■股指市場(chǎng)持續(xù)縮量
1.外部方面：美股周三大幅上漲，投資者希望美國(guó)國(guó)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)人和美國(guó)總統(tǒng)拜登能夠在周末就債務(wù)上限達(dá)成協(xié)議，地區(qū)銀行股企穩(wěn)提振市場(chǎng)情緒。截至收盤，道指漲408.63點(diǎn)，漲幅1.24%，報(bào)33420.77點(diǎn)；納指漲1.28%，報(bào)12500.57點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)漲1.19%，報(bào)4158.77點(diǎn)。
2.內(nèi)部方面:周三股指市場(chǎng)整體持續(xù)縮量調(diào)整。市場(chǎng)日成交額進(jìn)一步縮量至7千億成交額規(guī)模。漲跌比較好，3400余家公司上漲。北向資金凈出16余億元，行業(yè)方面，軍工行業(yè)領(lǐng)漲。
(相關(guān)資料圖)
3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長(zhǎng)期布局區(qū)間，但目前遇到明顯向上突破阻力，消費(fèi)修復(fù)道阻且長(zhǎng)，向下仍有支撐，整體處于區(qū)間震蕩行情。
■滬鋁：
1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為18390元/噸，相比前值上漲150元/噸；
2.期貨：滬鋁價(jià)格為18375元/噸，相比前值上漲260元/噸，
3.基差：滬鋁基差為15元/噸，相比前值下跌110元/噸；
4.庫(kù)存：截至5-15，電解鋁社會(huì)庫(kù)存為74萬(wàn)噸，相比前值下跌4.7萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，無(wú)錫地區(qū)為18.9萬(wàn)噸，南海地區(qū)為17.1萬(wàn)噸，鞏義地區(qū)為16.7萬(wàn)噸，天津地區(qū)為6.9萬(wàn)噸，上海地區(qū)為5.1萬(wàn)噸，杭州地區(qū)為5.8萬(wàn)噸，臨沂地區(qū)為2.4萬(wàn)噸，重慶地區(qū)為1.1萬(wàn)噸；
5.利潤(rùn)：截至5-11，上海有色中國(guó)電解鋁總成本為16385.43元/噸，對(duì)比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為1934.57元/噸；分地區(qū)來(lái)看，一季度新疆成本為16181.5元/噸，云南成本為16410.4元/噸，貴州成本為17941.3元/噸，廣西成本為17876元/噸；
6.總結(jié)：基本面上，供應(yīng)端減產(chǎn)風(fēng)波或告一段落，復(fù)產(chǎn)趨勢(shì)有所抬頭，產(chǎn)能出現(xiàn)小幅回升，需求端小旺季即將結(jié)束，消費(fèi)改善兌現(xiàn)的力度并不強(qiáng)。此前雖有超季節(jié)性去庫(kù)表現(xiàn)，但主要由鋁廠鋁水比例提升所致，鑄錠量有所下降，未有更強(qiáng)勁的需求增速體現(xiàn)或難以提振鋁價(jià)向上突破運(yùn)行區(qū)間。此外，受原材料價(jià)格下降的影響，成本端支撐松動(dòng)。但當(dāng)前不足百萬(wàn)噸的低位庫(kù)存仍然在持續(xù)去庫(kù)進(jìn)程中，預(yù)計(jì)去庫(kù)能維持到5月中旬，或給予鋁價(jià)區(qū)間內(nèi)繼續(xù)運(yùn)行的動(dòng)力，隨著去庫(kù)速率的降低，動(dòng)力逐漸減少，價(jià)格靠近區(qū)間下限。
■滬銅：向下破位，逐漸面臨支撐
1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為64655元/噸(-575元/噸）
2.利潤(rùn):進(jìn)口利潤(rùn)426.6
3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差+235（+50）
4.庫(kù)存:上期所銅庫(kù)存118383噸(-16536噸)，LME銅庫(kù)存86625噸（+2800噸）。
5.總結(jié)：美聯(lián)儲(chǔ)加息25基點(diǎn)。總體振幅加大，向下破位，短期到支撐，殺跌謹(jǐn)慎。
■滬鋅:趨勢(shì)性下跌，逢壓力做空
1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅平均價(jià)為20890元/噸(-170元/噸)。
2.利潤(rùn):精煉鋅進(jìn)口虧損為-506.31元/噸。
3.基差:上海有色網(wǎng)廣東0#鋅升貼水10，前值-10
4.庫(kù)存:上期所鋅庫(kù)存59166噸(-913噸)，Lme鋅庫(kù)存47250噸（-1200噸)。
5.總結(jié): 美聯(lián)儲(chǔ)加息25基點(diǎn)，供應(yīng)增加確定性變強(qiáng)，需求回升趨緩。鋅價(jià)再次破位下跌，重要壓力位在21300，支撐在19800，逢壓力位做空為主。
■焦煤、焦炭：回調(diào)上方高度有限
1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤1650元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤1645元/噸（0），日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦1990元/噸（0）；
2.基差：JM09基差-28元/噸（-45），J09基差-265元/噸（-58）；
3.需求：獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率75.58%（-0.95%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率87.08%（-0.07%），247家鋼廠高爐開(kāi)工率81.10%（-0.59%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量239.25萬(wàn)噸（-1.23）；
4.供給：洗煤廠開(kāi)工率74.30%（-5.03%），精煤產(chǎn)量63.115萬(wàn)噸（-3.15）；
5.庫(kù)存：焦煤總庫(kù)存2052.08噸（-67.18），獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存762.75噸（-53.93），可用天數(shù)8.4噸（-0.50），鋼廠焦化廠庫(kù)存757.71噸（-30.64），可用天數(shù)12.06噸（-0.48）；焦炭總庫(kù)存938.43噸（2.83），230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存107.77噸（2.81），可用天數(shù)8.58噸（-0.49），247家鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存613.33噸（-10.78），可用天數(shù)11.83噸（-0.02）；
6.利潤(rùn)：獨(dú)立焦化廠噸焦利潤(rùn)68元/噸（33），螺紋鋼高爐利潤(rùn)-4.01元/噸（58.95），螺紋鋼電爐利潤(rùn)-210.52元/噸（19.23）；
7.總結(jié)：前期需求不及預(yù)期的負(fù)面情緒在盤面中得以宣泄，雙焦09合約以交易預(yù)期為主，當(dāng)前悲觀預(yù)期有所緩和，無(wú)論是海外美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩還是國(guó)內(nèi)對(duì)降息的預(yù)期，均釋放回調(diào)信號(hào)。前期爐料價(jià)格大幅下行為鋼廠帶來(lái)利潤(rùn)，鐵水產(chǎn)量降幅收窄，對(duì)爐料的需求并未驟降，加上洗煤廠開(kāi)工率下滑和蒙煤進(jìn)口量的減少均沖擊焦煤供給增量，均在不同程度上支撐盤面回調(diào)。然而考慮到成材端需求改善信號(hào)仍偏弱，雙焦回調(diào)上方高度有限，短期內(nèi)仍將維持震蕩走勢(shì)。
■螺紋鋼
現(xiàn)貨：上海20mm三級(jí)抗震3740元/噸。
基差：20，對(duì)照上海螺紋三級(jí)抗震20mm。
月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：66
產(chǎn)量：本周根據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示， 247家鋼廠高爐開(kāi)工率81.10%，環(huán)比上周下降0.59個(gè)百分點(diǎn)，同比去年下降1.51個(gè)百分點(diǎn)；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率89.03%，環(huán)比下降0.46個(gè)百分點(diǎn)，同比增加0.75個(gè)百分點(diǎn)。
基本面：庫(kù)存持續(xù)下降至歷年同期最低但下降斜率減少，各大行降低存款利率，導(dǎo)致螺紋低位回升止跌企穩(wěn)。
■鐵礦石
現(xiàn)貨：港口61.5%PB粉價(jià)874元/噸。
基差：127，對(duì)照現(xiàn)貨青到PB粉干基
月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：66
庫(kù)存：Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45港進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為12736.28萬(wàn)噸，環(huán)比降150.71萬(wàn)噸；日均疏港量303.16萬(wàn)噸，降21萬(wàn)噸。Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存總量為8840.76萬(wàn)噸，環(huán)比減少452.53萬(wàn)噸。
日耗：當(dāng)前樣本鋼廠的進(jìn)口礦日耗為291.88萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.47萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)比30.29，環(huán)比減少1.18天。
基本面：庫(kù)存下降，現(xiàn)貨較為堅(jiān)挺，宏觀利好，近月修復(fù)非理性貼水。
■PTA：裝置檢修計(jì)劃公布，供應(yīng)有縮緊預(yù)期
1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤5530元/噸現(xiàn)款自提 (+10)；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5520-5570元/噸現(xiàn)款自提。
2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨09 +2875（-10）。
3.庫(kù)存：社會(huì)庫(kù)存322.3萬(wàn)噸。
4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）：969美元/噸（+7）。
5.負(fù)荷：80.2%（-0.4）。
6.裝置變動(dòng)：昨日華東一套250萬(wàn)噸PTA裝置按計(jì)劃停車檢修兩周左右。
7.PTA加工費(fèi)： 420元/噸元/噸（-44）。
8.總結(jié)：近期PTA開(kāi)工負(fù)荷高位延續(xù)，聚酯負(fù)荷提升有限，下游負(fù)反饋逐步顯現(xiàn)。五月預(yù)計(jì)裝置檢修增加。近期成本支撐有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注后續(xù)上下游聚酯負(fù)荷波動(dòng)情況。
■MEG：顯性庫(kù)存去化放緩
1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4235元/噸（+12）；內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨：4235元/噸（0）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4325元/噸（0）。
2.基差：MEG主流現(xiàn)貨-05主力基差 -100（-3）。
3.庫(kù)存：MEG華東港口庫(kù)存101.4萬(wàn)噸（-1.7）。
4.MEG總負(fù)荷：53.9%；煤制負(fù)荷：47.65%。
5.裝置變動(dòng)：山西一套30萬(wàn)噸/年的合成氣制MEG裝置近日前道檢修影響短停，預(yù)計(jì)下周附近重啟；該裝置前期半負(fù)荷運(yùn)行。新疆一套15萬(wàn)噸/年的合成氣制MEG裝置近日故障短停，目前計(jì)劃下周附近重啟，具體視裝置檢修進(jìn)度而定；該裝置前期偏低負(fù)荷運(yùn)行。內(nèi)蒙古一套26萬(wàn)噸/年合成氣制MEG裝置重啟計(jì)劃略有延后，目前預(yù)計(jì)下周附近重啟；該裝置前期于5月上旬停車檢修。
泰國(guó)一套40萬(wàn)噸/年的乙二醇裝置計(jì)劃于6月份重啟，該裝置此前于2月份停車至今。
6.總結(jié)：裝置檢修量仍有預(yù)期，衛(wèi)星石化、浙江石化等都有檢修減產(chǎn)安排，5月預(yù)計(jì)外輪到港偏少，預(yù)計(jì)本月將持續(xù)去庫(kù)。關(guān)注下游聚酯降負(fù)情況。
■橡膠：供應(yīng)端進(jìn)入增產(chǎn)期，需求乏力
1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國(guó)全乳膠）上海11925元/噸（0）、TSR20（20號(hào)輪胎專用膠）昆明10600元/噸（-50）、RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海13700（0）。
2.基差：全乳膠-RU主力-330元/噸(-55）。
3.庫(kù)存：截至2023年5月14日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫(kù)存量73.9萬(wàn)噸，較上期增加0.44萬(wàn)噸，環(huán)比增幅0.6%。
4.需求：本周中國(guó)半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為74.70%，環(huán)比+7.01%，同比+12.16%。中國(guó)全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為63.89%，環(huán)比+12.37%，同比+3.69%。
5.總結(jié)：國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)逐漸開(kāi)始上量，產(chǎn)區(qū)干旱有所緩解，但尚未對(duì)供應(yīng)產(chǎn)生趨勢(shì)性影響，供應(yīng)端難以利好支撐，需求端新能源汽車方面消息面有利好，但目前整體訂單表現(xiàn)一般。預(yù)計(jì)膠價(jià)難以走出趨勢(shì)性向上行情。
■PP：修裝置仍較為集中
1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7050元/噸（-20）。
2.基差：PP09基差-92（-35）。
3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存82萬(wàn)噸（-2.5）。
4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，現(xiàn)貨窄幅整理，目前PP檢修裝置仍較為集中，市場(chǎng)供應(yīng)壓力尚可，但下游需求跟進(jìn)有限，令市場(chǎng)上行阻力較大，后續(xù)逐步進(jìn)入需求淡季，以及檢修裝置逐步重啟，市場(chǎng)來(lái)自基本面的支撐預(yù)計(jì)減弱。階段性可以考慮做空MTO利潤(rùn)，PP在平衡表整體偏累庫(kù)的情況下，很難給到MTO裝置較高的利潤(rùn)，近期的利潤(rùn)水平具備一定做空安全邊際，不過(guò)下方空間也不用期望過(guò)高，0值附近已經(jīng)是統(tǒng)計(jì)上較低的估值水平。
■塑料：供應(yīng)壓力有所緩解
1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工7850元/噸（+50）。
2.基差：L09基差67（+19）。
3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存82萬(wàn)噸（-2.5）。
4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，近期國(guó)內(nèi)聚乙烯檢修裝置計(jì)劃較多，供應(yīng)壓力有所緩解，下游農(nóng)膜工廠產(chǎn)能利用率下滑，地膜旺季尚未到達(dá)，支撐力度有限，廠家訂單積累不多，對(duì)于原料采購(gòu)積極性較低。至5月底成品油需求會(huì)有一輪超季節(jié)性走弱，這一階段成品油裂解價(jià)差可能會(huì)有所承壓，拖累煉廠開(kāi)工，降低石腦油供應(yīng)，而需求端無(wú)論是從三烯與石腦油價(jià)差的領(lǐng)先指引還是PE開(kāi)工率的領(lǐng)先指引看，月度尺度內(nèi)需求端對(duì)石腦油裂解價(jià)差也具備正向推動(dòng)。
■原油：汽油裂解可能已經(jīng)見(jiàn)到高點(diǎn)
1. 現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國(guó)布倫特Dtd價(jià)格75.15美元/桶（-0.30），OPEC一攬子原油價(jià)格76.61美元/桶（-0.29）。
2.總結(jié)：OPEC+新一輪減產(chǎn)從5月開(kāi)始，在4月交易完減產(chǎn)預(yù)期后，5月將去驗(yàn)證減產(chǎn)的實(shí)際情況，由于月度產(chǎn)量數(shù)據(jù)相對(duì)低頻滯后，可以通過(guò)相對(duì)高頻的出口數(shù)據(jù)一定程度跟蹤減產(chǎn)情況，從目前三方的OPEC+主要產(chǎn)油國(guó)出口數(shù)據(jù)看，有一定下滑，雖然出口數(shù)據(jù)的影響因素不僅僅有產(chǎn)量，但至少現(xiàn)階段無(wú)法證偽減產(chǎn)。趨勢(shì)層面柴油裂解價(jià)差由于高利率的影響維持弱勢(shì)，汽油端供需格局從前期供減需增轉(zhuǎn)為供增需增，雖然后續(xù)汽油需求旺季對(duì)汽油裂解價(jià)差仍有支撐，但供需最緊張的時(shí)點(diǎn)已經(jīng)過(guò)去，汽油裂解可能已經(jīng)見(jiàn)到高點(diǎn)。
■棕櫚油/豆油：儲(chǔ)備豆油進(jìn)口窗口或有打開(kāi)
1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7480（-100），廣州7510（-110）；山東一級(jí)豆油7640（-170）。
2.基差：09，一級(jí)豆油516（-156），棕櫚油江蘇626（-78）。
3.成本：6月船期印尼毛棕櫚油FOB 890美元/噸（-10），6月船期馬來(lái)24℃棕櫚油FOB 880美元/噸（-20）；6月船期巴西大豆CNF 517美元/噸（-15）；美元兌人民幣7.01（+0.01）。
4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2023年5月1-15日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加16.72%。油棕鮮果串單產(chǎn)環(huán)比增加15.51%，出油率環(huán)比增加0.23%。
5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞5月1-15日棕櫚油產(chǎn)品出口量為557,090噸，較上月同期的535,905噸增加4%。
6.庫(kù)存：截止到2023年第18周末，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存總量為72萬(wàn)噸，較上周的77.9萬(wàn)噸減少6萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存量為74.21萬(wàn)噸，較上周的79萬(wàn)噸下降4.8萬(wàn)噸。
7.總結(jié)：國(guó)際豆油價(jià)格持續(xù)下跌，根據(jù)巴西豆油報(bào)價(jià)測(cè)算，5月份儲(chǔ)備豆油進(jìn)口利潤(rùn)已有打開(kāi)，國(guó)內(nèi)豆油估值并不算低。國(guó)際豆棕差小幅回升至40美元/噸位置，仍將限制棕櫚需求，且印度食用油高庫(kù)存問(wèn)題仍未緩解，5月產(chǎn)地棕櫚出口難有亮點(diǎn)。近期國(guó)內(nèi)棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)大幅波動(dòng)，目前又回落至較深程度虧損狀態(tài)。國(guó)內(nèi)棕櫚油對(duì)豆油的替代面臨低價(jià)菜、葵油消費(fèi)回歸壓制，進(jìn)一步增長(zhǎng)空間有限，國(guó)內(nèi)餐飲逐步恢復(fù)的方向不變，但速度偏慢，且需警惕疫情發(fā)展情況。供應(yīng)方面，關(guān)注泰國(guó)高溫干旱情況是否向南蔓延至印尼、馬來(lái)。預(yù)計(jì)棕櫚油基差繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，單邊空單或可繼續(xù)持有。另或可背靠前低適當(dāng)關(guān)注菜豆油價(jià)差做擴(kuò)機(jī)會(huì)。
■豆粕：關(guān)注國(guó)際大豆1300美分/蒲位置支撐
1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕4110（-60）
2.基差：09張家港基差658（+1）
3.成本：6月巴西大豆CNF 517美元/噸（-15）；美元兌人民幣7.01（+0.01）
4.供應(yīng)：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 第18周全國(guó)油廠大豆壓榨總量為161.34萬(wàn)噸，較上周減少26.1萬(wàn)噸。
5.需求：5月17日豆粕成交總量8.26萬(wàn)噸，較上一交易日減少7.06萬(wàn)噸；其中現(xiàn)貨成交5.49萬(wàn)噸。
6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第18周末，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存量為19.82萬(wàn)噸，較上周減少8.4萬(wàn)噸。
7.總結(jié)：美生柴摻混利潤(rùn)不佳，關(guān)注美生柴政策可能的變動(dòng)。暫看巴西豆CNF1300美分/蒲位置支撐。國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)短期仍受海關(guān)抽檢限制，且氣溫上升后巴西豆存儲(chǔ)時(shí)間縮短。長(zhǎng)期看，在無(wú)北美天氣擾動(dòng)下，對(duì)粕類價(jià)格偏空看待。下游企業(yè)物理庫(kù)存天數(shù)仍在低位，有剛需補(bǔ)庫(kù)需求。小麥價(jià)格下跌或使對(duì)豆粕+玉米的飼用組合形成替代，需求端暫難給予趨勢(shì)性利多。目前國(guó)內(nèi)套盤榨利停留在偏高位置，高于進(jìn)口菜籽。5月下半月美國(guó)大豆產(chǎn)區(qū)土壤條件預(yù)計(jì)略偏干。美國(guó)大豆播種率為49%，市場(chǎng)預(yù)期為51%，去年期為27%，此前一周為35%，五年均值為36%。出苗率為20%，去年同期為8%，此前一周為9%，五年均值為11%，如果持續(xù)偏快則存在當(dāng)前美豆植面預(yù)估偏低可能。
■白糖:保持高位震蕩
1.現(xiàn)貨:南寧7130（40)元/噸，昆明6885(20)元/噸，倉(cāng)單成本估計(jì)7108元/噸（41）
2.基差:南寧1月564；3月703；5月97；7月187；9月249；11月233
3.生產(chǎn):巴西4月下半產(chǎn)量同比增加不及預(yù)期。印度ISMA繼續(xù)下調(diào)印度產(chǎn)量預(yù)估到3250，出口配額不再增加。國(guó)內(nèi)廣西減產(chǎn)致全國(guó)產(chǎn)量減產(chǎn)。
4.消費(fèi):國(guó)內(nèi)情況，需求預(yù)期持續(xù)好轉(zhuǎn)，4月國(guó)產(chǎn)糖累計(jì)銷售量同比增加71萬(wàn)噸，4月累計(jì)銷糖率同比增加10個(gè)百分點(diǎn)；國(guó)際情況，全球需求繼續(xù)恢復(fù)，出口大國(guó)出口總量保持高位。
5.進(jìn)口：3月進(jìn)口7萬(wàn)噸，同比減少4萬(wàn)噸，船期到港普遍后移。
6.庫(kù)存：4月381萬(wàn)噸，同比減少110.38萬(wàn)噸。
7.總結(jié)：印度產(chǎn)量調(diào)減，不宣布新的配額，國(guó)際市場(chǎng)貿(mào)易流緊張，支撐國(guó)內(nèi)外糖價(jià)高位，巴西產(chǎn)季開(kāi)榨后上量上需要時(shí)間。國(guó)內(nèi)南方提前收榨趨勢(shì)，產(chǎn)量低于市場(chǎng)預(yù)期，3月產(chǎn)量和庫(kù)存均創(chuàng)歷史低位，國(guó)內(nèi)消費(fèi)反彈明顯，供需存轉(zhuǎn)為緊張，推動(dòng)價(jià)格上漲。內(nèi)外糖價(jià)短期內(nèi)繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，國(guó)際市場(chǎng)關(guān)注二季度市場(chǎng)交易巴西產(chǎn)量?jī)冬F(xiàn)的節(jié)奏和出口節(jié)奏，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)關(guān)注進(jìn)口糖到港時(shí)間。
■棉花：關(guān)注天氣
1.現(xiàn)貨:新疆16056（103）； CCIndex3218B 16329（67）
2.基差:新疆1月-25；3月10；5月397，7月465；9月280；11月80
3.生產(chǎn):USDA4月報(bào)告環(huán)比調(diào)增產(chǎn)量，美國(guó)和巴基斯坦的減產(chǎn)被中國(guó)、印度、巴西的增產(chǎn)抵消，庫(kù)存繼續(xù)調(diào)增。進(jìn)入4月北半球開(kāi)始播種，美國(guó)產(chǎn)區(qū)的干旱天氣上周改善，3月種植意向同比減幅18%，新產(chǎn)季美棉減產(chǎn)預(yù)期。
4.消費(fèi):國(guó)際情況，USDA4月報(bào)告環(huán)比調(diào)增消費(fèi)主要來(lái)自中國(guó)，3月出口數(shù)據(jù)明顯反彈。美國(guó)棉花出口明顯增加，東南亞負(fù)荷總體有所提高。
5.進(jìn)口：全球貿(mào)易量進(jìn)一步萎縮。國(guó)內(nèi)方面3月進(jìn)口7萬(wàn)噸，同比減少14萬(wàn)噸，2022全年進(jìn)口194萬(wàn)噸，同比減20萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)后期會(huì)進(jìn)一步減少。
6.庫(kù)存：市場(chǎng)進(jìn)入4月下游進(jìn)入淡季，開(kāi)機(jī)率有所回落，成品庫(kù)存積累，但是中間品庫(kù)存去化。
7.總結(jié)：宏觀方面，市場(chǎng)預(yù)計(jì)加息階段進(jìn)入尾聲，歐美銀行業(yè)隱患仍然存在，宏觀風(fēng)險(xiǎn)尚未完全消失。當(dāng)前產(chǎn)季國(guó)際需求整體不好，限制國(guó)際棉價(jià)反彈上方空間，但預(yù)期始終向好。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，產(chǎn)業(yè)鏈在年后逐漸恢復(fù)運(yùn)，但是4月進(jìn)入淡季，當(dāng)前上游建庫(kù)和下游去庫(kù)告一段落。種植端進(jìn)入播種季節(jié)，中美棉花播種面積預(yù)計(jì)減少，利好遠(yuǎn)期價(jià)格。
■玉米：主力期價(jià)考驗(yàn)2500支撐
1.現(xiàn)貨：北港小漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)2500（0），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)2570（0），山東德州進(jìn)廠2720（0），港口：錦州平倉(cāng)2600（10），主銷區(qū)：蛇口2690（0），長(zhǎng)沙2750（0）。
2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2307=53（7）。
3.月間：C2309-C2401=54（-8）。
4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2496（-22），進(jìn)口利潤(rùn)194（22）。
5.供應(yīng)：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，全國(guó)7個(gè)省份最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至5月11日，全國(guó)玉米主要產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度為93%（+1%），較去年同期-1%。
6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年18周（4月27日-5月3日），全國(guó)主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米105.81萬(wàn)噸（+2.57）。
7.庫(kù)存：截至5月10日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量509.4萬(wàn)噸（環(huán)比-0.37%）。18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料廠的最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至5月11日，飼料企業(yè)玉米平均庫(kù)存27.3天（-3.89%），較去年同期下跌32.77%。截至5月5日，北方四港玉米庫(kù)存共計(jì)329.9萬(wàn)噸，周比-11.3萬(wàn)噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)14.3萬(wàn)噸，周比-7.6萬(wàn)噸）。注冊(cè)倉(cāng)單量45055（-13000）手。
8.總結(jié)：受小麥及美玉米價(jià)格雙重拖累，國(guó)產(chǎn)玉米現(xiàn)貨價(jià)格大幅補(bǔ)跌。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)后市新季小麥上市價(jià)格及走勢(shì)更為悲觀，短期玉米市場(chǎng)悲觀氛圍延續(xù)。連盤期貨合約價(jià)格繼續(xù)大幅殺跌，7月合約一度失守2500元/噸大關(guān)，隨后有所抵抗，關(guān)注2500一線支撐力度。
■生豬：供應(yīng)依舊充足 現(xiàn)貨弱勢(shì)運(yùn)行
1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：部分地區(qū)下跌。河南14100（-300），遼寧14100（-100），四川14200（0），湖南14200（0），廣東14700（-200）。
2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)19.39（-0.02）。
3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2307=-1500（-40）。
4.總結(jié)：發(fā)改委表態(tài)二次收購(gòu)意向后，具體事項(xiàng)仍未落地，市場(chǎng)等待過(guò)程中，玉米價(jià)格大跌，或帶動(dòng)豬糧比價(jià)回升。收儲(chǔ)未落地的情況下，回歸基本面本身，供應(yīng)依舊充足，需求不旺，現(xiàn)貨偏弱運(yùn)行。
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