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進(jìn)入二季度后，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)程放緩，動力減弱，且明顯低于預(yù)期?？匆恍┛陀^現(xiàn)象。一是房地產(chǎn)市場下行速度略微放慢，但房企融資問題可能會再次凸顯。二是由預(yù)期偏弱、信心不足所帶來的民間投資增速大幅下降。除地產(chǎn)行業(yè)外，民間投資萎縮可能是導(dǎo)致投資端下一個(gè)臺階的原因。三是5月制造業(yè)投資同比增長5.1%，增速較上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月下滑。前4個(gè)月工業(yè)企業(yè)利潤同比下降20.6%，降幅仍較大。在大宗商品價(jià)格仍處于下行通道時(shí)，制造業(yè)投資增速可能很難快速企穩(wěn)。再說點(diǎn)積極的。一是消費(fèi)端的確在修復(fù)，雖然復(fù)蘇程度偏弱但仍處于修復(fù)通道，這與5月非制造業(yè)PMI，特別是服務(wù)業(yè)景氣度依然較高的表現(xiàn)一致。今年前5個(gè)月社會消費(fèi)品零售總額處于歷史同期水平最高水平。而目前第三產(chǎn)業(yè)占經(jīng)濟(jì)的比重已經(jīng)超過50%。不過， 5月份非制造業(yè)PMI下降明顯，后期服務(wù)業(yè)景氣度或逐漸回落，5月社會消費(fèi)品零售總額同比增速12.70%，較前值低5.7個(gè)百分點(diǎn)。二是在大宗消費(fèi)中，汽車消費(fèi)增速較高。在去年的低基數(shù)效應(yīng)以及今年的補(bǔ)貼和促銷政策下，汽車類零售額當(dāng)月同比增長24.2%，兩年平均增速為3.2%（前值-0.9%）。三是部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)環(huán)比改善。4月多數(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)環(huán)比出現(xiàn)下降，如規(guī)模以上工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資環(huán)比分別下降0.47%、0.64%；而5月規(guī)模以上工業(yè)增加值環(huán)比增加0.63%、社會消費(fèi)零售總額環(huán)比增0.42%、固定資產(chǎn)投資環(huán)比增0.11%。
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