二季度，工業(yè)硅期現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走弱，由于前期北方硅企保持高開(kāi)工率，低品位硅出貨不暢，部分硅企報(bào)價(jià)逐步下調(diào)，并帶動(dòng)高品位硅價(jià)降價(jià)，然仍無(wú)法緩解供應(yīng)端的高庫(kù)存壓力，此后美國(guó)銀行業(yè)暴雷及瑞信債務(wù)危機(jī)事件，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒快速升溫，進(jìn)一步拖累工業(yè)硅期貨價(jià)格，這一跌便持續(xù)到6月中旬。6月19日一則消息稱“某工業(yè)硅大廠大幅減產(chǎn)，有20至50臺(tái)設(shè)備停工保溫”，引發(fā)市場(chǎng)恐慌，空頭平倉(cāng)觸發(fā)漲停。但根據(jù)知情人士透露，本次停工為設(shè)備故障引起，短暫影響后隨即恢復(fù)生產(chǎn)，而企業(yè)計(jì)劃內(nèi)檢修設(shè)備少于10臺(tái)，暫不會(huì)對(duì)行業(yè)供給帶來(lái)較大影響。因此，期價(jià)在短暫反彈后再度承壓。我們認(rèn)為，后市工業(yè)硅產(chǎn)量或繼續(xù)提升，而需求端表現(xiàn)或弱于預(yù)期，硅價(jià)或延續(xù)震蕩偏弱。
數(shù)據(jù)來(lái)源：瑞達(dá)期貨研究院、WIND資訊
新增產(chǎn)能投放及西南進(jìn)入豐水期，或推高工業(yè)硅產(chǎn)量。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2023年1-5月份累計(jì)工業(yè)硅產(chǎn)量在143.0萬(wàn)噸，同比維持增加在8%。其中一季度增產(chǎn)較為明顯，新疆和內(nèi)蒙古部分新建成產(chǎn)能在年后陸續(xù)點(diǎn)火投產(chǎn)，疊加區(qū)域內(nèi)其他硅企多保持著較高開(kāi)工，為一季度產(chǎn)量貢獻(xiàn)主要增量。4-5月份工業(yè)硅產(chǎn)量明顯回落，由于工業(yè)硅價(jià)格超預(yù)期下跌，新疆、內(nèi)蒙古、貴州等產(chǎn)區(qū)，尤其是中小規(guī)模的硅企在虧損壓力下生產(chǎn)積極性弱，疊加部分硅企長(zhǎng)時(shí)間開(kāi)爐爐況下降，導(dǎo)致區(qū)域內(nèi)減產(chǎn)或停產(chǎn)數(shù)量增加，產(chǎn)量環(huán)比下降。同時(shí)，云南保山等部分產(chǎn)能停產(chǎn)檢修也使得產(chǎn)量繼續(xù)下滑。
【資料圖】
后市，工業(yè)硅產(chǎn)量或進(jìn)一步釋放，隨著西南地區(qū)逐步進(jìn)入豐水期，電力價(jià)格的回落帶來(lái)西南地區(qū)成本的下降，將逐漸提升工業(yè)硅產(chǎn)量。另外，從公開(kāi)的統(tǒng)計(jì)資料來(lái)看，6、7月份預(yù)期仍有將近100萬(wàn)噸的工業(yè)硅新建產(chǎn)能或?qū)⒅鸩较蚴袌?chǎng)投放，同時(shí)在新疆及內(nèi)蒙地區(qū)供給維持高位情況下，這無(wú)疑進(jìn)一步加大了工業(yè)硅現(xiàn)貨市場(chǎng)的供給壓力。
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海外經(jīng)濟(jì)不景氣需求遇冷，工業(yè)硅出口受阻。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年1-5月工業(yè)硅累計(jì)出口量24.1萬(wàn)噸，去年同期出口量為29.2萬(wàn)噸，同比減少5.19萬(wàn)噸，降幅達(dá)18%。在海外經(jīng)濟(jì)放緩壓力影響下，工業(yè)硅出口需求顯著回落。上半年，前五大出口目的依次是日本、印度、韓國(guó)、荷蘭和阿聯(lián)酋，合計(jì)出口占比在61%，但出口量均有不同程度下滑。
我們認(rèn)為，后市工業(yè)硅出口形勢(shì)仍不容樂(lè)觀，由于全球經(jīng)濟(jì)不景氣需求遇冷，終端消費(fèi)量下滑導(dǎo)致海外鋁合金企業(yè)訂單不足開(kāi)工率向下調(diào)整，海外部分有機(jī)硅單體廠因消費(fèi)疲軟也存在停產(chǎn)檢修情況，在海外需求縮減以及少量老舊產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)訂單轉(zhuǎn)移的影響下，國(guó)內(nèi)工業(yè)硅出口訂單暫無(wú)好轉(zhuǎn)跡象。同時(shí)因海外壓價(jià)情況普遍價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈今年出口貿(mào)易商利潤(rùn)也較為微薄。
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產(chǎn)量提升需求增速放緩，庫(kù)存或維持高位。2023年前兩季度，工業(yè)硅庫(kù)存量去化緩慢。春節(jié)前后終端需求清淡，同時(shí)伴隨著新疆及內(nèi)蒙地區(qū)高開(kāi)工率及新增產(chǎn)能釋放，持續(xù)推動(dòng)庫(kù)存增加，5月5日庫(kù)存量最高達(dá)15.8萬(wàn)噸；此后，庫(kù)存量開(kāi)始小幅下滑，由于硅企利潤(rùn)收縮，虧損面擴(kuò)大主動(dòng)減限產(chǎn)增多，現(xiàn)貨供應(yīng)量減少，亦使庫(kù)存高位回落。截止6月23日，工業(yè)硅三地社會(huì)庫(kù)存共計(jì)14.6萬(wàn)噸，較5月份高位減少1.2萬(wàn)噸，降幅7.6%，但高于去年同期6.1萬(wàn)噸，增幅達(dá)72%。
我們前面分析，2023年下半年工業(yè)硅產(chǎn)量將繼續(xù)提升，而海外出口受阻，國(guó)內(nèi)下游需求增速放緩。那么，工業(yè)硅偏高的庫(kù)存量將繼續(xù)拖累后市硅價(jià)。
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終端需求速度或放緩。從上半年鋁合金、有機(jī)硅及多晶硅產(chǎn)量及下游分析，對(duì)于工業(yè)硅需求支撐最大的是鋁合金和多晶硅。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年1-5月全國(guó)鋁合金產(chǎn)量為535.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)15.9%。由于房屋竣工面積持續(xù)回升，數(shù)據(jù)顯示1-5月房屋竣工面積27826萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)19.6%。同時(shí)，我們看到汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量同比也明顯提升，1-5月，我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量達(dá)1068.7萬(wàn)輛和1061.7萬(wàn)輛，同比均增長(zhǎng)11.1%。
多晶硅方面，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2023年1-5月份國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)量共計(jì)53.01萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)90%。1-5月，我國(guó)光伏電池累計(jì)產(chǎn)量18516.2萬(wàn)千瓦，同比增長(zhǎng)53.6%。整體上，上半年多晶硅新產(chǎn)能繼續(xù)釋放，但隨著產(chǎn)能的快速釋放，供求結(jié)構(gòu)由緊轉(zhuǎn)松。
有機(jī)硅方面，據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，有機(jī)硅行業(yè)開(kāi)工率由高向低運(yùn)行。2023年1-5月份，我國(guó)有機(jī)硅累計(jì)產(chǎn)量70.71萬(wàn)噸，同比增0.58%。隨著有機(jī)硅產(chǎn)量的快速回升，下游的需求持續(xù)性并未跟上，便推動(dòng)庫(kù)存量上升。與之相伴隨的，是價(jià)格的持續(xù)陰跌以及毛利的再度惡化。
至于后市我們認(rèn)為下游需求增量有限，其中鋁合金端對(duì)于工業(yè)硅需求的支撐持相對(duì)樂(lè)觀看法，只是考慮整體地產(chǎn)及消費(fèi)下滑背景，需求增速或有所放緩；有機(jī)硅下游需求持續(xù)性仍存在擔(dān)憂，行業(yè)整體產(chǎn)能過(guò)剩的背景下，有機(jī)硅自身的高庫(kù)存將限制供給持續(xù)釋放；多晶硅新增產(chǎn)能繼續(xù)釋放，多晶硅產(chǎn)量維持增加，從而繼續(xù)支撐工業(yè)硅需求。
綜合以上分析，后市工業(yè)硅產(chǎn)量或進(jìn)一步釋放，隨著西南地區(qū)逐步進(jìn)入豐水期，電力價(jià)格優(yōu)勢(shì)，將逐漸提升工業(yè)硅產(chǎn)量，同時(shí)在新疆及內(nèi)蒙地區(qū)供給維持高位情況下，仍有新增產(chǎn)能投放，現(xiàn)貨供應(yīng)將維持寬松。其次，下游需求增量有限，多晶硅產(chǎn)能釋放，但鋁合金及有機(jī)硅需求或下滑。供應(yīng)寬松或繼續(xù)推動(dòng)工業(yè)硅期價(jià)弱勢(shì)運(yùn)行，建議反彈承壓擇機(jī)拋空，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。
瑞達(dá)期貨：許方莉
資格證號(hào)：Z0017638
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