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6月官方制造業(yè)PMI在榮枯線下反彈，非制造業(yè)PMI稍有回落但仍高于榮枯線，綜合PMI繼續(xù)擴張態(tài)勢。制造業(yè)PMI顯示內需開始修復，產出也跟隨需求改善，但外需并不樂觀。產成品凈需求和原材料凈需求均回升，經(jīng)濟完成階段性探底后開始反彈。伴隨供需全面改善，產成品庫存較原材料庫存降幅更明顯，庫存周期正在轉向。其他擴散指標多有回落，尤其就業(yè)仍在下滑，關注下半年就業(yè)壓力季節(jié)性改善的程度。此外，企業(yè)經(jīng)營預期總體偏謹慎，價格分項暗示6月PPI和PPIRM環(huán)比跌幅將明顯收窄。不同規(guī)模企業(yè)表現(xiàn)仍有差異，總體和多數(shù)分項PMI仍為大企業(yè)強于中小企業(yè)，但中小企業(yè)經(jīng)營預期更樂觀，繼續(xù)關注政策對中小企業(yè)的積極影響。非制造業(yè)受到建筑業(yè)和服務業(yè)帶動走弱。其中建筑業(yè)受房地產拖累供需兩弱現(xiàn)狀不變，但價格指標大幅反彈。服務業(yè)需求稍有回升。非制造業(yè)就業(yè)明顯下行，對總體就業(yè)支持下降?？傮w上看，6月制造業(yè)PMI符合預期，非制造業(yè)PMI稍弱于預期，經(jīng)濟維持弱復蘇趨勢。更多跡象顯示庫存周期正在從主動去庫存轉向被動去庫存，政策寬松也有助于經(jīng)濟繼續(xù)修復，二季度經(jīng)濟底初步確認，但外需風險仍要持續(xù)關注。長期看仍處于40個月周期底部右側，內生性上行方向不變，我們對經(jīng)濟趨勢維持樂觀。
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