新湖有色
鋁：★☆☆（去庫有支撐，但消費走弱抑制鋁價反彈空間）
連日反彈后，周二外盤鋁價震蕩調(diào)整，經(jīng)濟下行擔憂抑制多頭追漲，LME三月期鋁價小幅收跌0.18%至2265美元/噸。國內(nèi)夜盤則震蕩走強，空頭繼續(xù)減持，去庫對價格仍有支撐。滬鋁主力2306合約收高于18230元/噸。早間現(xiàn)貨市場維持一定的活躍度，由于到貨持續(xù)偏少，流通貨源偏緊，持貨商挺價出貨，下游剛需采購為主。華東市場主流成交價格在18260元/噸上下，較期貨升水80左右。廣東主流成交價格在18350元/噸上下。短期供給端壓力暫未顯現(xiàn)，產(chǎn)量整體穩(wěn)中有升，不過鋁水比例維持高位的情況下，鋁錠供應(yīng)實際偏低，消費尚有一定韌性，鋁錠持續(xù)去庫的支撐仍存，不過價格反彈或加劇消費走弱。而成本端的拖累也較明顯。短期鋁價或震蕩調(diào)整為主，建議區(qū)間操作。中期則有云南復(fù)產(chǎn)預(yù)期及消費走弱的壓力，成本也進一步區(qū)間，鋁價重心下移。
【資料圖】
銅：★☆☆（國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預(yù)期，銅價震蕩偏弱）
隔夜銅價震蕩運行，主力2306合約收于64210元/噸，跌幅0.23%。隔夜公布的美國4月零售銷售環(huán)比小幅反彈，但同比增幅為2020年5月以來最弱，顯現(xiàn)出美國消費者正面臨巨大的壓力；數(shù)據(jù)公布后美元指數(shù)走高打壓銅價。昨日公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預(yù)期，進一步引發(fā)市場的悲觀情緒，銅價午盤下挫。4、5月份國內(nèi)銅消費環(huán)比一季度走弱，但在新能源領(lǐng)域高增速的帶動下，國內(nèi)銅消費仍有韌性。上周銅價下跌后，下游消費受到提振，精銅桿企業(yè)周度開工率大幅回升10個百分點至75.66%；銅庫存加速去庫，據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示截至5月15日銅社會庫存較周五下降1.09萬噸至14.11萬噸，銅價下方或存一定支撐。但短期在市場對國內(nèi)經(jīng)濟的悲觀預(yù)期中，銅價或震蕩偏弱運行。
鎳：★☆☆（中期供應(yīng)過剩，鎳價延續(xù)跌勢）
隔夜鎳價繼續(xù)走弱，主力2306合約收于163850元/噸，跌幅1%。昨日金川資源有所到貨，現(xiàn)貨資源緊缺狀態(tài)有所緩解，現(xiàn)貨升貼水價格高位回落。本周四及周五挪威和住友資源有一定到貨，電鍍級資源緊缺狀況預(yù)計得到緩解。俄鎳資源近期無明顯到貨，目前貨源開始偏緊，現(xiàn)貨升貼水小幅上漲；昨日金川鎳報價下跌500至11200，俄鎳報價回升200至6600。五一節(jié)后有部分俄鎳長協(xié)陸續(xù)到貨，現(xiàn)貨供應(yīng)壓力有所緩解，上周上期所鎳大幅交倉，周內(nèi)上期所鎳庫存增加622噸至1737噸，滬鎳逼倉風險下降。據(jù)Mysteel統(tǒng)計4月國內(nèi)電解鎳產(chǎn)量環(huán)比增加4.15%，同比增加47.92%至17685噸；二季度仍新增產(chǎn)能投產(chǎn)，Mysteel預(yù)計5月國內(nèi)電解鎳產(chǎn)量為18930噸，環(huán)比上漲7.04%，中期純鎳供應(yīng)過剩預(yù)期將持續(xù)壓制鎳價。預(yù)計鎳價將延續(xù)跌勢。
鋅：★☆☆（宏觀與基本面共振鋅價繼續(xù)探底）
隔夜鋅價維持底部震蕩，滬鋅主力2306合約收于20615元/噸，漲幅0.05%。昨日國內(nèi)現(xiàn)貨市場，成交較少，但由于庫存不高，升水堅挺，上海普通品牌平均報06+200附近。供應(yīng)方面，國內(nèi)4月精煉鋅產(chǎn)量略超預(yù)期，加上云南限電影響減輕，SMM預(yù)計5月產(chǎn)量再創(chuàng)新高，但隨著鋅價大幅下挫，加上近期硫酸價格回落，煉廠利潤迅速壓縮，不排除增產(chǎn)不及預(yù)期可能。需求方面，上周隨著假期及天氣因素消除，下游鍍鋅、壓鑄鋅合金企業(yè)周度開工有所回升，加上庫存方面，節(jié)后SMM國內(nèi)社會庫存再度小幅去庫，整體累庫速度并不及預(yù)期，說明需求仍有一定韌性。而LME近3個月來連續(xù)增倉，隱性庫存顯現(xiàn)。在內(nèi)強外弱走勢下，鋅錠進口窗口臨近打開?；久嫔希暧^面情緒不容樂觀，短期鋅價進一步探底，但隨著煉廠成本支撐，下跌空間縮窄，建議空單逐步止盈離場。
鉛：★☆☆（累庫vs成本支撐 鉛價弱勢震蕩）
隔夜鉛價延續(xù)弱勢運行，滬鉛主力2306合約收于15180元/噸，跌幅0.03%。昨日國內(nèi)現(xiàn)貨市場，成交一般，升水持穩(wěn)，原生鉛江浙滬市場報6+30-80附近；再生鉛含稅貼水100-125，價差企穩(wěn)；廢電瓶各地漲跌互現(xiàn)，整體價格維持偏強運行。供應(yīng)方面，根據(jù)SMM最新統(tǒng)計，預(yù)計5月國內(nèi)原生鉛煉廠產(chǎn)量延續(xù)小幅下降，而再生鉛有3萬噸環(huán)比增幅預(yù)期，但廢電瓶庫存緊張或影響開工爬升速度。下游方面，上周蓄電池開工率節(jié)后修復(fù)，但回調(diào)后不及節(jié)前水平，淡季背景下鉛酸蓄電池需求維持弱勢。庫存方面，本周一國內(nèi)社會庫存繼續(xù)小幅累庫，交割前貨源陸續(xù)到達倉庫；而LME庫存近期升至七個月來最高水平。整體上，國內(nèi)廢電瓶供應(yīng)較緊、價格持續(xù)上漲，成本支撐較強。但短期供應(yīng)穩(wěn)中有增，加上累庫趨勢，短期鉛價或維持偏弱震蕩走勢。
錫：★☆☆（宏觀預(yù)期弱，高庫存壓力下錫價弱勢運行）
經(jīng)濟下行擔憂主導(dǎo)市場情緒，隔夜外盤錫價大幅下挫，LME三月期錫價跌2.77%至24390美元/噸。國內(nèi)夜盤跟隨走低，滬錫主力2306合約收低于196320元/噸。早間現(xiàn)貨市場報價上調(diào)，下游接貨情況一般，雖然冶煉廠依舊挺價惜售，但貿(mào)易商出貨積極，現(xiàn)貨升水走弱。短期供需處于拉鋸狀態(tài)，價格的波動對下游接貨影響較明顯。終端市場未有明顯改善，新訂單情況不佳。當前庫存仍難去庫，高庫存對價格的壓力仍較大。近期宏觀面情緒波動較大。短期錫價仍難擺脫弱勢運行態(tài)勢。建議適量空單持有。
工業(yè)硅：★☆☆（硅企繼續(xù)讓利，庫存壓力依舊；短線空單持有，長線空單布置）
周二工業(yè)硅主力08合約收盤14050，幅度-0.53%，跌75，單日增倉1930手?，F(xiàn)貨價格跌幅再度收窄，企業(yè)讓利出貨增多。西南電價下行，部分企業(yè)開爐完成即有訂單或選擇囤貨，行業(yè)開工率有所恢復(fù)。多晶硅雖價格持續(xù)下行，但企業(yè)產(chǎn)能繼續(xù)爬坡，行業(yè)對工業(yè)硅需求穩(wěn)步增長；有機硅行業(yè)深度虧損，企業(yè)持續(xù)減產(chǎn)并降價讓利，但產(chǎn)業(yè)鏈需求整體不振，行業(yè)景氣度下行；汽車銷量環(huán)比下降，沖擊鋁合金價格，或影響企業(yè)排產(chǎn)。工業(yè)硅廠庫及港庫繼續(xù)增加，給價格帶來壓力。工業(yè)硅復(fù)產(chǎn)預(yù)期增加，基本面更趨寬松，豐水期行業(yè)成本收縮，盤面或繼續(xù)弱勢震蕩，短線建議空單持有；三季度西南水電預(yù)期向好，長線空單布置。
新湖黑色
螺紋熱卷：★☆☆（雨季來臨基本面利空增強）
昨日地產(chǎn)等數(shù)據(jù)較弱，成材盤面下行，爐料相對來說比較堅挺。同樣，政策利好的預(yù)期開始炒作，盡管供過于求基本面沒有改善，但預(yù)期提供了下方支撐。利空主要在于：一是減產(chǎn)力度弱于預(yù)期，二是缺乏成本支撐，讓出鋼廠利潤，三是宏觀經(jīng)濟不容樂觀。這三點已經(jīng)交易了一段時間向下驅(qū)動減弱，但基本面弱勢導(dǎo)致沒法與預(yù)期形成趨勢共振，加上雨季來臨施工受阻，盤面震蕩運行。
焦炭：★☆☆（地產(chǎn)等宏觀數(shù)據(jù)不及預(yù)期，反彈驅(qū)動轉(zhuǎn)弱，盤面或回歸震蕩）
昨日盤面沖高回落，早盤反彈仍在延續(xù)，但十點地產(chǎn)與就業(yè)等數(shù)據(jù)陸續(xù)出臺后，差于市場預(yù)期，投機熱情降溫，上行驅(qū)動被削弱，鋼廠提產(chǎn)意愿轉(zhuǎn)強，部分增量采購原料并在盤面鎖定利潤?；久娼固楷F(xiàn)貨8輪提降存在分歧，縮減提降幅度或短期現(xiàn)貨轉(zhuǎn)穩(wěn)預(yù)期占據(jù)市場主流，部分多頭期待弱地產(chǎn)下的強基建對沖淡季帶動現(xiàn)貨回漲，目前資金情況下概率低。鐵水預(yù)計小幅反彈，焦炭總庫存維持平穩(wěn)。鋼材需求預(yù)計仍會進入季節(jié)性下滑軌道，中線向下趨勢未變，但短線動煤旺季預(yù)期支撐焦煤估值，市場整體情緒仍略偏多，盤面或在區(qū)間內(nèi)震蕩，如果下游補庫力度持續(xù)加大，采銷供需存在轉(zhuǎn)緊可能，不排除盤面順勢突破區(qū)間可能，但反彈高度仍相對有限。策略不建議短多，維持空單底倉持有或少量減倉，剩余倉位觀望等待進入壓力區(qū)間或時間節(jié)點進入6月后逢高加倉布空。重點關(guān)注成材需求市場預(yù)期變化、轉(zhuǎn)弱節(jié)奏與動煤預(yù)期變化。
焦煤：★☆☆（終端數(shù)據(jù)不及預(yù)期，反彈驅(qū)動轉(zhuǎn)弱，盤面或回歸震蕩）
昨日盤面沖高回落，早盤反彈仍在延續(xù)，但十點地產(chǎn)與就業(yè)等數(shù)據(jù)陸續(xù)出臺后，差于市場預(yù)期，上行驅(qū)動被削弱，海外需求弱澳煤繼續(xù)下挫，不過離進口利潤打開仍有一定差距，鋼廠提產(chǎn)意愿轉(zhuǎn)強，部分增量采購原料并在盤面鎖定利潤，部分多頭期待弱地產(chǎn)下的強基建對沖淡季帶動現(xiàn)貨回漲，目前資金情況下概率低?；久鎭砜疵擅汗┙o下滑，邊際煤種略回流動力煤，焦煤轉(zhuǎn)為小幅去庫，鋼廠提產(chǎn)后預(yù)計利潤受壓制并轉(zhuǎn)回減產(chǎn)，焦企產(chǎn)量或跟隨下滑，通關(guān)在6月蒙方下調(diào)長協(xié)前或難修復(fù)，庫存或暫持穩(wěn)，中線仍有累庫預(yù)期?，F(xiàn)實略轉(zhuǎn)強預(yù)期仍弱，盤面空單底倉持有或少量減倉，剩余倉位等待高位加倉。重點關(guān)注動煤坍塌節(jié)奏。
動力煤：★☆☆（高溫小幅消退，港口庫存高企，煤價弱勢平穩(wěn)）
西安大會，安監(jiān)趨嚴，供給近期或仍有收縮預(yù)期，市場需求疲弱，價格弱穩(wěn)。港口博弈，交易僵持，雖然出貨難，但貿(mào)易商選擇繼續(xù)挺價。印尼雨季，影響產(chǎn)運，供給未有改善，但國內(nèi)市場供需兩弱，終端庫存充足，采購意愿不高，價格弱勢平穩(wěn)。昨日起，北方多地還將有強對流天氣，氣溫有所回落。南方多地有大到暴雨，局地有大暴雨，壓制高溫。計后半周連續(xù)冷空氣到來，民用需求或有所回落，降水影響下，水電或繼續(xù)得到回補，南方光伏輸出繼續(xù)受影響。電廠主打中長協(xié)，高位累庫，庫存可用天數(shù)小幅增長。北方港口疏港壓力下，港務(wù)局控制調(diào)入量，但南港及江內(nèi)庫存同樣偏高，調(diào)出難有起色，北港繼續(xù)高位累庫。行業(yè)庫存高企，長協(xié)保供及外貿(mào)補充下，供給維持偏強水平，水電逐步恢復(fù)，煤價繼續(xù)承壓，迎峰度夏前價格或偏弱震蕩。
玻璃：★☆☆(上周廠庫累庫，各地產(chǎn)銷大幅下滑)
玻璃現(xiàn)貨價格有小幅下降趨勢。上周產(chǎn)量及開工小幅增長，多地廠庫出現(xiàn)累庫情況，其中華北地區(qū)累庫明顯。近日多地產(chǎn)銷一般，沙河地區(qū)產(chǎn)銷偏弱，市場情緒有所降溫。后續(xù)供需來看，五月仍有約5950t/d的復(fù)產(chǎn)及新點火計劃，且前期加工企業(yè)持續(xù)補庫，需一定時間內(nèi)進行自我消化；此外，未來梅雨季到來，地產(chǎn)施工進度受到影響，對于玻璃有一定利空因素，因此二季度玻璃可能面臨回調(diào)壓力。而三季度市場旺季到來，玻璃預(yù)計繼續(xù)偏強運行。對于三季度需求旺季，若有地產(chǎn)終端需求的支撐，09回調(diào)后可試多，若終端仍不見起色，玻璃大概率重回累庫周期；四季度及明年初隨淡季到來，01及后續(xù)合約預(yù)期偏弱，可逢高試空，需持續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨產(chǎn)銷及庫存狀況，中長期需持續(xù)跟蹤地產(chǎn)實際動向。
純堿：★☆☆(供需基本平衡，個別企業(yè)有檢修計劃，關(guān)注市場情緒)
部分地區(qū)仍維持降價趨勢。庫存方面，上周廠庫庫存基本較前一周持平，整體堿廠出貨有所恢復(fù)，但市場情緒表現(xiàn)一般，下游玻璃廠仍以剛需采購為主。對于后續(xù)供需層面狀況，還需等待遠興一線確定能出產(chǎn)品的消息，以及其他產(chǎn)線的投產(chǎn)進度和節(jié)奏，目前從企業(yè)得知遠興投料試車將在六月底進行。盤面目前依舊偏弱運行，關(guān)注資金動向及市場情緒。另外對于三季度供需情況仍然存在較大不確定，后期隨夏季檢修到來，堿廠開工將受到影響（今年普遍開工過高，夏季集中檢修可能性較大）。合約陸續(xù)接近堿廠成本線，近期空單謹慎參與為主，謹防利空出盡，追空需謹慎。
新湖能化
原油：★☆☆（債務(wù)上限仍未達成一致意見）
昨日油價震蕩小幅收跌，美國債務(wù)談判上限仍未達成一致意見。昨日下午公布的IEA月報顯示，下半年的需求將超過供應(yīng)200萬桶每天，俄羅斯4月石油出口再創(chuàng)紀錄，高達830萬桶/日。凌晨公布的API庫存數(shù)據(jù)顯示，原油庫存累庫362.9萬桶，汽油庫存減少246萬桶，鎦分油庫存減少88.3萬桶?；久娣矫嫒杂幸欢ǖ闹?，但是近期油價仍然圍繞宏觀進行交易。重點關(guān)注美國債務(wù)上限談判的進展。
瀝青：★☆☆(需求偏弱)
本周一中石化大部分地區(qū)價格不變。目前來看的話，山東地區(qū)華北地區(qū)供應(yīng)有所下降，而華東地區(qū)供應(yīng)有一定的增量，需求端，北方需求尚可，南方地區(qū)由于雨水天氣較多以及資金問題需求受限。短期瀝青盤面跟隨成本變動，關(guān)注關(guān)注需求改善情況
PTA：★☆☆（供需一般，弱勢調(diào)整）
上一交易日，PTA現(xiàn)貨成交商談尚可，但總體交易氛圍較昨日回落，個別聚酯工廠仍然有采購動作。本周及下周主港貨源主流在09+270~300成交，主流商談在5465-5540元/噸附近；6月基差走弱，6月中貨源在09+210附近有成交。主港主流貨源基差在285。隔夜國際油價震蕩下跌，PX收于962美元/噸，PTA即期加工費472元/噸。裝置方面，無較大變化。需求端聚酯開工87.5%，企穩(wěn)上升，織造負荷提回升至70%，終端需求有所轉(zhuǎn)好。綜合來看，在偏高估值、弱需求以及原油下跌的壓力下，PTA下跌。目前PX+PTA環(huán)節(jié)估值有所回落，基于潛在的檢修利多、需求的季節(jié)性恢復(fù)以及盤面貼水格局，對PTA價格不悲觀。
短纖：★☆☆（現(xiàn)金流恢復(fù)）
上一交易日，滌短現(xiàn)貨江浙報價多維穩(wěn)，福建地區(qū)價格下跌50，成交整體維7200-7300區(qū)間，工廠及期現(xiàn)部分低價有所抬升。工廠銷售尚可，平均產(chǎn)銷在80%附近。半光1.4D 直紡滌短江浙商談重心7200-7350元/噸，福建主流7250-7300元/噸附近，山東、河北主流7250-7400元/噸送到。河南某直紡滌短工廠15萬噸直紡滌短裝置明日起停車檢修，預(yù)計6月底7月初恢復(fù)。另一10萬噸滌短工廠計劃7月中恢復(fù)。供給端，隨著近期加工差修復(fù)，開機率提升。需求端，滌紗總體銷售疲軟，庫存高位。短纖工廠庫存平穩(wěn)。估值方面，因減產(chǎn)較多，短纖利潤有所修復(fù)，整體估值仍低?？傮w來看，短纖供需矛盾不突出，跟隨成本為主。
甲醇：★☆☆（甲醇市場中期預(yù)期偏差）
上一交易日江蘇現(xiàn)貨價格上調(diào)。江蘇現(xiàn)貨升水主力期貨。國內(nèi)上游開工維持，寶豐新裝置不穩(wěn)定。近期港口到港開始增加，5月進口量預(yù)期增加。烯烴方面，沿海大部分裝置平穩(wěn)，內(nèi)地多套裝置檢修。近期傳統(tǒng)下游部分行業(yè)開工一般。下游利潤偏差。近期港口庫存上升。中期預(yù)期仍偏差，價格預(yù)期偏弱。
尿素：★☆☆(尿素供需不及預(yù)期)
上一交易日尿素山東現(xiàn)貨價格下調(diào)。最近一周尿素日均產(chǎn)量在16.95萬噸，環(huán)比減少0.2萬噸，同比增加0.57萬噸。檢修裝置相對較少，日產(chǎn)量同比偏高。國內(nèi)方面，后期農(nóng)業(yè)旺季將逐步結(jié)束，工業(yè)端復(fù)合肥和三聚氰胺等開工同比偏低。外盤市場走勢弱，出口需求預(yù)期持續(xù)差，已經(jīng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)口。出口政策有變化傳言。近期企業(yè)庫存上升。國內(nèi)下游旺季將結(jié)束，中期預(yù)期差，09建議偏空操作。
MEG：★☆☆（供給收縮落實，價格有支撐）
上一交易日，乙二醇價格重心弱勢整理，市場商談一般。日內(nèi)乙二醇價格重心低區(qū)間整理，場內(nèi)買盤跟進偏弱，現(xiàn)貨基差維持在09合約貼水95-100元/噸附近。美金方面，乙二醇外盤重心窄幅整理，近期到港船貨商談成交在510-513美元/噸附近，6月上船貨遞盤在513-514附近，報盤相對偏少，整體交投一般。裝置方面，廣東一套40萬噸/年的乙二醇裝置于近日臨時停車檢修，預(yù)計時間在10天左右。浙江一套65萬噸/年的MEG裝置于今日升溫重啟中，該裝置此前于3月初停車執(zhí)行檢修。連云港一套90萬噸/年的EO/EG裝置將于明日停車，重啟時間視經(jīng)濟性定。需求端聚酯開工87.5%，企穩(wěn)上升，織造負荷提回升至70%，終端需求有所轉(zhuǎn)好。乙二醇本周港口繼續(xù)去庫，浙石化、恒力檢修，國內(nèi)供應(yīng)預(yù)期收縮，在需求總體弱復(fù)蘇下，乙二醇將逐步去庫，價格重心有望抬升。
LL：★☆☆（供需雙弱，震蕩運行）
LLDPE現(xiàn)貨低端價格7800元/噸。PE裝置逐漸開始檢修，PE負荷下滑，LL排產(chǎn)下滑；原油價格區(qū)間震蕩運行；目前PE標品進口窗口關(guān)閉，前期進口窗口有打開，預(yù)計5-6月進口供應(yīng)有增量但增量有限。PE下游訂單跟進速度緩慢，整體開工下滑，下游廠家維持剛需備貨。石化庫存82，-2.5；港口庫存窄幅波動。上游石腦油制利潤環(huán)比好轉(zhuǎn)；標品進口窗口關(guān)閉；下游膜料利潤水平環(huán)比好轉(zhuǎn)。09合約基差40元/噸左右；9-1價差100元/噸左右；HD價格相對堅挺，HD與LL間價差走強，可能會對LL排產(chǎn)有影響；LD與LL間價差繼續(xù)收窄；L-PP主力合約價差630元/噸左右。PE供需雙弱，PE價格短期震蕩運行。23年P(guān)P的產(chǎn)能投放壓力明顯大于PE，23年P(guān)P的產(chǎn)能投放壓力明顯大于PE，長線來看L-PP價差預(yù)計仍有走擴空間，近期買L空PP套利建議持有，關(guān)注PE與PP排產(chǎn)差別。
PP:★☆☆ （供需雙弱，震蕩運行）
拉絲現(xiàn)貨7250元/噸。PP檢修裝置陸續(xù)恢復(fù)，整體負荷環(huán)比有回升，但同比水平仍然偏低；標品進口窗口關(guān)閉；原油價格區(qū)間震蕩。下游部分工廠復(fù)工，整體開工環(huán)比有好轉(zhuǎn)，同比不及往年，然而新訂單跟進情況仍然偏弱，部分行業(yè)成品庫存水平較高，下游備貨意愿偏弱。石化庫存82，-2.5。上游油制與PDH生產(chǎn)利潤尚可；粉料生產(chǎn)利潤偏弱；PP出口窗口打開；BOPP利潤較低。09合約基差100元/噸；9-1價差60元/噸左右；共聚與拉絲間價差環(huán)比稍有收窄；粒粉料價差正常；L-PP主力合約價差630元/噸左右。PP供需雙弱，PP價格短期震蕩運行，關(guān)注宏觀因素的變化，中長期PP建議偏空對待。23年P(guān)P的產(chǎn)能投放壓力明顯大于PE，長線來看L-PP價差預(yù)計仍有走擴空間，近期L-PP價差可持有，關(guān)注PE與PP排產(chǎn)差別。
PVC：★☆☆（檢修量較大及西南干旱給價格一定支撐）
電石價格保持低位，PVC利潤保持良好，當前利潤對PVC供應(yīng)的影響有限，但未來裝置檢修量仍然較大。終端需求仍然略顯不足，當前復(fù)工速度明顯落后，未出現(xiàn)疫情過后預(yù)期的階段性趕工現(xiàn)象，下游開工未能繼續(xù)走高，出現(xiàn)反季節(jié)性的小幅下降。供應(yīng)受檢修影響有所下降，需求保持疲弱，近期庫存在高位持平，未形成去庫趨勢，仍然存在較大庫存壓力。PVC供應(yīng)受檢修影響有所下降，庫存水平處于高位，需求階段性復(fù)蘇以及下游趕工的預(yù)期基本不存在，下游開工保持在較低水平。當前基本面持續(xù)存在壓力，但檢修導(dǎo)致供應(yīng)下降，以及西南地區(qū)干旱導(dǎo)致電力供應(yīng)緊張的預(yù)期給價格一定支撐。
苯乙烯：★☆☆（供應(yīng)增加，需求恢復(fù)，價格仍存在壓力）
苯乙烯開工持續(xù)提升，5月中旬有一定檢修量，預(yù)期影響有限。近期成本支撐和苯乙烯價格同步，利潤尚可。EPS開工恢復(fù)至節(jié)前水平，上周停工造成庫存出現(xiàn)較大幅度去庫。ABS利潤轉(zhuǎn)負，庫存繼續(xù)累庫，開工持續(xù)回落。苯乙烯庫存前期去庫，主要由于持續(xù)檢修造成供應(yīng)下降，以及下游開工保持良好，隨著苯乙烯開工提升將逐漸停止去庫。當前苯乙烯檢修高峰結(jié)束，3月下旬開工逐漸提升，且利潤有所恢復(fù)，苯乙烯供應(yīng)增加；本周下游開工重新恢復(fù)，預(yù)期下游開工近期將較為穩(wěn)定。苯乙烯供應(yīng)提升，需求大幅恢復(fù)，過剩預(yù)期緩解，但基本面仍相對偏空。
天然橡膠：(市場炒作頻繁，逢高布局空單）
近期市場炒作頻繁，云南旱災(zāi)炒作告一段落，收儲炒作又接連發(fā)酵。目前收儲仍只是市場傳聞，并未落實。即使落實，對01合約倉單影響也不會很大。
目前天膠市場的焦點仍是高庫存問題。供應(yīng)端：云南產(chǎn)區(qū)預(yù)計5月底6月初全面開割。海南產(chǎn)區(qū)割膠正常。4月下旬后，天膠進口環(huán)比下滑。供應(yīng)端壓力階段性緩解。需求端：海外需求持續(xù)萎靡。內(nèi)需環(huán)比出現(xiàn)下滑跡象。輪胎出口靜態(tài)需求不錯，但后期有轉(zhuǎn)弱可能。配套胎方面。四月新車產(chǎn)銷環(huán)比下降，車企促銷透支了后期需求。重卡替換胎需求方面，基建相關(guān)需求環(huán)比顯著下滑；房地產(chǎn)需求持續(xù)萎靡，短期難以好轉(zhuǎn)；居民消費相關(guān)需求尚可，但可能受到二次疫情的沖擊。目前橡膠基本面仍然平淡，供需雙弱。膠價仍不具備大漲的基礎(chǔ)，可擇機逢高布局空單。
新湖農(nóng)產(chǎn)
油脂：★☆☆（CBOT豆類重挫 油脂跌勢延續(xù)）
昨天，BMD毛棕盤低開震蕩。8月合約收跌1.57%，報收3458林吉特/噸。因國際棕櫚油價格優(yōu)勢不再，五月馬棕出口預(yù)計仍偏差。關(guān)注馬棕五月產(chǎn)量數(shù)據(jù)，各種條件正常情況下，5月馬棕產(chǎn)量環(huán)比增幅應(yīng)在20-30%。當前馬棕庫存極低，中期庫存逐漸回升，但仍在供需偏緊水平。隔夜，CBOT大豆重挫，美豆播種進度偏快、巴西大豆賣壓仍是主要利空。此外，隔夜CBOT豆油再度重挫，7月合約跌幅達4.87%。繼前日重挫后，美豆油再度大跌。除美豆下跌帶動外，美豆油重挫可能也有補跌因素，此前歐洲菜油、葵油價格繼續(xù)下跌。美豆壓榨量近期強勁，美豆油庫存攀升至14個月高位也基本面利空。國內(nèi)方面，昨日國內(nèi)油脂下跌，夜盤繼續(xù)弱勢，豆油及棕櫚油增倉。豆油2309最弱，延續(xù)下跌趨勢。棕櫚油2309前低下破在即。菜油抗跌。國內(nèi)基本面看，上周大豆壓榨量回落，大豆到港仍不順暢，豆油庫存回落，大麥港口大豆庫存回升。短期，繼續(xù)關(guān)注沿海大豆政策變化；目前進口菜油沿海庫存已經(jīng)偏高，中期預(yù)計仍將增加，6-7月庫存或?qū)毫γ黠@；國內(nèi)棕油庫存繼續(xù)快速回落，6-7月庫存可能緊張。中長期，油脂外盤成本端基本面當前及預(yù)期供需方向繼續(xù)偏空、國內(nèi)三個油脂現(xiàn)實及預(yù)期供需差異大。成本端影響看，油脂繼續(xù)偏空。操作上，短空持有，關(guān)注棕櫚油近遠月價差做多，適當關(guān)注Y91做多。
花生：★☆☆（需求較弱繼續(xù)回落）
昨天，國內(nèi)花生10月合約下跌1.77%，報收10556元/噸，日線繼續(xù)回調(diào)。近期國內(nèi)走貨量有限，需求減弱，高價抑制需求。由于價格偏高，部分篩選廠停工歇業(yè)，持庫存貨源觀望。榨利始終較差，油廠少量到貨，目前開機率維持低位。今年河南春花生播種面積同比預(yù)計減少30-40%左右，8月份新花生難以形成有效供應(yīng)，貿(mào)易商繼續(xù)持貨待漲。隨著時間推移，食品米供需更加緊張。但油廠榨利始終較差，油料米報價收購積極性不高，近期進口米也仍有一定價格優(yōu)勢。繼續(xù)關(guān)注國內(nèi)新季花生播種進度，預(yù)計新作面積及產(chǎn)量同比增加。但在新花生面積確定前，10月合約難跌。建議回落波段做多觀點。
紙漿：★☆☆（中期供應(yīng)增加，紙漿價格承壓）
2023年3月國際木漿發(fā)運量環(huán)比上升，同比偏低，外盤庫存持續(xù)大幅走高。1-4月中國木漿進口同比上升。后期國際新產(chǎn)能持續(xù)投放。近期生活用紙價格維持，雙膠紙價格維持，雙銅紙價格維持。下游開工方面，生活紙開工上升，雙膠紙開工下降，銅版紙開工下降。近期青島、常熟、高欄、天津和保定地區(qū)木漿總庫存環(huán)比和同比走高。中期供應(yīng)增加，紙漿價格承壓。
豆粕；★☆☆；（下行空間受限）
隔夜美豆7月收于1364.5，跌2.59%，美農(nóng)報告偏空。美豆2023/2024年度期末庫存調(diào)至3.35億蒲，分析師預(yù)期2.93億蒲，單產(chǎn)52蒲/畝，市場預(yù)期51.8蒲/畝。超市場預(yù)期調(diào)增，數(shù)據(jù)利空。阿根廷新豆產(chǎn)量：2700萬噸，分析師預(yù)期2436萬噸，4月為2700萬噸，意外維持不變，數(shù)據(jù)高于市場預(yù)期。對美豆的觀點維持不變，目前已經(jīng)是或者接近巴西大豆出口供應(yīng)壓力最大的時候，在阿根廷大豆大幅減產(chǎn)且質(zhì)量很差的背景下，當巴西供應(yīng)壓力趨弱后，同時結(jié)合今年阿根廷豆的產(chǎn)量、質(zhì)量問題，美豆主力7月在跌至1400附近后可能也會獲得支撐。至于目前美豆播種進度處于歷史同期偏快水平對于美豆價格并不會產(chǎn)生太大影響。連粕近期的走勢跟美豆關(guān)聯(lián)度很小，走出了一波自身的獨立行情，5-9價差已經(jīng)成為經(jīng)典案例，最近的現(xiàn)貨基差也走出了心電圖走勢，截至5月5日國內(nèi)豆粕庫存自低位小幅回升，但仍處在偏低水平，有關(guān)進口大豆檢驗的傳言仍不絕于耳?，F(xiàn)實和預(yù)期總是存在一定的鴻溝。未來豆粕基差、價差的走勢很難判斷，盡管大方向趨于回落，但是政策影響誰也說不準，所以我們不推薦關(guān)于價差的操作。最近現(xiàn)貨及價差的大幅波動歷史上也不乏先例，主要就是下游集體看空從而導(dǎo)致對于意外事件（商檢新規(guī)）的應(yīng)對不足，從交易的角度來說，這種行情并不適合參與。對于連粕單邊，我們一直主張將復(fù)雜的行情分析邏輯無限簡化，連粕之前大跌的原因主要在于巴西大豆CNF升貼水跌到了史無前例的負值,既然目前巴西貼水已經(jīng)觸底反彈，那么連粕可能也會回歸合理估值，近期連粕的反彈走勢可以驗證這一點。所以我們不建議追空連粕，建議逢低買9月。
生豬；★☆☆；（依然偏弱）
盤面豬價繼續(xù)磨底走勢。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，生豬出欄均重周比有所回落，前期壓欄肥豬釋放或進入尾聲，但從官方能繁數(shù)據(jù)推算，二三季度生豬供應(yīng)量仍是逐月增加的趨勢，供應(yīng)端利好有限，市場更多寄希望于需求端的恢復(fù)，但消費端仍未見起色。發(fā)改委稱將適時啟動收儲，暫時仍未見具體政策落地，市場偏悲觀情緒下，生豬價格仍在磨底。短期來看，飼料原料端價格走勢仍不樂觀，待生豬需求端逐步恢復(fù)，我們認為盤面價格有望再度反彈，但反彈高度預(yù)計仍將受限，短期建議觀望為主。此外關(guān)注政策面影響。
玉米：★☆☆（小麥近期止跌，連盤或短暫進入平臺期）
5月份美農(nóng)玉米供需報告影響偏空，對應(yīng)新季玉米的遠月合約走低明顯，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計2023/24年度美國玉米產(chǎn)量將達到創(chuàng)紀錄的152.65億蒲式耳，玉米期末庫存將增至22.22億蒲式耳，高于2022/23年度的14.17億蒲式耳，令新季玉米期約承壓下行。美玉米出口銷售持續(xù)疲軟，美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的周度出口銷售報告顯示，截至2023年5月4日的一周，美國2022/23年度玉米凈銷售量為257,300噸，顯著高于上周，比四周均值高出11%。2023/24年度凈銷售量為83,100噸，一周前為121,000噸。播種順利而出口銷售依舊疲軟，持續(xù)壓制美盤。黑海谷物協(xié)議擔憂加劇，相對支撐美盤。巴西玉米豐產(chǎn)預(yù)期確定性日益增加，更具價格優(yōu)勢，擠占美玉米全球市場份額。目前美盤玉米主要關(guān)注點在于出口和天氣，在天氣沒有變差預(yù)期下，盤面預(yù)計仍將偏弱震蕩。此外關(guān)注黑海谷物出口前景。國內(nèi)方面，近期小麥價格有所企穩(wěn)，部分企業(yè)收購報價出現(xiàn)上調(diào)，舊麥庫存壓力緩解，部分飼料企業(yè)開始采購新麥，仍需關(guān)注后續(xù)新麥集中上市階段賣壓情況。連盤方面，遠月合約貼水明顯，一方面新季玉米正值播種期，種植面積同比增加預(yù)期較高，另一方面，南美玉米豐產(chǎn)全球新作玉米價格普遍下移，拖累盤面遠月合約價格。新麥臨近上市，豐產(chǎn)預(yù)期疊加貿(mào)易采購情緒預(yù)期偏低,小麥對玉米飼用需求擠占明顯，年度內(nèi)消費弱復(fù)蘇預(yù)期下，需求端支撐有限，玉米價格預(yù)計仍將延續(xù)弱勢運行。前期9月空單仍可繼續(xù)持有，短期因舊麥庫存壓力緩解以及新麥尚未集中上市，盤面或有調(diào)整，可部分減倉止盈，但新麥集中上市階段，連盤價格仍有繼續(xù)走弱預(yù)期，仍可繼續(xù)關(guān)注右側(cè)止盈機會。淀粉方面，近期基本面有所好轉(zhuǎn)，原料玉米價格走低，淀粉加工開始出現(xiàn)利潤，刺激開機率繼續(xù)恢復(fù)，近期淀粉庫存亦出現(xiàn)小幅下降，相對利多淀粉價格，各合約淀粉盤面加工利潤繼續(xù)走高，關(guān)注開機率變化及下游需求情況。
白糖：★☆☆(關(guān)注政策導(dǎo)向）
國際方面，ICE原糖近期高位震蕩，對中國需求的交易有所觀望。中期的市場關(guān)注點在于巴西糖壓榨情況和出口節(jié)奏，根據(jù)巴西的最新預(yù)期顯示，巴西新季壓榨預(yù)期偏樂觀，食糖出口量預(yù)計同比增加，但出口節(jié)奏偏緩，國際貿(mào)易流依舊維持偏緊格局。長期邏輯則需要關(guān)注天氣對各主產(chǎn)國糖產(chǎn)量的影響，如果遇到極端天氣強厄爾尼諾影響，泰國和印度的產(chǎn)量受影響幅度較大，同時巴西產(chǎn)量預(yù)計可能也會有所下調(diào)。綜合來看，目前市場對巴西新季食糖出口持觀望態(tài)度，短期國際原糖或高位震蕩，中長期仍有上行動能。
國內(nèi)方面，近一個月一直流傳輪儲和拋儲消息，但目前仍無定論，近期盤面也有所顯示市場對此的擔憂和觀望，鄭糖高位震蕩盤整?；久鎭砜?，隨著云南最后一家糖廠收榨，5月10日，國內(nèi)食糖22/23榨季生產(chǎn)基本拉下帷幕，國內(nèi)本榨季食糖產(chǎn)量不足900萬噸，供需缺口達到400萬噸左右。國內(nèi)食糖進入去庫周期，本季庫存相對偏低，國內(nèi)食糖主邏輯轉(zhuǎn)向進口和消費。目前原糖價格較高，國內(nèi)基本沒有點價買船，前期囤貨可以應(yīng)對中短期需求?，F(xiàn)階段由于國儲糖消息不明確，配額外進口基本停滯，但二、三季度進入夏季消費期，雖然消費不如預(yù)期，但是預(yù)計將會恢復(fù)至往年平均水平，用糖量預(yù)計環(huán)比增加，國內(nèi)糖市仍然面臨進口問題，但配額外內(nèi)外價差或很難回歸，或被動接受高價。綜合來看，目前國內(nèi)白糖需求后移，關(guān)注原糖帶動影響和政策變化，預(yù)計短期鄭糖高位震蕩調(diào)整，待回調(diào)企穩(wěn)后，我們預(yù)計中長期仍有上升空間。
棉花：★☆☆
昨日，棉花午盤受零售總額和工業(yè)增加值數(shù)據(jù)不及預(yù)期影響于，下午偏弱運行，但夜盤又有所反彈。宏觀方面，昨日公布中國4月社會消費品零售總額年率為18.4%，低于預(yù)期值21%，中國4月規(guī)模以上工業(yè)增加值年率5.6%。低于市場預(yù)期10.9%，相關(guān)數(shù)據(jù)一定程度上體現(xiàn)了經(jīng)濟情況不如預(yù)期樂觀，商品市場整體承壓。供給方面，雖然新疆整體天氣回暖，但部分地區(qū)在近期仍將面臨雷暴大風、冰雹等對流天氣。當下天氣交易權(quán)重較之前有所減少，但4月底至5月初的惡劣天氣或多或少對單產(chǎn)和種植面積有一定影響，對于棉價底部有一定支撐。USDA公布5月供需報告，預(yù)計2023/24年度棉花產(chǎn)量同比減少69.7萬噸至598.7萬噸，需求同比增加21.8萬噸至816.5萬噸，期末庫存有所去庫，利多鄭棉。短期，經(jīng)過一輪上漲行情后，棉價或震蕩運行為主，后續(xù)需進一步關(guān)注新疆種植面積情況。長期，新年度產(chǎn)量減少預(yù)期和新目標價格政策或?qū)е旅揶r(nóng)的惜售情緒有所提升疊加上軋花廠產(chǎn)能過剩，搶收概率較大，同時需求溫和復(fù)蘇的情況下，棉價重心有望上移。
新湖宏觀
國債：★☆☆（經(jīng)濟弱現(xiàn)實進一步印證，債市調(diào)整壓力有限）
國債：盤面上看，昨日國債期貨高開，盤中走弱，尾盤再度走強。上周以來最新公布4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟壓力不減，市場對于后續(xù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)的擔憂同樣有所升溫。上述因素共同支撐債市?；久娣矫?，上周以來先后公布貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示出口有一定韌性，但是也有所下行，同時進口明顯走弱顯示內(nèi)需依舊不振。先是通脹數(shù)據(jù)再度下行，市場對于通縮的預(yù)期有所升溫，不過通縮陰霾被央行貨幣政策執(zhí)行報告證偽。接著公布金融信貸數(shù)據(jù)，依舊比較差。昨日再度公布房地產(chǎn)等經(jīng)濟數(shù)據(jù)再度走弱，地產(chǎn)依舊靠竣工支撐，銷售等再度走弱，基建以及制造業(yè)投資同樣有所下行，僅僅有消費比較亮眼。整體看，經(jīng)濟依舊處于弱現(xiàn)實局面，短期預(yù)計繼續(xù)支撐債市。此外，本周以來市場預(yù)期的MLF降息預(yù)期落空，短期利空債市。后期來看，4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)證實經(jīng)濟弱現(xiàn)實，同時考慮到二季度國內(nèi)GDP的低基數(shù)高同比增速，政策方面短期調(diào)整的可能性不大，疊加地緣局勢可能持續(xù)發(fā)酵，整體對債市短期依舊有支撐。市場可能繼續(xù)交易弱現(xiàn)實邏輯。
黃金：★☆☆（鷹派言論來襲，短期有調(diào)整壓力，中期繼續(xù)看漲）
黃金：盤面上看，隔夜內(nèi)外盤金價延續(xù)震蕩偏弱。進入本周以來市場關(guān)注的美國債務(wù)上限談判仍在繼續(xù)，短期市場擔憂依舊存在，避險情緒一定程度支撐金價。隔夜麥卡錫表示或?qū)⒃诒局苣┻_成。另外，隔夜又有多位美聯(lián)儲官員不斷釋放鷹派信號，對年內(nèi)降息預(yù)期潑冷水，壓制金價表現(xiàn)。短期仍需繼續(xù)關(guān)注美國債務(wù)上限談判及聯(lián)儲官員講話，數(shù)據(jù)上需要聚焦美國4月零售銷售數(shù)據(jù)。中期基本面無論是滯脹還是衰退，對于黃金來說均為利多。另外地緣局勢有升溫跡象疊加各國央行對于貴金屬的購買力逐漸恢復(fù)，一定程度支撐中長期趨勢行情。關(guān)注債務(wù)上限談判以及其他經(jīng)濟數(shù)據(jù)。
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