宏觀(guān)分析
國(guó)內(nèi)：四部門(mén)聯(lián)合召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)，介紹“打好宏觀(guān)政策組合拳，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”有關(guān)情況。央行重磅回應(yīng)降準(zhǔn)、降息等問(wèn)題稱(chēng)，將綜合評(píng)估存款準(zhǔn)備金率政策，目標(biāo)是保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕。要科學(xué)合理把握利率水平，適時(shí)適度做好逆周期調(diào)節(jié)，防止資金套利和空轉(zhuǎn)。未來(lái)還將繼續(xù)發(fā)揮好貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革效能和指導(dǎo)作用，指導(dǎo)銀行依法有序調(diào)整存量個(gè)人住房貸款利率。中國(guó)商業(yè)聯(lián)合會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，8月份中國(guó)零售業(yè)景氣指數(shù)（CRPI）為50.3%，環(huán)比微升0.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)8個(gè)月維持在擴(kuò)張區(qū)間。
國(guó)際：美國(guó)7月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加18.7萬(wàn)人，2020年12月以來(lái)最小增幅，預(yù)期20萬(wàn)人，前值自20.9萬(wàn)人修正至18.5萬(wàn)人；失業(yè)率為3.5%，預(yù)期及前值均為3.6%；薪資穩(wěn)健增長(zhǎng)，平均時(shí)薪同比上升4.4%，預(yù)期4.2%，前值4.4%；環(huán)比升0.4%，預(yù)期0.3%，前值0.4%；就業(yè)參與率為62.6%，與預(yù)期及前值一致。歐洲央行表示，指標(biāo)中位數(shù)和均值表明，潛在通脹很可能在上半年達(dá)到頂峰，觀(guān)察的大多數(shù)核心通脹指標(biāo)顯示出放緩跡象。歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連恩表示，通脹將在今年晚些時(shí)候大幅下降，歐洲央行將確保通脹在中期回到2%。
(資料圖片)
貴金屬
上一個(gè)交易日外盤(pán)貴金屬普遍收漲，COMEX黃金漲0.48%報(bào)1978.2美元/盎司，COMEX白銀漲0.12%報(bào)23.725美元/盎司。美國(guó)7月新增非農(nóng)就業(yè)不及預(yù)期，帶動(dòng)市場(chǎng)對(duì)加息預(yù)期的回落，貴金屬價(jià)格收到支撐出現(xiàn)上漲。當(dāng)前美國(guó)通脹的回落較為順暢，政策預(yù)期對(duì)美元和美債利率的支撐有所減弱利好貴金屬。但考慮到美國(guó)經(jīng)濟(jì)就業(yè)仍有韌性而且未來(lái)通脹的順暢回落可能受阻，因此聯(lián)儲(chǔ)有繼續(xù)鷹派的可能，后續(xù)會(huì)議仍有加息可能且年內(nèi)政策難以轉(zhuǎn)向?qū)捤?，貴金屬依舊面臨了一定政策預(yù)期反復(fù)帶來(lái)的影響。白銀受工業(yè)與投機(jī)屬性影響，波動(dòng)預(yù)計(jì)大于黃金。Comex黃金核心價(jià)格區(qū)間【1900,2000】美元/盎司, Comex白銀核心價(jià)格區(qū)間【22，26】美元/盎司克。
投資策略：逢低做多。
風(fēng)險(xiǎn)提示：歐美爆發(fā)金融危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化、俄烏沖突升級(jí)。
銅
昨日LME銅報(bào)8548.5美元/噸，跌1.05%，上海升水250，廣東升水40。宏觀(guān)方面，國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)布28條舉措，重點(diǎn)支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)。海外方面，美國(guó)非農(nóng)低于預(yù)期，近三年最低，就業(yè)市場(chǎng)降溫，失業(yè)率仍在較低水平?，F(xiàn)貨端，供應(yīng)上預(yù)計(jì)八月到港和國(guó)內(nèi)產(chǎn)量有所增加。消費(fèi)端，整體尚未明顯改善，表現(xiàn)不及季節(jié)性，但產(chǎn)業(yè)庫(kù)存水平不高，價(jià)格波動(dòng)后消費(fèi)彈性大?？傮w上現(xiàn)貨端進(jìn)入8月低庫(kù)存或有小幅改善。綜上，短期價(jià)格在宏觀(guān)刺激下高位運(yùn)行，但政策效果需時(shí)間，建議關(guān)注現(xiàn)實(shí)兌現(xiàn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。中長(zhǎng)期觀(guān)點(diǎn)仍是宏觀(guān)驅(qū)動(dòng)放緩，現(xiàn)貨端強(qiáng)支撐邊際走弱，預(yù)計(jì)后續(xù)仍有下行壓力。
投資策略：短期訂單建議隨用隨采。遠(yuǎn)期戰(zhàn)略庫(kù)存建議等待機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵，消費(fèi)超預(yù)期修復(fù)等。
鋁
LME上一交易日收2239，日漲6.5或0.29%。供應(yīng)端，據(jù)信息機(jī)構(gòu)調(diào)研，云南目前或有150wt產(chǎn)能開(kāi)始放量，同時(shí)，8月中旬云南完成階段性投復(fù)產(chǎn)目標(biāo)后屆時(shí)運(yùn)行產(chǎn)能或達(dá)550wt。需求端鋁中游開(kāi)工整體持穩(wěn)，其中工業(yè)用鋁和家電用鋁出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)跡象，其他板塊仍不明顯。庫(kù)存方面，鋁錠累庫(kù)仍不及預(yù)期，預(yù)計(jì)云南產(chǎn)能釋放后累庫(kù)速度快的話(huà)為2-3w/周，慢一點(diǎn)大概持平?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，華南市場(chǎng)升水收窄，華東現(xiàn)貨在庫(kù)存去化及臨近交割背景下，現(xiàn)貨貼水收窄；鋁棒加工費(fèi)轉(zhuǎn)跌。成本方面，國(guó)內(nèi)電煤和炭塊價(jià)格持穩(wěn)，氧化鋁價(jià)格續(xù)漲。海外歐洲天然氣價(jià)格轉(zhuǎn)跌，電價(jià)跌至低位。海外歐美及亞洲現(xiàn)貨升水持穩(wěn)。
投資策略：建議單邊空頭持有，關(guān)注8月上旬累庫(kù)節(jié)奏，隨著鋁棒復(fù)產(chǎn)國(guó)內(nèi)單邊趨勢(shì)性下跌很可能轉(zhuǎn)為區(qū)間震蕩；內(nèi)外正套逢高參與，大概率未來(lái)2個(gè)月供需和成本都支持正套方向。風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)消費(fèi)持續(xù)好轉(zhuǎn)、海外重返寬松等宏觀(guān)風(fēng)險(xiǎn)。
鉛
上周五倫鉛下跌0.7%至2135美元，滬鉛下跌0.66%至15870美元?，F(xiàn)貨市場(chǎng)維持貼水0-50元，市場(chǎng)詢(xún)價(jià)積極性一般。國(guó)內(nèi)外庫(kù)存均在回升，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)不高，8月有河南、內(nèi)蒙原生煉廠(chǎng)的檢修，供應(yīng)增加相對(duì)有限。消費(fèi)邊際好轉(zhuǎn)，但有待產(chǎn)業(yè)補(bǔ)庫(kù)需求進(jìn)一步驗(yàn)證。國(guó)內(nèi)大幅去庫(kù)還需繼續(xù)出口鉛錠轉(zhuǎn)移，短期價(jià)格承壓運(yùn)行，滬鉛主要價(jià)格波動(dòng)區(qū)間【15600,16000】，倫鉛主要波動(dòng)區(qū)間【2100,2180】。
投資策略：震蕩偏弱，期現(xiàn)價(jià)差拉大時(shí)可庫(kù)存保值或賣(mài)出交割。
風(fēng)險(xiǎn)提示：擠倉(cāng)反復(fù)帶來(lái)資金對(duì)價(jià)格的沖擊加大。
鋅
上周五倫鋅震蕩運(yùn)行，徘徊于2500美元附近盤(pán)整，最終收?qǐng)?bào)2505美元，漲幅0.56%?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，昨日上海市場(chǎng)對(duì)09合約升水70-升水100元/噸，廣東市場(chǎng)對(duì)09合約升水50-升水70元/噸。上周的宏觀(guān)預(yù)期基本消化，接下來(lái)市場(chǎng)進(jìn)一步需要需求得以佐證，短期看鋅價(jià)或有回落的風(fēng)險(xiǎn)；但是，從微觀(guān)感受看，最近的需求要好于季節(jié)性，預(yù)計(jì)鋅價(jià)表現(xiàn)韌性，短期鋅價(jià)震蕩運(yùn)行，下方支撐較為顯著，上方壓力位較為突出，倫鋅核心運(yùn)行區(qū)間2440-2600美元；滬鋅主力核心運(yùn)行區(qū)間20500-22000元/噸。
投資策略：觀(guān)望。
風(fēng)險(xiǎn)提示：/
鎳
上一交易日倫鎳大幅下跌，收于21280美元/噸，跌420美元或下跌1.94%，滬鎳09合約下跌3020元/噸至166660元/噸或下跌1.78%。宏觀(guān)方面上周五美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)低于預(yù)期以及國(guó)內(nèi)宏觀(guān)利好政策逐步消化影響金屬價(jià)格，鎳價(jià)或存在回調(diào)壓力且純鎳現(xiàn)貨資源逐漸過(guò)剩壓制，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)的弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期有待驗(yàn)證?；久婷苡写鄯e，國(guó)內(nèi)純鎳供需近三月已顯過(guò)剩庫(kù)存緩慢累積現(xiàn)貨升水持續(xù)下行，不銹鋼淡季需求沒(méi)明顯好轉(zhuǎn)庫(kù)存消化緩慢，硫酸鎳供給寬松價(jià)格再度走弱且轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳?yán)麧?rùn)充足。后市鎳價(jià)或在純鎳現(xiàn)貨資源逐步過(guò)剩和低庫(kù)存以及硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳成本支撐間博弈，純鎳增量穩(wěn)定提升以及二級(jí)鎳供給持續(xù)過(guò)剩限制鎳價(jià)反彈空間，而價(jià)格重心下破有待純鎳大幅交倉(cāng)及趨勢(shì)性累庫(kù)出現(xiàn)、硫酸鎳與純鎳價(jià)差再度拉大。
投資策略：空頭跟蹤止盈。風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策動(dòng)向，其它重點(diǎn)國(guó)際事件。
錫
昨日LME錫收于27540美元/噸，跌2.10%；滬錫夜盤(pán)收226750元/噸，跌1.20%。目前現(xiàn)實(shí)表現(xiàn)仍弱，自大廠(chǎng)檢修后國(guó)內(nèi)庫(kù)存仍未見(jiàn)明顯去庫(kù)。從價(jià)格表現(xiàn)上來(lái)看，市場(chǎng)或仍對(duì)緬甸影響的量級(jí)有擔(dān)憂(yōu)，并且消費(fèi)信心不足。建議持續(xù)關(guān)注消息面情況，若超預(yù)期兌現(xiàn)則有望再度出現(xiàn)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。結(jié)構(gòu)方面，海外低庫(kù)存強(qiáng)支撐緩解，并且緬甸問(wèn)題將主要影響國(guó)內(nèi)供應(yīng)，因此后續(xù)內(nèi)盤(pán)價(jià)格偏弱或繼續(xù)修復(fù)。
投資策略：關(guān)注供應(yīng)兌現(xiàn)情況多頭持有或減倉(cāng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。
焦煤
上周五夜盤(pán)黑色系主力合約大都收跌，但焦煤Jm2309收漲1.19%至1488.5元/噸，一枝獨(dú)秀。上漲驅(qū)動(dòng)來(lái)自焦煤現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，庫(kù)存持續(xù)去化，主焦煤價(jià)格堅(jiān)挺，近月Jm2309合約存在貼水修復(fù)的動(dòng)能。數(shù)據(jù)顯示，焦煤礦山去庫(kù)連續(xù)7周下降，近一周降幅擴(kuò)大；樣本洗煤廠(chǎng)精煤庫(kù)存同樣連降7周，近兩周已持續(xù)低于2021年同期水平；港口庫(kù)存連續(xù)4周去化，同比減少26.3%。估值方面，近期沙河驛蒙煤倉(cāng)單持穩(wěn)于1550元/噸，目前Jm2309貼水4.0%。我們認(rèn)為，如果短期鐵水產(chǎn)量維持高位徘徊，減產(chǎn)進(jìn)度緩慢，那么焦煤供應(yīng)緊張、庫(kù)存去化局面有望延續(xù)，Jm2309受貼水修復(fù)邏輯的支撐將表現(xiàn)堅(jiān)挺。
投資策略：焦煤買(mǎi)09空01。
風(fēng)險(xiǎn)提示：短期內(nèi)鐵水加速減產(chǎn)，焦煤被動(dòng)壘庫(kù)。
工業(yè)硅
上一交易日工業(yè)硅主力合約2309收13330元/噸，漲幅-0.71%，主力合約持倉(cāng)50485手，減倉(cāng)7788手。升貼水方面，不通氧553#（華東）現(xiàn)貨貼水430元/噸，421#（華東）貼水1080元/噸。上周盤(pán)面工業(yè)硅主力09合約震蕩下移，上周五廣期所批復(fù)四家企業(yè)成為工業(yè)硅交割廠(chǎng)庫(kù)，疊加高位庫(kù)存、需求淡、硅廠(chǎng)復(fù)產(chǎn)等消息，施壓盤(pán)面。現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)持穩(wěn)，市場(chǎng)成交氛圍淡。供應(yīng)端穩(wěn)中有增，本周大運(yùn)會(huì)結(jié)束，持續(xù)關(guān)注四川復(fù)產(chǎn)情況。需求端暫無(wú)明顯改善，多晶硅價(jià)格觸底持穩(wěn)，有機(jī)硅持續(xù)弱勢(shì)。整體看，工業(yè)硅基本面供強(qiáng)需弱，庫(kù)存高位，近期供應(yīng)端擾動(dòng)影響有限，上探的單邊驅(qū)動(dòng)動(dòng)能不足，我們預(yù)計(jì)后市以底部企穩(wěn)震蕩為主。
投資策略：謹(jǐn)慎持倉(cāng)，觀(guān)望為主。
風(fēng)險(xiǎn)提示：上游復(fù)產(chǎn)規(guī)模緊縮、下游需求復(fù)蘇不佳。
碳酸鋰
上一交易日碳酸鋰主力合約收228950元/噸，漲幅0.31%，主力合約持倉(cāng)10314手，增倉(cāng)178手?，F(xiàn)貨方面，碳酸鋰價(jià)格連續(xù)下跌，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，電池級(jí)碳酸鋰現(xiàn)貨26.2元/噸，下跌0.7萬(wàn)元/噸?，F(xiàn)貨方面，碳酸鋰價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行，市場(chǎng)氛圍較淡，隨著庫(kù)存消耗，下游階段性補(bǔ)庫(kù)。短期碳酸鋰市場(chǎng)供需格局仍處于供需緊平衡，隨著供應(yīng)穩(wěn)中有增，需求暫無(wú)好轉(zhuǎn)，8月供應(yīng)或小幅過(guò)剩。結(jié)合碳酸鋰遠(yuǎn)期供需結(jié)果，2024年碳酸鋰市場(chǎng)整體處于供大于求格局中，成本曲線(xiàn)去看尾通過(guò)部成本約在20萬(wàn)元以下，期貨合約價(jià)格還有下行的可能性。盤(pán)面上，碳酸鋰期貨上市后經(jīng)歷劇烈波動(dòng)后逐漸回歸穩(wěn)定，預(yù)計(jì)維持區(qū)間震蕩運(yùn)行。
投資策略：追空建議保持謹(jǐn)慎。
風(fēng)險(xiǎn)提示：上游增產(chǎn)規(guī)模緊縮，消費(fèi)不及預(yù)期。
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