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白糖：ICE原糖上周快速下滑，因頭號生產(chǎn)國巴西收割進展良好，且未來1-2周巴西主產(chǎn)區(qū)無降雨預(yù)報，良好的天氣狀況將有利于糖廠壓榨的推進，同樣也有利于港口物流情況，部分投機多頭獲利了結(jié)，令盤面快速回落，近遠月合約價差也有明顯下滑。6-9月份是巴西壓榨生產(chǎn)高峰期，而今年巴西中南部甘蔗產(chǎn)量預(yù)計將增至5.9-6億噸左右水平，較高的甘蔗產(chǎn)量預(yù)期以及國際市場高糖價都令糖廠快速壓榨意愿較強，若有天氣的配合，壓榨進度勢必較快，強勁的生產(chǎn)形勢將幫助緩解市場對供應(yīng)緊張的擔憂。不過，巴西后續(xù)的物流情況仍需密切關(guān)注，目前情況尚可，關(guān)注巴西二茬玉米上市后是否會增加港口物流的壓力。印度季風達到偏晚，且一度推進有所放緩，但隨著熱帶氣旋Biparjoy的登陸和消亡，6月18日左右印度季風將再度推進，6月下旬季風將到達馬邦，進而將帶來有利降水，隨著季風的推進，印度7月、8月和9月的降水將回升。泰國旱情較重，不過，據(jù)天氣預(yù)報顯示，7月份泰國降雨量將增加，北部和東部地區(qū)降水量將比正常值增加5%-10%，中東部將接近正常值。這或有利于天氣擔憂情緒的緩和，后續(xù)仍需關(guān)注產(chǎn)地天氣發(fā)展情況?？紤]到巴西壓榨的快速推進及終端需求因高價而放緩，ICE原糖上方空間或受限，后市料震蕩偏弱。 國內(nèi)方面，雖然外盤上周大幅下滑，但6月25日端午節(jié)調(diào)休后的工作日，廣西制糖集團現(xiàn)貨報價下調(diào)幅度有限，南華和湘桂報價下調(diào)60元/噸，鳳糖報價僅下調(diào)20元/噸，廣糖和東糖報價高位持穩(wěn)，整體制糖集團報價仍在7100元/噸之上，現(xiàn)貨基差堅挺將限制鄭糖期貨回落的空間。中國3-5月進口已連續(xù)三個月處于地量水平，顯示出在配額外進口持續(xù)嚴重虧損的情況下，國內(nèi)加工廠采購困難且緩慢，國內(nèi)進口不足、產(chǎn)需缺口難以彌補的問題依然存在，這是一直以來多頭主要的仰仗題材。截至5月底，國產(chǎn)糖廠銷糖率就已達7成，而目前距離下榨季國產(chǎn)新糖大量上市還有5-6個月，目前臨近夏季冷飲消費旺季，接著是中秋國慶雙節(jié)備貨期，糖廠無銷售壓力，挺價的意愿也較強，這也支撐著國內(nèi)期現(xiàn)貨價格?？疹^的主要邏輯在于終端需求預(yù)期不足以及拋儲傳聞，而后續(xù)拋儲政策更多是預(yù)期、難以確定，需求又是慢變量。可見，多頭是明牌，而空頭所仰仗的是預(yù)期、是需要時間驗證的因素，多空雙方的拉鋸預(yù)計將持續(xù)較長時間，鄭糖高位震蕩的格局料還將維持，后續(xù)仍需繼續(xù)關(guān)注政策面動態(tài)、巴西物流及產(chǎn)地天氣因素。外盤震蕩偏弱將幫助抑制國內(nèi)市場的做多熱情，但配額外進口持續(xù)嚴重虧損的情況下，產(chǎn)需缺口的彌補問題仍令市場擔憂，疊加高基差影響，國內(nèi)表現(xiàn)預(yù)計將更為抗跌，內(nèi)外價差預(yù)計將有所修復(fù)。
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