(資料圖片僅供參考)
滬銅|CU2309核心觀點(diǎn)：美國就業(yè)數(shù)據(jù)分化，下游精銅桿企業(yè)開工回升
主要邏輯：（1）供給：供應(yīng)端延續(xù)增長格局。據(jù)SMM，7月電解銅產(chǎn)量92.59萬噸，環(huán)比增加0.8萬噸，同比增加10.2%，好于預(yù)期90.21萬噸。8月檢修冶煉廠僅有1家，預(yù)期就產(chǎn)量98.61萬噸。（2）需求：據(jù)SMM，8月4日當(dāng)周國內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)開工率64.92%，周環(huán)比回升5.19個(gè)百分點(diǎn)。1-6月電網(wǎng)工程投資完成額2054億元，累計(jì)同比增長7.8%；1-6月電源工程投資完成額3319億元，累計(jì)同比增長53.8%；1-6月空調(diào)累計(jì)產(chǎn)量14059.9萬臺(tái)，同比增長16.6%；1-6月竣工面積同比增長19%。（3）庫存：截至8月4日，LME銅庫存7.93萬噸，日環(huán)比增0.25萬噸。上期所倉單1.07萬噸，日環(huán)比降0.05萬噸；上期所庫存5.22萬噸，周環(huán)比降0.91萬噸。SMM社會(huì)庫存8.93萬噸，環(huán)比下降1.03萬噸。（4）估值：截至8月4日，1#電解銅升水250元，環(huán)比降35元；滬銅連續(xù)基差385元，日環(huán)比降20元；滬銅連三基差1005元，日環(huán)比升10元。
綜合分析：周五晚間公布的7月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)18.7萬，低于預(yù)期20萬，前值20.9萬，大小非農(nóng)數(shù)據(jù)出現(xiàn)一定的背離，可能原因在于樣本口徑。CME顯示加息預(yù)期變化不大。而美國7月平均每小時(shí)工資年率4.4%，高于預(yù)期4.2%，薪資增速超預(yù)期或支撐通脹韌性，需要警惕加息預(yù)期反復(fù)的可能?；久娣矫?，月度終端消費(fèi)增速依舊較高，下游精銅桿企業(yè)開工率周環(huán)比回升5.2個(gè)百分點(diǎn)，國內(nèi)社庫與三大交易所庫存延續(xù)低位，下游新增訂單受銅價(jià)重心影響明顯，銅價(jià)回落后下游逢低補(bǔ)貨，交投情緒有所好轉(zhuǎn)。需求韌性與低庫存因素導(dǎo)致銅價(jià)具有較強(qiáng)支撐，預(yù)計(jì)銅價(jià)仍呈現(xiàn)高位震蕩。
市場研判：高位震蕩，關(guān)注68500-69000區(qū)間支撐
金國強(qiáng)從業(yè)資格：F3065742投資咨詢：Z0014754投資咨詢業(yè)務(wù)資格：證監(jiān)許可【2012】35號(hào)（本報(bào)告蘊(yùn)含信息均來自于公開資料，我公司對報(bào)告中的信息、數(shù)據(jù)及觀點(diǎn)的準(zhǔn)確性、可靠性、完整性及時(shí)效性不作任何保證，不構(gòu)成任何投資咨詢建議，據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，與本公司和作者無關(guān)。）
關(guān)鍵詞：
