新湖有色
(資料圖片)
鋁：★☆☆（供應(yīng)壓力趨增，但庫(kù)存仍處低位，短期鋁價(jià)仍有反復(fù)）
外盤鋁價(jià)隨著美元走勢(shì)反向運(yùn)行，LME三月期鋁價(jià)小幅收高0.23%至2161美元/噸。國(guó)內(nèi)夜盤偏弱運(yùn)行，滬鋁主力2308合約收低于18100元/噸。早間現(xiàn)貨市場(chǎng)整體成交偏弱，下游接貨有限，貿(mào)易商謹(jǐn)慎采買，持貨商擔(dān)心價(jià)格下跌積極出貨。華東市場(chǎng)主流成交價(jià)格在18520元/噸上下，較期貨升水200左右。廣東主流成交價(jià)格在18730元/噸上下。消費(fèi)整體趨弱態(tài)勢(shì)明顯，產(chǎn)量則穩(wěn)中有增，供需基本面趨弱，不過(guò)當(dāng)前顯性庫(kù)存仍處于地位，期貨倉(cāng)單持續(xù)下降且降至歷史低位，另外政策面有預(yù)期，對(duì)短期價(jià)格有支撐。不過(guò)隨著云南復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，產(chǎn)量增長(zhǎng)提速，供給端壓力趨增。短期鋁價(jià)仍反復(fù)震蕩，但中期中心下移或難免，建議反彈做空思路。
銅：★☆☆（美國(guó)PMI創(chuàng)新低，銅價(jià)承壓）
隔夜銅價(jià)震蕩運(yùn)行，主力2308合約收于68320元/噸，漲幅0.09%。隔夜公布的美國(guó)6月ISM制造業(yè)指數(shù)僅為46，連續(xù)八個(gè)月陷入萎縮，并創(chuàng)下2020年5月以來(lái)新低，加劇了人們對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)可能陷入衰退的擔(dān)憂。銅價(jià)承壓。上周五公布的制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)回升0.2個(gè)百分點(diǎn)至49，對(duì)市場(chǎng)情緒有所提振。但目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍較為疲弱，強(qiáng)刺激政策未出臺(tái)，銅價(jià)不具備持續(xù)走高動(dòng)力?；久娣矫?，7月煉廠檢修結(jié)束，國(guó)內(nèi)精銅產(chǎn)量或環(huán)比修復(fù)，上周上期所銅庫(kù)存增加7889噸至6.8萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)銅庫(kù)存結(jié)束此前持續(xù)降庫(kù)趨勢(shì)，庫(kù)存有所回升；但目前庫(kù)存量仍處于較低位置，而且在新能源領(lǐng)域高增長(zhǎng)的提振下，國(guó)內(nèi)銅消費(fèi)有韌性。預(yù)計(jì)銅價(jià)將高位震蕩運(yùn)行。
鎳：★☆☆（供應(yīng)過(guò)剩預(yù)期下，鎳價(jià)逢高沽空）
隔夜鎳價(jià)震蕩運(yùn)行，主力2308合約收于159500元/噸，漲幅0.16%。近幾日在宏觀面提振下，鎳價(jià)底部反彈。但是上周上期所發(fā)布公告稱衢州華友生產(chǎn)的電解鎳可用于交割，上期所交割品擴(kuò)容，緩解了國(guó)內(nèi)鎳逼倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。而且二季度俄鎳進(jìn)口增加，可交割貨源亦得到補(bǔ)充。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，6月國(guó)內(nèi)精煉鎳產(chǎn)21380噸，環(huán)比增加13.7%。隨著國(guó)內(nèi)新增電解鎳項(xiàng)目產(chǎn)量持續(xù)釋放，后續(xù)國(guó)內(nèi)電解鎳產(chǎn)量將延續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。全球電解鎳供應(yīng)逐漸進(jìn)入過(guò)剩局面將持續(xù)壓制鎳價(jià)，預(yù)計(jì)鎳價(jià)將延續(xù)跌勢(shì)，可考慮逢高建立空單。
鋅：★☆☆（需求淡季鋅價(jià)高位需謹(jǐn)慎）
隔夜鋅價(jià)小幅收跌，滬鋅主力2308合約收于20115元/噸，跌幅0.20%。昨日國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)，下游觀望，成交不暢，升水繼續(xù)下調(diào)，上海普通品牌平均報(bào)07+130-150元/噸附近。供應(yīng)方面，6月13日Boliden宣布將暫時(shí)暫停歐洲最大鋅礦Tara的生產(chǎn)，市場(chǎng)更多擔(dān)心的是是否會(huì)引發(fā)其他礦山一系列減產(chǎn)。而網(wǎng)傳嘉能可將復(fù)產(chǎn)德國(guó)煉廠，加劇精煉鋅過(guò)剩預(yù)期。國(guó)內(nèi)方面煉廠初常規(guī)檢修外也暫無(wú)進(jìn)一步減產(chǎn)。需求方面，節(jié)后鋅下游各板塊開(kāi)工不同程度上漲，但短期高溫雨水天氣，傳統(tǒng)需求淡季與強(qiáng)預(yù)期觀點(diǎn)拉鋸。庫(kù)存方面，截止本周一國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存再度累庫(kù)，而近期進(jìn)口量較高，后續(xù)累庫(kù)壓力仍存。綜合來(lái)看，近期國(guó)內(nèi)政策預(yù)期向好加上鋅礦端消息面刺激，鋅價(jià)整體重心上移，但鋅市中期供應(yīng)過(guò)剩壓力仍存，短期高位建議謹(jǐn)慎觀望。
鉛：★☆☆（國(guó)內(nèi)庫(kù)存持續(xù)走低鉛價(jià)表現(xiàn)偏強(qiáng)）
隔夜鉛價(jià)反彈受壓小幅回落，滬鉛主力2308合約收于15550元/噸，跌幅0.42%。昨日國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)，市場(chǎng)成交低迷，貼水小擴(kuò)，江浙滬市場(chǎng)報(bào)7+0附近；再生鉛含稅貼水125-150，價(jià)差擴(kuò)大修復(fù)；廢電瓶?jī)r(jià)格跟漲10-8。供應(yīng)方面，6月上旬有煉廠陸續(xù)檢修降產(chǎn)，月底生產(chǎn)恢復(fù)開(kāi)工率小幅上行，而隨著冶煉廠利潤(rùn)受擠壓，需求回落，7月部分煉廠再度有減產(chǎn)計(jì)劃。下游方面，淡季背景下鉛酸蓄電池需求仍無(wú)較大起色，6月進(jìn)一步下調(diào)開(kāi)工率，鉛蓄電池企業(yè)端午節(jié)放假1-3天且鮮有節(jié)前備庫(kù)。而近期滬倫比值收窄，鉛錠出口窗口打開(kāi)。庫(kù)存方面，截至本周一SMM國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存3.01萬(wàn)噸，庫(kù)存繼續(xù)收窄。整體上，廢電池價(jià)格高企形成成本支撐，出口兌現(xiàn)國(guó)內(nèi)庫(kù)存繼續(xù)下降，短期鉛價(jià)或偏強(qiáng)震蕩。
氧化鋁：★☆☆（供給端擾動(dòng)仍存，氧化鋁價(jià)格穩(wěn)中有升）
氧化鋁期貨夜盤低開(kāi)反彈，2311合約輕微收低于2825元/噸。早間現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有升，仍以西南地區(qū)為主，因個(gè)別工廠減產(chǎn)疊加云南復(fù)產(chǎn)需求上升，北方仍無(wú)突出表現(xiàn)。隨著云南復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，消費(fèi)逐步提升，而供給端受擾動(dòng)，西南地區(qū)減產(chǎn)，北方后期也存在較大壓產(chǎn)的可能性，供需基本面有階段性改善的趨勢(shì)，有利于現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)回升。不過(guò)后期北方地區(qū)實(shí)際壓產(chǎn)情況仍待觀察。期貨價(jià)格目前已有一定升水，咱缺乏持續(xù)性上漲驅(qū)動(dòng)。操作上建議回調(diào)做多思路。
錫：★☆☆（供應(yīng)收縮預(yù)期強(qiáng)，但高庫(kù)存壓力仍在，錫價(jià)上方空間暫受限）
外盤錫價(jià)與美元指數(shù)反向運(yùn)行，現(xiàn)貨高升水帶動(dòng)價(jià)格繼續(xù)走強(qiáng)，LME三月期錫價(jià)收漲2.32%至27300美元/噸。國(guó)內(nèi)夜盤開(kāi)盤跳升，之后窄幅震蕩，主力2308合約收高于226300元/噸。早間現(xiàn)貨市場(chǎng)則遇冷，交投不佳，下游接貨寥寥，持貨商出貨困難，現(xiàn)貨升水窄幅波動(dòng)。當(dāng)前供需基本面并未實(shí)質(zhì)性改善，礦端供應(yīng)趨降，但向冶煉廠傳導(dǎo)尚不明顯，壓產(chǎn)不突出。而消費(fèi)仍處于低迷狀態(tài)，并未有改善跡象，庫(kù)存居高不下。在高庫(kù)存壓力下錫價(jià)上方受限，不建議追高。以回調(diào)做多思路為宜。關(guān)注后期實(shí)際減產(chǎn)情況。
工業(yè)硅：★☆☆（產(chǎn)能預(yù)期增張，現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺；短線試空，長(zhǎng)線空單布置）
周一工業(yè)硅主力08合約收13380.漲跌幅-0.04%，跌5，單日減倉(cāng)1397手?，F(xiàn)貨參與者開(kāi)始使用基差鎖定報(bào)價(jià)，價(jià)格維持平穩(wěn)，市場(chǎng)成交以剛需為主。西南地區(qū)持續(xù)復(fù)產(chǎn)，西北企業(yè)產(chǎn)能互有增減，整體產(chǎn)能有增長(zhǎng)預(yù)期。多晶硅價(jià)格底部企穩(wěn)反彈，前期連續(xù)降價(jià)，部分釋放下游需求，庫(kù)存略有去化，疊加7月新產(chǎn)能投放，行業(yè)對(duì)工業(yè)硅需求或增加；有機(jī)硅行業(yè)價(jià)格弱穩(wěn)，庫(kù)存壓力有所緩解，近期大廠復(fù)產(chǎn)，對(duì)工業(yè)硅需求改善；鋁合金行業(yè)剛需采購(gòu)為主，但海外汽車市場(chǎng)景氣度恢復(fù)，利好產(chǎn)業(yè)鏈及出口帶來(lái)的鋁合金用硅需求。工業(yè)硅庫(kù)存小幅去化，仍處于高位，但給市場(chǎng)情緒帶來(lái)一定支撐。近期行業(yè)開(kāi)工有增長(zhǎng)預(yù)期，社會(huì)庫(kù)存依然偏高，盤面或偏弱震蕩，可短線試空；三季度西南水電預(yù)期向好，行業(yè)開(kāi)工或繼續(xù)增長(zhǎng)，長(zhǎng)線空單布置。
新湖黑色
螺紋熱卷：★☆☆（粗鋼壓減來(lái)襲，利潤(rùn)走擴(kuò)）
鐵水超預(yù)期增加，爐料成本支撐力度本身就比較強(qiáng)。昨日市場(chǎng)傳聞要進(jìn)行粗鋼壓減，河北、山東等地?fù)?jù)說(shuō)已經(jīng)收到要求，并且是在平控的基礎(chǔ)上有新的減量，如果照此執(zhí)行，供給端收縮力度會(huì)超預(yù)期。因此昨日鐵礦下跌，成材走高，鋼廠利潤(rùn)走擴(kuò)。進(jìn)入淡季，現(xiàn)貨本身乏陳可善，出貨一般，減產(chǎn)消息可能會(huì)刺激投機(jī)需求，期現(xiàn)正套進(jìn)一步鎖庫(kù)存，短期情緒渲染盤面易漲難跌。
焦炭：★☆☆（現(xiàn)貨暫穩(wěn)，粗鋼壓減傳聞再起壓制原料，盤面偏弱寬震蕩）
昨日盤面寬幅弱震蕩運(yùn)行，市場(chǎng)現(xiàn)粗鋼壓減政策即將落地傳聞，盤面原料受打壓，成材利潤(rùn)擴(kuò)張，焦炭現(xiàn)貨暫穩(wěn)，成材成交良好，壓減與強(qiáng)政策預(yù)期部分沖銷?？値?kù)存維持小幅累積，碳元素去庫(kù)收窄，焦企產(chǎn)量小幅下降，鐵水高位上升但預(yù)計(jì)觸頂，自身矛盾不大。鋼廠維持一定利潤(rùn)，鐵水預(yù)計(jì)短期維持高位，不過(guò)補(bǔ)庫(kù)意愿仍弱，短期供需或維持平衡略松。后續(xù)博弈點(diǎn)圍繞現(xiàn)實(shí)需求、刺激與壓減政策展開(kāi)。成材出口仍強(qiáng)，內(nèi)需預(yù)計(jì)繼續(xù)季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，市場(chǎng)押注粗鋼壓減的情緒轉(zhuǎn)升，盤面或偏震蕩，仍可逢高布空，博弈后期政策利多證偽或需求端回落。
焦煤：★☆☆（現(xiàn)貨補(bǔ)跌為主，粗鋼壓減傳聞再起壓制原料，盤面偏弱寬震蕩）
昨日盤面寬幅弱震蕩運(yùn)行，市場(chǎng)現(xiàn)粗鋼壓減政策即將落地傳聞，盤面原料受打壓，成材利潤(rùn)擴(kuò)張，壓減與強(qiáng)政策預(yù)期部分沖銷，產(chǎn)地部分煤種補(bǔ)跌，個(gè)別超跌回漲，競(jìng)拍流拍率略抬升?；久婵値?kù)存小幅去化，碳元素去庫(kù)大幅收窄，采銷與剛性供需平衡略緊。供給端煤礦生產(chǎn)穩(wěn)定，整體產(chǎn)量抬升，蒙煤通關(guān)維持高位，需求端焦企略偏悲觀補(bǔ)庫(kù)意愿仍不高，月初貿(mào)易商采購(gòu)謹(jǐn)慎。黑色整體情緒仍略偏樂(lè)觀，但鋼廠低庫(kù)存策略疊加粗鋼壓減預(yù)期壓制原料采購(gòu)意愿，現(xiàn)貨預(yù)期短線偏穩(wěn)運(yùn)行。后續(xù)博弈點(diǎn)關(guān)注粗鋼壓減與刺激政策預(yù)期變化。盤面或偏震蕩，逢高仍可布局中線空單，博弈政策弱預(yù)期、終端出口下滑與粗鋼壓減落地。
動(dòng)力煤：★☆☆（高溫拉動(dòng)需求，市場(chǎng)交易僵持）
產(chǎn)地價(jià)格繼續(xù)上調(diào)，庫(kù)存降至低位，但價(jià)格壓制市場(chǎng)活躍度，部分地區(qū)補(bǔ)庫(kù)告一段落。港口市場(chǎng)維持博弈，價(jià)格窄幅上行，市場(chǎng)交投僵持，買賣雙方價(jià)格分歧大。匯率因素及內(nèi)貿(mào)市場(chǎng)價(jià)格支撐下，進(jìn)口煤價(jià)格堅(jiān)挺，下游終端庫(kù)存充足，維持觀望。華北為主地區(qū)后半周將再度面對(duì)40℃以上高溫，江南、華南一帶將持續(xù)高溫、高濕的悶熱天氣。東北等地受冷渦影響，將出現(xiàn)強(qiáng)降水；且在冷空氣的推動(dòng)下，雨帶將減弱并南壓，主要集中在長(zhǎng)江中下游沿江地區(qū)，水電仍有修復(fù)預(yù)期。高溫下多地電廠負(fù)荷增長(zhǎng)，主要城市電廠日耗季節(jié)性攀升，略高于21年水平。電廠庫(kù)存整體充足，處于同比高位。產(chǎn)地發(fā)運(yùn)港口持續(xù)倒掛，調(diào)入量不高；夏季高溫，下游長(zhǎng)協(xié)拉運(yùn)積極，港口庫(kù)存繼續(xù)去化，但幅度稍有趨緩。行業(yè)庫(kù)存高企，長(zhǎng)協(xié)保供及外貿(mào)補(bǔ)充下，供給依然偏寬松，水電逐步恢復(fù)，迎峰度夏，需求季節(jié)性回歸，近期價(jià)格或區(qū)間震蕩。
玻璃：★☆☆（關(guān)注宏觀及消息面影響，持續(xù)追蹤產(chǎn)銷、庫(kù)存情況)
昨日華東華中地區(qū)價(jià)格重心仍有所下移。各地產(chǎn)銷來(lái)看，近期華南地區(qū)產(chǎn)銷維持較好，其余地區(qū)產(chǎn)銷在90%左右，目前加工廠采購(gòu)原片也多以剛需為主，拿貨態(tài)度偏謹(jǐn)慎。后續(xù)來(lái)看，公布計(jì)劃中的部分產(chǎn)線點(diǎn)火延期、淡季需求依舊偏弱，短期價(jià)格在旺季偏強(qiáng)預(yù)期與當(dāng)下弱現(xiàn)實(shí)的博弈下偏震蕩運(yùn)行，進(jìn)一步關(guān)注產(chǎn)線點(diǎn)火兌現(xiàn)情況。對(duì)于傳統(tǒng)旺季，在保交樓政策發(fā)力下，可博弈竣工端對(duì)于玻璃需求的利好，09逢低試多。但需注意旺季需求一旦證偽，玻璃將重回累庫(kù)周期，且疊加長(zhǎng)線淡季偏空邏輯，而持續(xù)走弱，注意關(guān)注地產(chǎn)終端情況。短期盤面注意市場(chǎng)傳聞擾動(dòng)以及宏觀方面對(duì)于地產(chǎn)相關(guān)利好消息給盤面帶來(lái)的影響。
純堿：★☆☆（企業(yè)陸續(xù)公布檢修計(jì)劃，七八月集中檢修較多，注意市場(chǎng)情緒)
昨日現(xiàn)貨價(jià)格整體平穩(wěn)，僅個(gè)別地區(qū)價(jià)格有所變動(dòng)。近期江蘇井神裝置減量，當(dāng)前供需整體維持平衡狀態(tài)。后續(xù)供需來(lái)看:首先，對(duì)于遠(yuǎn)興新一線（150萬(wàn)噸）投產(chǎn)來(lái)說(shuō)，目前7、8月市場(chǎng)基本能夠消化新增產(chǎn)量，而四季度供給過(guò)剩局勢(shì)難以改變（除非投產(chǎn)延期），后續(xù)還需持續(xù)關(guān)注金山及遠(yuǎn)興后續(xù)產(chǎn)線投產(chǎn)進(jìn)度及節(jié)奏；其次，堿廠公布的夏季集中檢修計(jì)劃較多，隨著堿廠檢修陸續(xù)兌現(xiàn)，對(duì)于7、8月產(chǎn)量也將受到一定影響，這也與新增投產(chǎn)在供應(yīng)上形成一定對(duì)沖，需持續(xù)跟蹤堿廠產(chǎn)線動(dòng)態(tài)。中短期來(lái)看，目前現(xiàn)貨價(jià)格大多維持平穩(wěn)（據(jù)了解部分企業(yè)有提漲計(jì)劃），疊加堿廠集中檢修對(duì)于產(chǎn)量的影響，盤面預(yù)計(jì)偏震蕩運(yùn)行，但四季度大概率的供給過(guò)剩，對(duì)于長(zhǎng)線來(lái)說(shuō)還是偏弱為主。注意市場(chǎng)情緒及宏觀影響。
新湖能化
原油：★☆☆（7月基本面進(jìn)一步走強(qiáng)，但需關(guān)注宏觀地緣消息擾動(dòng)）
昨日油價(jià)沖高回落，小幅收跌。歐洲盤開(kāi)盤期間，市場(chǎng)有消息稱沙特將自愿減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日延長(zhǎng)至8月底，緊接著俄羅斯承諾8月份將石油出口量減少50萬(wàn)桶/日，但沒(méi)有提供進(jìn)一步的細(xì)節(jié)。晚間公布美國(guó)6月ISM制造業(yè)PMI錄得46，創(chuàng)2020年5月以來(lái)新低，歐洲區(qū)6月制造業(yè)PMI終值錄得43.4，為2020年5月以來(lái)新低。短期油價(jià)仍維持基本面與宏觀面博弈交易，7月沙特自愿減產(chǎn)導(dǎo)致基本面進(jìn)一步走強(qiáng)，但需關(guān)注宏觀地緣消息的擾動(dòng)。
瀝青：★☆☆（需求較弱，裂解偏弱）
本周一華南主營(yíng)煉廠價(jià)格上調(diào)50元/噸，其余地區(qū)基本持穩(wěn)。上周廠庫(kù)社會(huì)庫(kù)均小幅去庫(kù)山東煉廠累庫(kù)。昨日盤面價(jià)格大幅下跌，跌幅遠(yuǎn)超原油，裂解價(jià)差顯著回落，基差小幅反彈，隔夜裂解價(jià)差有所反彈。原料稀釋瀝青問(wèn)題基本解決，山東和華北煉廠逐漸復(fù)工，7月煉廠排產(chǎn)環(huán)比增加約25萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)地?zé)挳a(chǎn)量將達(dá)到267萬(wàn)噸。山東地區(qū)，齊魯石化7月1日復(fù)產(chǎn)瀝青，其他煉廠近期有增產(chǎn)計(jì)劃。下游業(yè)者按需采購(gòu)，低價(jià)成交為主。華東地區(qū)，區(qū)內(nèi)主力煉廠間歇生產(chǎn)，整體供應(yīng)有所減少；需求方面，實(shí)際需求略顯疲軟，業(yè)者多大局觀望剛需拿貨，庫(kù)存暫無(wú)壓力。繼續(xù)關(guān)注需求（弱）及原油情況，短期裂解價(jià)差仍偏弱。
甲醇：★☆☆（甲醇價(jià)格短多長(zhǎng)空）
上一交易日江蘇現(xiàn)貨價(jià)格維持。江蘇現(xiàn)貨升水主力期貨。國(guó)內(nèi)上游開(kāi)工近期下降，西南氣頭裝置部分因成本壓力停車。6月進(jìn)口量維持高位，7月進(jìn)口預(yù)期低。烯烴方面，沿海部分裝置有停車消息，需求預(yù)期差。近期傳統(tǒng)下游部分行業(yè)開(kāi)工偏差。近期港口庫(kù)存微降。短期供應(yīng)低于預(yù)期，中長(zhǎng)期供需預(yù)期偏空，預(yù)計(jì)價(jià)格短多長(zhǎng)空。
尿素：★☆☆(尿素短多長(zhǎng)空)
上一交易日尿素山東現(xiàn)貨價(jià)格上調(diào)。最近一周尿素日均產(chǎn)量在16.83萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.37萬(wàn)噸，同比增加0.32萬(wàn)噸。檢修裝置相對(duì)較少，日產(chǎn)量同比偏高。農(nóng)需較往年延遲，目前階段性偏強(qiáng)，工業(yè)端三聚氰胺等開(kāi)工同比偏低。6月印標(biāo)標(biāo)價(jià)較低，后續(xù)有繼續(xù)招標(biāo)可能。近期企業(yè)庫(kù)存環(huán)比大幅下降，同比持平。短期需求和庫(kù)存有支撐，國(guó)內(nèi)中期預(yù)期差。
LL：★☆☆（基本面矛盾不大）
PE檢修裝置較多，PE整體負(fù)荷處于同比偏低水平；海外聚烯烴價(jià)格偏弱，PE標(biāo)品進(jìn)口窗口打開(kāi)，關(guān)注未來(lái)PE進(jìn)口情況。PE處于需求淡季，下游訂單跟進(jìn)速度緩慢，整體開(kāi)工水平較低；終端出口訂單不佳。石化庫(kù)存上升至同比正常水平，石化庫(kù)存74.5，-1.5，昨日庫(kù)存修正為76。上游石腦油制利潤(rùn)正常；標(biāo)品進(jìn)口窗口打開(kāi)；下游膜料利潤(rùn)水平同比偏低。09合約基差-50元/噸；9-1價(jià)差90元/噸左右；HD與LL基本平水；LD小幅升水LL；L-PP主力合約價(jià)差810元/噸左右。PE基本面矛盾不大，價(jià)格更多受宏觀因素影響，關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)情況以及外盤價(jià)格的變化。
PP:★☆☆ (隨檢修恢復(fù)以及新產(chǎn)能投產(chǎn)，中長(zhǎng)期偏空）
拉絲現(xiàn)貨7100元/噸。巨正源二期已開(kāi)車，安慶石化已正式開(kāi)車；近期部分前期檢修裝置陸續(xù)恢復(fù)，PP整體排產(chǎn)環(huán)比回升，標(biāo)品拉絲排產(chǎn)環(huán)比提升；標(biāo)品進(jìn)口窗口關(guān)閉。下游整體開(kāi)工不及往年，部分行業(yè)成品庫(kù)存水平較高，下游補(bǔ)庫(kù)意愿減弱。石化庫(kù)存上升至同比正常水平，石化庫(kù)存74.5，-1.5，昨日庫(kù)存修正為76。上游PDH生產(chǎn)利潤(rùn)正常；近期丙烯價(jià)格環(huán)比走強(qiáng)，粉料生產(chǎn)利潤(rùn)轉(zhuǎn)弱；PP出口窗口關(guān)閉；BOPP利潤(rùn)較低。09合約基差50元/噸；9-1價(jià)差70元/噸左右；共聚與拉絲間價(jià)差環(huán)比收窄；粒粉料價(jià)差處于正常水平；L-PP主力合約價(jià)差810元/噸左右。目前PP供需雙弱，短期價(jià)格區(qū)間震蕩，關(guān)注宏觀因素的波動(dòng)以及原料價(jià)格變化；隨著PP檢修裝置的恢復(fù)以及新產(chǎn)能的釋放，PP供需矛盾加劇，長(zhǎng)線建議逢反彈做空，關(guān)注PP新裝置投放情況以及需求端情況。
PVC：★☆☆（檢修結(jié)束，成本支撐下移，價(jià)格偏空）
電石價(jià)格進(jìn)一步走低，PVC利潤(rùn)提升，當(dāng)前利潤(rùn)水平對(duì)PVC供應(yīng)有積極影響，且裝置檢修高峰正在結(jié)束，開(kāi)工率逐漸回升。終端需求仍然不足，由于房地產(chǎn)需求總量下降的限制，以及施工進(jìn)度普遍緩慢，下游開(kāi)工未能走高，出現(xiàn)反季節(jié)性的小幅下降，且持續(xù)保持較低水平。供應(yīng)受檢修影響有所下降，需求保持疲弱，近期庫(kù)存在高位出現(xiàn)小幅累庫(kù)，仍然存在較大庫(kù)存壓力。PVC開(kāi)工開(kāi)始回升，庫(kù)存處于高位，需求階段性復(fù)蘇以及下游趕工的預(yù)期基本不存在，下游開(kāi)工保持在較低水平。PVC成本支撐下移令利潤(rùn)回升，開(kāi)工提升給基本面帶來(lái)壓力，預(yù)期PVC價(jià)格將繼續(xù)保持弱勢(shì)。
苯乙烯：★☆☆（檢修結(jié)束，需求不足，基本面偏空）
苯乙烯產(chǎn)能檢修量在6月下旬結(jié)束，開(kāi)工率開(kāi)始提升。近期成本支撐和苯乙烯價(jià)格同步，利潤(rùn)尚可。苯乙烯供應(yīng)將持續(xù)提升。下游利潤(rùn)因苯乙烯價(jià)格下降得到提振，但下游價(jià)格繼續(xù)保持較低水平，利潤(rùn)提升并非需求推動(dòng)，PS和EPS開(kāi)工繼續(xù)下降。苯乙烯庫(kù)存連續(xù)兩周累庫(kù)，苯乙烯開(kāi)工提升且到港量增加，以及下游開(kāi)工保持低位，當(dāng)前庫(kù)存小幅回升。苯乙烯檢修高峰正在結(jié)束，預(yù)期供應(yīng)將有所增加；下游價(jià)格保持低位，開(kāi)工總體小幅下降，綜合開(kāi)工繼續(xù)小幅下降至偏低水平。當(dāng)前苯乙烯供應(yīng)提升，利潤(rùn)處于較為良好水平，而下游和終端需求不足，基本面較前期狀態(tài)進(jìn)一步偏空。
天然橡膠：（庫(kù)存去化困難，天膠反彈做空）
收儲(chǔ)仍未有確切消息，目前天膠市場(chǎng)的焦點(diǎn)仍是高庫(kù)存問(wèn)題?；久媲闆r繼續(xù)惡化，后期庫(kù)存將繼續(xù)累積。供應(yīng)端：全球產(chǎn)區(qū)開(kāi)割，產(chǎn)量季節(jié)性上升。盡管云南產(chǎn)區(qū)開(kāi)割推遲，但由于海南產(chǎn)區(qū)的轉(zhuǎn)產(chǎn)，預(yù)計(jì)今年全乳膠產(chǎn)量將增加。需求端：海外需求持續(xù)萎靡。內(nèi)需環(huán)比下滑，尤其是全鋼胎負(fù)荷下降迅速。輪胎出口靜態(tài)需求不錯(cuò)，但后期有轉(zhuǎn)弱可能。新車銷售不錯(cuò)，但配套胎對(duì)天膠需求拉動(dòng)作用較小。重卡替換胎需求方面；房地產(chǎn)需求持續(xù)萎靡，且短期難以好轉(zhuǎn)；基建需求由于資金短缺問(wèn)題表現(xiàn)糟糕。居民消費(fèi)同比尚可，但環(huán)比顯著走低。天膠基本面疲弱，逢反彈做空。目前空單可以向2401合約上移倉(cāng)。由于2309合約倉(cāng)單數(shù)量較低，一旦有多頭愿意接貨，可能會(huì)引起行情劇烈波動(dòng)。另外RU9-1正套可繼續(xù)持有。由于09合約倉(cāng)單較少，只要交割前沒(méi)有收儲(chǔ)的確切的消息，01合約升水大概率將小于往年。
新湖農(nóng)產(chǎn)
油脂：★☆☆（關(guān)注美豆天氣偏多思路操作）
昨天，BMD毛棕盤面大幅高開(kāi)并震蕩，受CBOT豆類盤面上周五晚大漲提振，馬棕9月合約昨日上漲5.34%，報(bào)收3985林吉特/噸。上周五夜盤，USDA數(shù)據(jù)顯示美豆23/24年度新作大豆播種面積為8350.5萬(wàn)英畝。比3月展望論壇的8750萬(wàn)英畝低400萬(wàn)英畝，也低于機(jī)構(gòu)預(yù)估及去年播種面積。此前機(jī)構(gòu)調(diào)查預(yù)估美豆新作面積為 8767.3萬(wàn)英畝，2022年美豆播種面積8745萬(wàn)英畝，新作面積同比將減少4.5%，面積數(shù)據(jù)顯著超出預(yù)期。隔夜，CBOT豆類盤面夜盤有所走弱。因美國(guó)獨(dú)立日假期，今日CBOT市場(chǎng)休市1天。最新的美豆優(yōu)良率50%，繼續(xù)下降。參考當(dāng)前優(yōu)良率表現(xiàn)，只要美豆新作單產(chǎn)低于51蒲式耳/英畝，新作美豆同比就可能減產(chǎn)。新作美豆供需預(yù)期將從同比稍有改善，變成同比更加緊張。美豆新作庫(kù)存需求比可能從本季的7.9%降至5%以內(nèi)，CBOT大豆將對(duì)天氣利多更加敏感。國(guó)內(nèi)方面，昨天國(guó)內(nèi)油粕受CBOT豆類盤面刺激，全面暴漲。兩粕及豆二率先漲停，豆油尾盤漲停。菜油雖然沒(méi)有漲停，但因漲停板8%，當(dāng)日油脂中菜油漲幅最大，棕櫚油漲幅最溫和。基本面方面，上周因豆粕脹庫(kù)，國(guó)內(nèi)大豆壓榨量回落明顯。中期國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存繼續(xù)回升，但回升程度將受限于豆粕脹庫(kù)情況。國(guó)內(nèi)棕油最新庫(kù)存回升，7月買船多于6月，庫(kù)存下降速度可能進(jìn)一步放緩。關(guān)注國(guó)內(nèi)8月之后船期采購(gòu)。國(guó)內(nèi)菜油最新庫(kù)存回落，7月國(guó)內(nèi)庫(kù)存預(yù)計(jì)見(jiàn)頂回落，關(guān)注持續(xù)性。短期，棕櫚油2309合約關(guān)注前期大運(yùn)行區(qū)間下沿表現(xiàn)。因美豆新作供需預(yù)期轉(zhuǎn)變，油脂中期需轉(zhuǎn)為逢低做多思路。擇機(jī)菜豆2309做多進(jìn)場(chǎng)。YP2309謹(jǐn)慎入場(chǎng)波段做多。
花生：★☆☆（油脂油料提振暫時(shí)偏強(qiáng)）
昨天，受油脂油料全面暴漲提振，國(guó)內(nèi)花生跳空高開(kāi)，此后有所回落。當(dāng)日11月合約上漲1.52%，報(bào)收10152元/噸。國(guó)內(nèi)基本面暫時(shí)沒(méi)有明顯驅(qū)動(dòng)。因終端庫(kù)存水平偏低，市場(chǎng)需求可能階段性轉(zhuǎn)好，以及今年港口進(jìn)口米庫(kù)存不多、后期基本無(wú)新到港貨源，國(guó)內(nèi)陳花生米價(jià)格向下的空間非常有限。后期關(guān)注供應(yīng)方出貨及終端補(bǔ)庫(kù)心態(tài)。國(guó)內(nèi)新作花生面積同比料將增加，但預(yù)計(jì)難以恢復(fù)2021年面積水平。關(guān)注新作花生單產(chǎn)變化，厄爾尼諾背景下，中國(guó)北方高溫雨水偏少概率偏高。從供需驅(qū)動(dòng)看，新作花生價(jià)格看跌。從估值看，下跌空間還需衡量。操作上，暫時(shí)觀望，擇機(jī)試空。
紙漿：★☆☆（供需預(yù)期一般，紙漿價(jià)格低位震蕩為主）
2023年4月國(guó)際木漿發(fā)運(yùn)量環(huán)比下降，同比偏低，但外盤庫(kù)存持續(xù)大幅走高。1-5月中國(guó)木漿進(jìn)口同比上升。后期國(guó)際新產(chǎn)能持續(xù)投放。近期生活用紙價(jià)格維持，雙膠紙價(jià)格維持，雙銅紙價(jià)格維持。下游開(kāi)工方面，生活紙開(kāi)工上升，雙膠紙開(kāi)工下降，銅版紙開(kāi)工上升。近期青島、常熟、高欄、天津和保定地區(qū)木漿總庫(kù)存下降。供需預(yù)期一般，紙漿價(jià)格低位震蕩為主。
豆粕；★☆☆；（天氣擾動(dòng)，震蕩）
隔夜美豆11月收于1353.25，漲0.74%，繼續(xù)消化美農(nóng)報(bào)告的利多影響。美國(guó)農(nóng)業(yè)部盤后發(fā)布的作物進(jìn)展報(bào)告顯示，截至7月2日，美國(guó)大豆優(yōu)良率為50%，與一周前持平，上年同期為63%。這一數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期的52%。若美豆按照這個(gè)播種面積的話，庫(kù)銷比將再度回到 5%以內(nèi)，這將造成年度底部的抬升。美豆短期的優(yōu)良率還是會(huì)慣性下跌，等待未來(lái)降水的兌現(xiàn)才能止跌，這可能需要至少兩周的時(shí)間，在這段時(shí)間內(nèi)美豆繼續(xù)大跌的難度較大，11 月合約可能在 1250 上方展開(kāi)震蕩。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，截至 6 月 23 日，國(guó)內(nèi)油廠豆粕庫(kù)存 70 萬(wàn)噸，環(huán)比增 16 萬(wàn)噸，目前進(jìn)入季節(jié)性累庫(kù)周期，油廠豆粕提貨量小幅抬升。在大豆進(jìn)口量大增的背景下，壓榨量的提升幅度并不大（國(guó)儲(chǔ)因素為主，海關(guān)因素為輔），國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存仍處于歷年同期偏低水平，盤面走勢(shì)繼續(xù)偏正套?？偨Y(jié)下，連粕在國(guó)際國(guó)內(nèi)宏觀情緒好轉(zhuǎn)、美豆天氣市、人民幣貶值的共同作用下，突破上行且在美豆暫時(shí)熄火后表現(xiàn)抗跌。連粕若想進(jìn)一步上漲需要美豆天氣市的繼續(xù)配合。節(jié)后連粕回調(diào)幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于美豆，人民幣的持續(xù)貶值弱化了美豆下跌的影響。操作
上，連粕沖高后若后續(xù)題材不濟(jì)仍可能回調(diào)，但暫不宜做空頭配置，目前全球天氣異常概率偏高，還是要關(guān)注美豆優(yōu)良率的走勢(shì)變化及人民幣貶值趨勢(shì)能否延續(xù)。
生豬；★☆☆；（依然偏弱）
生豬盤面繼續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，端午預(yù)期過(guò)后生豬價(jià)格陸續(xù)下跌，現(xiàn)貨價(jià)格已跌破前期14 元/公斤支撐位，創(chuàng)近一年新低，盤面下行趨勢(shì)明顯，近月合約帶動(dòng)遠(yuǎn)月下行。官方數(shù)據(jù)顯示 5 月份能繁存欄 4258 萬(wàn)頭，環(huán)比下降 0.6%，為正常保有量的 103.9%，產(chǎn)能去化仍較慢。 7 月份我們認(rèn)為需求端仍難有起色，二育群體賭四季度旺季行情對(duì)于 7 月份而言仍為時(shí)尚早，隨著原料端價(jià)格的上漲，以及生豬價(jià)格破位下跌，養(yǎng)殖虧損擴(kuò)大預(yù)期下，產(chǎn)能去化有望加速，但短期來(lái)看，市場(chǎng)看漲信心不足，盤面觀點(diǎn)中性偏空，玉米、豆粕價(jià)格上漲，而生豬價(jià)格下跌，最新豬糧比已接近 5:1，后續(xù)政策性收購(gòu)存一定支撐預(yù)期。
玉米：★☆☆（美盤繼續(xù)下行，連盤上行受阻）
隔夜美玉米基準(zhǔn)合約收低0.25%，主因美農(nóng)6月底種植面積報(bào)告遠(yuǎn)高于此前預(yù)期，利空明顯，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)今年美國(guó)玉米種植面積為9410萬(wàn)英畝，比3月份的預(yù)估上調(diào)200多萬(wàn)英畝，并且遠(yuǎn)超分析師預(yù)期的9185英畝。美國(guó)農(nóng)業(yè)部稱，截至6月1日的玉米庫(kù)存為41.06億蒲式耳，同比減少6%，低于分析師平均預(yù)期的42.55億蒲式耳。季度庫(kù)存報(bào)告利多，但因種植面積報(bào)告利空明顯，掩蓋了季度庫(kù)存報(bào)告利多支撐，此外干旱天氣緩解，亦施壓盤面。美國(guó)農(nóng)業(yè)部盤后發(fā)布的作物進(jìn)展報(bào)告顯示，截至7月2日，美國(guó)玉米優(yōu)良率為51%，略高于一周前的50%，上年同期為64%。這一數(shù)據(jù)與市場(chǎng)預(yù)期相符。國(guó)內(nèi)方面，宏觀因素逐漸弱化，玉米低庫(kù)存問(wèn)題帶來(lái)的貿(mào)易環(huán)節(jié)惜售情緒，成為近期玉米價(jià)格的主要推動(dòng)因素。玉米低庫(kù)存問(wèn)題仍在延續(xù)，供應(yīng)缺口短期難以證偽，剛需采購(gòu)再度強(qiáng)化貿(mào)易惜售情緒，需求端來(lái)看下游飼料仍關(guān)注于替代，短期替代充足，對(duì)內(nèi)貿(mào)玉米采購(gòu)積極性亦有限，限制玉米價(jià)格漲幅。盤面對(duì)后續(xù)玉米缺口問(wèn)題仍存證偽預(yù)期，后續(xù)仍有定向稻谷、進(jìn)口玉米等利空因素有待炒作。近期美玉米跌勢(shì)較大預(yù)計(jì)將拖累連盤，關(guān)注貿(mào)易心態(tài)轉(zhuǎn)變，短期盤面建議觀望為主，等待逢高布局空單機(jī)會(huì)。此外關(guān)注近期定向稻谷投放消息。
白糖：★☆☆（現(xiàn)貨端堅(jiān)挺，鄭糖短期偏強(qiáng)震蕩，中期關(guān)注國(guó)際食糖貿(mào)易流情況）
國(guó)際來(lái)看，國(guó)際原糖反彈至23美分/磅以上，前期回落給出了一定進(jìn)口空間，需求國(guó)買船量有所增加?；久婵?，巴西糖23/24榨季上量速度較快，7月巴西糖進(jìn)入壓榨高峰期，國(guó)際原糖上方承壓，中期來(lái)看國(guó)際食糖貿(mào)易流壓力將有所減輕，但是仍要關(guān)注巴西港口出口效率問(wèn)題，玉米等作物同時(shí)出港或再次造成巴西港口堵港風(fēng)險(xiǎn)。
國(guó)內(nèi)來(lái)看，國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)相對(duì)利好糖價(jià)，等待6月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)驗(yàn)證。雖然原糖糖價(jià)大幅回落給出一定進(jìn)口空間，但是等待食糖到港存在一定時(shí)間差，短期內(nèi)國(guó)內(nèi)食糖供應(yīng)依舊維持相對(duì)偏緊格局，目前來(lái)看本榨季糖價(jià)仍未轉(zhuǎn)勢(shì)，現(xiàn)貨端價(jià)格堅(jiān)挺，走貨情況良好，預(yù)計(jì)短期國(guó)內(nèi)糖價(jià)或在現(xiàn)貨價(jià)格帶動(dòng)下偏強(qiáng)震蕩。前期糖價(jià)接連破多個(gè)支撐位，技術(shù)圖形并不樂(lè)觀，資金多空力量博弈，同時(shí)政策面需要關(guān)注7月是否再次輪儲(chǔ)。中期來(lái)看，在巴西豐產(chǎn)的背景下，隨著國(guó)際食糖貿(mào)易流由緊轉(zhuǎn)松，我們預(yù)計(jì)本榨季鄭糖近月合約或在三季度逐步筑頂。長(zhǎng)期邏輯仍需關(guān)注厄爾尼諾強(qiáng)度和持續(xù)時(shí)間，但天氣行情尚未啟動(dòng)，或要等到下半年。
棉花：★☆☆
短期，鄭棉基本面本身并無(wú)太大變化，下有長(zhǎng)期看漲邏輯和庫(kù)存緊張之現(xiàn)狀作為底部支撐，上有下游紡企即期利潤(rùn)受損，開(kāi)機(jī)率維持小幅下滑，原料庫(kù)存去庫(kù)而產(chǎn)品庫(kù)存累庫(kù)之淡季趨勢(shì)所帶來(lái)的壓力?，F(xiàn)階段，拋儲(chǔ)并未如市場(chǎng)部分傳言所說(shuō)于上周五公布，拋儲(chǔ)和增發(fā)配額消息暫緩，但又出現(xiàn)了關(guān)于浙江、江蘇等地部分織布企業(yè)反饋7、8月份將有限電政策出臺(tái)的相關(guān)傳言，就目前而言影響較為有限，后續(xù)需持續(xù)跟蹤。整體來(lái)看，棉價(jià)短期或維持區(qū)間震蕩運(yùn)行，需繼續(xù)關(guān)注限電、拋儲(chǔ)和配額政策是否會(huì)實(shí)施以及如若拋儲(chǔ)，其體量、時(shí)間和價(jià)格等細(xì)則。長(zhǎng)期，新年度產(chǎn)量減少預(yù)期和新目標(biāo)價(jià)格政策或?qū)е旅揶r(nóng)的惜售情緒有所提升疊加上軋花廠產(chǎn)能過(guò)剩，搶收概率較大，同時(shí)需求溫和復(fù)蘇的情況下，棉價(jià)重心仍有一定上升空間。
新湖宏觀
國(guó)債：★☆☆（經(jīng)濟(jì)弱現(xiàn)實(shí)下，債市小幅調(diào)整，不改偏強(qiáng)格局）
國(guó)債：盤面上看，昨日國(guó)債期貨低開(kāi)震蕩小幅收跌。新公布財(cái)新PMI連續(xù)處于擴(kuò)張區(qū)間，疊加上周公布官方PMI數(shù)據(jù)小幅反彈，權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)較好，實(shí)現(xiàn)七月開(kāi)門紅，中長(zhǎng)端債市收益率小幅反彈。資金面方面，跨半年過(guò)后，銀行體系資金利率回歸寬松區(qū)間，短端收益率小幅下行。債市收益率呈現(xiàn)陡峭化?；久娣矫?，最新公布6月制造業(yè)PMI小幅企穩(wěn)，但表征需求、采購(gòu)、庫(kù)存、價(jià)格的多項(xiàng)指數(shù)仍處在榮枯線以下，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)預(yù)期指數(shù)也繼續(xù)下滑，需求不足仍是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的最大阻礙，短期經(jīng)濟(jì)大概率延續(xù)弱復(fù)蘇局面，貨幣政策大概率延續(xù)寬松局面。往后來(lái)看，穩(wěn)增長(zhǎng)政策窗口期臨近，在政策的合力支持下，經(jīng)濟(jì)修復(fù)速度有望提高。短期國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期偏弱下，貨幣政策寬松預(yù)期不改，債市大概率延續(xù)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。不過(guò)市場(chǎng)依舊對(duì)后續(xù)政策的出臺(tái)落地有所忌憚。關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)政策出臺(tái)情況。
黃金：★☆☆（核心PCE回落，金價(jià)小幅反彈）
黃金：盤面上看，隔夜內(nèi)外盤金價(jià)震蕩偏強(qiáng)。上周全球主要央行一把手亮相歐洲央行論壇，重申將進(jìn)一步收緊政策；此外上周前期公布美國(guó)一季度GDP終值超預(yù)期、初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)走低、美國(guó)耐用品訂單、諮商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)以及新屋銷售等數(shù)據(jù)大超市場(chǎng)預(yù)期，美國(guó)消費(fèi)信心、新屋銷售、就業(yè)等數(shù)據(jù)仍然表現(xiàn)強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)勢(shì)必繼續(xù)收緊貨幣政策。不過(guò)上周五公布核心PCE數(shù)據(jù)超預(yù)期回落以及隔夜公布美國(guó)ISM制造業(yè)PMI超預(yù)期回落，市場(chǎng)加息預(yù)期有所降溫，美元以及美債收益率小幅回落，支撐金價(jià)小幅反彈。短期來(lái)看，美債收益率維持高位+通脹（預(yù)期）下行，短期實(shí)際利率走強(qiáng)不利金價(jià)。中長(zhǎng)期維持看漲看法。關(guān)注接下來(lái)公布非農(nóng)以及美國(guó)CPI數(shù)據(jù)。
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