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工業(yè)領域：玻璃、化工產(chǎn)能擴張支撐鉑金工業(yè)需求恢 復增長
玻璃和化工業(yè)主導鉑金的工業(yè)需求。從行業(yè)角度觀察，玻璃業(yè)和化工行業(yè)占鉑金工業(yè) 需求的 50%左右，其余鉑金消費為電子、石油、醫(yī)藥領域。從地域角度觀察，鉑金工業(yè) 需求以中國、歐洲和北美為主，據(jù)莊信萬豐統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2021 年，中國工業(yè)領域的鉑金需 求量占世界工業(yè)領域鉑金需求總量的 38%。且各有側(cè)重，如中國在玻璃和化工業(yè)用鉑量領 先，而歐美則側(cè)重于醫(yī)藥等其他行業(yè)。
玻璃纖維：我國玻纖產(chǎn)能持續(xù)擴張，有望推動鉑金需求快速增長
產(chǎn)能擴張有序，玻璃纖維貢獻我國工業(yè)領域鉑金需求約三分之一。參考莊信萬豐《2022 鉑族金屬市場報告》，為滿足風電、通訊、建筑和汽車領域?qū)π阅軆?yōu)良的輕量玻璃纖維增 強材料的需求，中國玻璃纖維行業(yè)進行大規(guī)模產(chǎn)能擴張，從而推動了生產(chǎn)過程中廣泛使用 的耐高溫、耐腐蝕鉑銠合金的需求。據(jù)中國玻璃纖維工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2017-2022 年我國玻 纖產(chǎn)量從 408 萬噸/ 年增長至 687 萬噸/年，年復合增長率為 8.54%， “十四五”規(guī)劃前 期，玻璃纖維行業(yè)仍處于產(chǎn)能快速擴張時期，有望繼續(xù)有望推動鉑金需求快速增長。中短 期玻璃纖維擴張持續(xù)強勁。根據(jù)各公司公告，我國 2023 年計劃投放玻纖產(chǎn)能 90 萬噸。
投產(chǎn)開展有序，玻纖企業(yè)增加鉑銠合金儲備量。由于鉑銠合金漏板是為生產(chǎn)商品而持 有，且屬于使用年限超過一年的有形資產(chǎn)，而不是企業(yè)在日常活動中持有以備出售的產(chǎn)品 或商品，也不屬于在生產(chǎn)過程中耗用的材料和物料等，因此國內(nèi)玻纖企業(yè)如山東玻纖，中 國巨石、長海股份和九鼎新材均將鉑銠合金漏板作為固定資產(chǎn)核算。根據(jù)莊信萬豐數(shù)據(jù)， 2021 年國內(nèi)玻璃領域鉑族需求總量為 23 噸，2020 年為 11 噸，2021 年同比增長 211%。 由于 2021 年企業(yè)制定擴產(chǎn)計劃時進行了大量的鉑銠合金儲備，導致基數(shù)較高，因此 2022 年鉑族金屬需求相較 2021 出現(xiàn)回落。
中國玻纖擴產(chǎn)或提振鉑金需求。
23 年我國玻纖產(chǎn)能有望有序投放，預計 23 年全球玻 璃領域鉑金需求有望增長 53%至 22.6 噸。 關鍵性假設： 1）國內(nèi)玻璃纖維擴產(chǎn)方面：預計 2023-2025 年玻璃纖維產(chǎn)量維持 2017-2022 年期間 8.54%的年復合增速，假設 2025 年產(chǎn)能投放集中期過后，玻璃纖維產(chǎn)量年增長率恢復到 2%。 2）假設現(xiàn)有產(chǎn)能投放計劃實施順利，全部 90 噸產(chǎn)能于 2023 年順利投產(chǎn)，帶來有效 產(chǎn)能增量 65 萬噸/年。由于鉑合金漏板屬于生產(chǎn)設備而非原材料，因此鉑金需求量與玻璃 新增產(chǎn)能關聯(lián)較大，而 2022 年由于國內(nèi)企業(yè)制定擴產(chǎn)計劃時主要在 2021 年進行了鉑銠合 金的儲備，因此產(chǎn)能增加并未帶來鉑金需求直觀變動，因此假設玻纖產(chǎn)量增速與鉑金需求 量增速一致。 3）假設海外玻璃領域鉑金需求維持不變。
石油化工行業(yè)：多種催化劑產(chǎn)能擴張支撐鉑消費
鉑金在石油與化工領域應用場景十分廣泛。石油化工行業(yè)中超過 90%的反應均需要 催化劑參與，其對催化劑的需求占整個工業(yè)催化劑需求的比例接近 70%。石油化工催化 劑品類繁多，主要有氧化、加氫、脫氫、羰基合成、水合、脫水、烷基化、異構(gòu)化、歧化、 聚合等過程需使用催化劑。同時精細化工行業(yè)進一步發(fā)展，帶來新增量。精細化工一般包 括化學藥品原料藥及中間體，農(nóng)藥，涂料、油墨、染料、顏料及類似品，專用化學產(chǎn)品， 化工新材料等幾大類。精細化工是傳統(tǒng)化工產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的重點發(fā)展戰(zhàn)略之一。據(jù)中國化 工學會《2017-2025 年精細化工行業(yè)發(fā)展的設想與對策》中指出：美國、歐盟及日本精細 化工率接近或超過 60%，我國計劃到 2025 年將精細化工率提高到 55%。貴金屬催化劑 在精細化工領域應用非常廣泛，是精細化工行業(yè)發(fā)展的物質(zhì)基礎和核心支撐，精細化工產(chǎn) 業(yè)的快速發(fā)展必將直接推動貴金屬催化劑行業(yè)的需求增長。
石油化工行業(yè)鉑金需求受益于大型一體化煉化項目帶來的增量，2030 年國內(nèi)石化行 業(yè)鉑族金屬總需求或提升至 15 噸。2019 年以來，世界范圍內(nèi)化工行業(yè)鉑金需求受益于中 國多個大型原油制化學品綜合體項目（對二甲苯）陸續(xù)投產(chǎn)而出現(xiàn)顯著增長。盡管雙碳目 標下石油領域鉑金需求面臨下行壓力，但是結(jié)合我國能源安全問題考量，預計短期石油煉 化領域鉑金需求并不會受到清潔能源替代的負面影響。2022 年 5 月 16 日，據(jù)央視新聞相 關報道，我國單套規(guī)模最大的煉化一體化項目正式投產(chǎn)，每年可加工原油 1600 萬噸。據(jù) 莊信萬豐數(shù)據(jù)，2022 年中國石油煉化領域鉑金需求達 4 噸。根據(jù) WPIC 數(shù)據(jù)，2019-2022 全球工業(yè)領域鉑金需求復合增速約為 3%，假設石油及化工領域在 2023-2030 年鉑金需求 增速與工業(yè)領域總需求增速持平。我們預計 2030年中國石化行業(yè)鉑金需求總量或達15噸， 部分抵消全球石化行業(yè)鉑金需求的萎縮。
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