宏觀分析
國內(nèi)：國家統(tǒng)計局發(fā)布報告顯示，4月70城房價環(huán)比上漲城市個數(shù)減少，環(huán)比整體漲幅回落，二手房價回落更為明顯，新房和二手房價環(huán)比上漲城市分別有62個和36個，比上月分別減少2個和21個。而同比來看，房價上漲城市個數(shù)增加，一線城市房價上漲、二三線城市降勢趨緩。此外國家金融監(jiān)督管理總局“即將上線”。據(jù)澎湃新聞，國家金融監(jiān)督管理總局或?qū)⒂?月18日早間正式揭牌。
(資料圖片僅供參考)
國際：歐洲央行副行長金多斯表示，貨幣緊縮行動已經(jīng)完成大部分，但仍有一些路要走。未來決策將取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，基礎(chǔ)通脹壓力比預(yù)期更頑固。此外，日本第一季度實際GDP環(huán)比增長0.4%，按年率計算增長1.6%，為3個季度以來首次轉(zhuǎn)為正增長。
貴金屬
昨日貴金屬外盤漲跌不一，COMEX黃金跌0.37%報1985.7美元/盎司，COMEX白銀漲0.18%報23.935美元/盎司。近期多位聯(lián)儲官員發(fā)表鷹派言論，帶動了市場對6月加息的預(yù)期小幅上升，施壓貴金屬。目前來看，美國經(jīng)濟(jì)與就業(yè)仍有一定韌性，核心通脹也仍有壓力，因此聯(lián)儲仍有維持鷹派的空間，貨幣政策或難以快速轉(zhuǎn)向?qū)捤桑F金屬面臨了一定的降息預(yù)期修正帶來的壓力。但是另一方面，隨著美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下行，以及銀行業(yè)危機(jī)再次發(fā)酵，市場避險情緒再度高漲，對貴金屬價格形成了有力支撐。因此短期內(nèi)貴金屬價格或維持震蕩。白銀受工業(yè)與投機(jī)屬性影響，波動預(yù)計大于黃金。Comex黃金核心價格區(qū)間【1950,2050】美元/盎司, Comex白銀核心價格區(qū)間【23.3，25】美元/盎司克。
投資策略：逢低做多。
風(fēng)險提示：歐美爆發(fā)金融危機(jī)，美聯(lián)儲貨幣政策變化、俄烏沖突升級。
銅
昨日LME銅報8308.0元/噸，漲2.32%，上海升水235，廣東升水80。海外方面，美國債務(wù)上限談判或在周日達(dá)成協(xié)議，避免違約，市場風(fēng)險偏好或略有提升，金屬普遍收漲；國內(nèi)方面四月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所增長，但有低基數(shù)效應(yīng)，復(fù)合增長并不十分理想，經(jīng)濟(jì)修復(fù)勢頭放緩。從現(xiàn)貨基本面來看，考慮粗銅陽極板充裕我們上修五六月份產(chǎn)量預(yù)期，而消費端觀察到有邊際走弱情況，近期現(xiàn)貨成交并不活躍，銅價下跌后備貨量級也不及以往?？傮w上未來1-2個月去庫幅度將受限，即使考慮銅價下跌后廢銅消費替代減少，去庫仍是不及季節(jié)性表現(xiàn)。展望后市，短期或因產(chǎn)業(yè)階段性備貨在64000-65000附近有所支撐，但未來1-2個月我們維持此前觀點，即容易出現(xiàn)年內(nèi)價格低點，預(yù)計下沿在62000-63000左右。
投資策略：短期訂單建議隨用隨采。遠(yuǎn)期戰(zhàn)略庫存儲備可考慮開始逐步建倉。
風(fēng)險提示：海外銀行業(yè)風(fēng)險發(fā)酵，消費超預(yù)期修復(fù)等。
鋁
LME昨收2296.5，日漲37或1.64%。供應(yīng)方面整體供應(yīng)繼續(xù)小幅增加。需求方面不及預(yù)期，新增訂單情況仍不理想。庫存方面暫未看到鋁棒明顯的轉(zhuǎn)產(chǎn)兌現(xiàn)，按當(dāng)前去庫速度預(yù)計絕對庫存很可能下降到60w附近。現(xiàn)貨市場方面，市場貨源偏緊，擠倉現(xiàn)象似乎初顯，升水繼續(xù)上行；鋁棒加工費繼續(xù)走弱。成本方面氧化鋁價格繼續(xù)下跌。海外歐洲天然氣價格繼續(xù)走弱，但部分歐洲國家電價繼續(xù)上漲。海外歐美及亞洲升水持穩(wěn)。
投資策略：短期關(guān)注176-17800附近的現(xiàn)貨和庫存的支持，建議空頭擇機(jī)平倉；遠(yuǎn)月186-18700附近可以考慮逢高沽空；建議繼續(xù)持有內(nèi)外正套的頭寸，若比價隨著pre和國內(nèi)去庫繼續(xù)抬升可繼續(xù)考慮加倉；近月合約整體持倉偏高，關(guān)注06和07合約的擠倉風(fēng)險，月差可以建議空頭50-100/月逐步后移到08合約。風(fēng)險提示：國內(nèi)消費持續(xù)好轉(zhuǎn)、海外重返寬松等宏觀風(fēng)險。
鉛
隔夜有色低位修復(fù)，倫鉛收漲0.29%至2050美元，滬鉛收漲0.26%至15220元。國內(nèi)現(xiàn)貨市場升水幅度下降，但成交整體平平，關(guān)注交割貨源流出對市場的沖擊。隨著海外現(xiàn)貨升水回落，鉛市場內(nèi)外比價小幅回升。當(dāng)前在供應(yīng)端變量較小情況下，消費淡季影響持續(xù)，鉛市場庫存維持小增。與此同時，產(chǎn)業(yè)利潤不佳，廢電瓶價格走強(qiáng)導(dǎo)致再生利潤轉(zhuǎn)虧損，我們認(rèn)為，在宏觀弱勢情況下，鉛價重心震蕩下移，但成本因素會讓鉛價下跌不會太流暢。滬鉛波動區(qū)間【15000，15400】元，倫鉛主要波動區(qū)間【2000-2100】美元。
投資策略：震蕩偏弱，關(guān)注價格波動至區(qū)間上沿的偏空操作。
風(fēng)險提示：冶煉兌現(xiàn)不確定性與消費邊際走弱的博弈。
鋅
昨日倫鋅震蕩反彈，重新回到2500美元附近，最終收報2524美元，漲幅1.02%。現(xiàn)貨市場，節(jié)前上海市場對06合約升水190-200，廣東市場對07合約升320-340元。近期價格下跌，下游有所補(bǔ)庫，但由于訂單有限，低價激發(fā)的買性較為有限。昨日國內(nèi)數(shù)據(jù)顯示地產(chǎn)復(fù)蘇依舊較為脆弱，需求不濟(jì)的情況下，需要擠壓上游利潤。目前冶煉環(huán)節(jié)所剩利潤有但不多，鋅價目前已跌破區(qū)間下沿，距離下個支撐位較遠(yuǎn)。但由于冶煉利潤不高，因而可適當(dāng)減倉。
投資策略：獲利空頭可繼續(xù)持有。
風(fēng)險提示：/
鎳
隔夜市場倫鎳震蕩走高，收于21500美元/噸，漲495美元或上漲2.36%，滬鎳06合約夜盤上漲2330元/噸至166790元/噸或上漲1.42%。近期鎳價在宏觀和產(chǎn)業(yè)雙重利空的壓制下大幅走跌，下游逢低補(bǔ)庫現(xiàn)貨資源有所偏緊，而純鎳低庫存和硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳?yán)麧櫴照瓕︽噧r仍有支撐。宏觀方面持續(xù)受海外經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂抬升、美聯(lián)儲加息持續(xù)調(diào)整以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)緩慢影響，產(chǎn)業(yè)方面近期俄鎳長協(xié)繼續(xù)到貨疊加電積鎳項目產(chǎn)出增加，合金電鍍需求仍處于淡季整體增量有限，倉單資源增加近月擠倉風(fēng)險漸消，且硫酸鎳和鎳鐵價格走跌轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳?yán)麧櫩臻g仍存；二級鎳方面，印尼新增產(chǎn)能仍在持續(xù)釋放回流沖擊國內(nèi)，不銹鋼5月排產(chǎn)恢復(fù)短期需求難以修復(fù)庫存壓力仍大，新能源庫存壓力仍大負(fù)反饋演繹仍需時間。展望后市，鎳價邏輯從前期供給結(jié)構(gòu)性矛盾向供給全面過剩轉(zhuǎn)變，長期已處于下行通道，短期價格或?qū)⒗^續(xù)震蕩向下尋支撐，倫鎳【21000,22000】美元/噸滬鎳【160000,170000】元/噸區(qū)間產(chǎn)業(yè)和技術(shù)支撐力度較強(qiáng)，價格進(jìn)一步下破重點關(guān)注電積鎳投產(chǎn)進(jìn)度和需求修復(fù)情況。
投資策略：新空待價格反彈至高位布局，價格進(jìn)一步下破有待驗證。風(fēng)險提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策動向，其它重點國際事件。
錫
昨日LME錫收于25000元/噸，漲610美元/噸或2.50%，滬錫夜盤收于199170元/噸，漲2250元/噸或1.14%。錫價從消息面刺激中重回現(xiàn)實邏輯，從供需角度考慮，國內(nèi)冶煉仍有排產(chǎn)小幅回落預(yù)期，但短期印尼出口回升對此效果有削弱，未來供應(yīng)總體仍是偏回落格局。消費目前仍是因行業(yè)周期性而修復(fù)緩慢，雖然錫價大跌但下游備貨并不十分積極，因此庫存拐點始終難現(xiàn)。錫價此前計入的去庫預(yù)期也有所回落，目前跌至20萬以下，行情或尚未結(jié)束，未來仍有小幅下行空間，屆時關(guān)注長期多配機(jī)會。
投資策略：等待關(guān)注多頭機(jī)會。
風(fēng)險提示：消費不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。
焦煤
周三夜盤焦煤Jm2309收漲2.24%至1435元/噸，領(lǐng)漲黑色。4月份社融、房地產(chǎn)、基建等數(shù)據(jù)走弱，反映經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動力不足，我們認(rèn)為若要實現(xiàn)全年GDP目標(biāo)，下半年需要加強(qiáng)基建投資的外生刺激以提振內(nèi)需。因此，鋼材需求弱現(xiàn)實、強(qiáng)預(yù)期邏輯或重現(xiàn)。焦煤自身基本面方面，近期因進(jìn)口價格倒掛，甘其毛都口岸蒙煤日均通關(guān)量下降至8萬噸以內(nèi)，供應(yīng)邊際收縮，在鐵水平控預(yù)期下，焦煤平衡表由過剩預(yù)期轉(zhuǎn)向平衡。另外，動力煤“迎峰度夏”來臨，煤炭需求存在季節(jié)性釋放預(yù)期，或?qū)γ禾康撞啃纬芍?。近幾日動力煤和主焦煤現(xiàn)貨價格企穩(wěn)，周三焦煤競拍價格上漲，沙河驛蒙煤倉單持穩(wěn)于1355元/噸。
投資策略：Jm2309在1300元/噸附近輕倉試多；買Jm2309空J(rèn)m2401
風(fēng)險提示：焦煤供應(yīng)加速釋放；鐵水減產(chǎn)超預(yù)期；動力煤“迎峰度夏”需求不及預(yù)期。
工業(yè)硅
昨日工業(yè)硅期貨收13860元/噸，跌幅-1.6%，主力合約持倉86748手，日增倉+2298手，交易活躍度較好。升貼水方面，不通氧553#（華東）現(xiàn)貨升水525元/噸，421#（華東）升水125元/噸。現(xiàn)貨方面價格各牌價下降100-250元/噸，現(xiàn)貨行情繼續(xù)弱勢向下，市場信心不足，下游需求低迷不振，鋁合金和有機(jī)硅短期內(nèi)需求很難有起色，多晶硅集中投產(chǎn)在下半年，整體產(chǎn)業(yè)鏈情緒不佳。昨日部分企業(yè)選擇低價促銷，進(jìn)一步拖累現(xiàn)貨硅價。期貨盤面低開低走，已跌破14000元/噸關(guān)鍵點位，在無其他重大利空消息的刺激下，后市盤面或進(jìn)入弱勢企穩(wěn)階段，謹(jǐn)慎買入布局。
投資策略：謹(jǐn)慎買入或觀望。
風(fēng)險提示：下游需求復(fù)蘇超預(yù)期。
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