庫需求進一步驗證。國內(nèi)大幅去庫還需繼續(xù)出口鉛錠轉(zhuǎn)移，短期價格承壓運行，滬鉛主要價格波動區(qū)間【15600,16000】，倫鉛主要波動區(qū)間【2100,2180】。
投資策略：震蕩偏弱，期現(xiàn)價差拉大時可庫存保值或賣出交割。
風險提示：擠倉反復帶來資金對價格的沖擊加大。
鋅
昨日倫鋅窄幅震蕩，波幅不超過20美元，最終收報2491美元，跌幅0.58%?，F(xiàn)貨市場，昨日上海市場對09合約升水50-升水100元/噸，廣東市場對09合約升水20-升水40元/噸。上周的宏觀預期基本消化，接下來市場進一步需要需求得以佐證，短期看鋅價或有回落的風險；但是，從微觀感受看，最近的需求要好于季節(jié)性，預計鋅價表現(xiàn)韌性，短期鋅價震蕩運行，下方支撐較為顯著，上方壓力位較為突出，倫鋅核心運行區(qū)間2440-2600美元；滬鋅主力核心運行區(qū)間20500-22000元/噸。
投資策略：觀望。
風險提示：/
鎳
隔夜市場倫鎳區(qū)間震蕩，收于21125美元/噸，跌155美元或下跌0.73%，滬鎳09合約上漲60元/噸至166530元/噸或上漲0.04%。近期宏觀利好情緒已基本消化，國內(nèi)經(jīng)濟緩慢修復的弱現(xiàn)實強預期有待驗證?；久婷芫徛鄯e，國內(nèi)純鎳供需近三月已顯過剩庫存緩慢累積現(xiàn)貨升水持續(xù)下行，不銹鋼淡季需求沒明顯好轉(zhuǎn)庫存消化緩慢，硫酸鎳供給寬松價格再度走弱且轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳利潤充足。后市鎳價或在純鎳現(xiàn)貨資源逐步過剩和低庫存以及硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳成本支撐間震蕩回落，純鎳增量穩(wěn)定提升以及二級鎳供給持續(xù)過剩限制鎳價反彈空間，而價格重心下破有待純鎳大幅交倉及趨勢性累庫出現(xiàn)、硫酸鎳與純鎳價差再度拉大。
投資策略：逢高沽空，滬鎳165000元/噸上方空頭持有。風險提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策動向，其它重點國際事件。
錫
昨日LME錫收于27845美元/噸，漲1.11%；滬錫夜盤收228260元/噸，漲0.52%。目前現(xiàn)實表現(xiàn)仍弱，自大廠檢修后國內(nèi)庫存仍未見明顯去庫。從價格表現(xiàn)上來看，市場或仍對緬甸影響的量級有擔憂，并且消費信心不足。建議持續(xù)關(guān)注消息面情況，若超預期兌現(xiàn)則有望再度出現(xiàn)趨勢性機會。結(jié)構(gòu)方面，海外低庫存強支撐緩解，并且緬甸問題將主要影響國內(nèi)供應，因此后續(xù)內(nèi)盤價格偏弱或繼續(xù)修復。
投資策略：關(guān)注供應兌現(xiàn)情況多頭持有或減倉。
風險提示：消費不及預期，供應超預期改善等。
焦煤
周一夜盤黑色整體窄幅震蕩，等待新息指引。其中，主力合約中焦煤Jm2309小幅收跌0.47%至1481.5元/噸，其他品種小幅收漲。我們維持觀點：近期焦煤受供應偏緊，庫存持續(xù)去化支撐，現(xiàn)貨價格堅挺，偏強運行，近月Jm2309合約存在貼水修復的動能。估值方面，周一沙河驛蒙煤倉單上漲90元/噸或5.8%至1640元/噸，Jm2309貼水159元/噸或9.7%。
投資策略：焦煤買09空01。
風險提示：短期內(nèi)鐵水加速減產(chǎn)，焦煤被動壘庫。
工業(yè)硅
上一交易日工業(yè)硅主力合約2309收13200元/噸，漲幅-1.16%，主力合約持倉46562手，減倉3923手。升貼水方面，不通氧553#（華東）現(xiàn)貨貼水370元/噸，421#（華東）貼水1020元/噸。上周五廣期所批復四家企業(yè)成為工業(yè)硅交割廠庫，倉單持續(xù)施壓盤面。現(xiàn)貨價格繼續(xù)持穩(wěn)，市場成交氛圍淡。供應端穩(wěn)中有增，西北云南產(chǎn)量穩(wěn)定，本周大運會結(jié)束，持續(xù)關(guān)注四川復產(chǎn)情況。需求端暫無明顯改善，多晶硅價格觸底持穩(wěn)，有機硅持續(xù)弱勢。整體看，工業(yè)硅基本面供強需弱，庫存高位，近期供應端擾動影響有限，上探的單邊驅(qū)動動能不足，我們預計后市以底部企穩(wěn)震蕩為主。
投資策略：謹慎持倉，觀望為主。
風險提示：上游復產(chǎn)規(guī)模緊縮、下游需求復蘇不佳。
碳酸鋰
上一交易日碳酸鋰主力合約收219800元/噸，漲幅-4.31%，主力合約持倉12270手，增倉1956手?，F(xiàn)貨方面，碳酸鋰價格連續(xù)下跌，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，電池級碳酸鋰現(xiàn)貨25.75元/噸，下跌0.45萬元/噸。上游挺價情緒低，下游采購存在買漲不買跌的心理，成交氛圍較差。上周青海格爾木舉行鋰電大會，市場缺乏信心。短期碳酸鋰市場供需格局仍處于供需緊平衡，隨著供應穩(wěn)中有增，需求暫無好轉(zhuǎn)，8月供應或小幅過剩。盤面上，碳酸鋰期貨上市后經(jīng)歷劇烈波動后逐漸回歸穩(wěn)定，預計維持區(qū)間震蕩運行。
投資策略：追空建議保持謹慎。
風險提示：上游增產(chǎn)規(guī)模緊縮，消費不及預期。
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