【資料圖】
上周美國債務(wù)上限談判釋放樂觀信號(hào)，美元違約恐慌消退，意味著財(cái)政政策變相發(fā)力，抵消緊縮貨幣政策的效果，市場對(duì)年內(nèi)降息的概率大幅調(diào)降，預(yù)計(jì)最早11月才有降息的可能性，驅(qū)動(dòng)美元資產(chǎn)受到市場追捧。美元指數(shù)再度持續(xù)上漲，周漲幅0.44%，短期步入技術(shù)性上漲行情，CMX黃金跌幅1.77%，CMX白銀跌幅0.46%，美十債利率大幅上漲24bp，二債利率上漲30bp，實(shí)際收益率上漲18bp，通脹預(yù)期上漲6bp。上周對(duì)沖基金在CMX黃金投機(jī)凈多頭持倉大幅減少1.6萬手，多空持倉強(qiáng)弱比回落5.6%至75%水平，CMX白銀投機(jī)凈多頭持倉減少0.85萬手，多空持倉強(qiáng)弱比大幅回落10.6%至43.4%，可見對(duì)沖基金等投機(jī)多頭在債務(wù)上限談判的不確定性面前大幅撤退，短期對(duì)貴金屬的做多熱情減弱。關(guān)注本周即將公布的美國4月PCE物價(jià)指數(shù)以及國會(huì)和美國政府之間展開的激烈談判。
中長期來看，我們認(rèn)為如果美聯(lián)儲(chǔ)以當(dāng)前利率（5.08%）作為本輪加息的終值，美國的通脹1-2年內(nèi)難以到達(dá)2%的政策目標(biāo)，預(yù)計(jì)停留在3%-3.5%區(qū)間，與消費(fèi)者預(yù)期接近，折合實(shí)際利率介于1.65-2.1%之間，考慮到國債期貨遠(yuǎn)期存在一定貼水，預(yù)判1-2年期國債收益率位于4.0%-5%區(qū)間波動(dòng)，意味著國債期貨隱含實(shí)際收益率介于1.0%-1.5%區(qū)間比較合理，而美國期貨市場兩年期國債期貨隱含收益率當(dāng)前為4.47%，實(shí)際利率已經(jīng)觸及區(qū)間上沿附近，進(jìn)一步上行的空間有限，預(yù)計(jì)美元計(jì)價(jià)的黃金介于1900-2100區(qū)間波動(dòng)，黃金價(jià)格在歷史高位附近會(huì)震蕩較長時(shí)間。我們認(rèn)為市場對(duì)美國債務(wù)上限談判達(dá)成協(xié)議而帶來通脹的韌性表示擔(dān)憂不宜過于悲觀，畢竟中長期來看，通脹目標(biāo)仍然是美聯(lián)儲(chǔ)政策的核心，我們預(yù)計(jì)債務(wù)談判仍會(huì)圍繞美國政府削減財(cái)政支出展開多輪談判，最終會(huì)取得一個(gè)中間的平衡。但是，美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)面對(duì)高利率的約束已經(jīng)逐步暴露出多個(gè)經(jīng)濟(jì)部門的風(fēng)險(xiǎn)，就業(yè)市場缺口也有望在未來4-5個(gè)月填平，短期的通脹大概率會(huì)延續(xù)震蕩回落趨勢。因此，在美聯(lián)儲(chǔ)兼顧經(jīng)濟(jì)和通脹平衡的政策目標(biāo)面前，貴金屬的價(jià)格中期仍然有較強(qiáng)韌性，可調(diào)整企穩(wěn)后重新做多貴金屬。
關(guān)鍵詞：
