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本文轉(zhuǎn)載來源:“未來智庫”
首飾領(lǐng)域：后疫情時代，需求有望復(fù)蘇
中國是鉑金首飾消費大國，但近年來由于消費信心受損及黃金首飾的替代作用，中國 鉑金首飾消費領(lǐng)域需求疲軟。據(jù) WPIC 數(shù)據(jù)，由于 2022 年中國多地長期處于封控狀態(tài)， 消費者信心下滑，同時黃金在首飾市場需求向好，對于鉑金首飾市場空間形成擠壓。2022 年，中國鉑金首飾制造業(yè)下滑 31%，至 48.4 萬盎司的低點。尤其四季度以來疫情的傳播 使得消費者減少了對于非必要品的消費，中國四季度鉑金首飾需求同比下降了 40%。
中國鉑金首飾需求有望持續(xù)復(fù)蘇。根據(jù) WPIC 預(yù)測，受益于疫情封控政策的解除，以 及疫情得到控制的預(yù)期，中國首飾領(lǐng)域預(yù)期在 2023 年迎來 15%的增長，全球珠寶需求預(yù) 計將增長 2%左右。2014 年以來世界鉑金首飾需求下滑也受到鉑金回收價值與購入價值差 距的影響。預(yù)計未來鉑金供需格局偏緊，金屬價值有望不斷凸顯，或帶來首飾領(lǐng)域的需求 復(fù)蘇，假設(shè)可維持 2%的增速。
未來鉑金供需基本面或長期偏緊
預(yù)計 2022-2030 全球鉑金需求 CAGR 或達(dá) 5.58%。需求預(yù)測關(guān)鍵假設(shè)： 1）工業(yè)用 鉑包含醫(yī)療、化工、石油、玻璃、電子等多個領(lǐng)域。根據(jù) WPIC 預(yù)測，2023 年電子領(lǐng)域 鉑金需求預(yù)期下降 6%，石油、化工領(lǐng)域預(yù)期分別下降 4%/2%，醫(yī)療領(lǐng)域則預(yù)期增長 3%， 除玻璃在中國市場有顯著增長領(lǐng)域外，其余領(lǐng)域增長幅度有限且呈現(xiàn)此消彼長狀態(tài)，整體 維持穩(wěn)定，因此我們給予其余工業(yè)領(lǐng)域長期 2%的增幅預(yù)期。2）根據(jù) WPIC 預(yù)測，全球鉑 金投資領(lǐng)域預(yù)期于 2023 年恢復(fù)凈正值，需求預(yù)期達(dá)到 298 千盎司。未來鉑金供需偏緊局 面有望長期維持，因此假設(shè)未來投資領(lǐng)域鉑金需求維持不變?；谏衔膶Ω飨掠涡枨蟮臏y 算，預(yù)計 2023/2024/2025 年全球鉑金需求或達(dá) 232.1/236.4/239.4 噸。
供給預(yù)期穩(wěn)中偏弱。鉑金礦產(chǎn)供應(yīng)主要來自南非和俄羅斯，根據(jù) WPIC 數(shù)據(jù)，南非和 俄羅斯分別占 2022 年全球礦端供應(yīng)的 71%、12%，但受限于南非電力短缺和俄羅斯面臨 的制裁相關(guān)的運營困難預(yù)期將繼續(xù)限制礦產(chǎn)供應(yīng)，2023 年度未來增量有限。根據(jù) WPIC 預(yù)測數(shù)據(jù)，受益于回收端的增長，2023 年度全球供應(yīng)預(yù)計增加 3%至 7429 千盎司。未來 2024 年假設(shè)南非礦端供應(yīng)恢復(fù)，則根據(jù) WPIC 預(yù)計數(shù)據(jù)，2024-2027 年全球鉑金供應(yīng)量 預(yù)計恢復(fù)至 8216-8261 千盎司。
2023 年預(yù)計鉑金供需拐點到來，鉑金供需偏緊格局或長期持續(xù)。在 2021-2022 連續(xù) 兩年鉑金供給出現(xiàn)盈余的情況下，我們預(yù)計 2023 年全球鉑金供給有望出現(xiàn) 21.5 噸短缺， 假設(shè)鉑金供應(yīng)量自 2027-2030 年維持穩(wěn)定，則 2030 年缺口或擴大至 43.6 噸。供需缺口長 期維持，鉑金價格有望維持長期景氣。
（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關(guān)信息，請參閱報告原文。）
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