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螺紋正套價差行情.在螺紋每個主力合約上均會有所體現(xiàn)。螺紋10合約成為主力合約之后，正套價差行情也逐步進入啟動階段?？紤]到當(dāng)前10-01合約價差正處于低位，布局正套行情或許正當(dāng)其時。下面我們就做個簡要的分析，以供投資者朋友們參考！
(資料圖片)
一、需求分化，近強遠(yuǎn)弱受到下游行業(yè)的施工周期影響，螺紋需求呈現(xiàn)出明顯的季節(jié)性特征。每年3-5月份以及9-11月份均是一年中最佳的施工季節(jié)。在此期間，螺紋的需求相應(yīng)的也處于一年中表現(xiàn)較為旺盛的階段。從螺紋的表觀需求來看也基本驗證了這一現(xiàn)象特征?？紤]螺紋10合約對應(yīng)著“金九銀十”需求旺季階段，而01合約則處于春節(jié)前的需求淡季階段，因而10合約的需求預(yù)期要顯著強于01合約的需求預(yù)期。
數(shù)據(jù)來源: 上海鋼聯(lián)
二、產(chǎn)量偏低，供應(yīng)預(yù)期差異大今年以來，鋼廠利潤持續(xù)低迷。受此影響，從4月下旬開始，螺紋鋼產(chǎn)量持續(xù)下降。目前周度產(chǎn)量已經(jīng)從4月初的300萬噸逐步降至當(dāng)前的270萬噸的水平(圖2)，降幅近10%!螺紋產(chǎn)量維持在低位，有效緩解了當(dāng)前階段的供應(yīng)壓力。也助于增強當(dāng)前階段螺紋的供需矛盾。
數(shù)據(jù)來源:上海鋼聯(lián) 未來，隨著鋼廠利潤的逐步改善，螺紋供應(yīng)回升預(yù)期也隨之而逐步增強。受此影響，遠(yuǎn)月合約所對應(yīng)的供應(yīng)壓力預(yù)期也隨之而增強。受此影響，螺紋供應(yīng)端也呈現(xiàn)出近強遠(yuǎn)弱的特征。
三、庫存偏低，正套驅(qū)動較強。受益于產(chǎn)量的持續(xù)低位運行，雖然螺紋需求表現(xiàn)偏弱，但螺紋供需缺口依然較大。在此環(huán)境下，螺紋鋼庫存保持著持續(xù)下降的狀態(tài)。我們看到4月份以來，螺紋鋼庫存平均每周降幅達(dá)到33萬噸。目前螺紋鋼絕對庫存已經(jīng)降至774萬噸的水平，同比下降了近440萬噸 。隨著庫存的持續(xù)下降，在下游需求進入“金九銀十”之際，螺紋庫存矛盾將會由量變轉(zhuǎn)為質(zhì)變。低庫存的矛盾將會被顯著放大。在此環(huán)境下，螺紋正套的邏輯驅(qū)動將會顯著增強
四、價差偏低，估值不高。
從螺紋10-01合約價差的歷史表現(xiàn)來看，隨著時間的推移，正套價差總體呈現(xiàn)逐步走擴的特征。目前螺紋10-01價差正處于同期偏低水平，正套價差估值不高。具體來看，目前正套價差在80附近，而歷史同期均值為103。位置處于偏低狀態(tài)
綜合來看，在當(dāng)前“低供應(yīng)、低庫存、穩(wěn)需求”的狀態(tài)下，螺紋10-01合約正套邏輯驅(qū)動有望持續(xù)增強。正套價差有望持續(xù)走擴。建議逢低布局多頭螺紋10-01合約價差。
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