宏觀分析
國內(nèi)：6月財新中國制造業(yè)PMI為50.5，低于5月0.4個百分點，但仍連續(xù)兩個月處于擴張區(qū)間。央行6月對金融機構(gòu)開展常備借貸便利操作共35.41億元；開展中期借貸便利操作共2370億元，期限1年，利率為2.65%，環(huán)比下降10個基點。三大政策性銀行當月凈歸還抵押補充貸款985億元，期末抵押補充貸款余額為29896億元。財政部宣布，經(jīng)中美雙方商定，美國財政部部長珍妮特·耶倫將于7月6日至9日訪華。
【資料圖】
國際：歐洲央行管委內(nèi)格爾表示，貨幣政策信號明確指向進一步收緊，在貨幣政策收緊方面還有一段路要走，未來幾年歐元體系資產(chǎn)負債表應顯著減少。德國財政部消息人士稱，德國2024年預算和2027年之前財務規(guī)劃都將遵守債務剎車，2024年預算草案計劃凈新增借款166億歐元。歐元區(qū)6月制造業(yè)PMI終值為43.4，預期及初值均為43.6。
貴金屬
上一個交易日外盤貴金屬維持震蕩，COMEX黃金跌0.01%報1929.2美元/盎司，COMEX白銀漲0.39%報23.11美元/盎司。政策預期的搖擺是貴金屬價格震蕩的主要因素。目前來看，美國核心通脹仍有較大壓力，因此聯(lián)儲仍有維持鷹派的意愿，后續(xù)聯(lián)儲或仍有一次加息且難以快速轉(zhuǎn)向?qū)捤?，貴金屬面臨了一定的政策壓力。但是另一方面，隨著美國經(jīng)濟的下行，市場避險情緒持續(xù)對貴金屬價格形成了支撐。因此短期內(nèi)貴金屬價格或維持偏弱震蕩。白銀受工業(yè)與投機屬性影響，波動預計大于黃金。Comex黃金核心價格區(qū)間【1900,2000】美元/盎司, Comex白銀核心價格區(qū)間【22，25】美元/盎司克。
投資策略：逢低做多。
風險提示：歐美爆發(fā)金融危機，美聯(lián)儲貨幣政策變化、俄烏沖突升級。
銅
昨日LME銅報8380.0美元/噸，漲0.73%，上海升水440，廣東升水210。宏觀方面，美國6月制造業(yè)PMI為46，連續(xù)處在收縮區(qū)間。國內(nèi)方面，官方PMI數(shù)據(jù)公布，環(huán)比回升但仍在榮枯線以下，國內(nèi)總需求仍偏弱，建議關(guān)注未來增量政策情況，央行例會表示加大調(diào)控力度，發(fā)揮總量結(jié)構(gòu)雙功能。現(xiàn)貨端，現(xiàn)貨偏緊仍在持續(xù)，升水高位運行，預計國內(nèi)供應將在7月后環(huán)比回升。展望后市，換月前仍需關(guān)注現(xiàn)貨矛盾，價格可能出現(xiàn)低庫存的支撐。中長期觀點仍是宏觀驅(qū)動放緩，現(xiàn)貨端強支撐邊際走弱，預計后續(xù)仍有下行壓力。如果海外衰退風險及其他流動性風險進一步發(fā)酵，不排除再度破位下跌可能。
投資策略：短期訂單建議隨用隨采。遠期戰(zhàn)略庫存建議等待機會。
風險提示：海外銀行業(yè)風險發(fā)酵，消費超預期修復等。
鋁
LME昨收2157.5，日漲6或0.28%。供應端，據(jù)咨詢機構(gòu)調(diào)研，預計云南7月運行產(chǎn)能大概復產(chǎn)至444w，8月大概復產(chǎn)至550w。需求端實際消費繼續(xù)惡化，出口無好轉(zhuǎn)。庫存方面仍去庫，但鋁棒轉(zhuǎn)產(chǎn)增多，關(guān)注7月初累庫預期的兌現(xiàn)情況。現(xiàn)貨市場方面延續(xù)弱勢，庫存增加及對后市看空下，持貨商紛紛出貨，現(xiàn)貨升水繼續(xù)走弱；鋁棒加工費轉(zhuǎn)差。成本方面，國內(nèi)電煤價格延續(xù)上漲走勢，氧化鋁價格繼續(xù)小幅上漲，整體成本小幅上漲。海外歐洲天然氣價格轉(zhuǎn)弱，電價轉(zhuǎn)強。海外歐洲升水下滑。
投資策略：空頭持有，中長期仍可逢高空，短期關(guān)注累庫幅度以及年中結(jié)束后現(xiàn)貨升水走弱情況，警惕07合約擠倉風險延續(xù)。風險提示：國內(nèi)消費持續(xù)好轉(zhuǎn)、海外重返寬松等宏觀風險。
鉛
隔夜倫鉛上漲0.34%至2095美元，滬鉛下跌0.29%至15500元?，F(xiàn)貨市場偏強運行，散單貼水出貨意愿不佳，市場成交偏弱。海外近月端現(xiàn)貨升水進一步回落至33美元，上周國內(nèi)去庫過萬噸，而海外庫存增長1450噸，出口交倉預期逐步兌現(xiàn)，有利于內(nèi)外比價向上修復。當前國內(nèi)產(chǎn)業(yè)利潤處于偏低水平，或抑制供應端增量釋放，而消費端處于淡季觀望狀態(tài)，在出口驅(qū)動下，預計7月庫存仍難以見到明顯增加，后續(xù)還有夏季旺季補庫預期，預計近月擠倉會反復。鉛價短期或維持高位波動，重點關(guān)注獲利反套資金進出對價格沖擊，滬鉛價格波動區(qū)間【15200,15700】，倫鉛波動區(qū)間【2050,2150】。
投資策略：暫觀望，期現(xiàn)價差拉大可庫存保值或賣出交割。
風險提示：近月擠倉預期的反復。
鋅
昨日倫鋅午后震蕩下行，最終收報2365.5美元，跌幅1.21%?，F(xiàn)貨市場，昨日上海市場對07合約升水150-180元/噸，廣東市場對08合約升170-180元/噸，上周國內(nèi)冶煉廠進入檢修集中季節(jié)，國內(nèi)庫存出現(xiàn)小幅下降，鋅價表現(xiàn)震蕩偏強，滬鋅主力或?qū)⑿》闲?，短期壓力位?0500元/噸附近。
投資策略：可逢低入場多頭。
風險提示：/
鎳
隔夜市場倫鎳區(qū)間震蕩，收于20660美元/噸，漲260美元或上漲1.27%，滬鎳08合約上漲220元/噸至159500元/噸或上漲0.14%。宏觀美聯(lián)儲加息節(jié)奏調(diào)整以及國內(nèi)經(jīng)濟修復情況持續(xù)影響金屬價格，純鎳低庫存和硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳利潤收窄對鎳價仍有支撐，中長期純鎳現(xiàn)貨資源偏緊緩解以及二級鎳供給過剩持續(xù)壓制鎳價。基本面維持偏空，俄鎳長協(xié)資源和電積鎳項目產(chǎn)出持續(xù)增加，6月國內(nèi)精煉鎳產(chǎn)量環(huán)比增13.6%至2.14萬噸，而合金電鍍需求有所回暖但整體增量有限；二級鎳方面，印尼新增產(chǎn)能仍在持續(xù)釋放回流國內(nèi)，不銹鋼7月維持減產(chǎn)需求持續(xù)低迷壓力仍大，硫酸鎳7月排產(chǎn)繼續(xù)增加產(chǎn)業(yè)鏈需求或緩慢恢復。展望后市，鎳價長期供給過剩下已處于下行通道，短期鎳價支撐重心或緩慢逐級下移，滬鎳【150000,155000】元/噸受硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳成本支撐較強，且純鎳低庫存下仍容易受宏觀及資金情況影響，后期關(guān)注電積鎳投產(chǎn)進度、交割品注冊和需求修復情況。
投資策略：逢高沽空，滬鎳155000元/噸支撐較強。風險提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策動向，其它重點國際事件。
錫
昨日LME錫收于27300美元/噸，漲2.32%；滬錫夜盤收226300元/噸，漲1.57%。錫價延續(xù)上行，目前錫價的主要驅(qū)動仍是供應縮減，消費端能提供的彈性相對有限。總體上錫市場雖然未來去庫幅度可能并不大，但是方向性是比較確定性的，在八月份緬甸相關(guān)措施落地或者有新的消息出現(xiàn)前，預計錫價仍將表現(xiàn)為震蕩或偏強震蕩。后續(xù)需關(guān)注供應的兌現(xiàn)情況，消費端處于弱現(xiàn)實和弱預期階段，關(guān)注后續(xù)增量政策、相關(guān)概念等能否對錫消費預期產(chǎn)生提振。結(jié)構(gòu)方面，海外低庫存強支撐緩解，后續(xù)內(nèi)盤價格偏弱或有一定修復。
投資策略：關(guān)注多頭和跨市反套機會。
風險提示：消費不及預期，供應超預期改善等。
熱卷
周一夜盤黑色窄幅震蕩，鋼礦收漲，雙焦收跌。其中，熱卷Hc2310收漲0.78%至3826元/噸，漲幅最大，主要受鋼廠限產(chǎn)、減產(chǎn)消息提振。據(jù)悉，7月1日-31日唐山鋼企執(zhí)行環(huán)保限產(chǎn)，東北和西南等多家鋼廠熱軋產(chǎn)線在7月份有檢修計劃。我們認為，步入需求淡季，鋼廠自發(fā)檢修減產(chǎn)的可能性增加，同時有關(guān)粗鋼產(chǎn)量平控的預期升溫，供應端存在收縮預期，在7月政治局會議前，預計鋼價震蕩偏強運行。
投資策略：觀望或擇機買入。
風險提示：淡季成材超預期壘庫，成本坍塌。
工業(yè)硅
昨日工業(yè)硅期貨收13380元/噸，跌幅-0.04%，主力合約持倉64986手，增倉-1397手。升貼水方面，不通氧553#（華東）現(xiàn)貨貼水345元/噸，421#（華東）貼水1395元/噸?，F(xiàn)貨方面價格繼續(xù)保持持平，目前大部分硅企仍處于在虧損階段，南北方硅廠挺價意愿強，下方下跌空間縮窄，企穩(wěn)階段預計繼續(xù)維持。期貨硅價全日小幅震蕩，基本面暫無大變化，盤面在13000元/噸上方附近博弈徘徊，期現(xiàn)聯(lián)動增強，后續(xù)關(guān)注新疆供應縮減程度和下游需求復蘇情況，或?qū)π星樵斐蓜×矣绊憽?/p>
投資策略：/
風險提示：新疆生產(chǎn)動向變化、西南電力政策動向，下游需求超預期復蘇。
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