宏觀分析
(相關(guān)資料圖)
國內(nèi)：5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐。據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，我國5月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3.5%，社會消費品零售總額增長12.7%。1-5月份，固定資產(chǎn)投資同比增長4%，房地產(chǎn)開發(fā)投資下降7.2%。5月全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率持平于5.2%，其中16-24歲勞動力調(diào)查失業(yè)率為20.8%。MLF降息“靴子落地”。央行6月15日開展2370億MLF操作和20億元7天期公開市場逆回購操作，中標利率分別為2.65%、1.90%，其中MLF利率下調(diào)10個基點。當日有20億元逆回購和2000億元MLF到期，實現(xiàn)凈投放370億元。
國際：美國至6月10日當周初請失業(yè)金人數(shù)26.2萬人，預(yù)期24.9萬人，前值修正為26.2萬人；當周續(xù)請失業(yè)金人數(shù)177.5萬人，預(yù)期176.5萬人，前值175.5萬人。美國5月零售銷售環(huán)比升0.3%，為連續(xù)兩個月增長，預(yù)期降0.1%，前值升0.4%；核心零售銷售環(huán)比升0.1%，預(yù)期升0.1%，前值升0.4%。美國5月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比降0.2%，預(yù)期升0.1%，前值升0.5%；制造業(yè)產(chǎn)出環(huán)比升0.1%，預(yù)期升0.1%，前值升1.0%修正為升0.9%。
貴金屬
上一個交易日外盤貴金屬保持震蕩，COMEX黃金漲0.08%報1970.5美元/盎司，COMEX白銀跌0.58%報23.965美元/盎司。6月FOMC聯(lián)儲如期跳過加息，但是公布的點陣圖暗示年內(nèi)仍有兩次加息超過預(yù)期，貴金屬利多出盡后整體有所承壓。政策預(yù)期的搖擺是貴金屬價格震蕩的主要因素，目前來看，美國核心通脹仍有較大壓力，因此聯(lián)儲仍有維持鷹派的意愿，后續(xù)聯(lián)儲或仍有一次加息且難以快速轉(zhuǎn)向?qū)捤?，貴金屬面臨了一定的政策壓力。但是另一方面，隨著美國經(jīng)濟的下行，市場避險情緒持續(xù)對貴金屬價格形成了有力支撐。因此短期內(nèi)貴金屬價格或維持震蕩。白銀受工業(yè)與投機屬性影響，波動預(yù)計大于黃金。Comex黃金核心價格區(qū)間【1900,2100】美元/盎司, Comex白銀核心價格區(qū)間【22，26】美元/盎司克。
投資策略：逢低做多。
風險提示：歐美爆發(fā)金融危機，美聯(lián)儲貨幣政策變化、俄烏沖突升級。
銅
昨日LME銅報8563.5美元/噸，漲0.44%，上海升水165，廣東升水25。宏觀方面，美聯(lián)儲如期暫停加息，預(yù)計七月重啟。國內(nèi)方面，MLF調(diào)降10BP，LPR有望跟隨。此外，國內(nèi)5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布，內(nèi)生動力仍有待提升。消費增速放緩，地產(chǎn)前端仍未明顯修復(fù)，青年失業(yè)率有所提高，市場對后續(xù)政策發(fā)力有一定期待?，F(xiàn)貨端支撐能力有限。由于企業(yè)實際訂單沒有明顯修復(fù)，并未超量備貨，因此預(yù)計后續(xù)去庫持續(xù)性或有限，基準假設(shè)下六月或不去庫，并且近期銅價略有反彈廢銅供應(yīng)可能邊際好轉(zhuǎn)。近期內(nèi)外宏觀有一定合力，對銅價有提振。展望后市，宏觀邊際動力弱化，現(xiàn)貨端難有強支撐，預(yù)計后續(xù)仍有下行壓力。如果海外衰退風險及其他流動性風險進一步發(fā)酵，不排除再度破位下跌可能。
投資策略：短期訂單建議隨用隨采。遠期戰(zhàn)略庫存建議等待機會。
風險提示：海外銀行業(yè)風險發(fā)酵，消費超預(yù)期修復(fù)等。
鋁
LME昨收2249.5，日跌4或0.18%。供應(yīng)端，云南鋁企復(fù)產(chǎn)在即；整體供應(yīng)繼續(xù)增加。需求端，淡季氛圍漸濃，中游開工繼續(xù)走弱。庫存方面，去庫速度放緩，維持下去6月去庫速度有望降至2w/周附近?，F(xiàn)貨市場方面依舊強勢，交投較好，對次月升水走強；鋁棒加工費繼續(xù)走弱。成本方面，國內(nèi)電煤價格穩(wěn)中有漲，氧化鋁價格繼續(xù)下跌，炭塊價格下跌。海外歐洲天然氣價格和電價繼續(xù)上漲。海外日本升水下滑，歐美升水持穩(wěn)。
投資策略：空頭底倉可在08合約18200以上逐步介入，待庫存信號更明確及擠倉消散后再考慮加倉。風險提示：地產(chǎn)消費明顯改善、結(jié)構(gòu)性擠倉升溫。
鉛
隔夜倫鉛上漲0.47%至2128美元，滬鉛上漲0.36%至15385元?，F(xiàn)貨市場升貼水進一步下調(diào)，終端備庫意愿較低。本周鉛價走勢更多由海外主導(dǎo)，近月擠高back，內(nèi)外比價回落，鉛錠出口盈利擴大。國內(nèi)仍處于供需兩淡狀態(tài)，6月中下旬面臨檢修后恢復(fù)，但消費仍未見起色。短期來看，海外庫存持續(xù)回升的同時還面臨近月的擠倉，這更多由資金驅(qū)動，國內(nèi)弱勢可觀察15400一線的反彈壓力。滬鉛波動區(qū)間【15000，15400】，倫鉛波動【2000,2150】美元。
投資策略：反彈高度有限，輕倉嘗試價格波動至區(qū)間上沿的偏空操作。
風險提示：冶煉兌現(xiàn)不確定性與消費邊際走弱的博弈。
鋅
近期宏觀與品種均傳來利好，市場情緒受到提振，倫鋅再度摸高2491.5美元，最終收報2484.5美元?，F(xiàn)貨市場，昨日上海市場對07合約升水190-210元/噸，廣東市場對07合約升230-260元/噸，倫鋅來到壓力位2500美元附近，警惕回落風險。鋅價或?qū)⒏呶徽鹗?，建議獲利多頭可了結(jié)離場。
投資策略：多頭可獲利了結(jié)。
風險提示：/
鎳
隔夜市場倫鎳震蕩走高，收于23025美元/噸，漲375美元或上漲1.66%，滬鎳07合約夜盤上漲870元/噸至172560元/噸或上漲0.51%。近日鎳價受宏觀和資金情緒影響大幅反彈，宏觀方面美聯(lián)儲6月停止加息和國內(nèi)降息等政策對經(jīng)濟有好轉(zhuǎn)預(yù)期，而純鎳低庫存和下游訂單有所恢復(fù)對鎳價支撐。但基本面維持偏空，俄鎳長協(xié)資源和電積鎳項目產(chǎn)出持續(xù)增加，而合金電鍍需求仍處于淡季整體增量有限，且盤面拉漲后一二級鎳價差以及硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳利潤空間較大；二級鎳方面，印尼新增產(chǎn)能仍在持續(xù)釋放回流國內(nèi)，不銹鋼6月排產(chǎn)高位但需求未明顯好轉(zhuǎn)壓力仍大，硫酸鎳6月排產(chǎn)增加明顯產(chǎn)業(yè)鏈需求或緩慢恢復(fù)。展望后市，鎳價長期供給過剩下已處于下行通道，宏觀以及基本面因素不足以支撐鎳價反轉(zhuǎn)，純鎳現(xiàn)貨資源偏緊逐步緩解以及二級鎳供給持續(xù)過剩壓制鎳價，短期仍需謹防宏觀及資金情緒風險。
投資策略：逢高沽空，倫鎳22500美元/噸滬鎳170000元/噸上方空頭持有。風險提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策動向，其它重點國際事件。
錫
昨日LME錫收于27105美元/噸，漲0.95%；滬錫主力收于219070元/噸，漲1.49%。海外低庫存對外盤價格支撐明顯。展望后市，目前國內(nèi)錫礦原料已經(jīng)處于偏緊狀態(tài)，錫錠冶煉有虧損情況出現(xiàn)，六月國內(nèi)冶煉將環(huán)比小幅減量。后續(xù)緬甸方面預(yù)計八月將落實此前決定，屆時對國內(nèi)礦供應(yīng)將繼續(xù)出現(xiàn)擾動，未來冶煉產(chǎn)出預(yù)計仍是下降格局。結(jié)合消費端預(yù)計環(huán)比大幅走差有難度，因此認為未來錫去庫將陸續(xù)兌現(xiàn)，錫價在未來預(yù)計將延續(xù)偏強表現(xiàn)。但需注意，消費短期難以看到明顯回暖，價格或仍有階段性回調(diào)，不過回調(diào)幅度預(yù)計受限，較低價位的多配機會可能性降低。目前海外庫存雖低，但后續(xù)預(yù)計仍是累庫格局。
投資策略：關(guān)注多頭和跨市反套機會。
風險提示：消費不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。
焦煤
周四夜盤焦煤Jm2309收漲1.98%至1391元/噸，領(lǐng)漲黑色。上漲驅(qū)動來自：（1）宏觀穩(wěn)增長政策加碼預(yù)期提振正反饋邏輯。（2）近兩日港口動力煤價格再度企穩(wěn)反彈，下游采購有所增加。高溫天氣來襲，電廠日耗升高，動力煤挺價意愿強，對焦煤形成支撐。（3）鐵水產(chǎn)量企穩(wěn)回升，本周鐵水日均產(chǎn)量環(huán)比增加1.74萬噸至242.56萬噸，支撐煉焦煤需求。周三下午發(fā)改委表示嚴禁未經(jīng)法定程序要求普遍停產(chǎn)停業(yè)，杜絕“一刀切”“運動式”執(zhí)法。這為今年粗鋼產(chǎn)量平控增添變數(shù)。（4）周四煉焦煤礦競拍多數(shù)上漲，港口煉焦煤個別煤種漲20元噸。估值方面，當前蒙煤倉單持穩(wěn)于1300元/噸，盤面升水7%。預(yù)計短期在宏觀預(yù)期回暖和動力煤迎峰度夏背景下，焦煤價格震蕩偏強運行。
投資策略：焦煤買09空01正套。
風險提示：動力煤迎峰度夏不及預(yù)期，政策風險。
工業(yè)硅
昨日工業(yè)硅期貨收12370元/噸，跌幅-1·.55%，主力合約持倉87835手，增倉+3232手，交易活躍度好轉(zhuǎn)。升貼水方面，不通氧553#（華東）現(xiàn)貨升水525元/噸，421#（華東）貼水625元/噸。現(xiàn)貨方面價格各牌價繼續(xù)下跌50-100元/噸，目前豐水期來臨，原料成本下降，導(dǎo)致成本支撐作用減弱，疊加部分大廠降價促銷，帶動價格繼續(xù)走低，我們預(yù)計短期基本面暫無利好，現(xiàn)貨行情弱勢下行為主。期貨盤面則低位震蕩弱勢運行，盤面暫無錨點，受產(chǎn)業(yè)悲觀情緒影響，或有可能繼續(xù)下探，建議謹慎參與。
投資策略：/
風險提示：新疆生產(chǎn)動向變化、西南電力政策動向，下游需求超預(yù)期復(fù)蘇。
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