■股指市場整體縮量反彈1.外部方面：截至當(dāng)天收盤，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)比前一交易日上漲212.03點(diǎn)，收于33926.74點(diǎn)，漲幅為0.63%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)上漲49.59點(diǎn)，收于4378.41點(diǎn)，漲幅為1.15%；納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲219.89點(diǎn)，收于13555.67點(diǎn)，漲幅為1.65%。2.內(nèi)部方面:股指市場整體表現(xiàn)強(qiáng)勢。市場日成交額小幅縮量保持8千億成交額規(guī)模。漲跌比較好，4200余家公司上漲。北向資金小幅凈流出25余億元，行業(yè)方面，房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)領(lǐng)漲。
(資料圖)
3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，目前下方支撐明顯，但經(jīng)濟(jì)修復(fù)道阻且長。
■工業(yè)硅：
1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價(jià)為13200元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價(jià)為13050元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價(jià)為150元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價(jià)為13950元/噸，相比前值上漲0元/噸；
2.期貨：工業(yè)硅主力價(jià)格為13120元/噸，相比前值下跌10元/噸；
3.基差：工業(yè)硅基差為-70元/噸，相比前值下跌55元/噸；
4.庫存：截至6-23，工業(yè)硅社會(huì)庫存為14.6萬噸，相比前值降庫0.4萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為2.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，昆明地區(qū)為9.1萬噸，相比前值降庫0.4萬噸，天津港地區(qū)為3.4萬噸，相比前值累庫0.0萬噸；
5.利潤：截至5-31，上海有色全國553#平均成本為15019.27元/噸，對比上海有色553#均價(jià)的即時(shí)利潤為-404元/噸；
6.總結(jié)：當(dāng)前硅廠挺價(jià)情緒高漲，受新疆大廠封盤及減產(chǎn)情緒影響，硅價(jià)上漲。供應(yīng)格局維持北強(qiáng)南弱，短期內(nèi)市場呈現(xiàn)供大于求態(tài)勢。而下游有機(jī)硅與鋁合金傳統(tǒng)需求旺季步入尾聲，訂單出現(xiàn)下滑，目前接貨意愿不強(qiáng)，以剛需采購為主，庫存壓力較大，價(jià)格承壓運(yùn)行，市場情緒難言樂觀。
■滬鋁：
1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為18500元/噸，相比前值上漲30元/噸；
2.期貨：滬鋁價(jià)格為18315元/噸，相比前值上漲135元/噸，
3.基差：滬鋁基差為185元/噸，相比前值下跌105元/噸；
4.庫存：截至6-25，電解鋁社會(huì)庫存為52.7萬噸，相比前值上漲0.9萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為11.3萬噸，南海地區(qū)為7.9萬噸，鞏義地區(qū)為12.8萬噸，天津地區(qū)為7.3萬噸，上海地區(qū)為3.6萬噸，杭州地區(qū)為5.9萬噸，臨沂地區(qū)為3.5萬噸，重慶地區(qū)為0.4萬噸；
5.利潤：截至6-19，上海有色中國電解鋁總成本為15943.22元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤為2836.78元/噸；分地區(qū)來看，一季度新疆成本為16181.5元/噸，云南成本為16410.4元/噸，貴州成本為17941.3元/噸，廣西成本為17876元/噸；
6.總結(jié)：滬鋁全年看空，走勢或?yàn)檎鹗幭滦?。向下最低給與17000元/噸的支撐，主因?yàn)槌杀局翁?，預(yù)焙陽極價(jià)格下調(diào)后行業(yè)成本將接近16000元/噸，對應(yīng)當(dāng)前盤面利潤接近2300元/噸。在產(chǎn)業(yè)鏈上下游中并不平衡，合理利潤估值在1000元/噸。反彈最高點(diǎn)給與18500元/噸的估值，主因?yàn)楫?dāng)前滬鋁呈現(xiàn)反常back結(jié)構(gòu)，近月強(qiáng)于遠(yuǎn)期，隨著月間收縮將回歸正常con結(jié)構(gòu)，且月差目前處于近三年高位，價(jià)格向上無支撐。當(dāng)前18000元/噸左右是多空博弈的重要資金線，難出單邊行情，去庫支撐下短期可逢低做多，長周期盤面做空。
■滬銅：反彈逐漸面臨壓力1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為68680元/噸(-280元/噸）2利潤:進(jìn)口利潤-605.023.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差+200（-160）4.庫存:上期所銅庫存60424噸(-666噸)，LME銅庫存77050噸（-3050噸）。5.總結(jié)：美聯(lián)儲加息25基點(diǎn)。總體振幅加大，短期到支撐后大幅反彈，反彈繼續(xù)沽空。壓力位69000-69500。■滬鋅:趨勢性下跌，逢壓力做空1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅平均價(jià)為20350元/噸（+100元/噸)。2.利潤:精煉鋅進(jìn)口虧損為-322.83元/噸。3.基差:上海有色網(wǎng)0#鋅升貼水205，前值2054.庫存:上期所鋅庫存54393噸(-1501噸)，LME鋅庫存78250噸（-350噸）5.總結(jié):美聯(lián)儲加息25基點(diǎn)，供應(yīng)增加確定性變強(qiáng)，需求回升趨緩。鋅價(jià)再次回落，重要壓力位19800，其次是21000，支撐在19000，逢壓力位做空為主。
■玉米：外盤再度大跌接近前低
1.現(xiàn)貨：深加工漲幅較大。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2520（0），吉林長春出庫2560（0），山東德州進(jìn)廠2870（0），港口：錦州平倉2760（20），主銷區(qū)：蛇口2880（0），長沙2920（0）。
2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2309=45（-4）。
3.月間：C2309-C2401=137（7）。
4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2632（9），進(jìn)口利潤248（1）。
5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年25周（6月15日-6月21日），全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米116.02萬噸（3.45）。
6.庫存：截至6月21日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量307.2萬噸（環(huán)比-8.92%）。18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料廠的最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至6月25日，飼料企業(yè)玉米平均庫存26.06天（-0.77%），較去年同期下跌30.73%。截至6月16日，北方四港玉米庫存共計(jì)217.3萬噸，周比-13.1萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)30萬噸，周比+10.5萬噸）。注冊倉單量45876（601）手。
7.總結(jié)：隔夜外盤玉米價(jià)格繼續(xù)大幅調(diào)整，內(nèi)盤本輪上行已累積相當(dāng)幅度，調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)加大。國內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場短期強(qiáng)于外圍，因港口庫存偏緊及芽麥上漲，預(yù)計(jì)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局延續(xù)。中期國內(nèi)玉米價(jià)格能否持堅(jiān)仍需關(guān)注陳作缺口能否兌現(xiàn)。
■生豬：現(xiàn)貨繼續(xù)下跌
1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：北方繼續(xù)下跌。河南13700（-100），遼寧13600（-300），四川13400（-200），湖南14000（0），廣東14800（0）。
2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)19.03（-0.05）。
3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2309=-1915（-235）。
4.總結(jié)：端午節(jié)消費(fèi)不及預(yù)期，節(jié)后現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌創(chuàng)出新低，但從7月合約仍保持升水來看，市場或開始預(yù)期豬價(jià)新低后的收儲可能。6月生豬市場整體呈供需雙降態(tài)勢，而從體重看，仍有大肥豬去庫壓力，若收儲開啟，有望帶動(dòng)短期超跌反彈，但生豬市場持續(xù)性上漲驅(qū)動(dòng)缺失，現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)繼續(xù)磨底，等待大肥存欄去化充分。
■豆粕：關(guān)注月底USDA季度報(bào)告1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3850（+10）2.基差：09張家港基差129（+64）3.成本：8月巴西大豆CNF554美元/噸（+11）；美元兌人民幣7.22（-0.02）4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第25周全國油廠大豆壓榨總量為197.69萬噸，較上周減少14.52萬噸。5.需求：6月27日豆粕成交總量20.05萬噸，較上一交易日減少9.79萬噸；其中現(xiàn)貨成交15.05萬噸。6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第24周末，國內(nèi)豆粕庫存量為61.0萬噸，較上周的49.8萬噸增加11.2萬噸。7.總結(jié)：市場預(yù)計(jì)美豆種植面積將小幅上升至8767萬英畝，預(yù)計(jì)美豆季度庫存為8.12億蒲。國內(nèi)9月后套盤榨利虧損嚴(yán)重，匯率因素將對內(nèi)盤價(jià)格產(chǎn)生重要支撐。價(jià)格上漲帶動(dòng)現(xiàn)貨成交持續(xù)偏暖，下游低位補(bǔ)庫支撐價(jià)格。美國大豆出苗率為96%，五年均值為89%；優(yōu)良率為51%，市場預(yù)期為51%，去年同期為65%。目前豆粕仍具備一定蛋白性價(jià)比優(yōu)勢。中低品質(zhì)小麥對豆粕+玉米的飼用組合替代優(yōu)勢有所弱化。模型顯示7月美國大豆產(chǎn)區(qū)中北部降雨趨于正常。預(yù)計(jì)美豆仍有天氣炒作空間，豆粕震蕩偏強(qiáng)看待。
■棕櫚油/豆油：印尼再提B40，關(guān)注實(shí)際情況
1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7820（+120），廣州7400（+100）；山東一級豆油7980（+60）。
2.基差：09，一級豆油392（+182），棕櫚油廣州276（+142）。
3.成本：7月船期印尼毛棕櫚油FOB 830美元/噸（-2.5），7月船期馬來24℃棕櫚油FOB 835美元/噸（-17.5）；8月船期巴西大豆CNF 554美元/噸（+11）；美元兌人民幣7.22（-0.02）。
4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2023年6月1-25日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加0.20%。油棕鮮果串單產(chǎn)環(huán)比增加0.75%，出油率環(huán)比下降0.11%。
5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞6月1-25日棕櫚油產(chǎn)品出口量為897,180噸，較上月同期的982,605噸下降8.7%。
6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第24周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為44.5萬噸，較上周的47.2萬噸減少2.7萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為104.8萬噸，較上周的100.3萬噸增加4.5萬噸，環(huán)比增加4.39%。
7.總結(jié)：印尼再度表示在未來幾年將B35提升至B40，但暫未公布具體計(jì)劃。近期國內(nèi)油脂現(xiàn)貨成交有所走弱。海外貿(mào)易商表示印度6月棕櫚油進(jìn)口量將較前一個(gè)月增長46%，達(dá)到三個(gè)月來的最高水平。國內(nèi)目前棕櫚油現(xiàn)貨成交依舊偏淡。人民幣匯率仍未止跌，棕櫚油進(jìn)口套盤利潤未有明顯修復(fù)，屬與成本端同步。天氣方面，未來一周印尼、馬來部分地區(qū)少雨情況有所緩解?；蚩申P(guān)注近月正套機(jī)會(huì)。
■PP：生產(chǎn)企業(yè)庫存水平尚可1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工6830元/噸（+0）。2.基差：PP09基差-180（-58）。3.庫存：聚烯烴兩油庫存65萬噸（-4）。4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，供應(yīng)端裝置檢修仍未結(jié)束，生產(chǎn)企業(yè)庫存水平尚可，供應(yīng)端壓力不大，但需求端逐漸進(jìn)入需求淡季，隨著高溫天氣的增加整體表現(xiàn)依舊疲軟，業(yè)者觀望情緒濃重，多以謹(jǐn)慎操作為主。由于美國批發(fā)商銷售數(shù)據(jù)比美國批發(fā)商庫存數(shù)據(jù)下滑更快，導(dǎo)致美國批發(fā)商庫存銷售比上升，去年11月開始美國批發(fā)商庫存進(jìn)入主動(dòng)去庫階段，歐美停止了采購和補(bǔ)庫周期，相應(yīng)的全球出口數(shù)據(jù)出現(xiàn)走差，具體到中觀層面，橡塑制品出口數(shù)據(jù)也開始逐步走弱。■塑料：成本煤炭端進(jìn)入迎峰度夏期間1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工7750元/噸（-50）。2.基差：L09基差-54（-84）。3.庫存：聚烯烴兩油庫存65萬噸（-4）。4.總結(jié)：成本煤炭端，隨著進(jìn)入6-8月迎峰度夏期間，用電需求上升，內(nèi)陸和沿海動(dòng)力煤日耗都會(huì)有所增長，可能會(huì)帶來動(dòng)力煤庫存的去化，不過和海外天然氣情況類似，在高庫存背景下，庫存的階段性去化可能只是讓價(jià)格不太好跌，想大幅上漲難度也較大。在PE供應(yīng)增速大幅小于PP，L-PP價(jià)差出現(xiàn)明顯走強(qiáng)，從后續(xù)二者月度供應(yīng)差的推演來看，年內(nèi)L-PP價(jià)差的目標(biāo)位可能會(huì)在1000附近。■原油：歐洲電價(jià)均價(jià)有望迎來反彈1.現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國布倫特Dtd價(jià)格73.54美元/桶（+0.42），OPEC一攬子原油價(jià)格73.93美元/桶（+0.39）。2.總結(jié)：歐洲天然氣價(jià)格的下滑直接導(dǎo)致歐洲電價(jià)走弱，而電價(jià)的走弱又會(huì)降低企業(yè)生產(chǎn)成本，可能導(dǎo)致出現(xiàn)階段性的工業(yè)補(bǔ)庫帶來工業(yè)需求反彈，最終工業(yè)需求的反彈反過來又會(huì)帶動(dòng)電力需求增加，電力價(jià)格出現(xiàn)跟隨上漲。從LME鹿特丹銅庫存與歐洲電價(jià)均價(jià)的相關(guān)性上看，當(dāng)電價(jià)與銅庫存都處于低位時(shí)，容易出現(xiàn)階段性的工業(yè)補(bǔ)庫刺激，目前的狀態(tài)就很接近去年天然氣價(jià)格沖頂暴跌后的情況，LME鹿特丹銅庫存已經(jīng)出現(xiàn)主動(dòng)累庫，在其領(lǐng)先性指引下，歐洲電價(jià)均價(jià)有望跟隨迎來反彈。相應(yīng)的表征工業(yè)需求的歐洲柴油裂解價(jià)差也有望在接下來將近一個(gè)季度的尺度內(nèi)進(jìn)入階段性的上漲修復(fù)階段。
■純堿：新產(chǎn)能近日將出產(chǎn)品
1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)2000元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)2250元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)2050元/噸。
2.基差：重堿主流價(jià)：沙河2305基差318元/噸。
3.開工率：全國純堿開工率91.34，氨堿開工率92.9，聯(lián)產(chǎn)開工率89.6。
4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存28.67萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存15.06萬噸，倉單數(shù)量529張，有效預(yù)報(bào)125張。
5.利潤：氨堿企業(yè)利潤474.49元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤748.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤401元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤633，浮法玻璃（天然氣）利潤432元/噸。
6.總結(jié)： 純堿供應(yīng)穩(wěn)定，個(gè)別企業(yè)開工檢修，庫存震蕩，產(chǎn)銷維持。下游需求一般，按需為主，供需尚可，現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺。昨日遠(yuǎn)興出半成品，預(yù)計(jì)今天出成品，關(guān)注后續(xù)設(shè)備能否正常出產(chǎn)品。金山預(yù)計(jì)9月初出產(chǎn)品，比市場預(yù)計(jì)提前一個(gè)月左右。
■玻璃：需求端缺乏利好
1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市場1862.4元/噸,華北地區(qū)主流價(jià)1846.25元/噸。
2. 基差：沙河-2305基差：366。
3. 產(chǎn)能：玻璃日熔量164160萬噸，產(chǎn)能利用率80%。開工率80%。
4. 庫存：全國企業(yè)庫存5479.6萬重量箱，沙河地區(qū)社會(huì)庫存278.4萬重量箱。
5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤401元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤633元/噸，浮法玻璃（天然氣）利潤432元/噸。
6.總結(jié):目前需求端仍缺乏利好因素提振，加工廠承接訂單多不飽和下，拿貨意愿偏弱，剛需為主，多地產(chǎn)銷不能做平，原片價(jià)格支撐動(dòng)力不足。
■焦煤、焦炭：焦鋼博弈仍在繼續(xù)
1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤1750元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤1700元/噸（0），日照港準(zhǔn)一級冶金焦1930元/噸（0）；
2.基差：JM09基差167元/噸（-40），J09基差-166.5元/噸（-58）；
3.需求：獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率75.90%（0.36%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率87.37%（0.97%），247家鋼廠高爐開工率84.09%（1.00%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量245.85萬噸（3.29）；
4.供給：洗煤廠開工率74.24%（2.51%），精煤產(chǎn)量63.423萬噸（1.81）；
5.庫存：焦煤總庫存2061.1噸（-0.02），獨(dú)立焦化廠焦煤庫存802.41噸（22.34），可用天數(shù)8.88噸（0.20），鋼廠焦化廠庫存725.92噸（-1.80），可用天數(shù)11.57噸（-0.10）；焦炭總庫存911.12噸（7.09），230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫存73噸（-2.02），可用天數(shù)9.01噸（0.21），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存600.84噸（-0.39），可用天數(shù)11.54噸（-0.12）；
6.利潤：獨(dú)立焦化廠噸焦利潤-25元/噸（-52），螺紋鋼高爐利潤-62.27元/噸（-67.01），螺紋鋼電爐利潤-340.63元/噸（-123.14）；
7.總結(jié)：雙焦回調(diào)。消息面利好和鐵水高位共同推高下游對原料的需求預(yù)期，引發(fā)焦煤、焦炭雙雙走強(qiáng)。然而，前期因安全檢查停工煤礦基本恢復(fù)生產(chǎn)，蒙煤進(jìn)口增量或有擴(kuò)大預(yù)期，焦煤寬松現(xiàn)狀不改。焦炭方面，焦企第一輪提漲受到鋼廠抵觸，當(dāng)前仍在博弈狀態(tài)，市場對焦煤價(jià)格的下行預(yù)期進(jìn)一步削弱提漲落地的可能性。短期內(nèi)，雙焦基本面寬松形勢未改，當(dāng)前盤面仍在刺激政策預(yù)期，政策能否落地，何時(shí)落地成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)，短期內(nèi)雙焦保持以寬幅震蕩。
■螺紋鋼現(xiàn)貨：上海20mm三級抗震3750元/噸?；睿?8對照上海螺紋三級抗震20mm。月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：77產(chǎn)量：Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率84.09%，環(huán)比上周增加1%金十期貨6月21日訊，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率84.09%，環(huán)比上周增加1%，同比去年增加2.17個(gè)百分點(diǎn)；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率91.60%，環(huán)比增加1.28個(gè)百分點(diǎn)，同比增加2.62個(gè)百分點(diǎn)。基本面：庫存持續(xù)下降至歷年同期最低但下降斜率減少，各大行降低存款利率，導(dǎo)致螺紋低位回升止跌企穩(wěn)，各方等待利好出臺。端午小長假未有利好出臺，價(jià)格疲軟成交走弱。■鐵礦石現(xiàn)貨：港口61.5%PB粉價(jià)870元/噸?；睿?5，對照現(xiàn)貨青到PB粉干基月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：72庫存：Mysteel：全國45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為12792.98萬噸，較上周環(huán)比降56.96萬噸金十期貨6月21日訊，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為12792.98，環(huán)比降56.96；日均疏港量303.82增7.65?；久妫簬齑嫦陆?，現(xiàn)貨較為堅(jiān)挺，宏觀利好，近月修復(fù)非理性貼水。端午小長假未有利好出臺，價(jià)格疲軟成交走弱。
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