新湖有色
(資料圖片)
鋁：★☆☆（供應(yīng)壓力趨增，但庫存仍處低位，短期鋁價仍有反復(fù)）
外盤鋁價隨著美元走勢反向運行，LME三月期鋁價小幅收高0.23%至2161美元/噸。國內(nèi)夜盤偏弱運行，滬鋁主力2308合約收低于18100元/噸。早間現(xiàn)貨市場整體成交偏弱，下游接貨有限，貿(mào)易商謹慎采買，持貨商擔(dān)心價格下跌積極出貨。華東市場主流成交價格在18520元/噸上下，較期貨升水200左右。廣東主流成交價格在18730元/噸上下。消費整體趨弱態(tài)勢明顯，產(chǎn)量則穩(wěn)中有增，供需基本面趨弱，不過當(dāng)前顯性庫存仍處于地位，期貨倉單持續(xù)下降且降至歷史低位，另外政策面有預(yù)期，對短期價格有支撐。不過隨著云南復(fù)產(chǎn)推進，產(chǎn)量增長提速，供給端壓力趨增。短期鋁價仍反復(fù)震蕩，但中期中心下移或難免，建議反彈做空思路。
銅：★☆☆（美國PMI創(chuàng)新低，銅價承壓）
隔夜銅價震蕩運行，主力2308合約收于68320元/噸，漲幅0.09%。隔夜公布的美國6月ISM制造業(yè)指數(shù)僅為46，連續(xù)八個月陷入萎縮，并創(chuàng)下2020年5月以來新低，加劇了人們對下半年經(jīng)濟可能陷入衰退的擔(dān)憂。銅價承壓。上周五公布的制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)回升0.2個百分點至49，對市場情緒有所提振。但目前國內(nèi)經(jīng)濟仍較為疲弱，強刺激政策未出臺，銅價不具備持續(xù)走高動力?；久娣矫?，7月煉廠檢修結(jié)束，國內(nèi)精銅產(chǎn)量或環(huán)比修復(fù)，上周上期所銅庫存增加7889噸至6.8萬噸，國內(nèi)銅庫存結(jié)束此前持續(xù)降庫趨勢，庫存有所回升；但目前庫存量仍處于較低位置，而且在新能源領(lǐng)域高增長的提振下，國內(nèi)銅消費有韌性。預(yù)計銅價將高位震蕩運行。
鎳：★☆☆（供應(yīng)過剩預(yù)期下，鎳價逢高沽空）
隔夜鎳價震蕩運行，主力2308合約收于159500元/噸，漲幅0.16%。近幾日在宏觀面提振下，鎳價底部反彈。但是上周上期所發(fā)布公告稱衢州華友生產(chǎn)的電解鎳可用于交割，上期所交割品擴容，緩解了國內(nèi)鎳逼倉的風(fēng)險。而且二季度俄鎳進口增加，可交割貨源亦得到補充。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，6月國內(nèi)精煉鎳產(chǎn)21380噸，環(huán)比增加13.7%。隨著國內(nèi)新增電解鎳項目產(chǎn)量持續(xù)釋放，后續(xù)國內(nèi)電解鎳產(chǎn)量將延續(xù)增長趨勢。全球電解鎳供應(yīng)逐漸進入過剩局面將持續(xù)壓制鎳價，預(yù)計鎳價將延續(xù)跌勢，可考慮逢高建立空單。
鋅：★☆☆（需求淡季鋅價高位需謹慎）
隔夜鋅價小幅收跌，滬鋅主力2308合約收于20115元/噸，跌幅0.20%。昨日國內(nèi)現(xiàn)貨市場，下游觀望，成交不暢，升水繼續(xù)下調(diào)，上海普通品牌平均報07+130-150元/噸附近。供應(yīng)方面，6月13日Boliden宣布將暫時暫停歐洲最大鋅礦Tara的生產(chǎn)，市場更多擔(dān)心的是是否會引發(fā)其他礦山一系列減產(chǎn)。而網(wǎng)傳嘉能可將復(fù)產(chǎn)德國煉廠，加劇精煉鋅過剩預(yù)期。國內(nèi)方面煉廠初常規(guī)檢修外也暫無進一步減產(chǎn)。需求方面，節(jié)后鋅下游各板塊開工不同程度上漲，但短期高溫雨水天氣，傳統(tǒng)需求淡季與強預(yù)期觀點拉鋸。庫存方面，截止本周一國內(nèi)社會庫存再度累庫，而近期進口量較高，后續(xù)累庫壓力仍存。綜合來看，近期國內(nèi)政策預(yù)期向好加上鋅礦端消息面刺激，鋅價整體重心上移，但鋅市中期供應(yīng)過剩壓力仍存，短期高位建議謹慎觀望。
鉛：★☆☆（國內(nèi)庫存持續(xù)走低鉛價表現(xiàn)偏強）
隔夜鉛價反彈受壓小幅回落，滬鉛主力2308合約收于15550元/噸，跌幅0.42%。昨日國內(nèi)現(xiàn)貨市場，市場成交低迷，貼水小擴，江浙滬市場報7+0附近；再生鉛含稅貼水125-150，價差擴大修復(fù)；廢電瓶價格跟漲10-8。供應(yīng)方面，6月上旬有煉廠陸續(xù)檢修降產(chǎn)，月底生產(chǎn)恢復(fù)開工率小幅上行，而隨著冶煉廠利潤受擠壓，需求回落，7月部分煉廠再度有減產(chǎn)計劃。下游方面，淡季背景下鉛酸蓄電池需求仍無較大起色，6月進一步下調(diào)開工率，鉛蓄電池企業(yè)端午節(jié)放假1-3天且鮮有節(jié)前備庫。而近期滬倫比值收窄，鉛錠出口窗口打開。庫存方面，截至本周一SMM國內(nèi)社會庫存3.01萬噸，庫存繼續(xù)收窄。整體上，廢電池價格高企形成成本支撐，出口兌現(xiàn)國內(nèi)庫存繼續(xù)下降，短期鉛價或偏強震蕩。
氧化鋁：★☆☆（供給端擾動仍存，氧化鋁價格穩(wěn)中有升）
氧化鋁期貨夜盤低開反彈，2311合約輕微收低于2825元/噸。早間現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有升，仍以西南地區(qū)為主，因個別工廠減產(chǎn)疊加云南復(fù)產(chǎn)需求上升，北方仍無突出表現(xiàn)。隨著云南復(fù)產(chǎn)推進，消費逐步提升，而供給端受擾動，西南地區(qū)減產(chǎn)，北方后期也存在較大壓產(chǎn)的可能性，供需基本面有階段性改善的趨勢，有利于現(xiàn)貨價格企穩(wěn)回升。不過后期北方地區(qū)實際壓產(chǎn)情況仍待觀察。期貨價格目前已有一定升水，咱缺乏持續(xù)性上漲驅(qū)動。操作上建議回調(diào)做多思路。
錫：★☆☆（供應(yīng)收縮預(yù)期強，但高庫存壓力仍在，錫價上方空間暫受限）
外盤錫價與美元指數(shù)反向運行，現(xiàn)貨高升水帶動價格繼續(xù)走強，LME三月期錫價收漲2.32%至27300美元/噸。國內(nèi)夜盤開盤跳升，之后窄幅震蕩，主力2308合約收高于226300元/噸。早間現(xiàn)貨市場則遇冷，交投不佳，下游接貨寥寥，持貨商出貨困難，現(xiàn)貨升水窄幅波動。當(dāng)前供需基本面并未實質(zhì)性改善，礦端供應(yīng)趨降，但向冶煉廠傳導(dǎo)尚不明顯，壓產(chǎn)不突出。而消費仍處于低迷狀態(tài)，并未有改善跡象，庫存居高不下。在高庫存壓力下錫價上方受限，不建議追高。以回調(diào)做多思路為宜。關(guān)注后期實際減產(chǎn)情況。
工業(yè)硅：★☆☆（產(chǎn)能預(yù)期增張，現(xiàn)貨價格堅挺；短線試空，長線空單布置）
周一工業(yè)硅主力08合約收13380.漲跌幅-0.04%，跌5，單日減倉1397手。現(xiàn)貨參與者開始使用基差鎖定報價，價格維持平穩(wěn)，市場成交以剛需為主。西南地區(qū)持續(xù)復(fù)產(chǎn)，西北企業(yè)產(chǎn)能互有增減，整體產(chǎn)能有增長預(yù)期。多晶硅價格底部企穩(wěn)反彈，前期連續(xù)降價，部分釋放下游需求，庫存略有去化，疊加7月新產(chǎn)能投放，行業(yè)對工業(yè)硅需求或增加；有機硅行業(yè)價格弱穩(wěn)，庫存壓力有所緩解，近期大廠復(fù)產(chǎn)，對工業(yè)硅需求改善；鋁合金行業(yè)剛需采購為主，但海外汽車市場景氣度恢復(fù)，利好產(chǎn)業(yè)鏈及出口帶來的鋁合金用硅需求。工業(yè)硅庫存小幅去化，仍處于高位，但給市場情緒帶來一定支撐。近期行業(yè)開工有增長預(yù)期，社會庫存依然偏高，盤面或偏弱震蕩，可短線試空；三季度西南水電預(yù)期向好，行業(yè)開工或繼續(xù)增長，長線空單布置。
新湖黑色
螺紋熱卷：★☆☆（粗鋼壓減來襲，利潤走擴）
鐵水超預(yù)期增加，爐料成本支撐力度本身就比較強。昨日市場傳聞要進行粗鋼壓減，河北、山東等地據(jù)說已經(jīng)收到要求，并且是在平控的基礎(chǔ)上有新的減量，如果照此執(zhí)行，供給端收縮力度會超預(yù)期。因此昨日鐵礦下跌，成材走高，鋼廠利潤走擴。進入淡季，現(xiàn)貨本身乏陳可善，出貨一般，減產(chǎn)消息可能會刺激投機需求，期現(xiàn)正套進一步鎖庫存，短期情緒渲染盤面易漲難跌。
焦炭：★☆☆（現(xiàn)貨暫穩(wěn)，粗鋼壓減傳聞再起壓制原料，盤面偏弱寬震蕩）
昨日盤面寬幅弱震蕩運行，市場現(xiàn)粗鋼壓減政策即將落地傳聞，盤面原料受打壓，成材利潤擴張，焦炭現(xiàn)貨暫穩(wěn)，成材成交良好，壓減與強政策預(yù)期部分沖銷?？値齑婢S持小幅累積，碳元素去庫收窄，焦企產(chǎn)量小幅下降，鐵水高位上升但預(yù)計觸頂，自身矛盾不大。鋼廠維持一定利潤，鐵水預(yù)計短期維持高位，不過補庫意愿仍弱，短期供需或維持平衡略松。后續(xù)博弈點圍繞現(xiàn)實需求、刺激與壓減政策展開。成材出口仍強，內(nèi)需預(yù)計繼續(xù)季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，市場押注粗鋼壓減的情緒轉(zhuǎn)升，盤面或偏震蕩，仍可逢高布空，博弈后期政策利多證偽或需求端回落。
焦煤：★☆☆（現(xiàn)貨補跌為主，粗鋼壓減傳聞再起壓制原料，盤面偏弱寬震蕩）
昨日盤面寬幅弱震蕩運行，市場現(xiàn)粗鋼壓減政策即將落地傳聞，盤面原料受打壓，成材利潤擴張，壓減與強政策預(yù)期部分沖銷，產(chǎn)地部分煤種補跌，個別超跌回漲，競拍流拍率略抬升。基本面總庫存小幅去化，碳元素去庫大幅收窄，采銷與剛性供需平衡略緊。供給端煤礦生產(chǎn)穩(wěn)定，整體產(chǎn)量抬升，蒙煤通關(guān)維持高位，需求端焦企略偏悲觀補庫意愿仍不高，月初貿(mào)易商采購謹慎。黑色整體情緒仍略偏樂觀，但鋼廠低庫存策略疊加粗鋼壓減預(yù)期壓制原料采購意愿，現(xiàn)貨預(yù)期短線偏穩(wěn)運行。后續(xù)博弈點關(guān)注粗鋼壓減與刺激政策預(yù)期變化。盤面或偏震蕩，逢高仍可布局中線空單，博弈政策弱預(yù)期、終端出口下滑與粗鋼壓減落地。
動力煤：★☆☆（高溫拉動需求，市場交易僵持）
產(chǎn)地價格繼續(xù)上調(diào)，庫存降至低位，但價格壓制市場活躍度，部分地區(qū)補庫告一段落。港口市場維持博弈，價格窄幅上行，市場交投僵持，買賣雙方價格分歧大。匯率因素及內(nèi)貿(mào)市場價格支撐下，進口煤價格堅挺，下游終端庫存充足，維持觀望。華北為主地區(qū)后半周將再度面對40℃以上高溫，江南、華南一帶將持續(xù)高溫、高濕的悶熱天氣。東北等地受冷渦影響，將出現(xiàn)強降水；且在冷空氣的推動下，雨帶將減弱并南壓，主要集中在長江中下游沿江地區(qū)，水電仍有修復(fù)預(yù)期。高溫下多地電廠負荷增長，主要城市電廠日耗季節(jié)性攀升，略高于21年水平。電廠庫存整體充足，處于同比高位。產(chǎn)地發(fā)運港口持續(xù)倒掛，調(diào)入量不高；夏季高溫，下游長協(xié)拉運積極，港口庫存繼續(xù)去化，但幅度稍有趨緩。行業(yè)庫存高企，長協(xié)保供及外貿(mào)補充下，供給依然偏寬松，水電逐步恢復(fù)，迎峰度夏，需求季節(jié)性回歸，近期價格或區(qū)間震蕩。
玻璃：★☆☆（關(guān)注宏觀及消息面影響，持續(xù)追蹤產(chǎn)銷、庫存情況)
昨日華東華中地區(qū)價格重心仍有所下移。各地產(chǎn)銷來看，近期華南地區(qū)產(chǎn)銷維持較好，其余地區(qū)產(chǎn)銷在90%左右，目前加工廠采購原片也多以剛需為主，拿貨態(tài)度偏謹慎。后續(xù)來看，公布計劃中的部分產(chǎn)線點火延期、淡季需求依舊偏弱，短期價格在旺季偏強預(yù)期與當(dāng)下弱現(xiàn)實的博弈下偏震蕩運行，進一步關(guān)注產(chǎn)線點火兌現(xiàn)情況。對于傳統(tǒng)旺季，在保交樓政策發(fā)力下，可博弈竣工端對于玻璃需求的利好，09逢低試多。但需注意旺季需求一旦證偽，玻璃將重回累庫周期，且疊加長線淡季偏空邏輯，而持續(xù)走弱，注意關(guān)注地產(chǎn)終端情況。短期盤面注意市場傳聞擾動以及宏觀方面對于地產(chǎn)相關(guān)利好消息給盤面帶來的影響。
純堿：★☆☆（企業(yè)陸續(xù)公布檢修計劃，七八月集中檢修較多，注意市場情緒)
昨日現(xiàn)貨價格整體平穩(wěn)，僅個別地區(qū)價格有所變動。近期江蘇井神裝置減量，當(dāng)前供需整體維持平衡狀態(tài)。后續(xù)供需來看:首先，對于遠興新一線（150萬噸）投產(chǎn)來說，目前7、8月市場基本能夠消化新增產(chǎn)量，而四季度供給過剩局勢難以改變（除非投產(chǎn)延期），后續(xù)還需持續(xù)關(guān)注金山及遠興后續(xù)產(chǎn)線投產(chǎn)進度及節(jié)奏；其次，堿廠公布的夏季集中檢修計劃較多，隨著堿廠檢修陸續(xù)兌現(xiàn)，對于7、8月產(chǎn)量也將受到一定影響，這也與新增投產(chǎn)在供應(yīng)上形成一定對沖，需持續(xù)跟蹤堿廠產(chǎn)線動態(tài)。中短期來看，目前現(xiàn)貨價格大多維持平穩(wěn)（據(jù)了解部分企業(yè)有提漲計劃），疊加堿廠集中檢修對于產(chǎn)量的影響，盤面預(yù)計偏震蕩運行，但四季度大概率的供給過剩，對于長線來說還是偏弱為主。注意市場情緒及宏觀影響。
新湖能化
原油：★☆☆（7月基本面進一步走強，但需關(guān)注宏觀地緣消息擾動）
昨日油價沖高回落，小幅收跌。歐洲盤開盤期間，市場有消息稱沙特將自愿減產(chǎn)100萬桶/日延長至8月底，緊接著俄羅斯承諾8月份將石油出口量減少50萬桶/日，但沒有提供進一步的細節(jié)。晚間公布美國6月ISM制造業(yè)PMI錄得46，創(chuàng)2020年5月以來新低，歐洲區(qū)6月制造業(yè)PMI終值錄得43.4，為2020年5月以來新低。短期油價仍維持基本面與宏觀面博弈交易，7月沙特自愿減產(chǎn)導(dǎo)致基本面進一步走強，但需關(guān)注宏觀地緣消息的擾動。
瀝青：★☆☆（需求較弱，裂解偏弱）
本周一華南主營煉廠價格上調(diào)50元/噸，其余地區(qū)基本持穩(wěn)。上周廠庫社會庫均小幅去庫山東煉廠累庫。昨日盤面價格大幅下跌，跌幅遠超原油，裂解價差顯著回落，基差小幅反彈，隔夜裂解價差有所反彈。原料稀釋瀝青問題基本解決，山東和華北煉廠逐漸復(fù)工，7月煉廠排產(chǎn)環(huán)比增加約25萬噸，預(yù)計地?zé)挳a(chǎn)量將達到267萬噸。山東地區(qū)，齊魯石化7月1日復(fù)產(chǎn)瀝青，其他煉廠近期有增產(chǎn)計劃。下游業(yè)者按需采購，低價成交為主。華東地區(qū)，區(qū)內(nèi)主力煉廠間歇生產(chǎn)，整體供應(yīng)有所減少；需求方面，實際需求略顯疲軟，業(yè)者多大局觀望剛需拿貨，庫存暫無壓力。繼續(xù)關(guān)注需求（弱）及原油情況，短期裂解價差仍偏弱。
甲醇：★☆☆（甲醇價格短多長空）
上一交易日江蘇現(xiàn)貨價格維持。江蘇現(xiàn)貨升水主力期貨。國內(nèi)上游開工近期下降，西南氣頭裝置部分因成本壓力停車。6月進口量維持高位，7月進口預(yù)期低。烯烴方面，沿海部分裝置有停車消息，需求預(yù)期差。近期傳統(tǒng)下游部分行業(yè)開工偏差。近期港口庫存微降。短期供應(yīng)低于預(yù)期，中長期供需預(yù)期偏空，預(yù)計價格短多長空。
尿素：★☆☆(尿素短多長空)
上一交易日尿素山東現(xiàn)貨價格上調(diào)。最近一周尿素日均產(chǎn)量在16.83萬噸，環(huán)比減少0.37萬噸，同比增加0.32萬噸。檢修裝置相對較少，日產(chǎn)量同比偏高。農(nóng)需較往年延遲，目前階段性偏強，工業(yè)端三聚氰胺等開工同比偏低。6月印標(biāo)標(biāo)價較低，后續(xù)有繼續(xù)招標(biāo)可能。近期企業(yè)庫存環(huán)比大幅下降，同比持平。短期需求和庫存有支撐，國內(nèi)中期預(yù)期差。
LL：★☆☆（基本面矛盾不大）
PE檢修裝置較多，PE整體負荷處于同比偏低水平；海外聚烯烴價格偏弱，PE標(biāo)品進口窗口打開，關(guān)注未來PE進口情況。PE處于需求淡季，下游訂單跟進速度緩慢，整體開工水平較低；終端出口訂單不佳。石化庫存上升至同比正常水平，石化庫存74.5，-1.5，昨日庫存修正為76。上游石腦油制利潤正常；標(biāo)品進口窗口打開；下游膜料利潤水平同比偏低。09合約基差-50元/噸；9-1價差90元/噸左右；HD與LL基本平水；LD小幅升水LL；L-PP主力合約價差810元/噸左右。PE基本面矛盾不大，價格更多受宏觀因素影響，關(guān)注宏觀經(jīng)濟情況以及外盤價格的變化。
PP:★☆☆ (隨檢修恢復(fù)以及新產(chǎn)能投產(chǎn)，中長期偏空）
拉絲現(xiàn)貨7100元/噸。巨正源二期已開車，安慶石化已正式開車；近期部分前期檢修裝置陸續(xù)恢復(fù)，PP整體排產(chǎn)環(huán)比回升，標(biāo)品拉絲排產(chǎn)環(huán)比提升；標(biāo)品進口窗口關(guān)閉。下游整體開工不及往年，部分行業(yè)成品庫存水平較高，下游補庫意愿減弱。石化庫存上升至同比正常水平，石化庫存74.5，-1.5，昨日庫存修正為76。上游PDH生產(chǎn)利潤正常；近期丙烯價格環(huán)比走強，粉料生產(chǎn)利潤轉(zhuǎn)弱；PP出口窗口關(guān)閉；BOPP利潤較低。09合約基差50元/噸；9-1價差70元/噸左右；共聚與拉絲間價差環(huán)比收窄；粒粉料價差處于正常水平；L-PP主力合約價差810元/噸左右。目前PP供需雙弱，短期價格區(qū)間震蕩，關(guān)注宏觀因素的波動以及原料價格變化；隨著PP檢修裝置的恢復(fù)以及新產(chǎn)能的釋放，PP供需矛盾加劇，長線建議逢反彈做空，關(guān)注PP新裝置投放情況以及需求端情況。
PVC：★☆☆（檢修結(jié)束，成本支撐下移，價格偏空）
電石價格進一步走低，PVC利潤提升，當(dāng)前利潤水平對PVC供應(yīng)有積極影響，且裝置檢修高峰正在結(jié)束，開工率逐漸回升。終端需求仍然不足，由于房地產(chǎn)需求總量下降的限制，以及施工進度普遍緩慢，下游開工未能走高，出現(xiàn)反季節(jié)性的小幅下降，且持續(xù)保持較低水平。供應(yīng)受檢修影響有所下降，需求保持疲弱，近期庫存在高位出現(xiàn)小幅累庫，仍然存在較大庫存壓力。PVC開工開始回升，庫存處于高位，需求階段性復(fù)蘇以及下游趕工的預(yù)期基本不存在，下游開工保持在較低水平。PVC成本支撐下移令利潤回升，開工提升給基本面帶來壓力，預(yù)期PVC價格將繼續(xù)保持弱勢。
苯乙烯：★☆☆（檢修結(jié)束，需求不足，基本面偏空）
苯乙烯產(chǎn)能檢修量在6月下旬結(jié)束，開工率開始提升。近期成本支撐和苯乙烯價格同步，利潤尚可。苯乙烯供應(yīng)將持續(xù)提升。下游利潤因苯乙烯價格下降得到提振，但下游價格繼續(xù)保持較低水平，利潤提升并非需求推動，PS和EPS開工繼續(xù)下降。苯乙烯庫存連續(xù)兩周累庫，苯乙烯開工提升且到港量增加，以及下游開工保持低位，當(dāng)前庫存小幅回升。苯乙烯檢修高峰正在結(jié)束，預(yù)期供應(yīng)將有所增加；下游價格保持低位，開工總體小幅下降，綜合開工繼續(xù)小幅下降至偏低水平。當(dāng)前苯乙烯供應(yīng)提升，利潤處于較為良好水平，而下游和終端需求不足，基本面較前期狀態(tài)進一步偏空。
天然橡膠：（庫存去化困難，天膠反彈做空）
收儲仍未有確切消息，目前天膠市場的焦點仍是高庫存問題?；久媲闆r繼續(xù)惡化，后期庫存將繼續(xù)累積。供應(yīng)端：全球產(chǎn)區(qū)開割，產(chǎn)量季節(jié)性上升。盡管云南產(chǎn)區(qū)開割推遲，但由于海南產(chǎn)區(qū)的轉(zhuǎn)產(chǎn)，預(yù)計今年全乳膠產(chǎn)量將增加。需求端：海外需求持續(xù)萎靡。內(nèi)需環(huán)比下滑，尤其是全鋼胎負荷下降迅速。輪胎出口靜態(tài)需求不錯，但后期有轉(zhuǎn)弱可能。新車銷售不錯，但配套胎對天膠需求拉動作用較小。重卡替換胎需求方面；房地產(chǎn)需求持續(xù)萎靡，且短期難以好轉(zhuǎn)；基建需求由于資金短缺問題表現(xiàn)糟糕。居民消費同比尚可，但環(huán)比顯著走低。天膠基本面疲弱，逢反彈做空。目前空單可以向2401合約上移倉。由于2309合約倉單數(shù)量較低，一旦有多頭愿意接貨，可能會引起行情劇烈波動。另外RU9-1正套可繼續(xù)持有。由于09合約倉單較少，只要交割前沒有收儲的確切的消息，01合約升水大概率將小于往年。
新湖農(nóng)產(chǎn)
油脂：★☆☆（關(guān)注美豆天氣偏多思路操作）
昨天，BMD毛棕盤面大幅高開并震蕩，受CBOT豆類盤面上周五晚大漲提振，馬棕9月合約昨日上漲5.34%，報收3985林吉特/噸。上周五夜盤，USDA數(shù)據(jù)顯示美豆23/24年度新作大豆播種面積為8350.5萬英畝。比3月展望論壇的8750萬英畝低400萬英畝，也低于機構(gòu)預(yù)估及去年播種面積。此前機構(gòu)調(diào)查預(yù)估美豆新作面積為 8767.3萬英畝，2022年美豆播種面積8745萬英畝，新作面積同比將減少4.5%，面積數(shù)據(jù)顯著超出預(yù)期。隔夜，CBOT豆類盤面夜盤有所走弱。因美國獨立日假期，今日CBOT市場休市1天。最新的美豆優(yōu)良率50%，繼續(xù)下降。參考當(dāng)前優(yōu)良率表現(xiàn)，只要美豆新作單產(chǎn)低于51蒲式耳/英畝，新作美豆同比就可能減產(chǎn)。新作美豆供需預(yù)期將從同比稍有改善，變成同比更加緊張。美豆新作庫存需求比可能從本季的7.9%降至5%以內(nèi)，CBOT大豆將對天氣利多更加敏感。國內(nèi)方面，昨天國內(nèi)油粕受CBOT豆類盤面刺激，全面暴漲。兩粕及豆二率先漲停，豆油尾盤漲停。菜油雖然沒有漲停，但因漲停板8%，當(dāng)日油脂中菜油漲幅最大，棕櫚油漲幅最溫和?；久娣矫妫现芤蚨蛊擅泿?，國內(nèi)大豆壓榨量回落明顯。中期國內(nèi)豆油庫存繼續(xù)回升，但回升程度將受限于豆粕脹庫情況。國內(nèi)棕油最新庫存回升，7月買船多于6月，庫存下降速度可能進一步放緩。關(guān)注國內(nèi)8月之后船期采購。國內(nèi)菜油最新庫存回落，7月國內(nèi)庫存預(yù)計見頂回落，關(guān)注持續(xù)性。短期，棕櫚油2309合約關(guān)注前期大運行區(qū)間下沿表現(xiàn)。因美豆新作供需預(yù)期轉(zhuǎn)變，油脂中期需轉(zhuǎn)為逢低做多思路。擇機菜豆2309做多進場。YP2309謹慎入場波段做多。
花生：★☆☆（油脂油料提振暫時偏強）
昨天，受油脂油料全面暴漲提振，國內(nèi)花生跳空高開，此后有所回落。當(dāng)日11月合約上漲1.52%，報收10152元/噸。國內(nèi)基本面暫時沒有明顯驅(qū)動。因終端庫存水平偏低，市場需求可能階段性轉(zhuǎn)好，以及今年港口進口米庫存不多、后期基本無新到港貨源，國內(nèi)陳花生米價格向下的空間非常有限。后期關(guān)注供應(yīng)方出貨及終端補庫心態(tài)。國內(nèi)新作花生面積同比料將增加，但預(yù)計難以恢復(fù)2021年面積水平。關(guān)注新作花生單產(chǎn)變化，厄爾尼諾背景下，中國北方高溫雨水偏少概率偏高。從供需驅(qū)動看，新作花生價格看跌。從估值看，下跌空間還需衡量。操作上，暫時觀望，擇機試空。
紙漿：★☆☆（供需預(yù)期一般，紙漿價格低位震蕩為主）
2023年4月國際木漿發(fā)運量環(huán)比下降，同比偏低，但外盤庫存持續(xù)大幅走高。1-5月中國木漿進口同比上升。后期國際新產(chǎn)能持續(xù)投放。近期生活用紙價格維持，雙膠紙價格維持，雙銅紙價格維持。下游開工方面，生活紙開工上升，雙膠紙開工下降，銅版紙開工上升。近期青島、常熟、高欄、天津和保定地區(qū)木漿總庫存下降。供需預(yù)期一般，紙漿價格低位震蕩為主。
豆粕；★☆☆；（天氣擾動，震蕩）
隔夜美豆11月收于1353.25，漲0.74%，繼續(xù)消化美農(nóng)報告的利多影響。美國農(nóng)業(yè)部盤后發(fā)布的作物進展報告顯示，截至7月2日，美國大豆優(yōu)良率為50%，與一周前持平，上年同期為63%。這一數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期的52%。若美豆按照這個播種面積的話，庫銷比將再度回到 5%以內(nèi)，這將造成年度底部的抬升。美豆短期的優(yōu)良率還是會慣性下跌，等待未來降水的兌現(xiàn)才能止跌，這可能需要至少兩周的時間，在這段時間內(nèi)美豆繼續(xù)大跌的難度較大，11 月合約可能在 1250 上方展開震蕩。國內(nèi)市場，截至 6 月 23 日，國內(nèi)油廠豆粕庫存 70 萬噸，環(huán)比增 16 萬噸，目前進入季節(jié)性累庫周期，油廠豆粕提貨量小幅抬升。在大豆進口量大增的背景下，壓榨量的提升幅度并不大（國儲因素為主，海關(guān)因素為輔），國內(nèi)豆粕庫存仍處于歷年同期偏低水平，盤面走勢繼續(xù)偏正套?？偨Y(jié)下，連粕在國際國內(nèi)宏觀情緒好轉(zhuǎn)、美豆天氣市、人民幣貶值的共同作用下，突破上行且在美豆暫時熄火后表現(xiàn)抗跌。連粕若想進一步上漲需要美豆天氣市的繼續(xù)配合。節(jié)后連粕回調(diào)幅度遠遠小于美豆，人民幣的持續(xù)貶值弱化了美豆下跌的影響。操作
上，連粕沖高后若后續(xù)題材不濟仍可能回調(diào)，但暫不宜做空頭配置，目前全球天氣異常概率偏高，還是要關(guān)注美豆優(yōu)良率的走勢變化及人民幣貶值趨勢能否延續(xù)。
生豬；★☆☆；（依然偏弱）
生豬盤面繼續(xù)弱勢運行，端午預(yù)期過后生豬價格陸續(xù)下跌，現(xiàn)貨價格已跌破前期14 元/公斤支撐位，創(chuàng)近一年新低，盤面下行趨勢明顯，近月合約帶動遠月下行。官方數(shù)據(jù)顯示 5 月份能繁存欄 4258 萬頭，環(huán)比下降 0.6%，為正常保有量的 103.9%，產(chǎn)能去化仍較慢。 7 月份我們認為需求端仍難有起色，二育群體賭四季度旺季行情對于 7 月份而言仍為時尚早，隨著原料端價格的上漲，以及生豬價格破位下跌，養(yǎng)殖虧損擴大預(yù)期下，產(chǎn)能去化有望加速，但短期來看，市場看漲信心不足，盤面觀點中性偏空，玉米、豆粕價格上漲，而生豬價格下跌，最新豬糧比已接近 5:1，后續(xù)政策性收購存一定支撐預(yù)期。
玉米：★☆☆（美盤繼續(xù)下行，連盤上行受阻）
隔夜美玉米基準(zhǔn)合約收低0.25%，主因美農(nóng)6月底種植面積報告遠高于此前預(yù)期，利空明顯，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計今年美國玉米種植面積為9410萬英畝，比3月份的預(yù)估上調(diào)200多萬英畝，并且遠超分析師預(yù)期的9185英畝。美國農(nóng)業(yè)部稱，截至6月1日的玉米庫存為41.06億蒲式耳，同比減少6%，低于分析師平均預(yù)期的42.55億蒲式耳。季度庫存報告利多，但因種植面積報告利空明顯，掩蓋了季度庫存報告利多支撐，此外干旱天氣緩解，亦施壓盤面。美國農(nóng)業(yè)部盤后發(fā)布的作物進展報告顯示，截至7月2日，美國玉米優(yōu)良率為51%，略高于一周前的50%，上年同期為64%。這一數(shù)據(jù)與市場預(yù)期相符。國內(nèi)方面，宏觀因素逐漸弱化，玉米低庫存問題帶來的貿(mào)易環(huán)節(jié)惜售情緒，成為近期玉米價格的主要推動因素。玉米低庫存問題仍在延續(xù)，供應(yīng)缺口短期難以證偽，剛需采購再度強化貿(mào)易惜售情緒，需求端來看下游飼料仍關(guān)注于替代，短期替代充足，對內(nèi)貿(mào)玉米采購積極性亦有限，限制玉米價格漲幅。盤面對后續(xù)玉米缺口問題仍存證偽預(yù)期，后續(xù)仍有定向稻谷、進口玉米等利空因素有待炒作。近期美玉米跌勢較大預(yù)計將拖累連盤，關(guān)注貿(mào)易心態(tài)轉(zhuǎn)變，短期盤面建議觀望為主，等待逢高布局空單機會。此外關(guān)注近期定向稻谷投放消息。
白糖：★☆☆（現(xiàn)貨端堅挺，鄭糖短期偏強震蕩，中期關(guān)注國際食糖貿(mào)易流情況）
國際來看，國際原糖反彈至23美分/磅以上，前期回落給出了一定進口空間，需求國買船量有所增加?；久婵?，巴西糖23/24榨季上量速度較快，7月巴西糖進入壓榨高峰期，國際原糖上方承壓，中期來看國際食糖貿(mào)易流壓力將有所減輕，但是仍要關(guān)注巴西港口出口效率問題，玉米等作物同時出港或再次造成巴西港口堵港風(fēng)險。
國內(nèi)來看，國內(nèi)數(shù)據(jù)相對利好糖價，等待6月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)驗證。雖然原糖糖價大幅回落給出一定進口空間，但是等待食糖到港存在一定時間差，短期內(nèi)國內(nèi)食糖供應(yīng)依舊維持相對偏緊格局，目前來看本榨季糖價仍未轉(zhuǎn)勢，現(xiàn)貨端價格堅挺，走貨情況良好，預(yù)計短期國內(nèi)糖價或在現(xiàn)貨價格帶動下偏強震蕩。前期糖價接連破多個支撐位，技術(shù)圖形并不樂觀，資金多空力量博弈，同時政策面需要關(guān)注7月是否再次輪儲。中期來看，在巴西豐產(chǎn)的背景下，隨著國際食糖貿(mào)易流由緊轉(zhuǎn)松，我們預(yù)計本榨季鄭糖近月合約或在三季度逐步筑頂。長期邏輯仍需關(guān)注厄爾尼諾強度和持續(xù)時間，但天氣行情尚未啟動，或要等到下半年。
棉花：★☆☆
短期，鄭棉基本面本身并無太大變化，下有長期看漲邏輯和庫存緊張之現(xiàn)狀作為底部支撐，上有下游紡企即期利潤受損，開機率維持小幅下滑，原料庫存去庫而產(chǎn)品庫存累庫之淡季趨勢所帶來的壓力?，F(xiàn)階段，拋儲并未如市場部分傳言所說于上周五公布，拋儲和增發(fā)配額消息暫緩，但又出現(xiàn)了關(guān)于浙江、江蘇等地部分織布企業(yè)反饋7、8月份將有限電政策出臺的相關(guān)傳言，就目前而言影響較為有限，后續(xù)需持續(xù)跟蹤。整體來看，棉價短期或維持區(qū)間震蕩運行，需繼續(xù)關(guān)注限電、拋儲和配額政策是否會實施以及如若拋儲，其體量、時間和價格等細則。長期，新年度產(chǎn)量減少預(yù)期和新目標(biāo)價格政策或?qū)е旅揶r(nóng)的惜售情緒有所提升疊加上軋花廠產(chǎn)能過剩，搶收概率較大，同時需求溫和復(fù)蘇的情況下，棉價重心仍有一定上升空間。
新湖宏觀
國債：★☆☆（經(jīng)濟弱現(xiàn)實下，債市小幅調(diào)整，不改偏強格局）
國債：盤面上看，昨日國債期貨低開震蕩小幅收跌。新公布財新PMI連續(xù)處于擴張區(qū)間，疊加上周公布官方PMI數(shù)據(jù)小幅反彈，權(quán)益市場表現(xiàn)較好，實現(xiàn)七月開門紅，中長端債市收益率小幅反彈。資金面方面，跨半年過后，銀行體系資金利率回歸寬松區(qū)間，短端收益率小幅下行。債市收益率呈現(xiàn)陡峭化?；久娣矫妫钚鹿?月制造業(yè)PMI小幅企穩(wěn)，但表征需求、采購、庫存、價格的多項指數(shù)仍處在榮枯線以下，生產(chǎn)經(jīng)營預(yù)期指數(shù)也繼續(xù)下滑，需求不足仍是當(dāng)前經(jīng)濟復(fù)蘇的最大阻礙，短期經(jīng)濟大概率延續(xù)弱復(fù)蘇局面，貨幣政策大概率延續(xù)寬松局面。往后來看，穩(wěn)增長政策窗口期臨近，在政策的合力支持下，經(jīng)濟修復(fù)速度有望提高。短期國內(nèi)經(jīng)濟預(yù)期偏弱下，貨幣政策寬松預(yù)期不改，債市大概率延續(xù)震蕩偏強走勢。不過市場依舊對后續(xù)政策的出臺落地有所忌憚。關(guān)注穩(wěn)增長政策出臺情況。
黃金：★☆☆（核心PCE回落，金價小幅反彈）
黃金：盤面上看，隔夜內(nèi)外盤金價震蕩偏強。上周全球主要央行一把手亮相歐洲央行論壇，重申將進一步收緊政策；此外上周前期公布美國一季度GDP終值超預(yù)期、初請失業(yè)金人數(shù)走低、美國耐用品訂單、諮商會消費者信心指數(shù)以及新屋銷售等數(shù)據(jù)大超市場預(yù)期，美國消費信心、新屋銷售、就業(yè)等數(shù)據(jù)仍然表現(xiàn)強勁，美聯(lián)儲勢必繼續(xù)收緊貨幣政策。不過上周五公布核心PCE數(shù)據(jù)超預(yù)期回落以及隔夜公布美國ISM制造業(yè)PMI超預(yù)期回落，市場加息預(yù)期有所降溫，美元以及美債收益率小幅回落，支撐金價小幅反彈。短期來看，美債收益率維持高位+通脹（預(yù)期）下行，短期實際利率走強不利金價。中長期維持看漲看法。關(guān)注接下來公布非農(nóng)以及美國CPI數(shù)據(jù)。
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