新湖有色
鋁：★☆☆（宏觀面影響大，短期鋁價繼續(xù)震蕩走勢）
【資料圖】
美國債務上限談判仍無果，近日美聯(lián)儲官員釋放鷹派言論推升美元指數，隔夜外盤全線下跌，LME三月期鋁價跌1.92%至2220美元/噸。國內夜盤跳空低開，最低至17845元/噸。不過之后震蕩反彈，跌幅收窄。主力2307合約收于17935元/噸?，F(xiàn)貨市場交投無亮點，下游剛需采購為主，補庫意愿弱，貿易商表現(xiàn)謹慎，持貨商挺價底氣不足。華東市場主流成交價格在18350元/噸。廣東市場主流成交價格在18330元/噸上下。短期市場受宏觀面因素影響較大，基本面則仍呈拉鋸狀態(tài)。雖然消費走弱，但高鋁水比例狀態(tài)下，鋁錠供應偏低，顯性庫存持續(xù)去化，對價格下跌有一定抑制作用，因此短期鋁價仍以震蕩為主。短線建議區(qū)間操作。中期看在云南復產預期、成本下降的打擊下，鋁價重心仍趨降。
銅：★☆☆（宏觀悲觀情緒下，銅價延續(xù)弱勢）
隔夜銅價低位回升，主力2307合約收于64320元/噸，漲幅0.16%。銅價下跌后，下游消費受到提振，上周國內精銅桿企業(yè)周度開工率回升4.33個百分點至79.99%，創(chuàng)年內高位；近兩周銅庫存加速去庫，上周上期所銅庫存下降1.58萬噸至10.2萬噸；目前國內銅庫存已處于較低位置。但自4月下旬開始，LME銅持續(xù)交倉，目前已較前期低點累庫4萬余噸，LME銅貼水處于歷史低位，銅價存壓。4月國內經濟數據明顯走弱，而且未看到國內有相關刺激政策出臺；本周市場對國內經濟走弱悲觀情緒蔓延，人民幣持續(xù)貶值，工業(yè)品普跌。預計在國內經濟偏弱的壓力下，銅價延續(xù)弱勢運行。但預計空間有限，關注5月國內制造業(yè)PMI數據。
鎳：★☆☆（鎳價逢高沽空）
隔夜鎳價震蕩運行，主力2307合約收于158030元/噸，漲幅0.75%。月末換月壓力加之下月初俄鎳大量到貨壓力下，今日精煉鎳現(xiàn)貨貿易商多下調升貼水價格以促成交；昨日金川鎳報價下降400至10600，俄鎳報價下降100至7400。據Mysteel統(tǒng)計4月國內電解鎳產量環(huán)比增加4.15%，同比增加47.92%至17685噸；二季度仍新增產能投產，預計5月國內電解鎳產量為18930噸，環(huán)比上漲7.04%。中期純鎳供應過剩預期將持續(xù)壓制鎳價。上周上期所鎳庫存下降829至908噸，國內鎳庫存又降至低位，短期或對鎳價形成一定支撐。但隨著國內新增精煉鎳項目產量持續(xù)釋放，下半年電解鎳或開啟累庫，預計鎳價將延續(xù)跌勢，可考慮逢高建立空單。
鋅：★☆☆（鋅價成本底部有支撐警惕反彈行情）
隔夜鋅價近2年歷史新低獲支撐止跌，滬鋅主力2307合約收于19630元/噸，跌幅0.33%。昨日鋅價破位下跌，主因市場對海內外需求回落的悲觀情緒上升，加上內強外弱格局下，鋅錠進口窗口面臨打開，本周進口貨源增多，沖擊國內市場，現(xiàn)貨升水乏力，昨日上海普通品牌平均報06+200-220附近。供應方面，精煉鋅高產節(jié)奏也持續(xù)延續(xù)。國內方面，一方面云南地區(qū)煉廠限電影響減輕，另一方面，雖然在利潤大幅壓縮下，其他煉廠也仍無減產檢修消息，按目前生產計劃，6月或維持產量高位；而市場對海外煉廠持續(xù)有復產預期。但從國內下游最新周度開工率及鋅錠庫存水平來看，鋅下游初級消費并沒有斷崖式坍塌，需求仍有一定韌性。目前時間點來看，缺乏一定利多消息刺激，但鋅價已十分接近成本底部，需警惕空頭獲利了結后反彈行情。
鉛：★☆☆（基本面多空交織鉛價維持弱勢震蕩）
隔夜鉛價跟隨宏觀氛圍表現(xiàn)弱勢，滬鉛主力2306合約收于15275元/噸，跌幅0.20%。昨日國內現(xiàn)貨市場，下游畏跌慎采，貼水持穩(wěn)，原生鉛江浙滬市場報7+80附近；再生鉛含稅貼水150，價差收窄；廢電瓶上調報價，價格繼續(xù)偏強運行。供應方面，根據SMM最新統(tǒng)計，預計5月國內原生鉛煉廠產量延續(xù)小幅下降，下旬部分原生鉛煉廠進入檢修；而再生鉛有3萬噸環(huán)比增幅預期，但廢電瓶庫存緊張或影響開工爬升速度。下游方面，蓄電池開工率節(jié)后修復但不及節(jié)前水平，上周開工環(huán)比基本持平，淡季背景下鉛酸蓄電池需求維持弱勢。庫存方面，截至本周一SMM國內社會庫存止跌小幅回升，整體庫存維持歷史低位。整體上，近期庫存低位加上國內廢電瓶供應較緊，短期鉛價支撐較強，但需求淡季下上漲空間或有限，預計鉛價延續(xù)震蕩走勢。
錫：★☆☆（短期供需弱平衡，高庫存壓力下錫價偏弱運行）
美國債務上限談判仍無果，近日美聯(lián)儲官員釋放鷹派言論推升美元指數，隔夜外盤全線下跌，LME三月期錫價跌3.12%，至24215美元/噸。國內夜盤則震蕩上揚，滬錫主力2306合約收高于195350元/噸。早間現(xiàn)貨市場成交稍有改善，下游逢低剛需采購，持貨商略顯惜售，冶煉廠仍挺價，現(xiàn)貨升水有所走強。短期供需兩端均難有大幅變化，冶煉廠運行基本平穩(wěn)，產量變化較小。消費短期仍難有起色。因此高庫存的情況暫難改變。近期宏觀面因素對市場情緒影響較大。短期錫價仍以偏弱震蕩為主。建議以反彈做空思路為主。
工業(yè)硅：★☆☆（產能有繼續(xù)收縮趨勢，大廠報價企穩(wěn)；短線空單謹慎持有，長線空單布置）
周一工業(yè)硅主力08合約收盤13150，幅度+1.43%，漲185，單日減倉3657手。期貨小幅反彈，現(xiàn)貨繼續(xù)弱勢下行，主流企業(yè)繼續(xù)虧損，市場看空氛圍濃，下游買漲不買跌。隨虧損范圍繼續(xù)擴大，西北停爐增加，西南恢復緩慢。多晶硅價格弱穩(wěn)，硅料市場成交清淡，但新產能持續(xù)投放，行業(yè)對工業(yè)硅需求穩(wěn)定；有機硅行業(yè)虧損狀態(tài)持續(xù)，需求持續(xù)疲軟，下游剛需采購為主，行業(yè)開工率持續(xù)下降，對工業(yè)硅需求減少；新能源汽車政策利好頻出，或影響企業(yè)排產，但仍需觀察執(zhí)行情況。工業(yè)硅行業(yè)庫存繼續(xù)累增，給現(xiàn)貨價格帶來壓力。近期主流大廠報價略有企穩(wěn)，盤面或區(qū)間震蕩，短線建議空單謹慎持有；三季度西南水電預期向好，長線空單布置。
新湖黑色
螺紋熱卷：★☆☆（盤面出現(xiàn)分歧，看空力量更強）
經歷了一波大跌后，資金有抄底意愿，不過整體看空情緒依然強烈，盤面振幅較大。盡管近期政策利好預期有抬頭之勢，但市場對效果信心不足。鐵礦有補跌態(tài)勢，成材和雙焦進入下一個支撐點位。從基本面看，高鐵水的壓力主要集中在熱卷，不過熱卷需求尚可；螺紋產量和庫存比較健康，部分地區(qū)有缺規(guī)格現(xiàn)象，因此存在超跌反彈空間。當然，房地產的低迷限制了成材反彈高度，黑色長周期的下行趨勢不改，因此目前市場更傾向反彈后逢高做空。
焦炭：★☆☆（成材轉弱，煤炭系下行預期強，盤面向下測試前低）
昨日盤面階段性反應蒙煤通關受壓制后回到下行軌道，建材成交維持疲軟，主流鋼廠預計近日9輪提降，海外宏觀偏弱?；久骅F水預計維持小幅反彈節(jié)奏至6月上中旬，鋼廠采購積極度略下滑，焦企對原料煤補庫尚未結束，但邊際逐步轉弱，利潤尚可產量弱穩(wěn)，剛性供需相對平衡。后續(xù)鋼材需求預計進入季節(jié)性下滑軌道，中線向下趨勢未變，短線動煤存坍塌預期轉強，市場整體情緒偏弱勢，盤面存在突破前低可能，反之如動煤堅挺則盤面或仍有反復，策略維持空單持有。重點關注成材淡季需求轉弱節(jié)奏與動煤現(xiàn)貨轉弱節(jié)奏。
焦煤：★☆☆（動煤支撐緩步下移，通關再度受壓制，盤面弱震蕩下行）
昨日甘其毛都通關再度被壓制在8萬噸/日，但盤面反應一般，市場關注點仍在動煤價格是否能夠挺住與終端需求淡季表現(xiàn)，建材成交弱勢延續(xù)，港口動煤小幅下跌。焦企主動減產后供需略偏松，短線焦鋼廠大幅增產驅動不強，煤礦產量高位持穩(wěn)，寬松或延續(xù)，不過前期鋼廠增產計劃下補庫仍有延續(xù)性，競拍表現(xiàn)流拍率仍低，短線價格或弱穩(wěn)。中線來看蒙煤供給存回升預期，鋼廠預計淡季減產，焦企產量或跟隨下滑，當前剛性供需寬松程度將加劇，累庫走闊。目前基本面看成材淡季預計需求下滑概率高，動煤在海外弱勢與庫存壓力下價格坍塌僅為時間問題，盤面空單持有。風險點動煤與成材需求表現(xiàn)發(fā)生反轉。
動力煤：★☆☆（庫存去化壓力增加，港口價格松動，煤價窄幅下行）
多省產地安監(jiān)局進行轉向整頓，供給小幅受限，整體維持平穩(wěn)。下游需求偏弱，各產地價格弱穩(wěn)。港口價格窄幅下行，成本支持下貿易商降價力度不強，下游偏觀望為主。全球油氣價格下行，能源庫存充足，下游需求淡季，國際煤價承壓，部分貨源流轉向亞洲市場，印尼煤價格重心繼續(xù)下行。后半周，隨著副高北抬，江南、華南等地將快速升溫，北方大部氣溫距平偏涼爽。降水范圍將逐步向北擴展，水電或有所回補。近期整體用電需求弱于預期，主要省市日耗接近21年同期水平。電廠主打中長協(xié)，高位累庫，庫存可用天數小幅增長。北方港口控制調入，但到港煤數量依然維持高位，疏港壓力加大，調出量增加，但仍不及調入，港口繼續(xù)高位累庫。行業(yè)庫存高企，長協(xié)保供及外貿補充下，供給維持偏強水平，水電逐步恢復，煤價繼續(xù)承壓，迎峰度夏前價格或偏弱震蕩。
玻璃：★☆☆(近日整體產銷依舊偏弱，市場情緒不高)
近日玻璃現(xiàn)貨價格繼續(xù)下降趨勢，沙河降幅擴大。上周玻璃周產量基本持平,庫存方面，上周多地廠庫出現(xiàn)累庫情況，華北、華中地區(qū)累庫較多。近日市場整體產銷依舊偏弱，尤其湖北地區(qū)采購不積極，出貨較差。后續(xù)供需來看，五月、六月共有有約5950t/d的復產及新點火計劃且陸續(xù)兌現(xiàn)；此外，未來梅雨季到來，地產施工進度受到影響，對于玻璃形成利空，因此二季度玻璃回調壓力較大。而三季度市場傳統(tǒng)旺季到來，若有地產終端需求的支撐，09回調后可試多，若終端仍不見起色，玻璃大概率重回累庫周期；對于四季度及明年初的淡季，01及后續(xù)合約預期長線趨勢偏弱。盤面目前走勢較弱，建議關注市場情緒及資金動向，另需持續(xù)關注玻璃庫存、產銷情況，中長期跟蹤需求端地產實際動向。
純堿：★☆☆(4月凈出口14.46萬噸環(huán)比3月有所增長，關注近期市場情緒及資金動向)
近日現(xiàn)貨價格重心仍有下移趨勢。上周產量及開工下滑，部分企業(yè)有公布檢修計劃，前期有一條光伏玻璃產線復產。庫存方面，上周純堿廠庫庫存變化不大?，F(xiàn)貨市場情緒整體表現(xiàn)偏弱，下游玻璃廠仍以剛需采購為主。對于后續(xù)供需層面狀況，還需等待遠興一線確定能出產品的消息，以及其他產線的投產進度和節(jié)奏，目前消息面得知近日遠興第一臺鍋爐點火，投料試車預計在六月底進行。盤面偏弱運行，在近日加速下跌的格局下，短期進一步關注資金動向及市場情緒，或有止跌動向。另外對于三季度供需情況仍然存在較大不確定，后期隨夏季檢修到來，堿廠開工將受到影響（今年普遍開工過高，夏季集中檢修可能性較大）。合約陸續(xù)接近堿廠成本線，近期空單謹慎參與為主，謹防利空出盡。
新湖能化
原油：★☆☆(債務談判仍無進展，沙特能源大臣警告投機者）
昨日油價在震蕩中小幅走強。沙特能源大臣警告石油投機者要“小心”，認為IEA一直對石油市場的預測錯誤連連，石油投機者受到了4月OPEC+減產的打擊。債務上限談判仍無進展，目前還沒有新的談判安排，麥卡錫稱仍相信能在大限前達成協(xié)議。凌晨公布的API庫存數據顯示，原油庫存數據顯示，原油庫存減少679.9萬桶，汽油庫存減少639.8萬桶，餾分油庫存減少177.1萬桶。美國5月Markit制造業(yè)PMI初值錄得48.5，創(chuàng)兩個月以來新低。5月Markit服務業(yè)PMI初值錄得55.1，低于預測值52.6。短期油價仍需關注債務談判進展以及晚上的EIA周度數據，油價可能波動性較大。
瀝青：★☆☆（稀釋瀝青報關問題即將解決）
中石化周一部分地區(qū)報價小幅上調20-50元/噸，其它地區(qū)不變。據了解，稀釋瀝青報關問題即將解決，后期地煉供應將有所恢復。目前華南地區(qū)雨水較多，華東地區(qū)6月也即將進入梅雨季節(jié)，下游需求短期難以顯著恢復。短期瀝青價格偏弱，關注成本端變化。
PTA：★☆☆（階段性供需好轉）
上一交易日，PTA現(xiàn)貨市場商談轉淡，個別聚酯工廠有遞盤，現(xiàn)貨基差先穩(wěn)后轉弱。本周及下周主港貨主流在09+210~230附近有成交，個別略高在09+245附近，商談價格區(qū)間在5490~5605附近，夜盤偏低端。6月上在09+200~210有成交。6月中在09+180~190有成交。6月下在09+180有成交。主港主流貨源基差在09+220。隔夜國際油價小幅上漲，PX收于977美元/噸，PTA即期加工費363元/噸。裝置方面，暫未較大變化。需求端聚酯開工88.8%，企穩(wěn)上升，織造負荷提回升至73%，終端需求有所轉好。綜合來看，近期在偏高估值、弱需求以及市場氛圍走差的壓力下，PTA下跌。從供需的角度看，需求端開工回升疊加供給端檢修，對PTA偏樂觀，做多風險在于PX估值偏高，可以關注TA91正套。
短纖：★☆☆（近強遠弱格局）
上一交易日，直紡滌短現(xiàn)貨方面大多維穩(wěn)，福建地區(qū)下跌百元，半光1.4D 主流商談在7250-7350元/噸，下游按需采購，工廠產銷在56%。半光1.4D 直紡滌短江浙商談重心7250-7350元/噸，福建主流7300元/噸附近，山東、河北主流7300-7400元/噸送到。供給端，裝置方面經緯提負荷，華西村提負荷，直紡滌短開機負荷升至78.8%，逸達30萬噸新產能出產品。下游開工提升后訂單情況仍然不佳，需求偏弱。工廠庫存去化，近端價格相對偏強。總體來看，短纖現(xiàn)金流修復以后當前估值中性，供需無明顯矛盾，總體跟隨成本，流通貨源不多，近強遠弱格局。
甲醇：★☆☆（甲醇市場中期預期偏差）
上一交易日江蘇現(xiàn)貨價格下調。江蘇現(xiàn)貨升水主力期貨。國內上游開工短期下降，寶豐新裝置不穩(wěn)定。近期港口到港開始增加，5-6月進口量預期上升。成本支撐弱。烯烴方面，沿海大部分裝置平穩(wěn)，內地多套裝置檢修。近期傳統(tǒng)下游部分行業(yè)開工一般。下游利潤偏差。近期港口庫存維持。中期預期仍偏差，價格預期偏弱。
尿素：★☆☆(尿素供需不及預期)
上一交易日尿素山東現(xiàn)貨價格維持。最近一周尿素日均產量在16.76萬噸，環(huán)比減少0.18萬噸，同比增加0.82萬噸。檢修裝置相對較少，日產量同比偏高。國內方面，后期農業(yè)旺季將逐步結束，工業(yè)端三聚氰胺等開工同比偏低。外盤市場走勢弱，出口需求預期持續(xù)差。近期企業(yè)庫存環(huán)比小幅下降，同比偏高。國內下游旺季將結束，中期預期差，09建議偏空操作。
MEG：★☆☆（有改善預期）
上一交易日，乙二醇價格重心低位弱勢整理，市場商談一般。日內乙二醇盤面低位震蕩下探，場內買氣一般，現(xiàn)貨基差在09合約貼水85-92元/噸附近，午后現(xiàn)貨低位成交至4035元/噸一線。美金方面，乙二醇外盤重心回落下行，午后場內報盤有所增加，近期船貨商談重心回落至485-488美元/噸附近，人民幣匯率持續(xù)貶值，買盤較為謹慎。裝置方面，山西一套30萬噸/年的合成氣制MEG裝置按計劃重啟，預計周內恢復半負荷運行；該裝置上周停車。需求端聚酯開工88.8%，企穩(wěn)上升，織造負荷提回升至73%，終端需求有所轉好。乙二醇本周港口繼續(xù)去庫，浙石化及部分煤化工檢修，國內供應預期收縮，在需求總體弱復蘇下，乙二醇將逐步去庫，價格重心有望抬升。
LL：★☆☆（供需雙弱，短期區(qū)間震蕩）
LLDPE現(xiàn)貨低端價格7660元/噸。PE裝置逐漸開始檢修，PE整體負荷下滑，LL排產同比略有偏低；目前PE標品進口窗口關閉，前期進口窗口有打開，預計5-6月進口供應有增量但增量有限。PE下游訂單跟進速度緩慢，整體開工下滑，下游廠家備貨意愿弱。石化庫存77，-3.5；港口庫存小幅去化。上游石腦油制利潤尚可；標品進口窗口關閉；下游膜料利潤水平同比偏低。09合約基差100元/噸左右；9-1價差90元/噸左右；HD價格相對堅挺，HD與LL間價差走強，可能會對LL排產有影響；LD與LL間價差繼續(xù)收窄；L-PP主力合約價差710元/噸左右。PE基本面維持供需雙弱格局，PE價格短期區(qū)間震蕩，關注宏觀因素的影響。23年PP的產能投放壓力明顯大于PE，23年PP的產能投放壓力明顯大于PE，長線來看L-PP價差預計仍有走擴空間，買L空PP套利建議持有，關注PE的出口情況以及PP新裝置投放情況。
PP:★☆☆ （建議逢高做空）
拉絲現(xiàn)貨7000元/噸。巨正源二期上游已投料，PP計劃下旬出料，東華茂名計劃5月底6月初投料；PP檢修裝置陸續(xù)恢復，整體負荷環(huán)有回升，但拉絲排產下滑；標品進口窗口保持關閉。下游整體開工同比不及往年，新訂單跟進情況仍然偏弱，部分行業(yè)成品庫存水平較高，下游備貨意愿偏弱，近期價格下跌，下游企業(yè)點價意愿環(huán)比好轉。石化庫存77，-3.5。上游油制與PDH生產利潤尚可；粉料生產利潤偏弱；PP出口窗口打開；BOPP利潤較低。09合約基差60元/噸；9-1價差40元/噸左右；共聚與拉絲間價差環(huán)比稍有收窄；粒粉料價差環(huán)比走擴；L-PP主力合約價差710元/噸左右。近期PP檢修裝置陸續(xù)恢復，PP供應增加，隨著PP檢修的繼續(xù)恢復以及新產能逐漸投產，PP供需矛盾會更加突出，建議逢高做空。23年PP的產能投放壓力明顯大于PE，長線來看L-PP價差預計仍有走擴空間，買L空PP套利建議持有，關注PE的出口情況以及PP新裝置投放情況。
PVC：★☆☆（檢修量較大及西南干旱給價格一定支撐）
電石價格保持低位，PVC利潤保持良好，當前利潤對PVC供應的影響有限，未來裝置檢修量繼續(xù)增加，開工率將有所下降。終端需求仍然略顯不足，當前復工速度明顯落后，未出現(xiàn)疫情過后預期的階段性趕工現(xiàn)象，下游開工未能繼續(xù)走高，出現(xiàn)反季節(jié)性的小幅下降，且持續(xù)保持較低水平。供應受檢修影響有所下降，需求保持疲弱，近期庫存在高位持平，未形成去庫趨勢，仍然存在較大庫存壓力。PVC供應受檢修影響有所下降，庫存水平處于高位。當前基本面持續(xù)存在壓力，但檢修導致供應下降，以及西南地區(qū)干旱導致電力供應緊張的預期給價格一定支撐。
苯乙烯：★☆☆（供應受檢修影響給價格帶來一定支撐）
苯乙烯5月中旬有一定檢修量，開工有所下降，預期影響有限。近期成本支撐和苯乙烯價格同步，利潤尚可。三大下游利潤均有所下降，ABS利潤轉負并進一步擴大，PS利潤接近0的水平，本周三大下游開工均小幅下降。苯乙烯庫存前期去庫，主要由于持續(xù)檢修造成供應下降，以及下游開工保持良好，隨著苯乙烯開工提升將逐漸停止去庫。苯乙烯在5月中旬至6月有一定檢修，預期對供應影響有限；下游利潤持續(xù)走弱，開工小幅下降，綜合開工處于中等偏低水平。苯乙烯供應和需求同步小幅下降，供應受檢修影響給價格帶來一定支撐，但下游和終端需求不足，基本面仍然偏空。
天然橡膠：（市場炒作頻繁，空單繼續(xù)持有）
近期市場炒作頻繁，云南旱災炒作告一段落，收儲炒作又接連發(fā)酵。目前收儲仍只是市場傳聞，并未落實。即使落實，對01合約倉單影響也不會很大。
目前天膠市場的焦點仍是高庫存問題,庫存仍在持續(xù)累積，并未出現(xiàn)拐頭。供應端：云南產區(qū)預計5月底6月初全面開割。海南產區(qū)割膠正常。4月下旬后，天膠進口環(huán)比下滑。供應端壓力階段性緩解。需求端：海外需求持續(xù)萎靡。內需環(huán)比出現(xiàn)下滑跡象。輪胎出口靜態(tài)需求不錯，但后期有轉弱可能。配套胎方面。四月新車產銷環(huán)比下降，車企促銷透支了后期需求。重卡替換胎需求方面，基建相關需求環(huán)比顯著下滑；房地產需求持續(xù)萎靡，短期難以好轉；居民消費相關需求尚可，但可能受到二次疫情的沖擊。目前橡膠基本面仍然平淡，供需雙弱，空單可繼續(xù)持有。
新湖農產
油脂：★☆☆（美盤豆類繼續(xù)下跌油脂弱勢持續(xù)）
昨天，BMD毛棕盤面震蕩下行。8月合約下跌1.37%，報收3381林吉特/噸，日線依舊震蕩。昨日大華繼顯預估馬棕5月1-20日產量環(huán)比增加14-18%。因開齋節(jié)假期集中在4月下旬，MPOA5月1-20日產量環(huán)比增幅預計同樣較預期偏低。正常情況下，5月馬棕產量環(huán)比增幅應在30%左右，否則或有其他干擾產量回升的因素。目前看，5月馬棕庫存環(huán)比大概率增加，但仍是偏低庫存水平。隔夜，CBOT豆類盤面偏弱運行，美豆播種進度66%，依舊非?？?。國內方面，昨天國內油脂弱勢震蕩?；久婵?，上周國內大豆壓榨量依舊偏低，因大豆到港仍不順暢，繼續(xù)關注海關政策變化；國內進口菜油沿海庫存近期稍有下降，上周仍有歐洲菜油買船，但大跌后進口利潤轉差。國內進口菜油6-7月庫存或將壓力明顯；當前國內棕油庫存繼續(xù)快速回落，7月庫存可能緊張。但近期國內5-6月船期出現(xiàn)持續(xù)買船，關注買船數量變化。中長期，外盤成本端基本面預期看，油脂可能繼續(xù)趨跌。操作上，空單持有。
花生：★☆☆（關注需求關注播種暫時弱勢震蕩）
昨天，國內花生盤面日內沖高回落，近兩日花生盤面波動都非常劇烈，資金博弈。舊作10月合約上漲0.29%，報收10350元/噸，日內持倉先增后減。新作11月合約上漲0.81%，報收9664元/噸?；ㄉ?0-11價差仍處于相對高位。國內多數農產品持續(xù)下跌，花生價格卻仍處于歷史高位。國內預期新作面積增加，增產預期下資金對花生的中長期做空機會的關注度近期進一步提升，這導致盤面資金博弈較為激烈。供給看，國內后續(xù)供給無量，今年河南春花生播種面積預估同比繼續(xù)下降40%左右，8月新花生難以形成有效供應，貿易商的挺價情緒仍在，但利潤豐厚，也會有兌現(xiàn)利潤的預期及時點。近期高價抑制需求，國內現(xiàn)貨追漲采購理性。繼續(xù)關注國內新季花生播種進度，預計新作面積及產量同比增加。在新花生面積確定前，10月合約難跌。謹慎者觀望，暫時不建議中長期空單過早進場。
紙漿：★☆☆（供需預期一般，紙漿價格低位震蕩為主）
2023年3月國際木漿發(fā)運量環(huán)比上升，同比偏低，外盤庫存持續(xù)大幅走高。1-4月中國木漿進口同比上升。后期國際新產能持續(xù)投放。近期生活用紙價格維持，雙膠紙價格下跌，雙銅紙價格維持。下游開工方面，生活紙開工上升，雙膠紙開工下降，銅版紙開工下降。近期青島、常熟、高欄、天津和保定地區(qū)木漿總庫存增加。供需預期一般，紙漿價格低位震蕩為主。
豆粕；★☆☆；（走勢偏空）
隔夜美豆7月收于1322，跌1.44%，主要原因是美國大豆播種工作快速推進，提振產量前景，引發(fā)多頭獲利平倉。截至5月21日，美國農民已經播種了66%的大豆，快于五年平均值52%，與市場預期相符。五年平均值為52%。大豆出苗率為36%，高于一周前的20%，也遠高于五年平均水平24%。巴西國家商品供應公司（CONAB）稱，截至5月20日，巴西大豆收割工作已經完成了98.5%，比一周前提高1.3%。美豆當前基本上是沒什么故事了，過去連續(xù)3年的拉尼娜及地緣政治造就了農產品的牛市。如今已經進入轉折。資方似乎沒有意愿去推動美豆行情繼續(xù)向上，無論是從宏觀層面還是從基本面上來看。連粕跌幅小于美豆，源于巴西貼水的繼續(xù)反彈及人民幣的貶值，國內近期的宏觀數據較差加重了市場的擔憂情緒。除了內外盤基本面共振的白糖及正具備炒作題材的棉花以外，其余農產品均為偏空走勢，連粕也難逃跌勢。國內市場，截至5月19日，國內油廠豆粕庫存微增，仍處低位，但市場看空預期增加，飼料企業(yè)豆粕庫存呈現(xiàn)南北分化，整體仍處于偏低水平，上周豆粕成交量主要集中在現(xiàn)貨成交，遠期基差成交量較少。對于連粕單邊，美豆破位，宏觀形勢趨弱，暫無供應端故事可講，到港周期長的問題不宜過度反應，不排除有進一步下行空間。
生豬；★☆☆；（依然偏弱）
盤面豬價延續(xù)磨底走勢，生豬現(xiàn)貨價格再次下行，養(yǎng)殖端對后市價格信心不足，看空情緒增加，伴隨氣溫升高，部分大體重豬被迫降價出欄，市場壓欄增重意愿下降，生豬出欄均重周比繼續(xù)回落，需求端仍無利好提振，且從官方能繁數據推算，二三季度生豬供應量仍是逐月增加的趨勢，供應端利好有限，市場更多寄希望于需求端的恢復。養(yǎng)殖利潤方面，鋼聯(lián)數據顯示，本周外購仔豬養(yǎng)殖利潤虧損370 元/頭，自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖利潤虧損 232 元/頭，周比小幅波動，目前養(yǎng)殖企業(yè)連續(xù)虧損已超 4 個月。飼料成本端價格延續(xù)下降趨勢，相對利于豬糧比的上漲，上周發(fā)改委稱將適時啟動收儲，暫時仍未見具體政策落地，市場偏悲觀情緒下，生豬價格仍在磨底。盤面操作建議繼續(xù)觀望。
玉米：★☆☆（短期暫穩(wěn)，仍不具備上漲驅動力）
隔夜美盤玉米基準合約收高1.1%，氣象預報顯示，6月初天氣可能會干燥，雖利于春播，但或威脅新播種玉米作物生長，引發(fā)盤面空頭回補。美國農業(yè)部盤最新作物周報顯示，截至5月21日，玉米播種工作已經完成了81%，遠高于五年平均水平，不過略低于市場預期的82%。黑海谷物協(xié)議延期60天，但烏克蘭谷物出口并未加速，協(xié)議執(zhí)行程度亦因市場擔憂。美玉米播種順利而出口銷售依舊疲軟，持續(xù)壓制美盤。巴西玉米豐產預期確定性日益增加，更具價格優(yōu)勢，擠占美玉米全球市場份額。目前美盤玉米主要關注點天氣，關注天氣市炒作。國內方面，近期小麥價格有所企穩(wěn)，部分企業(yè)收購報價出現(xiàn)上調，舊麥庫存壓力緩解，部分飼料企業(yè)開始采購新麥，仍需關注后續(xù)新麥集中上市階段賣壓情況。連盤方面，近日因小麥價格企穩(wěn)，連盤進入階段性平臺整理期，美玉米反彈亦帶動連盤。新麥臨近上市，陳麥走貨較前期有所好轉，引發(fā)近期小麥價格出現(xiàn)上漲，但新麥豐產預期疊加貿易采購情緒預期偏低,小麥對玉米飼用需求擠占明顯，年度內消費弱復蘇預期下，需求端支撐有限，玉米價格預計仍將延續(xù)弱勢運行。前期9月空單仍可繼續(xù)持有，短期因舊麥庫存壓力緩解以及新麥尚未集中上市，盤面或有調整，可部分減倉止盈，但新麥集中上市階段，連盤價格仍有繼續(xù)走弱預期，仍繼續(xù)持有前期空單，或逢高再次布局空單。淀粉方面，原料玉米價格走低，淀粉加工開始出現(xiàn)利潤，刺激開機率繼續(xù)恢復，但下游走貨一般，近期淀粉庫存出現(xiàn)小幅回升，關注開機率變化及下游需求情況。
白糖：★☆☆（鄭糖或保持偏強運行，關注終端數據和銷區(qū)補庫情況）
國際方面，隔夜ICE原糖期貨主力合約收盤報價25.82美分/磅，收跌0.65%。基本面看，國際食糖供需情況維持緊平衡狀態(tài)，但考慮到厄爾尼諾事件可能性不斷增加，各主產國新季產量預期受到影響。預計短期國際原糖或高位震蕩，中長期仍有上行動能。
國內方面，鄭糖期貨主力合約收盤報價7166元/噸，收漲1.82%。09合約增倉明顯。集團挺價意愿強，日內多次調高現(xiàn)貨報價，市場交投情緒偏佳，中上游傳導良好。后續(xù)關注終端數據和銷區(qū)補庫情況，中下游能否順利傳導將影響此輪行情的周期時長。前期震蕩階段，盤面對輪儲消息逐步消化，后續(xù)國內食糖供需缺口的補充依賴進口和國家政策，但是隨著糖價越來越接近歷史高點，需注意拋儲政策變化的影響，時間節(jié)點和量價之間的配合將導致不同的糖價變化方向。短期來看，預計短期多頭情緒蔓延，鄭糖繼續(xù)保持偏強運行，中長期看，預計鄭糖二、三季度或仍有上升空間。
棉花：★☆☆
昨日鄭棉震蕩偏強運行。短期，市場關注度再次集中于新疆異常氣候，從調研情況來看，棉苗生長進度存在一定差異，多則已經有6-7片真葉，少則2片，主要系部分地區(qū)多次受災，補種較晚，整體單產情況較去年或有所降低，但幅度還需關注后續(xù)天氣情況和田間管理。需求側，隨著棉價大幅上漲，紡企持有謹慎觀望態(tài)度，以剛需采購為主，棉花交投氛圍整體偏弱。下游訂單模式不同于往年，基本上采取隨采隨用的模式，高支紗利潤較為可觀，低支紗利潤空間受到擠壓，部分紡企利潤為負，由于庫存仍處于歷史較低位，紡企或為了后續(xù)機會依舊維持高開機率的現(xiàn)狀，暫時無較大負反饋。短期，基于新年度種植面積減小的預期，近期新疆降雨冰雹以及大風等異常氣候擾動受關注度大幅放大，需關注天氣變化和種植面積調研結果，棉價或存在進一步上漲空間。長期，新年度產量減少預期和新目標價格政策或導致棉農的惜售情緒有所提升疊加上軋花廠產能過剩，搶收概率較大，同時需求溫和復蘇的情況下，棉價重心有望上移。
新湖宏觀
股指：★☆☆（量能持續(xù)萎縮，市場達強支撐位）
昨日市場普跌，醫(yī)藥板塊在第二波疫情相關消息影響下表現(xiàn)稍強，受傳言影響地方債務壓力問題也再度引起關注，導致黑色及中特估走弱，但整體市場無論是從量能方面來看還是趨勢方面來看都表現(xiàn)較差，北向資金流出創(chuàng)7個月以來新高達到80億，處于強支撐位。先有量才能有價，當前市場量能明顯不足，情緒較差。周末G7會議平穩(wěn)結束，人民幣匯率小幅反彈但隨后繼續(xù)下行，人民幣的匯率持續(xù)走低，在岸及離岸人民幣全部破7，也給權重股帶來一次沖擊，利空A股，而關于債務上限的問題目前仍然懸而未決，對全球資本市場情緒造成影響。目前整體來看在長線邏輯的支撐下，市場預計在該點位有所企穩(wěn)。當前市場短期預計將繼續(xù)維持寬幅震蕩，以去年11月的點位為底，未來更可能迎來的是結構化行情，比如增量政策集中的特定行業(yè)等，比如會議上提過的新能源、人工智能等，數字經濟內部分化嚴重，交易結構也算不上健康，所以波動比較大，暫時不具備趨勢性的行情。建議關注IF和IM。
國債：★☆☆（經濟弱現(xiàn)實疊加避險支撐，債市依舊偏強震蕩）
國債：盤面上看，昨日國債期貨高開震蕩走強。進入5月上中旬以來，受新公布4月數據不斷印證經濟弱復蘇、通縮壓力隱現(xiàn)引發(fā)降息預期、銀行下調存款上限、美國債務上限談判引發(fā)避險情緒升溫、國內貨幣政策不會轉向等利好云集以及利好于月中兌現(xiàn)以及降息預期落空后債市止盈壓力隱現(xiàn)，國債期貨延續(xù)強勢，其中10年國債收益率一度逼近2.7%關口。就本周來看，最新公布的EPMI數據環(huán)比繼續(xù)回落至50.7%，除就業(yè)指數環(huán)比回升以外其余分項都繼續(xù)回落，由此預計月底PMI數據大概率延續(xù)下降趨勢。此外近日還有疫情相關消息，鐘院士判斷6月會出現(xiàn)疫情高峰以及近期上海多家醫(yī)院發(fā)燒門診暴增。雖然現(xiàn)在疫情對市場影響有限，但在經濟恢復如此關鍵的時刻。對市場的擾動影響不容忽視！后期來看，財政政策前置發(fā)力后，二季度明顯后繼乏力，經濟修復動能明顯走弱，經濟大概率延續(xù)弱復蘇局面。同時在去年低基數高同比背景下，預計二季度政策處于觀察期，經濟基本面以及政策面仍對債市偏友好；疊加短期美國債務上限談判仍懸而未決、全球地緣局勢可能持續(xù)發(fā)酵避險情緒不減下，短期債市依舊有支撐，調整壓力有限。
黃金：★☆☆（聯(lián)儲官員鷹氣十足疊加債務上限未決，金價短期震蕩）
黃金：盤面上看，隔夜內外盤金價延續(xù)震蕩。盡管本周關于美國債務上限的談判再度開啟，目前看進展有限，短期避險情緒升溫，金價有支撐。但是近期聯(lián)儲官員表態(tài)，整體鷹氣十足，導致市場對于6月聯(lián)儲再次加息的預期升溫，美元走強，限制金價上方空間。短期市場仍需關注關于美國債務上限談判的進一步消息，市場情緒存在反復可能。本周還需關注聯(lián)儲會議紀要。未來市場邏輯延續(xù)“加息暫停甚至降息+潛在衰退擔憂+期待就業(yè)市場降溫”，美聯(lián)儲貨幣政策周期轉換期，滯脹可能長期化以及去美元化下黃金貨幣屬性凸顯，央行持續(xù)的購金等長期驅動明確，中期對于黃金來說均為利多。另外地緣局勢有升溫跡象，一定程度支撐中長期趨勢行情。關注債務上限談判以及其他經濟數據。
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