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近日，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)下一步行動(dòng)產(chǎn)生分歧。最新的美聯(lián)儲(chǔ)利率互換工具顯示，交易員們下調(diào)FOMC在6月份加息的可能性至不足17%，暫不加息可能性升至83%，甚至伴隨降息周期開(kāi)啟，目前大幅降息的預(yù)期正在形成。受益于宏觀(guān)面系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)釋放，原油等大宗商品價(jià)格是否存在超跌反彈的動(dòng)，目前來(lái)看，年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)出現(xiàn)降息還是大概率事件。但從歷史上美國(guó)的五輪降息周期看，降息并非一定引發(fā)油價(jià)持續(xù)上漲。
我們統(tǒng)計(jì)了WTI油價(jià)1984年以來(lái)5輪降息前后的表現(xiàn)，分為降息前期，即降息前一個(gè)月、降息當(dāng)天、降息一周、降息一個(gè)月和降息全周期五個(gè)時(shí)間段。從下表可以看出，降息對(duì)原油價(jià)格的影響沒(méi)有顯著的規(guī)律性。在降息的預(yù)期階段，第一、二、四輪降息周期表現(xiàn)為油價(jià)上漲，但第三輪和第五輪的降息周期表現(xiàn)為油價(jià)下跌；在降息當(dāng)天，第三、四輪降息周期油價(jià)漲幅分別為2.9%和1.17%，相反第一、二、五輪降息周期當(dāng)天油價(jià)下降，其中第一、二輪降息周期下降幅度并不大，分別為0.14%和0.29%；在降息后的較短時(shí)間內(nèi)，僅第四輪降息周期表現(xiàn)為油價(jià)上漲，且一個(gè)月的漲幅要高于一個(gè)星期，其余四輪降期周期均表現(xiàn)為下降；在整個(gè)降息全周期下，第三、五輪降息周期油價(jià)呈上漲走勢(shì)，其中第五輪降息周期油價(jià)漲幅高達(dá)76.16%，而第一、二、四輪降息周期則表現(xiàn)為下跌。整體看來(lái)，降息全周期內(nèi)原油價(jià)格下降的情況較多。因此，從數(shù)理統(tǒng)計(jì)上，油價(jià)的實(shí)際表現(xiàn)與理論或許有所不同
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