宏觀分析
國內(nèi)：央行公開市場開展20億元7天期逆回購操作，完全對沖到期量。央行、財政部同時開展500億元國庫現(xiàn)金定存招標(biāo)，中標(biāo)利率為2.75%，上期中標(biāo)利率為2.76%。此外，廣東、江蘇、浙江、上海、北京、山東等外貿(mào)重鎮(zhèn)已公布前4月進(jìn)出口數(shù)據(jù)，四省兩市進(jìn)出口總值均突破萬億元，總值之和約占全國近七成，其中廣東進(jìn)出口總值為2.52萬億元。
國際：美國財政部長耶倫5月22日第三次就美國瀕臨債務(wù)違約向國會民主、共和兩黨領(lǐng)導(dǎo)人致函警告，但民主黨籍總統(tǒng)拜登與共和黨籍國會眾議長麥卡錫當(dāng)天在白宮的一對一談判仍是無果而終，圍繞“債務(wù)上限”的政治僵局持續(xù)。此外，美國5月Markit制造業(yè)PMI初值為48.5，不及預(yù)期值50，創(chuàng)三個月新低，重回50榮枯線下方。PMI初值升至55.1，高于預(yù)期值52.5，創(chuàng)13個月新高。綜合PMI初值54.5，創(chuàng)13個月新高，預(yù)期53。
(相關(guān)資料圖)
貴金屬
上一個交易日貴金屬維持震蕩，COMEX黃金收漲0.02%報1977.5美元/盎司，COMEX白銀收跌1.16%報23.585美元/盎司。目前來看，美國經(jīng)濟(jì)與就業(yè)仍有一定韌性，核心通脹也仍有壓力，因此聯(lián)儲仍有維持鷹派的空間，貨幣政策或難以快速轉(zhuǎn)向?qū)捤?，貴金屬面臨了一定的政策預(yù)期修正帶來的壓力。但是另一方面，隨著美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下行，以及銀行業(yè)危機(jī)再次發(fā)酵，市場避險情緒再度高漲，對貴金屬價格形成了有力支撐。因此短期內(nèi)貴金屬價格或維持震蕩。白銀受工業(yè)與投機(jī)屬性影響，波動預(yù)計大于黃金。Comex黃金核心價格區(qū)間【1950,2000】美元/盎司, Comex白銀核心價格區(qū)間【23，25】美元/盎司克。
投資策略：逢低做多。
風(fēng)險提示：歐美爆發(fā)金融危機(jī)，美聯(lián)儲貨幣政策變化、俄烏沖突升級。
銅
昨日LME銅報8080.5元/噸，跌0.76%，上海升水220，廣東升水190。海外方面，美國服務(wù)業(yè)PMI超預(yù)期，未來核心通脹或仍有粘性，此外美國債務(wù)上限會談無果且逐漸臨近違約日；國內(nèi)方面經(jīng)濟(jì)修復(fù)勢頭放緩，高頻數(shù)據(jù)或顯示五月繼續(xù)走弱，政策端尚未發(fā)力，LPR保持不變。從現(xiàn)貨基本面來看，考慮粗銅陽極板充裕我們上修五六月份產(chǎn)量預(yù)期，而消費端銅價下跌后刺激產(chǎn)業(yè)進(jìn)行備貨，并且廢銅供應(yīng)轉(zhuǎn)緊，精銅消費受提振令現(xiàn)貨升水持續(xù)走高，但實際消費情況并未顯著改善，未來1-2個月去庫幅度將受限。即使考慮銅價下跌后廢銅消費替代減少，去庫仍是不及季節(jié)性表現(xiàn)。展望后市，短期或因產(chǎn)業(yè)階段性備貨在64000-65000附近有所支撐，但去庫持續(xù)性有待觀察，價格或重回弱勢震蕩，核心區(qū)間預(yù)計62000-68000。
投資策略：短期訂單建議隨用隨采。遠(yuǎn)期戰(zhàn)略庫存儲備可考慮開始逐步建倉。
風(fēng)險提示：海外銀行業(yè)風(fēng)險發(fā)酵，消費超預(yù)期修復(fù)等。
鋁
LME昨收2227，日跌36.5或1.61%。供應(yīng)方面繼續(xù)小幅增加。需求方面實際需求環(huán)比有所改善。庫存方面，鋁棒市場壓力加大，但預(yù)計絕對庫存仍可能降至60w附近?，F(xiàn)貨市場方面，接貨方按需采購，整體成交一般，華南現(xiàn)貨升水繼續(xù)收窄；鋁棒加工費繼續(xù)走弱。成本方面，電煤價格弱勢延續(xù)，氧化鋁價格下跌。海外歐洲電價轉(zhuǎn)漲。海外現(xiàn)貨升水暫穩(wěn)。
投資策略：08合約在18500附近可以考慮逢高沽空；建議繼續(xù)持有內(nèi)外正套的頭寸，若比價隨著pre和國內(nèi)去庫繼續(xù)抬升可繼續(xù)考慮加倉；近月合約整體持倉偏高，關(guān)注06和07合約的擠倉風(fēng)險，月差可以建議空頭50-100/月逐步后移到08合約。風(fēng)險提示：國內(nèi)消費持續(xù)好轉(zhuǎn)、海外重返寬松等宏觀風(fēng)險。
鉛
隔夜鉛價弱勢整理，倫鉛下跌0.67%至2079美元，滬鉛下跌0.03%至15280元。本周倫鉛現(xiàn)貨升水小幅回落，國內(nèi)現(xiàn)貨市場因消費淡季成交有限。上期所交割后庫存釋放，現(xiàn)貨市場走弱，導(dǎo)致期鉛近月價差收窄。對于后續(xù)，一方面是河南煉廠將新增檢修，另一方面是消費淡季無明顯改善，我們預(yù)計供需弱勢對價格向上驅(qū)動有限，滬鉛或延續(xù)弱勢整理，主要波動區(qū)間【15000，15400】元，倫鉛主要波動區(qū)間【2000-2100】美元。
投資策略：短期低位修復(fù)，價格波動至區(qū)間上沿偏空操作。
風(fēng)險提示：冶煉兌現(xiàn)不確定性與消費邊際走弱的博弈。
鋅
昨日宏觀數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟(jì)開始走弱，市場情緒再度走入悲觀，倫鋅昨日大幅下挫，最終收報2354美元，跌幅2.95%。現(xiàn)貨市場，昨日上海市場對06合約升水210-240，廣東市場對07合約升370-400元。近期宏觀情緒較為悲觀，國內(nèi)國外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度均表現(xiàn)走弱，引發(fā)市場對于需求復(fù)蘇持續(xù)性的擔(dān)憂，基本金屬普遍大幅下挫。品種方面，近日進(jìn)口鋅開始報關(guān)入內(nèi)，或?qū)⒘罨钍照?/p>
投資策略：獲利空頭可部分了結(jié)離場。
風(fēng)險提示：/
鎳
隔夜市場倫鎳震蕩走低，收于20910美元/噸，跌370美元或下跌1.74%，滬鎳06合約夜盤下跌2220元/噸至164120元/噸或下跌1.33%。宏觀昨日美國5月制造業(yè)PMI不及預(yù)期服務(wù)業(yè)PMI新高且國內(nèi)國債收益率持續(xù)走低壓制金屬價格。產(chǎn)業(yè)方面供強(qiáng)需弱對鎳價仍有所壓制，鎳價大幅下跌后下游采購增加現(xiàn)貨資源偏緊，而純鎳低庫存和硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳?yán)麧櫴照瓕︽噧r仍有支撐?；久娣矫?，俄鎳長協(xié)陸續(xù)到貨疊加電積鎳項目產(chǎn)出增加，合金電鍍需求仍處于淡季整體增量有限，且一二級鎳價差以及硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳?yán)麧櫩臻g仍存；二級鎳方面，印尼新增產(chǎn)能仍在持續(xù)釋放回流沖擊國內(nèi)，不銹鋼成本倒掛5月排產(chǎn)或不及預(yù)期庫存壓力仍大，新能源短期需求難以好轉(zhuǎn)負(fù)反饋演繹仍需時間。展望后市，鎳價邏輯從前期供給結(jié)構(gòu)性矛盾向供給全面過剩轉(zhuǎn)變，長期已處于下行通道，短期價格或?qū)⒗^續(xù)震蕩向下尋支撐，倫鎳【21000,22000】美元/噸滬鎳【160000,170000】元/噸區(qū)間產(chǎn)業(yè)和技術(shù)支撐力度較強(qiáng)，價格進(jìn)一步下破關(guān)注電積鎳投產(chǎn)進(jìn)度和需求修復(fù)情況。
投資策略：新空待價格反彈至高位布局，價格進(jìn)一步下破有待驗證。風(fēng)險提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策動向，其它重點國際事件。
錫
昨日LME錫收于24215元/噸，跌780美元/噸或3.12%，滬錫夜盤收于195350元/噸，跌750元/噸或0.38%。錫價從消息面刺激中重回現(xiàn)實邏輯，從供需角度考慮，國內(nèi)冶煉有排產(chǎn)小幅回落預(yù)期，但產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)下降的幅度收窄，并且短期印尼出口有所修復(fù)，以及秘魯供應(yīng)從一季度后的回升，對國內(nèi)供應(yīng)下降的作用有削弱。結(jié)合消費端下游半導(dǎo)體、消費電子行業(yè)仍在周期性底部，企業(yè)對焊錫消費仍偏悲觀，全球庫存或仍未出現(xiàn)明顯拐點。因全球庫存或去化緩慢，預(yù)計錫價表現(xiàn)僵持。但內(nèi)外庫存比或已出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，海外預(yù)計轉(zhuǎn)向累庫，國內(nèi)小幅去庫，結(jié)構(gòu)上或有內(nèi)盤價格偏弱的修復(fù)。
投資策略：等待關(guān)注多頭機(jī)會。
風(fēng)險提示：消費不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。
焦煤
周二夜盤黑色整體收跌，其中焦炭J2309收跌1.75%至2079元/噸，領(lǐng)跌黑色。焦炭價格下跌的驅(qū)動來自：（1）煉焦煤價格下跌導(dǎo)致焦炭成本下移；（2）唐山鋼廠6月出臺產(chǎn)量平控政策的預(yù)期。雖然因蒙古煉焦煤通關(guān)量下降，煉焦煤現(xiàn)貨市場近兩日有所企穩(wěn)回漲，但動力煤價格繼續(xù)探底，導(dǎo)致跨界煉焦煤回歸預(yù)期對煉焦煤價格形成牽制，焦煤Jm2309在1300元/噸一線弱勢震蕩。預(yù)計短期在碳元素成本支撐乏力與鐵水平控預(yù)期雙重壓力下，黑色原料端價格偏弱運行。估值方面，港口準(zhǔn)一冶金焦倉單2194元/噸，盤面貼水115元/噸或5.2%。
投資策略：暫時觀望，或買螺紋空焦炭。
風(fēng)險提示：鐵水產(chǎn)量平控預(yù)期證偽。
工業(yè)硅
昨日工業(yè)硅期貨收13150元/噸，跌幅+1.43%，主力合約持倉86235手，日增倉-3657手，交易活躍度一般。升貼水方面，不通氧553#（華東）現(xiàn)貨升水520元/噸，421#（華東）維持升水170元/噸?，F(xiàn)貨方面價格各牌價下降150-200元/噸不等，下游需求疲軟，有機(jī)硅和鋁合金開工率不斷下行，多晶硅利潤向下游轉(zhuǎn)移，產(chǎn)業(yè)情緒悲觀，疊加庫存處于高位，去庫壓力較大，硅價現(xiàn)貨弱勢向下運行。期貨盤面今日超跌反彈，由于基本面未改善，反彈幅度預(yù)計有限。另外，由于遠(yuǎn)期08合約交割，以交割豐水期弱勢基本面預(yù)期為主，在成本逐漸下移的背景下，期貨硅價大概率弱勢運行。
投資策略：/
風(fēng)險提示：西南電力政策動向，下游需求超預(yù)期復(fù)蘇。
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