鋁：★☆☆（宏觀轉(zhuǎn)空，鋁價(jià)弱勢(shì)震蕩）
經(jīng)濟(jì)下行擔(dān)憂籠罩市場(chǎng)，隔夜外盤金屬繼續(xù)下跌，LME三月期鋁價(jià)跌1.29%至2146美元/噸。國(guó)內(nèi)夜盤跟隨走低，滬鋁主力2308合約收低于17865元/噸。早間現(xiàn)貨市場(chǎng)成交有所回升，下游逢低采購(gòu)，持貨商則挺價(jià)惜售。華東市場(chǎng)主力成交價(jià)格在18480元/噸上下，較期貨升水310左右。廣東主流成交價(jià)格在18540元/噸上下。云南開(kāi)啟復(fù)產(chǎn)，將使得后期運(yùn)行產(chǎn)能加速回升，不過(guò)短期不會(huì)有產(chǎn)量貢獻(xiàn)，在鋁廠維持高鋁水比例的情況下，鋁錠低庫(kù)存的情況暫不會(huì)扭轉(zhuǎn)，期貨倉(cāng)單持續(xù)下降對(duì)價(jià)格下行有一定抑制作用。短期鋁價(jià)仍難有持續(xù)性反彈或下跌行情，區(qū)間內(nèi)震蕩為主。建議短線區(qū)間操作，關(guān)注云南實(shí)際復(fù)產(chǎn)情況。
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銅：★☆☆（宏觀面有壓力，銅價(jià)承壓走弱）
隔夜銅價(jià)偏弱運(yùn)行，主力2308合約收于67880元/噸，跌幅0.38%。此前LPR跟隨MLF調(diào)降10BP，但5年期LPR調(diào)整幅度不及市場(chǎng)預(yù)期，而且后續(xù)未有刺激政策出臺(tái)；降息利好已基本反應(yīng)在盤面中，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍然較為疲弱，市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)出臺(tái)刺激政策預(yù)期落空，工業(yè)品普跌。另外海外方面，23日鮑威爾在聽(tīng)證會(huì)上表示今年可能需要再加息一兩次，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)發(fā)表偏鷹言論，市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)加息預(yù)期攀升，年內(nèi)降息預(yù)期下降，高利率背景下海外經(jīng)濟(jì)下滑持續(xù)拖累銅價(jià)。預(yù)計(jì)在宏觀面壓力下，短期銅價(jià)或承壓走弱。
鎳：★☆☆（供應(yīng)過(guò)剩預(yù)期下，鎳價(jià)延續(xù)跌勢(shì)）
隔夜鎳價(jià)繼續(xù)下挫，主力2308合約收于158040元/噸，跌幅1.63%。昨日金川鎳報(bào)價(jià)下跌200至8800，俄鎳下跌100至1200。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，5月國(guó)內(nèi)精煉鎳產(chǎn)量環(huán)比增加6.36%至18810噸，6月精煉鎳產(chǎn)量將進(jìn)一步增加，新疆新鑫煉廠復(fù)產(chǎn)后將恢復(fù)到1000噸/月以上的產(chǎn)能，華南數(shù)家新能源企業(yè)亦將在6月陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)6月產(chǎn)量將突破2萬(wàn)噸。中期純鎳供應(yīng)過(guò)剩預(yù)期將持續(xù)壓制鎳價(jià)，而且俄鎳進(jìn)口增加，可交割貨源得到補(bǔ)充；5月國(guó)內(nèi)精煉鎳進(jìn)口環(huán)比增加7224噸至10428噸，國(guó)內(nèi)鎳庫(kù)存較前期明顯回升；預(yù)計(jì)鎳價(jià)將延續(xù)跌勢(shì)。
鋅：★☆☆（基本面支撐不足鋅價(jià)受壓回落）
短期宏觀情緒降溫，基本面支撐不足，節(jié)后鋅價(jià)延續(xù)跌勢(shì)，隔夜滬鋅主力2307合約收于20010元/噸，跌幅0.07%。昨日國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)，整體成交北強(qiáng)南弱，報(bào)價(jià)變動(dòng)不大，上海普通品牌平均報(bào)07+200-210元/噸附近，較節(jié)前持穩(wěn)。供應(yīng)方面，13日Boliden宣布將暫時(shí)暫停歐洲最大鋅礦Tara的生產(chǎn)，市場(chǎng)更多擔(dān)心的是是否會(huì)引發(fā)其他礦山一系列減產(chǎn)。而網(wǎng)傳嘉能可將復(fù)產(chǎn)德國(guó)煉廠，加劇精煉鋅過(guò)剩預(yù)期。國(guó)內(nèi)方面煉廠也暫無(wú)進(jìn)一步減產(chǎn)。需求方面，鍍鋅及壓鑄企業(yè)因假期，上周開(kāi)工存在不同程度的走弱，氧化鋅企業(yè)幾無(wú)放假因此未拖累開(kāi)工。而短期華南地區(qū)梅雨季節(jié)影響，需求難言樂(lè)觀。庫(kù)存方面，假期提貨較少，截止本周一國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存有較明顯累庫(kù)，而近期進(jìn)口量預(yù)期較高，后續(xù)或難改累庫(kù)趨勢(shì)。綜合來(lái)看，近期宏觀預(yù)期向好加上鋅礦端消息面刺激，鋅價(jià)整體重心上移，但鋅市中期供應(yīng)過(guò)剩壓力仍存，短期反彈受壓，建議謹(jǐn)慎觀望。關(guān)注政策進(jìn)一步落地情況。
鉛：★☆☆（鉛價(jià)高位謹(jǐn)慎沽空）
隔夜鉛價(jià)延續(xù)回落，滬鉛主力2308合約收于15480元/噸，跌幅0.45%。昨日國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)，市場(chǎng)交投兩淡，下游長(zhǎng)單提貨為主，原生鉛升水回落，江浙滬市場(chǎng)報(bào)7+0附近；再生鉛含稅貼水200-225，價(jià)差持穩(wěn)；廢電瓶供不應(yīng)求，價(jià)格較節(jié)前繼續(xù)上行。6月上旬有煉廠陸續(xù)檢修降產(chǎn)，上周生產(chǎn)恢復(fù)開(kāi)工率小幅上行，而隨著冶煉廠利潤(rùn)受擠壓，需求回落，7月部分煉廠再度有減產(chǎn)計(jì)劃。下游方面，淡季背景下鉛酸蓄電池需求仍無(wú)較大起色，6月進(jìn)一步下調(diào)開(kāi)工率，鉛蓄電池企業(yè)端午節(jié)放假1-3天且鮮有節(jié)前備庫(kù)。而近期滬倫比值收窄，鉛錠出口窗口打開(kāi)。庫(kù)存方面，截至本周一SMM國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存3.55萬(wàn)噸，意外去庫(kù)，但隨著近期煉廠恢復(fù)生產(chǎn)，仍有累庫(kù)預(yù)期。整體上，廢電池價(jià)格高企形成成本支撐，但短期需求低迷庫(kù)存仍存走高預(yù)期，預(yù)計(jì)短期鉛價(jià)維持震蕩走勢(shì)，高位謹(jǐn)慎沽空。
錫：★☆☆（經(jīng)濟(jì)下行擔(dān)憂加劇，錫價(jià)震蕩走弱）
隔夜外盤錫價(jià)跌2.95%至25695美元/噸。國(guó)內(nèi)夜盤跟隨下行，滬錫主力2307合約收于210090元/噸。早間現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)回暖，下游適量補(bǔ)貨，現(xiàn)貨升水走強(qiáng)。當(dāng)前國(guó)內(nèi)供需基本面仍偏弱，淡季消費(fèi)不佳，而供給端減量并不突出，庫(kù)存仍高企，對(duì)價(jià)格維持較強(qiáng)壓力。不過(guò)當(dāng)前消費(fèi)仍有一定韌性，而中長(zhǎng)期供應(yīng)收縮預(yù)期強(qiáng)，當(dāng)前外盤擠倉(cāng)情況仍存，對(duì)價(jià)格下跌有一定抑制作用。短線建議謹(jǐn)慎操作，關(guān)注外盤現(xiàn)貨合約升貼水變化情況。
氧化鋁：★★☆（供給端擾動(dòng)刺激期貨價(jià)格走強(qiáng)）
在河南鋁土礦復(fù)墾致使當(dāng)?shù)匮趸X廠可能減產(chǎn)的消息刺激性，夜盤氧化鋁期貨價(jià)格繼續(xù)走強(qiáng)，2311合約收高于2824元/噸。現(xiàn)貨市場(chǎng)暫無(wú)強(qiáng)烈反應(yīng)，現(xiàn)貨價(jià)格暫平穩(wěn)。實(shí)際減產(chǎn)情況待觀察，考慮到產(chǎn)量調(diào)節(jié)彈性大，實(shí)質(zhì)性供應(yīng)短缺的情況難發(fā)生，而期貨價(jià)格上漲后，已經(jīng)升水于現(xiàn)貨，追漲需要謹(jǐn)慎，建議回調(diào)做多思路。
工業(yè)硅：★☆☆（西北大廠調(diào)價(jià)，現(xiàn)貨暫穩(wěn)；短線空單謹(jǐn)慎持有，長(zhǎng)線空單布置）
周一工業(yè)硅主力08合約收盤13065，幅度-2.50%，跌335，單日增倉(cāng)4812手。節(jié)后現(xiàn)貨價(jià)格弱穩(wěn)，西北大廠價(jià)格有所回調(diào)，市場(chǎng)情緒偏弱，交易活躍度一般。西北大廠帶頭減產(chǎn)，地區(qū)部分硅廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，整體開(kāi)工率小幅增加。多晶硅價(jià)格略有企穩(wěn)，硅料庫(kù)存繼續(xù)壓制價(jià)格，市場(chǎng)需求或因下游限電而受到掣肘；有機(jī)硅市場(chǎng)依然低迷，行業(yè)開(kāi)工已長(zhǎng)期保持低位，但下游需求持續(xù)疲弱，庫(kù)存壓力不減，對(duì)工業(yè)硅需求難有改善；鋁合金行業(yè)淡季，下游剛需采購(gòu)為主，但海外汽車市場(chǎng)景氣度恢復(fù)，利好產(chǎn)業(yè)鏈及出口帶來(lái)的鋁合金用硅需求。工業(yè)硅庫(kù)存繼續(xù)攀升，持續(xù)給價(jià)格帶來(lái)壓力。近期南北產(chǎn)地開(kāi)工互有增減，或驅(qū)動(dòng)近期盤面震蕩，但行業(yè)庫(kù)存壓力及弱需求情況未有改善，近期大廠價(jià)格回調(diào)，短線建議空單謹(jǐn)慎持有；三季度西南水電預(yù)期向好，長(zhǎng)線空單布置。
新湖黑色
螺紋熱卷：★☆☆（下方支撐力度較強(qiáng)，成材震蕩運(yùn)行）
鐵水超預(yù)期增加，鐵礦石強(qiáng)勢(shì)依舊，雙焦遠(yuǎn)期供需寬松表現(xiàn)較弱，成材弱震蕩。能看出來(lái)經(jīng)過(guò)假期國(guó)內(nèi)外利空情緒的渲染，開(kāi)盤一度大幅下跌，不過(guò)隨后又重新回升，高鐵水下的低庫(kù)存和政策預(yù)期依然給予支撐。今日傳聞唐山地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)又起，盤面利潤(rùn)走擴(kuò)。螺紋產(chǎn)量已經(jīng)有明顯回升，但電爐利潤(rùn)的持續(xù)低迷將限制高度，熱卷產(chǎn)量回落，供需矛盾不明顯，節(jié)后現(xiàn)貨價(jià)格下跌成交一般。多空交織，整體看不到新的方向性驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)依然震蕩運(yùn)行為主。
動(dòng)力煤：★☆☆（貿(mào)易商甩貨市場(chǎng)煤，壓制市場(chǎng)情緒）
產(chǎn)地價(jià)格維持弱穩(wěn)，市場(chǎng)需求繼續(xù)走弱。港口部分貿(mào)易商節(jié)前高位出貨，壓制市場(chǎng)情緒，價(jià)格繼續(xù)下行。內(nèi)貿(mào)市場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行，進(jìn)口煤價(jià)格繼續(xù)窄幅下調(diào)，但下方仍有成本支撐。后半周北方高溫?zé)崂藢⒕硗林貋?lái)，局地氣溫依舊會(huì)突破40℃，高溫強(qiáng)度具有一定極端性。長(zhǎng)江中下游地區(qū)至華南地區(qū)也將逐步出現(xiàn)大范圍高溫天氣。西北地區(qū)東南部四川盆地等地將有強(qiáng)降水，但水電表現(xiàn)暫弱于預(yù)期。主要城市電廠日耗季節(jié)性變化，暫弱于預(yù)期，庫(kù)存整體充足，處于同比高位。發(fā)運(yùn)小幅倒掛，港口調(diào)入處于中低位，迎峰度夏，下游中長(zhǎng)協(xié)拉運(yùn)維持高位，北方港口持續(xù)去庫(kù)。行業(yè)庫(kù)存高企，長(zhǎng)協(xié)保供及外貿(mào)補(bǔ)充下，供給依然偏寬松，水電逐步恢復(fù)，季節(jié)性需求回歸，近期價(jià)格或區(qū)間震蕩。
玻璃：★☆☆(原片價(jià)格不穩(wěn)，梅雨季到來(lái)影響玻璃中下游需求)
現(xiàn)貨價(jià)格依舊不穩(wěn)，近期各地產(chǎn)銷均回落，部分玻璃廠對(duì)后市玻璃價(jià)格抱有悲觀態(tài)度。昨日一條500噸產(chǎn)線放水，此外從前期公布計(jì)劃來(lái)看，近幾月仍有投產(chǎn)預(yù)期待兌現(xiàn)，持續(xù)關(guān)注產(chǎn)線動(dòng)態(tài)。隨著梅雨淡季到來(lái)，玻璃下游需求也逐漸展現(xiàn)走弱跡象，大多加工廠也僅剛需采購(gòu)為主，采購(gòu)上持謹(jǐn)慎態(tài)度?？傊?，在供給仍有增量預(yù)期且需求不佳的梅雨淡季，玻璃短期預(yù)計(jì)偏弱震蕩，對(duì)于后續(xù)傳統(tǒng)旺季，還需進(jìn)一步觀測(cè)保交樓政策發(fā)力下，對(duì)于地產(chǎn)竣工端的提振力度，若有竣工端對(duì)于玻璃需求的支撐，09在梅雨淡季后仍存震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行的預(yù)期。若旺季需求證偽，玻璃將重回累庫(kù)周期，且疊加四季度至明年初淡季長(zhǎng)線偏空邏輯，而持續(xù)走弱。短期盤面注意市場(chǎng)情緒，建議謹(jǐn)慎參與。關(guān)注現(xiàn)貨產(chǎn)銷、庫(kù)存情況及終端地產(chǎn)實(shí)際動(dòng)向。
純堿：★☆☆(遠(yuǎn)興出產(chǎn)品在即,部分企業(yè)公布檢修計(jì)劃，七八月集中檢修較多)
近日現(xiàn)貨價(jià)整體平穩(wěn)，上周產(chǎn)量及開(kāi)工小幅增長(zhǎng)。當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒一般，下游以按需采購(gòu)為主，產(chǎn)銷基本平衡。徐州豐成檢修，預(yù)計(jì)維持一月。另外對(duì)于三季度供需情況仍然存在較大不確定，因今年以來(lái)高利潤(rùn)刺激堿廠長(zhǎng)期維持高開(kāi)工局面，夏季高溫天氣對(duì)于設(shè)備來(lái)說(shuō)也面臨一定考驗(yàn)，所以對(duì)于今年夏季設(shè)備檢修的概率進(jìn)一步加大，且已有部分企業(yè)公布7、8月檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)7-8月產(chǎn)量將受到一定影響。但四季度大概率的供給過(guò)剩預(yù)期，對(duì)于長(zhǎng)線來(lái)說(shuō)還是以偏空震蕩邏輯為主。隨著遠(yuǎn)興出產(chǎn)品在即，盤面或受影響，建議謹(jǐn)慎操作。
新湖能化
原油：★☆☆昨日油價(jià)仍然維持區(qū)間震蕩。瓦格納時(shí)間在上周末開(kāi)始并結(jié)束，讓石油市場(chǎng)躲過(guò)了一劼，避免了可能導(dǎo)致油價(jià)大幅上漲的條件反射式反應(yīng)。Rystad Energy指出，即使供應(yīng)沒(méi)有受到影響，歷史上石油生產(chǎn)國(guó)發(fā)生的類似事件通常也會(huì)大幅推高油價(jià)。據(jù)知情人士透露，OPEC正在爭(zhēng)取讓奎亞那成為其最新成員，但到目前為止，奎亞那仍選擇不加入該組織，作為人口不足100萬(wàn)的小國(guó)家，它預(yù)計(jì)成為人均產(chǎn)量最大的石油生產(chǎn)國(guó)之一。沙特將從7月1日開(kāi)啟100萬(wàn)桶/日的自愿減產(chǎn)，盡管石油產(chǎn)品消費(fèi)或有放緩趨勢(shì)，但缺口仍存在。短期油價(jià)仍呈上有頂下有底，宏觀因素仍制約其上漲的幅度。
瀝青：★☆☆（7月排產(chǎn)環(huán)比大幅增加） 昨日華南主營(yíng)煉廠價(jià)格上調(diào)50元/噸，其余地區(qū)價(jià)格持穩(wěn)。山東主要貿(mào)易商將京博出貨價(jià)上調(diào)50元/噸，其余地?zé)挒r青價(jià)格持穩(wěn)。近期原料問(wèn)題有所解決，河北及山東地?zé)掙懤m(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，7月排產(chǎn)供應(yīng)環(huán)比大幅增加約25萬(wàn)噸。需求端，北方地區(qū)天氣晴好，終端逐步釋放，南方雨水較多，需求偏弱。短期仍逢高空利潤(rùn)。
PTA：★☆☆（供需變化不大）
上一交易日，聚酯工廠產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，PTA買貨積極性提升，日內(nèi)成交放量，不過(guò)貿(mào)易商持貨意愿偏低，現(xiàn)貨基差延續(xù)下跌走勢(shì)。本周及下周主港主流貨源在09+70~85有成交，中低端成交集中，個(gè)別略高在09+90，價(jià)格成交區(qū)間主流在5530~5570附近，個(gè)別略高在5600偏上水平。7月下在09+55~85有成交。主港主流貨源基差在09+75。原料方面，隔夜國(guó)際油價(jià)小幅收高，PX收于959美元/噸，PTA即期加工費(fèi)338元/噸。裝置方面，華東一套120萬(wàn)噸PTA裝置重啟中，該裝置6.7附近停車檢修。需求端聚酯開(kāi)工92.6%，織造負(fù)荷節(jié)后修復(fù)至69%，淡季下訂單不佳，市場(chǎng)擔(dān)憂需求負(fù)反饋。綜合來(lái)看，成本下移，PTA需求端有走弱預(yù)期，供給端近期PTA負(fù)荷提升較多，低加工費(fèi)下PTA有一定降負(fù)預(yù)期，當(dāng)前庫(kù)存壓力不大，預(yù)計(jì)PTA震蕩格局。
短纖：★☆☆（供需偏弱）
上一交易日，滌短現(xiàn)貨跟隨走低，半光1.4D 主流成交重心降至7000-7250區(qū)間，部分期現(xiàn)及貿(mào)易商有7000偏內(nèi)出貨，下游低位適度采購(gòu)，產(chǎn)銷適度好轉(zhuǎn)，平均產(chǎn)銷85%。半光1.4D 直紡滌短江浙商談重心7000-7250元/噸，福建主流7200-7250元/噸附近，山東、河北主流7100-7300元/噸送到。供給端，實(shí)華5月中停車檢修的15萬(wàn)噸直紡滌短裝置計(jì)劃6月底重啟，湖北綠宇3萬(wàn)噸直紡滌短減停轉(zhuǎn)做切片，目前切片日產(chǎn)量510噸/天。需求端，純滌紗及滌棉紗維持商談走貨，成交疲軟，庫(kù)存持續(xù)增加?？傮w來(lái)看，短纖供需面偏弱，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨利潤(rùn)會(huì)壓縮。
甲醇：★☆☆（甲醇市場(chǎng)中期預(yù)期偏差）
上一交易日江蘇現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)。江蘇現(xiàn)貨升水主力期貨。國(guó)內(nèi)上游開(kāi)工近期下降，后期檢修裝置重啟，預(yù)期上升。6月進(jìn)口量預(yù)期大幅增加。烯烴方面，沿海部分裝置有停車消息，需求預(yù)期差。近期傳統(tǒng)下游部分行業(yè)開(kāi)工下降至同期低位。近期港口庫(kù)存累積。中長(zhǎng)期供應(yīng)預(yù)期偏空，預(yù)計(jì)價(jià)格維持低位。
尿素：★☆☆(尿素中期預(yù)期差)
上一交易日尿素山東現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)。最近一周尿素日均產(chǎn)量在17.21萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.08萬(wàn)噸，同比增加0.41萬(wàn)噸。檢修裝置相對(duì)較少，日產(chǎn)量同比偏高。農(nóng)需階段性偏強(qiáng)，不過(guò)后期需求旺季將結(jié)束，工業(yè)端三聚氰胺等開(kāi)工同比偏低。6月印標(biāo)開(kāi)標(biāo)，標(biāo)價(jià)較低。近期企業(yè)庫(kù)存環(huán)比大幅下降，同比仍偏高。短期需求和庫(kù)存有支撐，國(guó)內(nèi)中期預(yù)期差。
MEG：★☆☆（供應(yīng)回升，承壓為主）
上一交易日，乙二醇盤面低開(kāi)下行，市場(chǎng)交投尚可。國(guó)內(nèi)供應(yīng)快速回歸疊加宏觀弱勢(shì)，乙二醇盤面低開(kāi)運(yùn)行，早間市場(chǎng)低位交投尚可。午后乙二醇價(jià)格重心低位調(diào)整為主，少量基差商談為主。美金方面，乙二醇外盤重心回落明顯，近期船貨低位商談在445-450美元/噸附近，7月底船貨商談在450-452美元/噸附近，場(chǎng)內(nèi)美國(guó)貨報(bào)盤較多，人民幣持續(xù)貶值下買盤跟進(jìn)偏淡。供給端，加拿大一套35萬(wàn)噸/年的MEG裝置目前已正常重啟，該裝置此前于5月底停車執(zhí)行檢修，浙江一套80萬(wàn)噸/年的MEG裝置于升溫重啟中，該裝置此前于5月下旬停車。該集團(tuán)旗下另一套75萬(wàn)噸/年的MEG裝置月底仍有重啟計(jì)劃?？傮w來(lái)看，乙二醇3-6月的減產(chǎn)帶來(lái)持續(xù)去庫(kù)，但是庫(kù)存體量太大，大部分體現(xiàn)在聚酯工廠備貨的環(huán)節(jié)，港口不明顯。當(dāng)前沒(méi)有進(jìn)一步的減產(chǎn)，相對(duì)估值修復(fù)部分企業(yè)有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，加上市場(chǎng)預(yù)期聚酯降負(fù)以及進(jìn)口回升，乙二醇承壓為主。
LL：★☆☆（基本面矛盾不大，短期價(jià)格受宏觀因素主導(dǎo)）
LLDPE現(xiàn)貨低端價(jià)格7800元/噸。PE檢修裝置較多，PE整體負(fù)荷處于同比偏低水平；海外聚烯烴價(jià)格繼續(xù)走弱，PE標(biāo)品進(jìn)口窗口打開(kāi)，關(guān)注未來(lái)PE進(jìn)口情況。PE處于需求淡季，下游訂單跟進(jìn)速度緩慢，整體開(kāi)工水平較低；終端出口訂單不佳。整體庫(kù)存壓力不大；石化庫(kù)存水平同比偏低，石化庫(kù)存65，-4；港口庫(kù)存環(huán)比小幅去庫(kù)。上游石腦油制利潤(rùn)好轉(zhuǎn)；標(biāo)品進(jìn)口窗口關(guān)閉；下游膜料利潤(rùn)水平同比偏低。09合約基差20元/噸；9-1價(jià)差80元/噸左右；HD小幅升水LL；LD小幅升水LL；L-PP主力合約價(jià)差790元/噸左右。PE基本面矛盾不大，價(jià)格更多受宏觀因素影響，關(guān)注宏觀情況以及外盤價(jià)格的變化。PE部分品種口窗口打開(kāi)，PE進(jìn)口供應(yīng)可能增加，疊加PP新產(chǎn)能投放時(shí)間有一定的不確定性，L-PP價(jià)差繼續(xù)走擴(kuò)的確定性降低，買L空PP套利建議減倉(cāng)，關(guān)注PE的進(jìn)口情況以及PP新裝置投放情況。
PP:★☆☆ (隨檢修恢復(fù)以及新產(chǎn)能投產(chǎn)，中長(zhǎng)期偏空）
拉絲現(xiàn)貨7050元/噸。巨正源二期已開(kāi)車，安慶石化試車成功，計(jì)劃7月正式投產(chǎn)；PP檢修裝置較多，整體負(fù)荷處于同比偏低水平，近期部分檢修裝置陸續(xù)恢復(fù)，拉絲排產(chǎn)環(huán)比提升；外盤價(jià)格較弱，標(biāo)品進(jìn)口窗口即將打開(kāi)；丙烷價(jià)格繼續(xù)走弱，成本端松動(dòng)。下游整體開(kāi)工不及往年，部分行業(yè)成品庫(kù)存水平較高。整體庫(kù)存壓力不大；石化庫(kù)存水平同比偏低，石化庫(kù)存65，-4。上游PDH生產(chǎn)利潤(rùn)好轉(zhuǎn)；粉料生產(chǎn)利潤(rùn)好轉(zhuǎn)；PP出口窗口關(guān)閉；BOPP利潤(rùn)較低。09合約基差80元/噸；9-1價(jià)差60元/噸左右；共聚與拉絲間價(jià)差環(huán)比收窄；粒粉料價(jià)差水平偏高；L-PP主力合約價(jià)差790元/噸左右。目前PP供需雙弱，短期價(jià)格隨宏觀因素以及原料價(jià)格波動(dòng)；隨著PP檢修裝置的恢復(fù)以及新產(chǎn)能的釋放，PP供需矛盾加劇，長(zhǎng)線建議逢反彈做空，關(guān)注PP新裝置投放情況以及需求端情況。近期PE部分品種進(jìn)口窗口打開(kāi)，PE進(jìn)口供應(yīng)可能增加，疊加PP新產(chǎn)能投放時(shí)間有一定的不確定性，短期L-PP價(jià)差繼續(xù)走擴(kuò)的確定性降低，買L空PP套利建議減倉(cāng)，關(guān)注PE的進(jìn)口情況以及PP新裝置投放情況。
PVC：★☆☆（檢修結(jié)束，成本支撐下移，價(jià)格偏空）
電石價(jià)格保持低位，PVC利潤(rùn)良好，當(dāng)前利潤(rùn)對(duì)PVC供應(yīng)的影響有限，裝置檢修高峰正在結(jié)束，開(kāi)工率將逐漸回升。終端需求仍然不足，由于房地產(chǎn)需求總量下降的限制，以及施工進(jìn)度普遍緩慢，下游開(kāi)工未能走高，出現(xiàn)反季節(jié)性的小幅下降，且持續(xù)保持較低水平。近期庫(kù)存在高位持平，未形成去庫(kù)趨勢(shì)，仍然存在較大庫(kù)存壓力。PVC供應(yīng)受檢修影響有限，開(kāi)工將開(kāi)始回升，庫(kù)存水平處于高位，需求階段性復(fù)蘇以及下游趕工的預(yù)期基本不存在，下游開(kāi)工保持在較低水平?；久娉掷m(xù)存在壓力，近期PVC成本支撐下移令利潤(rùn)回升，檢修裝置將快速恢復(fù)，供應(yīng)提升，預(yù)期PVC價(jià)格將繼續(xù)保持弱勢(shì)。
苯乙烯：★☆☆（檢修支撐，需求不足，基本面偏空）
苯乙烯至6月底有一定檢修量，開(kāi)工有所下降，預(yù)期影響有限。近期成本支撐持續(xù)下移，利潤(rùn)尚可。近期下游利潤(rùn)因苯乙烯價(jià)格下降得到提振，但下游價(jià)格保持較低水平，利潤(rùn)提升并非因需求推動(dòng)，下游開(kāi)工均有所下降。苯乙烯庫(kù)存近期小幅去庫(kù)，主要由于持續(xù)檢修造成供應(yīng)下降，以及下游開(kāi)工降幅暫時(shí)有限。苯乙烯在5月中旬至6月有一定檢修，預(yù)期對(duì)供應(yīng)影響有限；下游價(jià)格和利潤(rùn)持續(xù)走弱，開(kāi)工小幅下降，綜合開(kāi)工降至偏低水平。苯乙烯供應(yīng)和需求同步小幅下降，供應(yīng)受檢修影響給價(jià)格帶來(lái)一定支撐，但下游和終端需求不足，基本面仍然偏空。
天然橡膠：（基本面疲軟，天膠空單持有）
盡管市場(chǎng)對(duì)收儲(chǔ)以及天氣的炒作頻繁。但目前天膠市場(chǎng)的焦點(diǎn)仍是高庫(kù)存問(wèn)題。基本面情況繼續(xù)惡化，后期庫(kù)存將繼續(xù)累積。供應(yīng)端：需求端：海外需求持續(xù)萎靡。內(nèi)需環(huán)比下滑，尤其是全鋼胎負(fù)荷下降迅速。輪胎出口靜態(tài)需求不錯(cuò)，但后期有轉(zhuǎn)弱可能。新車銷售不錯(cuò)，但配套胎對(duì)天膠需求拉動(dòng)作用較小。重卡替換胎需求方面；房地產(chǎn)需求持續(xù)萎靡，且短期難以好轉(zhuǎn)；基建需求由于資金短缺問(wèn)題表現(xiàn)糟糕。居民消費(fèi)同比尚可，但環(huán)比顯著走低。天膠基本面疲弱，空單繼續(xù)持有。
新湖農(nóng)產(chǎn)
油脂：★☆☆（關(guān)注新作面積反彈或延續(xù)）
昨天，BMD毛棕盤面高開(kāi)高走，9月合約上漲2.54%，報(bào)收3716林吉特/噸，因周邊油脂反彈帶動(dòng)。6月1-25日馬棕出口船運(yùn)數(shù)據(jù)環(huán)比減幅在縮窄。因出口數(shù)據(jù)依舊較差，依照當(dāng)前產(chǎn)量預(yù)估，6月馬棕庫(kù)存仍將增加。隔夜，CBOT大豆偏強(qiáng)，CBOT豆油延續(xù)反彈勢(shì)頭。美豆最新優(yōu)良率51%，繼續(xù)下降。近期部分降雨不足以改變干旱局面。短期，關(guān)注6月30日24點(diǎn)公布的美豆新作種植面積，機(jī)構(gòu)預(yù)估面積8767.3萬(wàn)英畝，稍高于3月展望論壇給出的8750萬(wàn)英畝的預(yù)估。美豆新作面積同比增量有限，依照當(dāng)前的優(yōu)良率，美豆新作供需將繼續(xù)緊張。中期，天氣市仍將是CBOT大豆的主導(dǎo)邏輯，同時(shí)宏觀因素的影響也依舊存在。此外，6月28日加拿大統(tǒng)計(jì)局即將公布新作農(nóng)作物面積，關(guān)注菜籽面積是否同比稍增。國(guó)內(nèi)方面，或因長(zhǎng)假期間CBOT豆油及BMD毛棕先跌后反彈，即便CBOT大豆長(zhǎng)假期間大跌，油脂節(jié)后首日反而小幅高開(kāi)，相比其他低開(kāi)的品種表現(xiàn)偏強(qiáng)?；久婵?，國(guó)內(nèi)大豆壓榨量處于季節(jié)性高位，豆油庫(kù)存繼續(xù)回升近100萬(wàn)噸，中期庫(kù)存仍將回升；國(guó)內(nèi)菜油沿海庫(kù)存繼續(xù)攀升，但近期油廠壓榨量趨勢(shì)回落，6月到港量預(yù)計(jì)環(huán)比減少。國(guó)內(nèi)菜籽近期無(wú)新增買船，進(jìn)口菜油利潤(rùn)轉(zhuǎn)差，7月可能是國(guó)內(nèi)菜油供給峰值；國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存繼續(xù)下降，inhouse進(jìn)口量可能較少。綜合來(lái)看，美豆天氣市、國(guó)際其他植物油價(jià)格反彈支撐，油脂延續(xù)反彈勢(shì)頭。
花生：★☆☆（現(xiàn)貨支撐有限反彈驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)）
昨日，國(guó)內(nèi)花生盤面高開(kāi)低走，新作11月合約上漲0.51%，報(bào)收9880元/噸。國(guó)內(nèi)基本面暫時(shí)沒(méi)有明顯驅(qū)動(dòng)，節(jié)后雖然部分地區(qū)因少量補(bǔ)庫(kù)價(jià)格偏強(qiáng)，但對(duì)供需格局影響不大。當(dāng)前，貿(mào)易商高價(jià)補(bǔ)庫(kù)心態(tài)謹(jǐn)慎，需求量不大。此外，來(lái)自印度等地的花生米性價(jià)比較好，南方部分市場(chǎng)仍以銷售進(jìn)口米為主。零星庫(kù)外貨源因高溫難保存也在加快庫(kù)存處理。因此現(xiàn)階段產(chǎn)區(qū)貨源供給并未出現(xiàn)極度緊張的局面。國(guó)內(nèi)新作花生面積同比料將增加，但預(yù)計(jì)難以恢復(fù)2021年面積水平。近期北方高溫，關(guān)注對(duì)新作花生單產(chǎn)影響，關(guān)注國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)后期降雨變化。從供需驅(qū)動(dòng)看，新作花生價(jià)格看跌。
紙漿：★☆☆（供需預(yù)期一般，紙漿價(jià)格低位震蕩為主）
2023年4月國(guó)際木漿發(fā)運(yùn)量環(huán)比下降，同比偏低，但外盤庫(kù)存持續(xù)大幅走高。1-5月中國(guó)木漿進(jìn)口同比上升。后期國(guó)際新產(chǎn)能持續(xù)投放。近期生活用紙價(jià)格維持，雙膠紙價(jià)格維持，雙銅紙價(jià)格維持。下游開(kāi)工方面，生活紙開(kāi)工下降，雙膠紙開(kāi)工下降，銅版紙開(kāi)工下降。近期青島、常熟、高欄、天津和保定地區(qū)木漿總庫(kù)存增加。供需預(yù)期一般，紙漿價(jià)格低位震蕩為主。
豆粕；★☆☆；（天氣擾動(dòng)，震蕩偏強(qiáng)）
隔夜美豆11月收于1322.75，漲0.97%，結(jié)束過(guò)去兩個(gè)交易日的跌勢(shì)，主要受到豆油飆升以及美國(guó)干旱擔(dān)憂的支撐。雖然周末美國(guó)中西部部分地區(qū)出現(xiàn)零星降雨，對(duì)當(dāng)?shù)卮蠖棺魑镉欣?，但是中西部大部分地區(qū)依然干旱。美國(guó)農(nóng)業(yè)部盤后發(fā)布的作物進(jìn)展報(bào)告顯示，截至6月25日，美國(guó)大豆優(yōu)良率為51%，低于一周前的54%，上年同期為65%。自6月4日美國(guó)農(nóng)業(yè)部首次發(fā)布今年的評(píng)級(jí)報(bào)告以來(lái)，大豆優(yōu)良率每周都出現(xiàn)下滑，累計(jì)降幅已達(dá)11%。我們認(rèn)為以當(dāng)前 7.59%的美豆新作庫(kù)銷比，其所對(duì)應(yīng)的新作美豆價(jià)格應(yīng)該在 1200 上方，美豆此前跌至 1200 下方疊加著宏觀的悲觀情緒。目前漲回 1300 也意味著宏觀的悲觀情緒有所恢復(fù)，接下來(lái)可能在 1300 上方展開(kāi)震蕩，下一步的方向選擇將取決于天氣的演變。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，截至 6 月 23日，國(guó)內(nèi)油廠豆粕庫(kù)存 70萬(wàn)噸，環(huán)比增16萬(wàn)噸，豆粕已經(jīng)進(jìn)入季節(jié)性累庫(kù)周期，目前累庫(kù)的速度并不算快。連粕在國(guó)際國(guó)內(nèi)宏觀情緒好轉(zhuǎn)、美豆天氣市、人民幣貶值的共同作用下，突破上行，但漲幅不及油脂，側(cè)面說(shuō)明了上漲的過(guò)程中宏觀占得權(quán)重更大。就像我們之前所說(shuō)的那樣，宏觀偏悲觀的情緒已經(jīng)有所修復(fù)，連粕若想進(jìn)一步上漲需要美豆天氣市的繼續(xù)配合。操作上，連粕沖高后若后續(xù)題材不濟(jì)可能回調(diào)，但暫不宜做空頭配置。
生豬；★☆☆；（依然偏弱）
我們認(rèn)為生豬需求端恢復(fù)有限，而供應(yīng)端仍過(guò)剩，影響價(jià)格上行空間。5月末全國(guó)能繁母豬存欄4258萬(wàn)頭，為4100萬(wàn)頭正常保有量的103.9%，處于生豬產(chǎn)能調(diào)控綠色合理區(qū)域的上沿，環(huán)比下降0.6%，同比增長(zhǎng)6%，連續(xù)5個(gè)月回調(diào)。目前凍品庫(kù)容率處于較高水平，后期仍存出貨壓力，目前生豬價(jià)格仍在磨底階段。進(jìn)入7月份，現(xiàn)貨價(jià)格容易出現(xiàn)反彈，理由在于1月仔豬存活率低疊加非瘟影響造成的季節(jié)性階段性供應(yīng)斷檔，反彈的高度不是很看好，隨后仍將展開(kāi)震蕩，甚至不排除進(jìn)一步回落。
玉米：★☆☆（07合約持倉(cāng)量仍大，短期玉米建議觀望）
隔夜美玉米小幅波動(dòng)，降雨天氣雖利空盤面，但中西部大部分地區(qū)仍干燥，美國(guó)農(nóng)業(yè)部盤后發(fā)布的作物進(jìn)展報(bào)告顯示，截至6月25日，美國(guó)玉米優(yōu)良率為50%，低于一周前的55%及上年同期的67%，也低于市場(chǎng)預(yù)期的52%。優(yōu)良率數(shù)據(jù)存利多支撐。美國(guó)環(huán)保署的生物燃料摻混目標(biāo)低于預(yù)期，周三美國(guó)環(huán)保署將2024年和2025年的玉米基乙醇摻混要求下調(diào)到150億加侖/年，低于去年12月份時(shí)初步建議的152.5億加侖。均利空盤面。國(guó)內(nèi)方面，宏觀因素逐漸弱化，玉米低庫(kù)存問(wèn)題帶來(lái)的貿(mào)易環(huán)節(jié)惜售情緒，成為近期玉米價(jià)格的主要推動(dòng)因素。玉米低庫(kù)存問(wèn)題仍在延續(xù)，供應(yīng)缺口短期難以證偽，剛需采購(gòu)再度強(qiáng)化貿(mào)易惜售情緒，需求端來(lái)看下游飼料仍關(guān)注于替代，短期替代充足，對(duì)內(nèi)貿(mào)玉米采購(gòu)積極性亦有限，限制玉米價(jià)格漲幅。盤面對(duì)后續(xù)玉米缺口問(wèn)題仍存證偽預(yù)期，后續(xù)仍有定向稻谷、進(jìn)口玉米等利空因素有待炒作。連盤玉米07合約臨近交割，但持倉(cāng)量仍較大，多頭乘勝追擊，09合約跟隨上漲，短期盤面建議觀望為主，等待07合約交割。此外關(guān)注近期定向稻谷投放消息。
白糖：★☆☆（鄭糖跟隨原糖調(diào)整，短期或區(qū)間震蕩）
國(guó)際市場(chǎng)來(lái)看，投機(jī)基金離場(chǎng)，國(guó)際原糖大幅回落至23—24美分/磅區(qū)間?；久鎭?lái)看，巴西23/24榨季上量速度明顯同比加快，7月巴西糖進(jìn)入壓榨高峰期，中短期國(guó)際原糖上方承壓。通過(guò)估算，如果巴西糖廠在23/24榨季全季按照最大產(chǎn)能和最大制糖比進(jìn)行制糖，下半年國(guó)際食糖貿(mào)易流或逐漸由緊轉(zhuǎn)寬松。長(zhǎng)期邏輯來(lái)看，仍需要關(guān)注厄爾尼諾現(xiàn)象變化情況和持續(xù)時(shí)間。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，鄭糖近期跟隨原糖調(diào)整下跌，國(guó)際貿(mào)易流逐漸由緊轉(zhuǎn)松的趨勢(shì)或?qū)θ径葒?guó)內(nèi)糖價(jià)上方產(chǎn)生一定壓力，但國(guó)內(nèi)食糖除輪儲(chǔ)60萬(wàn)噸之外未見(jiàn)其他新增供應(yīng)，工業(yè)庫(kù)存極低，5月食糖進(jìn)口量同比大幅下降顯示進(jìn)口端仍未打開(kāi)，對(duì)糖價(jià)有所支撐，預(yù)計(jì)短期國(guó)內(nèi)糖價(jià)或維持震蕩，等待驅(qū)動(dòng)，關(guān)注區(qū)間6700—6950元/噸。中期來(lái)看，在巴西豐產(chǎn)的背景下，我們預(yù)計(jì)本榨季鄭糖近月合約或在三季度逐步筑頂。長(zhǎng)期邏輯仍需關(guān)注厄爾尼諾強(qiáng)度和持續(xù)時(shí)間，下榨季糖價(jià)仍有上升動(dòng)能。目前，雖然市場(chǎng)對(duì)氣候變化存在擔(dān)憂情緒，但是并沒(méi)有對(duì)此進(jìn)行大量交易，也就是說(shuō)，如果沒(méi)有確定發(fā)生影響甘蔗和食糖產(chǎn)量的實(shí)質(zhì)性天氣變化，天氣市行情仍需等待。
棉花：★☆☆
昨日鄭棉震蕩偏弱運(yùn)行，基本面暫無(wú)較大變化，主要系淡季下游訂單轉(zhuǎn)弱和開(kāi)機(jī)率下降以及關(guān)于拋儲(chǔ)和增發(fā)配額等相關(guān)傳言所致。供給端，雖然上周末新疆局部地區(qū)遭遇冰雹災(zāi)害，棉田受到不同程度的影響，但因?yàn)橛龊Φ貐^(qū)較小，對(duì)于棉花整體產(chǎn)量影響較為局限。隨著天氣回暖，新疆棉花整體長(zhǎng)勢(shì)較好，需關(guān)注后續(xù)潛在高溫影響。下游方面，全國(guó)市場(chǎng)棉花均價(jià)小幅下跌，市場(chǎng)基差詢單問(wèn)價(jià)稍有活躍，成交表現(xiàn)平平，紡企逢低采購(gòu)為主，紗廠開(kāi)機(jī)率較月初有所下降，紗廠和布廠成品維持累庫(kù)態(tài)勢(shì)。短期，供給端暫無(wú)過(guò)大擾動(dòng)，考慮到下游運(yùn)行情況、增發(fā)配額和拋儲(chǔ)的潛在可能性，預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行為主。中長(zhǎng)期，新年度產(chǎn)量減少預(yù)期和新目標(biāo)價(jià)格政策或?qū)е旅揶r(nóng)的惜售情緒有所提升疊加上軋花廠產(chǎn)能過(guò)剩，搶收概率較大，同時(shí)需求溫和復(fù)蘇的情況下，棉價(jià)重心有望上移。
新湖宏觀
國(guó)債：★☆☆（股債蹺蹺板再現(xiàn)，短期債市走強(qiáng)，關(guān)注后續(xù)政策）
國(guó)債：盤面上看，昨日國(guó)債期貨延續(xù)高開(kāi)震蕩走強(qiáng)。本月央行先后下調(diào)OMO、SLF以及MLF等利率后，央行如期下調(diào)LPR，但是對(duì)應(yīng)房地產(chǎn)的5年期LPR利率降息幅度低于市場(chǎng)預(yù)期，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于地產(chǎn)等強(qiáng)刺激的預(yù)期落空，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)依舊在反應(yīng)政策預(yù)期偏情緒失望的狀態(tài)。權(quán)益以及商品市場(chǎng)走弱，而債市震蕩走強(qiáng)?；久娣矫妫胄泄?月金融信貸數(shù)據(jù)顯示，5月金融信貸延續(xù)4月回落勢(shì)頭，本次偏弱的金融數(shù)據(jù)表明實(shí)體融資需求不足，與此前發(fā)布的低于預(yù)期的PMI數(shù)據(jù)、偏低的物價(jià)數(shù)據(jù)和出口數(shù)據(jù)所表征的意思一致，均指向經(jīng)濟(jì)修復(fù)速度放緩。后續(xù)公布5月其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中多數(shù)同比增速連續(xù)放緩，尤其是房地產(chǎn)繼續(xù)下行摸底，工業(yè)產(chǎn)出出現(xiàn)較明顯回落，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇明顯放緩。不過(guò)隨著央行降息的開(kāi)啟，后續(xù)市場(chǎng)信心有望恢復(fù)，市場(chǎng)開(kāi)始預(yù)期更多財(cái)政以及地產(chǎn)政策出臺(tái)。本周債市隨著央行的大額投放，資金邊際轉(zhuǎn)松，疊加上LPR公布調(diào)降不及市場(chǎng)預(yù)期，債市得以企穩(wěn)，收益率呈現(xiàn)出陡峭化下行，但整體仍較為克制，市場(chǎng)依舊對(duì)后續(xù)政策的出臺(tái)落地有所忌憚。關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)政策出臺(tái)情況以及PMI數(shù)據(jù)。
黃金：★☆☆（海外緊縮預(yù)期升溫，短期金價(jià)震蕩偏弱）
黃金：盤面上看，隔夜內(nèi)外盤金價(jià)震蕩。超級(jí)央行周過(guò)后，適逢國(guó)內(nèi)端午假期期間，歐美央行官員持續(xù)釋放鷹派信號(hào)，同時(shí)上周更多歐洲國(guó)家加息，市場(chǎng)對(duì)于海外央行加息預(yù)期進(jìn)一步升溫。另外，上周公布美國(guó)5月新屋開(kāi)工總數(shù)、營(yíng)建許可總數(shù)均超預(yù)期，同時(shí)美國(guó)公布PMI數(shù)據(jù)繼續(xù)呈現(xiàn)服務(wù)業(yè)與制造業(yè)PMI劈叉，經(jīng)濟(jì)仍有韌性，市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸預(yù)期升溫，進(jìn)而導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于7月聯(lián)儲(chǔ)再度加息預(yù)期升溫，美元以及美債收益率震蕩走強(qiáng)，金價(jià)再度承壓。對(duì)于滬金而言，因人民幣匯率再度走貶以及國(guó)內(nèi)政策性預(yù)期暫時(shí)落空，滬金表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺。短期來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)保持鷹派論調(diào)完全打消年內(nèi)降息預(yù)期同時(shí)提升未來(lái)加息預(yù)期，對(duì)金價(jià)整體不利。短期美債收益率維持高位+通脹（預(yù)期）下行，短期實(shí)際利率走強(qiáng)不利金價(jià)。關(guān)注其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及聯(lián)儲(chǔ)其他官員講話。
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