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下半年純堿供應(yīng)端分析： 下半年國內(nèi)純堿供給端最大的增量來自遠(yuǎn)興能源一期500萬噸天然堿產(chǎn)能的逐級投放，目前項目在逐步推進(jìn)，預(yù)計四季度實現(xiàn)滿產(chǎn)。此外，金山化工200萬噸純堿新裝置計劃8月份開車，四季度實現(xiàn)滿產(chǎn)。開工率方面，每年夏季高溫時節(jié)，純堿行業(yè)會迎來檢修旺季。結(jié)合往年情況，在沒有生產(chǎn)意外事件擾動的情況下，估算今年6-8月份純堿行業(yè)的檢修損失量或在70-80萬噸。往年從9月份開始，隨著前期檢修裝置陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，行業(yè)開工率會環(huán)比明顯回升。今年四季度，由于供需環(huán)境惡化，行業(yè)開工率預(yù)計將有所承壓，恐難回到上半年高位水平。綜合考慮下，我們估算今年國內(nèi)純堿產(chǎn)量預(yù)計會比去年大幅增長8.6%左右。
下半年純堿需求端分析： 目前浮法玻璃行業(yè)生產(chǎn)利潤仍處于較高水平，將在一定程度上繼續(xù)驅(qū)動廠家點火的積極性。相較上半年，下半年浮法玻璃供給量將環(huán)比提升，從而將增加對純堿的消耗量。出口方面，下半年在國內(nèi)產(chǎn)能大投放背景下，內(nèi)外堿價差空間預(yù)計仍會存在，國內(nèi)純堿出口仍有一定支撐。目前針對浮法玻璃和出口端我們維持年報中的判斷。值得注意的是，受供給新政策的影響，光伏玻璃行業(yè)的點火進(jìn)度或慢于年報中的預(yù)期。考慮到光伏玻璃端新政策的影響，我們下調(diào)今年國內(nèi)純堿需求增速預(yù)估值至0.9%。 四季度純堿行業(yè)將陷入大幅累庫局面： 今年末純堿廠家?guī)齑婊驅(qū)⒗鄯e至150萬噸以上，較年初大幅增長。考慮到季節(jié)性因素和新產(chǎn)能的投放節(jié)奏，累庫壓力將主要體現(xiàn)在四季度。
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