【資料圖】
焦煤：昨日主力合約下跌，夜盤反彈。市場(chǎng)再次傳聞“蒙煤通關(guān)限制”。展望后市，我們依舊認(rèn)為，核心還是在于焦煤自身供需寬松大格局未改。 具體來說，在內(nèi)礦產(chǎn)量高位維持的背景下，只要蒙煤、俄煤維持較高進(jìn)口量，焦煤的鐵水平衡點(diǎn)就在244萬噸/日以上。根據(jù)我們的測(cè)算，即便甘其毛都真的限制8萬噸/日水平，焦煤的鐵水平衡點(diǎn)也是在240以上水平。更何況，目前的成材需求預(yù)期偏弱，鐵水產(chǎn)量預(yù)期穩(wěn)在240左右水平，因此，我們認(rèn)為焦煤的寬松格局難改。對(duì)應(yīng)到價(jià)格來說，1450 以上的水平，蒙煤大體上就重新?lián)碛徐o態(tài)進(jìn)口利潤;1500 以上水平，澳煤進(jìn)口接近靜態(tài)盈虧邊緣。在沒有進(jìn)口端的行政性限制背景下，上行的阻力進(jìn)一步加大。對(duì)于后市，操作上，依舊還是偏向于高位反彈空配，但不單空，短期謹(jǐn)慎（因?yàn)闊o論如何，需求端的鐵水依舊是高位維持，始終需要關(guān)注下游補(bǔ)庫節(jié)奏的影響），同時(shí)密切關(guān)注進(jìn)口端的事件的演繹。
焦炭：昨日主力合約下跌3.08%，收于2089.5，夜盤反彈。市場(chǎng)主要在交易蒙煤通關(guān)限制消息，焦炭整體依舊是跟隨品種。基本面來看，焦炭自身供需矛盾依舊不大，上周供給略有減量，下游有所采購，庫存去化且結(jié)構(gòu)性明顯，但持續(xù)性有待觀察，價(jià)格整體跟隨焦煤、成材波動(dòng)格局不改。行情的核心，一個(gè)在焦煤，一個(gè)在成材需求，就目前來看我們認(rèn)為兩者短期持穩(wěn)，中長期均不太樂觀。估值端，八輪提降后，盤面略有升水。操作上，我們依舊建議短期謹(jǐn)慎，中長期反彈看空或者持續(xù)作為空配。
動(dòng)力煤：昨日坑口現(xiàn)貨略跌，港口羸弱，海煤繼續(xù)弱勢(shì)，進(jìn)口利潤維持。基本面來看，供給維持高位，各環(huán)節(jié)庫存快速攀升，其中沿海電廠庫存歷史新高，全國電廠庫存也處于歷史新高，整體呈現(xiàn)電廠供大于求，下游庫存壓力急劇增加的格局。 對(duì)于后市，短期內(nèi)，南方多雨升溫、北方溫度維持，電廠補(bǔ)庫空間收縮，且海煤進(jìn)口壓制，價(jià)格支撐力度小，預(yù)計(jì)弱勢(shì)延續(xù);中期內(nèi)，根據(jù)測(cè)算，我們認(rèn)為8月前，即便維持17%以上的日耗增速，只要供給跟隨維持15%以上增速，都存在較大價(jià)格壓力，目前供需格局類似這一情景假設(shè)。操作上，在供給未有持續(xù)減量與需求大爆發(fā)之前，仍看空。
關(guān)鍵詞：
