近日工業(yè)硅期貨SI2308走出連續(xù)下跌趨勢。5月8日至今已經連續(xù)走出了7根陰線，一舉跌破15000元/噸的整數關口，期間最低價為14025元/噸，正在測試當前第一大主產區(qū)新疆地區(qū)的成本支撐。從基本面上看，當前供需雙弱，且西南地區(qū)豐水期將至疊加電極等原材料價格回落，成本支撐松動。再加之三大下游目前僅有多晶硅企業(yè)產量持續(xù)增長，整體需求走弱限制硅價上行，基本面利空情況較為明顯。
供應端，1-4月我國工業(yè)硅產量為115.88萬噸，同比增長13%。細分主產區(qū)來看，1-4月新疆地區(qū)產量為62.89萬噸，占全國總產量比為54%。盡管硅價低迷臨近成本線，導致當地部分硅企順勢進行周期性檢修停產，但疆內硅企以長單居多，開工率仍然保持在86.36%的高位，環(huán)比上月僅降低了2.42%，預計后續(xù)開工率仍將保持穩(wěn)定；云南地區(qū)累計產量為15.74萬噸，占比為14%。當前云南仍處于枯水期，硅企開工率僅28.21%。受缺水影響，當地硅企檢修較多，使得開工率環(huán)比和同比均出現顯著下滑，后續(xù)仍有停產檢修計劃。除部分企業(yè)明確5月底進入豐水期復產外，暫未聽聞其余硅企的復產計劃，預計開工率將維持弱勢運行；四川地區(qū)累計產量為7.14萬噸，占比為6%。目前已進入當地平水期，除少量硅企計劃復產外，其余均選擇5月底后啟動點火，較往年同期相比有所延后。受硅價低迷影響，四川地區(qū)整體成本壓力較大，預計當前24.64%的開工率降將出現小幅增長，但仍處于低位。從各大主產區(qū)情況來看整體開工率下滑的可能性更高，再加之4月下旬福建、重慶等地硅企減產效應顯現，5月產量環(huán)比將出現減少。
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需求端，當前下游消費亮點主要有多晶硅貢獻。1-4月多晶硅產量為42.9萬噸，其中4月產量環(huán)比上漲2.7%，折合對工業(yè)硅的需求合計53.63萬噸，占比約46%。
多晶硅的供應過剩會持續(xù)導致產成品價格下降，根據下游買漲不買跌的心態(tài)，當前多晶硅社會庫存持續(xù)累庫，不斷壓制多晶硅料價格。但一線企業(yè)綜合生產成本僅60元/千克，對比當前130-140元/千克的售價仍有極為豐富的盈利空間，多晶硅企業(yè)生產積極性較高，內蒙協鑫、內蒙大全、潤陽硅料等新產能處于有序投產爬坡進程中，再加之二三季度將出現去年新投產能集中釋放，開工率維持較高水平，多晶硅供應也不斷提升，對工業(yè)硅需求將維持景氣；有機硅中間體DMC產量自3月以來月度產量均出現環(huán)比降幅，金三銀四預期落空。1-4月合計產量為66.88萬噸，折合對工業(yè)硅的需求約38.63萬噸，占比為33%。目前企業(yè)虧損較多，4月初至今，DMC價格接連下調，目前企業(yè)虧損較多，且從各有機硅單體廠排產來看，后續(xù)檢修計劃較為密集，預計開工趨弱。目前已進入消費淡季，后續(xù)旺季在金九銀十，預計Q2-Q3期間DMC產量整體趨弱；2-3月汽車行業(yè)受促銷潮影響，終端需求快速釋放完畢后進入低迷期。1-4月鋁合金產量約為432萬噸，對工業(yè)硅的需求為25.92萬噸，占比接近22%。鋁合金4月開工率環(huán)比走低5.24%，金三數據表現較好，銀四未能兌現，下游壓鑄訂單增量有所滑落，抑制后續(xù)開工率上行，以剛需采購為主。
短期來看，當前硅價跌破了新疆地區(qū)的平均成本線14180.5元/噸，成本支撐邏輯坍塌的同時基本面上體現為供應先減后增、需求走勢分化，除多晶硅外均存衰退預期，預計供應小幅過剩，價格整體來看出現弱勢整理。豐水期來臨后，按照電費下降0.2元/度測算，當前云南成本還將出現2500元/噸左右的降幅，最低可達到13600元/噸，視為短期內下方支撐線。
長期來看，全年都存供應端增長預期，特別是6-10月豐水時期西南地區(qū)存復產預期。而需求端多晶硅自身處于供應過剩的局面，若多晶硅料價格跌勢延續(xù)，預計到7月初價格將回歸至50-60元/千克成本線附近，減少對工業(yè)硅需求量，屆時工業(yè)硅價格支撐進一步減弱。供增需減之下，價格大方向向下使得小產能、無序產能出清，倒逼產業(yè)內格局洗牌，促進行業(yè)更好地發(fā)展。預計11000-12000元/噸可逢低做多，需警惕云南復產進度推遲。
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