新湖有色
鋁：★☆☆（持續(xù)去庫(kù)給予鋁價(jià)短期支撐，中期重心仍趨降）
美元指數(shù)回落，宏觀面悲觀情緒緩解，隔夜外盤(pán)鋁價(jià)反彈。LME三月期鋁價(jià)漲1.11%至2269美元/噸。國(guó)內(nèi)夜盤(pán)高開(kāi)震蕩，滬鋁主力2306合約小幅收高于18155元/噸早間現(xiàn)貨市場(chǎng)交投活躍，貿(mào)易商追漲行為明顯，下游逢低補(bǔ)庫(kù)，持貨商挺價(jià)惜售。華東市場(chǎng)主流成交價(jià)格在18040元/噸上下，較期貨升水10左右。廣東主流成交價(jià)格在18150元/噸上下。價(jià)格回落刺激消費(fèi)改善，反映當(dāng)前國(guó)內(nèi)消費(fèi)韌性較強(qiáng)，雖然產(chǎn)量仍趨增，但短期增量有限，供應(yīng)端壓力暫不大。顯性庫(kù)存繼續(xù)去庫(kù)對(duì)價(jià)格的支撐較明顯。不過(guò)消費(fèi)整體趨弱，而后期云南有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，另外成本下降明顯，這都對(duì)后期鋁價(jià)形成不利。中期看鋁價(jià)重心仍趨降。操作上建議反彈做空思路。
(資料圖)
銅：★☆☆（去庫(kù)加快，銅價(jià)下方存支撐）
隔夜銅價(jià)震蕩運(yùn)行，主力2306合約收于65060元/噸，漲幅0.12%。上周公布的國(guó)內(nèi)CPI、PPI數(shù)據(jù)超預(yù)期下滑，市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)陷入通縮的擔(dān)憂加??；而且社融數(shù)據(jù)亦不及預(yù)期，居民貸款再次轉(zhuǎn)負(fù)。宏觀面利空消息不斷，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)悲觀，銅價(jià)大幅下挫。雖然4、5月份國(guó)內(nèi)銅消費(fèi)環(huán)比一季度走弱，但在新能源領(lǐng)域高增速的帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)銅消費(fèi)仍有韌性。上周銅價(jià)下跌后，下游消費(fèi)受到提振，精銅桿企業(yè)周度開(kāi)工率大幅回升10個(gè)百分點(diǎn)至75.66%；銅庫(kù)存加速去庫(kù)，上周上期所銅庫(kù)存下降1.6萬(wàn)噸至11.8萬(wàn)噸；據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示截至5月15日銅社會(huì)庫(kù)存較周五下降1.09萬(wàn)噸至14.11萬(wàn)噸。銅價(jià)下方存支撐，預(yù)計(jì)短期將呈低位震蕩走勢(shì)。
鎳：★☆☆（換月后逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)下降，鎳價(jià)延續(xù)跌勢(shì)）
隔夜鎳價(jià)繼續(xù)走弱，主力2306合約收于167550元/噸，跌幅1.93%。經(jīng)歷了鎳價(jià)快速下跌時(shí)下游逢低補(bǔ)庫(kù)后，目前市場(chǎng)現(xiàn)貨資源有一定消耗，金川資源現(xiàn)貨緊缺，貿(mào)易商多預(yù)售在途資源，其余鎳板資源亦有不同程度消耗，現(xiàn)貨升貼水多有上調(diào)；昨日金川鎳報(bào)價(jià)回升200至11700，俄鎳報(bào)價(jià)回升100至6400五一節(jié)后有部分俄鎳長(zhǎng)協(xié)陸續(xù)到貨，現(xiàn)貨供應(yīng)壓力有所緩解，上周上期所鎳大幅交倉(cāng)，周內(nèi)上期所鎳庫(kù)存增加622噸至1737噸，滬鎳逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)有所下降。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)4月國(guó)內(nèi)電解鎳產(chǎn)量環(huán)比增加4.15%，同比增加47.92%至17685噸；二季度仍新增產(chǎn)能投產(chǎn)，Mysteel預(yù)計(jì)5月國(guó)內(nèi)電解鎳產(chǎn)量為18930噸，環(huán)比上漲7.04%，中期純鎳供應(yīng)過(guò)剩預(yù)期將持續(xù)壓制鎳價(jià)。預(yù)計(jì)鎳價(jià)將延續(xù)跌勢(shì)。
鋅：★☆☆（成本支撐鋅價(jià)下方空間縮窄）
隔夜鋅價(jià)低位震蕩，滬鋅主力2306合約收于20850元/噸，跌幅0.14%。昨日國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)，下游成交平平，升水稍顯堅(jiān)挺，上海普通品牌平均報(bào)06+200-210附近。供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)4月精煉鋅產(chǎn)量略超預(yù)期，加上云南限電影響減輕，SMM預(yù)計(jì)5月產(chǎn)量再創(chuàng)新高，但隨著鋅價(jià)大幅下挫，加上近期硫酸價(jià)格回落，煉廠利潤(rùn)迅速壓縮，不排除增產(chǎn)不及預(yù)期可能。需求方面，上周隨著假期及天氣因素消除，下游鍍鋅、壓鑄鋅合金企業(yè)周度開(kāi)工有所回升，但近期終端需求仍無(wú)明顯起色。庫(kù)存方面，節(jié)后SMM國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存再度小幅去庫(kù)，整體累庫(kù)速度并不及預(yù)期，說(shuō)明需求仍有一定韌性；而LME近3個(gè)月來(lái)連續(xù)增倉(cāng)，隱性庫(kù)存顯現(xiàn)?；久嫔?，宏觀面情緒不容樂(lè)觀，短期鋅價(jià)進(jìn)一步探底，但隨著煉廠成本支撐，下跌空間縮窄，建議空單逐步止盈離場(chǎng)。
鉛：★☆☆（基本面偏弱鉛價(jià)震蕩運(yùn)行）
隔夜鉛價(jià)震蕩運(yùn)行，滬鉛主力2306合約收于15195元/噸，跌幅0.03%。昨日國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)，成交有所回暖，原生鉛江浙滬市場(chǎng)報(bào)6+30-80附近；再生鉛含稅貼水100-125，價(jià)差縮窄；廢電瓶貨源緊張，價(jià)格維持偏強(qiáng)運(yùn)行。供應(yīng)方面，根據(jù)SMM最新統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)5月國(guó)內(nèi)原生鉛煉廠產(chǎn)量延續(xù)小幅下降，而再生鉛有3萬(wàn)噸環(huán)比增幅預(yù)期，但廢電瓶庫(kù)存緊張或影響開(kāi)工爬升速度。下游方面，上周蓄電池開(kāi)工率節(jié)后修復(fù)，但回調(diào)后不及節(jié)前水平，淡季背景下鉛酸蓄電池需求維持弱勢(shì)。庫(kù)存方面，本周一國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)小幅累庫(kù)，交割前貨源陸續(xù)到達(dá)倉(cāng)庫(kù)；而LME庫(kù)存近期升至七個(gè)月來(lái)最高水平。整體上，國(guó)內(nèi)廢電瓶供應(yīng)較緊、價(jià)格持續(xù)上漲，成本支撐較強(qiáng)。但短期供應(yīng)穩(wěn)中有增，加上累庫(kù)趨勢(shì)，短期鉛價(jià)或維持偏弱震蕩走勢(shì)。
錫：★☆☆（庫(kù)存壓力仍存，錫價(jià)反彈困難）
美元指數(shù)走弱，隔夜外盤(pán)錫價(jià)LME三月期錫價(jià)漲0.76%至25085美元/噸。國(guó)內(nèi)夜盤(pán)高開(kāi)低走，滬錫主力2306合約收低于199050元/噸。錫精礦加工費(fèi)近期平穩(wěn)，錫冶煉廠運(yùn)行穩(wěn)定，產(chǎn)量變化不大。進(jìn)口窗口持續(xù)關(guān)閉，供給端壓力暫有限。消費(fèi)也無(wú)亮點(diǎn)，不過(guò)價(jià)格下跌刺激部分需求。短期供需處于寬松狀態(tài)。消費(fèi)端存在一定韌性，但終端市場(chǎng)不佳，難以為價(jià)格提供驅(qū)動(dòng)。短期高庫(kù)存壓力仍存，錫價(jià)弱勢(shì)震蕩為主。建議逢高偏空操作。
工業(yè)硅：★☆☆（電價(jià)成本收縮，行業(yè)復(fù)產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)；短線空單持有，長(zhǎng)線空單布置）
周一工業(yè)硅主力08合約收盤(pán)14085，幅度-1.61%，跌230，單日減倉(cāng)358手?，F(xiàn)貨價(jià)格跌幅走擴(kuò)，市場(chǎng)看空氛圍濃，貿(mào)易商出貨意愿增加。西南豐水期來(lái)臨，電價(jià)下行，部分企業(yè)開(kāi)爐，行業(yè)開(kāi)工率有所恢復(fù)。多晶硅價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行，下游謹(jǐn)慎采購(gòu)，廠家拋貨意愿強(qiáng)，但產(chǎn)能投放未停止，對(duì)工業(yè)硅需求穩(wěn)步增長(zhǎng)；有機(jī)硅行業(yè)深度虧損，企業(yè)持續(xù)減產(chǎn)，但需求不振下庫(kù)存壓力依然增加，行業(yè)景氣度下行；新數(shù)據(jù)發(fā)布，汽車(chē)銷(xiāo)量環(huán)比下降，沖擊鋁合金價(jià)格，或影響企業(yè)排產(chǎn)。工業(yè)硅廠庫(kù)及港庫(kù)繼續(xù)增加，給價(jià)格帶來(lái)壓力。工業(yè)硅復(fù)產(chǎn)預(yù)期增加，基本面更趨寬松，豐水期行業(yè)成本收縮，盤(pán)面或繼續(xù)弱勢(shì)震蕩，短線建議空單持有；三季度西南水電預(yù)期向好，長(zhǎng)線空單布置。
新湖黑色
螺紋熱卷：★☆☆（關(guān)注宏觀數(shù)據(jù)，區(qū)間操作）
昨日盤(pán)面反彈，一個(gè)是前期連續(xù)下跌有技術(shù)上的反彈需求，另一個(gè)是因?yàn)楹暧^數(shù)據(jù)太差，但政策利好的預(yù)期開(kāi)始炒作，盡管供過(guò)于求基本面沒(méi)有改善，但有了新的預(yù)期驅(qū)動(dòng)。利空主要在于：一是減產(chǎn)力度弱于預(yù)期，二是缺乏成本支撐，讓出鋼廠利潤(rùn)，三是宏觀經(jīng)濟(jì)不容樂(lè)觀。這三點(diǎn)已經(jīng)交易了一段時(shí)間向下驅(qū)動(dòng)減弱，但基本面弱勢(shì)導(dǎo)致沒(méi)法與預(yù)期形成趨勢(shì)共振，所以反彈高度有限，預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)，建議區(qū)間來(lái)回操作。4月宏觀數(shù)據(jù)大概率不佳，等數(shù)據(jù)出臺(tái)后可逢低試多。
焦炭：★☆☆（市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)暖帶動(dòng)下游采購(gòu)略回升，盤(pán)面反彈存在延續(xù)可能）
昨日盤(pán)面偏強(qiáng)震蕩，市場(chǎng)炒作政府討論促進(jìn)金融業(yè)估值提升消息，下游采購(gòu)有所抬升，焦炭港口價(jià)格與原料煤競(jìng)拍均反彈，日照準(zhǔn)一報(bào)價(jià)2000（+30），即便在今日地產(chǎn)數(shù)據(jù)預(yù)期較差下，黑色整體反彈延續(xù)?；久娼固楷F(xiàn)貨進(jìn)行到7輪提降，市場(chǎng)續(xù)跌預(yù)期略減弱。鐵水本周或小幅反彈，焦炭總庫(kù)存預(yù)計(jì)維持平穩(wěn)。鋼材需求預(yù)計(jì)仍會(huì)進(jìn)入季節(jié)性下滑軌道，中線向下趨勢(shì)未變，但短線動(dòng)煤旺季預(yù)期支撐焦煤估值，終端與市場(chǎng)情緒情緒好轉(zhuǎn)，盤(pán)面或在區(qū)間內(nèi)震蕩，如果下游補(bǔ)庫(kù)力度持續(xù)加大，采銷(xiāo)供需存在轉(zhuǎn)緊可能，現(xiàn)貨8輪跌勢(shì)或進(jìn)一步放緩，如8輪提漲落地存在階段性反彈一輪的可能性，不排除突破區(qū)間可能，市場(chǎng)也出現(xiàn)地產(chǎn)數(shù)據(jù)出臺(tái)后逢低短多的聲音，但中線邏輯未變下反彈高度仍相對(duì)有限，在2250-2350區(qū)間或有強(qiáng)壓力。策略不建議短多，維持空單底倉(cāng)持有或少量減倉(cāng)，剩余倉(cāng)位觀望等待進(jìn)入壓力區(qū)間后逢高加倉(cāng)布空。重點(diǎn)關(guān)注成材需求市場(chǎng)預(yù)期變化、轉(zhuǎn)弱節(jié)奏與動(dòng)煤預(yù)期變化。
焦煤：★☆☆（市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)暖帶動(dòng)下游采購(gòu)略回升，盤(pán)面反彈存在延續(xù)可能）
昨日盤(pán)面偏強(qiáng)震蕩，市場(chǎng)炒作政府討論促進(jìn)金融業(yè)估值提升消息，下游采購(gòu)有所抬升，焦炭港口價(jià)格與原料煤競(jìng)拍均反彈，個(gè)別煤種低位反彈60元/噸，即便在今日地產(chǎn)數(shù)據(jù)預(yù)期較差下，黑色整體反彈延續(xù)。基本面來(lái)看蒙煤供給下滑，邊際煤種略回流動(dòng)力煤，焦煤轉(zhuǎn)為小幅去庫(kù)，鋼廠預(yù)計(jì)短期提產(chǎn)后轉(zhuǎn)回減產(chǎn)，焦企產(chǎn)量或跟隨下滑，通關(guān)在6月蒙方下調(diào)長(zhǎng)協(xié)前或難修復(fù)，庫(kù)存后續(xù)或暫持穩(wěn)，中線仍有累庫(kù)預(yù)期?；久鎭?lái)看現(xiàn)貨上行驅(qū)動(dòng)弱，但宏觀情緒或驅(qū)動(dòng)下游補(bǔ)庫(kù)力度加大，反彈有可能延續(xù)，但中線偏空未變，反彈高度預(yù)計(jì)仍有限，在1450附近或有強(qiáng)壓?？諉蔚讉}(cāng)持有或在地產(chǎn)利空發(fā)酵時(shí)少量減倉(cāng)，剩余倉(cāng)位等待高位加倉(cāng)。重點(diǎn)關(guān)注動(dòng)煤坍塌節(jié)奏。
動(dòng)力煤：★☆☆（港口交易僵持，疏港壓力增加，煤價(jià)偏弱震蕩）
產(chǎn)地安監(jiān)影響下，供給近期或仍有收縮預(yù)期，市場(chǎng)需求整體表現(xiàn)一般，價(jià)格漲跌互現(xiàn)。港口再度進(jìn)入博弈，下游看空后市，但貿(mào)易商前期成本支撐下維持挺價(jià)。印尼雨季，影響產(chǎn)運(yùn)，供給未有改善，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供需兩弱，終端庫(kù)存充足，采購(gòu)意愿不高，印尼煤價(jià)格僵持。本周在高壓脊掌控下，西北、華北至華南大部地區(qū)面臨高溫天氣，民用需求將繼續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)后半周連續(xù)冷空氣將抑制高溫。后半周明江南大部、華南北部等地有中到大雨局地暴雨，水電或繼續(xù)得到回補(bǔ)，南方光伏輸出繼續(xù)受影響。電廠主打中長(zhǎng)協(xié)，高位累庫(kù)，庫(kù)存可用天數(shù)小幅增長(zhǎng)。北方港口疏港壓力下，調(diào)入受限，降至中位；調(diào)出量未有增加，庫(kù)存高溫暫穩(wěn)。行業(yè)庫(kù)存高企，長(zhǎng)協(xié)保供及外貿(mào)補(bǔ)充下，供給維持偏強(qiáng)水平，水電逐步恢復(fù)，煤價(jià)繼續(xù)承壓，迎峰度夏前價(jià)格或偏弱震蕩。
玻璃：★☆☆(上周廠庫(kù)累庫(kù)，各地產(chǎn)銷(xiāo)大幅下滑)
玻璃現(xiàn)貨價(jià)格有小幅下降趨勢(shì)。上周產(chǎn)量及開(kāi)工小幅增長(zhǎng)，多地廠庫(kù)出現(xiàn)累庫(kù)情況，其中華北地區(qū)累庫(kù)明顯。多地產(chǎn)銷(xiāo)一般，沙河地區(qū)產(chǎn)銷(xiāo)較差，市場(chǎng)情緒有所降溫。后續(xù)供需來(lái)看，五月仍有約5950t/d的復(fù)產(chǎn)及新點(diǎn)火計(jì)劃，且前期加工企業(yè)持續(xù)補(bǔ)庫(kù)，需一定時(shí)間內(nèi)進(jìn)行自我消化；此外，未來(lái)梅雨季到來(lái)，地產(chǎn)施工進(jìn)度受到影響，對(duì)于玻璃有一定利空因素，因此二季度玻璃可能面臨回調(diào)壓力。而三季度市場(chǎng)旺季到來(lái)，玻璃預(yù)計(jì)繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。對(duì)于三季度需求旺季，若有地產(chǎn)終端需求的支撐，09回調(diào)后可試多，若終端仍不見(jiàn)起色，玻璃大概率重回累庫(kù)周期；四季度及明年初隨淡季到來(lái)，01及后續(xù)合約預(yù)期偏弱，可逢高試空，需持續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨產(chǎn)銷(xiāo)及庫(kù)存狀況，中長(zhǎng)期需持續(xù)跟蹤地產(chǎn)實(shí)際動(dòng)向。
純堿：★☆☆(供需基本平衡，個(gè)別企業(yè)有檢修計(jì)劃，關(guān)注市場(chǎng)情緒)
華東、華中地區(qū)現(xiàn)貨仍維持50-100左右降價(jià)趨勢(shì)。近日一條110萬(wàn)噸產(chǎn)線檢修，預(yù)計(jì)持續(xù)到月底。庫(kù)存方面，上周廠庫(kù)庫(kù)存基本較前一周持平，整體堿廠出貨有所恢復(fù)，但市場(chǎng)情緒表現(xiàn)一般，下游玻璃廠仍以剛需采購(gòu)為主。對(duì)于后續(xù)供需層面狀況，還需等待遠(yuǎn)興一線確定能出產(chǎn)品的消息，以及其他產(chǎn)線的投產(chǎn)進(jìn)度和節(jié)奏。盤(pán)面目前依舊偏弱運(yùn)行，關(guān)注資金動(dòng)向及市場(chǎng)情緒。另外對(duì)于三季度供需情況仍然存在較大不確定，后期隨夏季檢修到來(lái)，堿廠開(kāi)工將受到影響（今年普遍開(kāi)工過(guò)高，夏季集中檢修可能性較大）。合約陸續(xù)接近堿廠成本線，近期空單謹(jǐn)慎參與為主，謹(jǐn)防利空出盡，追空需謹(jǐn)慎。
新湖能化
原油：★☆☆（繼續(xù)關(guān)注美國(guó)債務(wù)上限談判）
油價(jià)昨日小幅收漲，基本面方面并無(wú)太多消息，但近期裂解價(jià)差小幅反彈且公布的月報(bào)顯示，由于季節(jié)性消費(fèi)回升及OPEC+額外減產(chǎn)，將帶動(dòng)三四季度顯著去庫(kù)。但目前油價(jià)仍然主要圍繞宏觀進(jìn)行交易，據(jù)最新消息，美國(guó)債務(wù)談判仍未達(dá)成一致意見(jiàn)，仍存在較大分歧，將于周二下午3點(diǎn)舉行債務(wù)上限會(huì)議。耶輪警告6月1日可能違約，下周更新更多違約日期的信息。等到最后一刻才提高債務(wù)上限會(huì)對(duì)企業(yè)和消費(fèi)者信心造成嚴(yán)重傷害。據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)”觀察：美聯(lián)儲(chǔ)6月維持利率不變的概率為75.8%，加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為24.2%。據(jù)知情人士透露，美國(guó)正準(zhǔn)備購(gòu)買(mǎi)高達(dá)300萬(wàn)桶含硫原油，以開(kāi)始補(bǔ)充其戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備。短期重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，觀望為主。
瀝青：★☆☆（華北山東供應(yīng)小幅下降）
本周一川渝上調(diào)50元/噸，其余地區(qū)持穩(wěn)不變。上周廠庫(kù)社會(huì)庫(kù)均累庫(kù)，山東地區(qū)廠庫(kù)去庫(kù)。今日瀝青盤(pán)面小幅收漲，06基差逐漸回歸，裂解價(jià)差上漲。山東地區(qū)，齊魯石化今日轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油，預(yù)計(jì)為期10天左右，其他煉廠開(kāi)工較為穩(wěn)定，整體出貨維持產(chǎn)銷(xiāo)平衡狀態(tài)；華東地區(qū)，周末揚(yáng)子石化復(fù)產(chǎn)瀝青，帶動(dòng)區(qū)內(nèi)整體供應(yīng)明顯增加。需求方面，需求還未有大的起色，業(yè)者剛需采購(gòu)為主。但隨著主力煉廠繼續(xù)執(zhí)行船運(yùn)優(yōu)惠政策，或帶動(dòng)煉廠出貨增加?？傮w來(lái)說(shuō)，山東華東供應(yīng)有所下降，需求一般，盤(pán)面跟隨成本端變化，短期再次略強(qiáng)于成本，關(guān)注需求改善情況。
PTA：★☆☆（加工費(fèi)壓縮）
上一交易日，PTA現(xiàn)貨成交商談略積極，聚酯工廠買(mǎi)盤(pán)為主，基差總體穩(wěn)定。本周及下周主港貨源主流在09+270~290成交，成交價(jià)格主流在5460-5490元/噸附近；6月中貨源在09+240-250附近有成交，6月下旬在09+220附近有成交；主港主流貨源基差在285。市場(chǎng)買(mǎi)氣逐步增加，在個(gè)別聚酯大廠積極買(mǎi)貨的情況下，場(chǎng)較量放量明顯。貿(mào)易商出貨為主，TA工廠暫無(wú)明顯動(dòng)作。隔夜國(guó)際油價(jià)上漲，PX收于964美元/噸，PTA即期加工費(fèi)406元/噸。裝置方面，東北一供應(yīng)商共600萬(wàn)噸PTA產(chǎn)能已于上周末升至滿負(fù)荷運(yùn)行，該裝置5月初附近降負(fù)至7~8成。華東一套250萬(wàn)噸PTA裝置計(jì)劃明天開(kāi)始檢修兩周左右。需求端聚酯開(kāi)工87.5%，企穩(wěn)上升，織造負(fù)荷提回升至70%，終端需求有所轉(zhuǎn)好。綜合來(lái)看，在偏高估值、弱需求以及原油下跌的壓力下，PTA下跌。目前PX+PTA環(huán)節(jié)估值有所回落，基于潛在的檢修利多、需求的季節(jié)性恢復(fù)以及盤(pán)面貼水格局，對(duì)PTA價(jià)格不悲觀。
短纖：★☆☆（停產(chǎn)裝置部分回歸）
上一交易日，短纖工廠價(jià)格下調(diào)50-100，成交重心回落，個(gè)別工廠低至7150出廠。期現(xiàn)基差維持，主流報(bào)PF06-10~+20元/噸?；罱灰紫鄬?duì)較好，工廠產(chǎn)銷(xiāo)分化，高價(jià)位成交清淡，低價(jià)走貨尚可，平均產(chǎn)銷(xiāo)48%。半光1.4D 直紡滌短江浙商談重心7150-7350元/噸，福建主流7300-7350元/噸附近，山東、河北主流7250-7450元/噸送到。供給端，隨著近期加工差修復(fù)，經(jīng)緯20萬(wàn)噸裝置出產(chǎn)品，開(kāi)機(jī)率提升至76.8。需求端，滌紗總體銷(xiāo)售疲軟，庫(kù)存高位。短纖工廠庫(kù)存平穩(wěn)。估值方面，因減產(chǎn)較多，短纖利潤(rùn)有所修復(fù)，整體估值仍低。總體來(lái)看，短纖此前供需雙弱，近期供需都有增量，矛盾不突出，跟隨成本為主。
甲醇：★☆☆（甲醇市場(chǎng)中期預(yù)期偏差）
上一交易日江蘇現(xiàn)貨價(jià)格上調(diào)。江蘇現(xiàn)貨升水主力期貨。國(guó)內(nèi)上游開(kāi)工維持，寶豐新裝置不穩(wěn)定。近期港口到港開(kāi)始增加，5月進(jìn)口量預(yù)期增加。烯烴方面，沿海大部分裝置平穩(wěn)，內(nèi)地多套裝置檢修。近期傳統(tǒng)下游部分行業(yè)開(kāi)工一般。下游利潤(rùn)偏差。近期港口庫(kù)存上升。中期預(yù)期仍偏差，價(jià)格預(yù)期偏弱。
尿素：★☆☆(尿素供需不及預(yù)期)
上一交易日尿素山東現(xiàn)貨價(jià)格維持。最近一周尿素日均產(chǎn)量在16.95萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.2萬(wàn)噸，同比增加0.57萬(wàn)噸。檢修裝置相對(duì)較少，日產(chǎn)量同比偏高。國(guó)內(nèi)方面，后期農(nóng)業(yè)旺季將逐步結(jié)束，工業(yè)端復(fù)合肥和三聚氰胺等開(kāi)工同比偏低。外盤(pán)市場(chǎng)走勢(shì)弱，出口需求預(yù)期持續(xù)差，已經(jīng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)口。出口政策有變化傳言。近期企業(yè)庫(kù)存上升。國(guó)內(nèi)下游旺季將結(jié)束，中期預(yù)期差，09建議偏空操作。
MEG：★☆☆（去庫(kù)格局）
上一交易日，乙二醇價(jià)格重心高開(kāi)略有回落，市場(chǎng)商談一般。早間受港口庫(kù)區(qū)不及預(yù)期影響，乙二醇價(jià)格重心略有走弱，現(xiàn)貨低位商談至4235-4240元/噸附近。午后乙二醇價(jià)格重心窄幅整理，場(chǎng)內(nèi)買(mǎi)氣一般。美金方面，乙二醇外盤(pán)重心寬幅調(diào)整，5月中下船貨商談成交主流在513-520美元/噸附近，日內(nèi)人民幣波動(dòng)較大，場(chǎng)內(nèi)買(mǎi)氣一般。裝置方面，新疆一套60萬(wàn)噸/年的合成氣制乙二醇裝置近日停車(chē)檢修，初步預(yù)計(jì)停車(chē)時(shí)間一個(gè)月起。需求端聚酯開(kāi)工87.5%，企穩(wěn)上升，織造負(fù)荷提回升至70%，終端需求有所轉(zhuǎn)好。乙二醇本周港口繼續(xù)去庫(kù)，浙石化檢修，國(guó)內(nèi)供應(yīng)預(yù)期收縮，在需求總體弱復(fù)蘇下，乙二醇將逐步去庫(kù)，價(jià)格重心有望抬升。
LL：★☆☆（供需雙弱，震蕩運(yùn)行）
LLDPE現(xiàn)貨低端價(jià)格7800元/噸。PE裝置逐漸開(kāi)始檢修，PE負(fù)荷下滑，LL排產(chǎn)下滑；原油價(jià)格環(huán)比走強(qiáng)；目前PE標(biāo)品進(jìn)口窗口關(guān)閉，預(yù)計(jì)5-6月進(jìn)口供應(yīng)有增量但增量有限。PE下游訂單跟進(jìn)速度緩慢，整體開(kāi)工下滑，下游廠家維持剛需備貨。石化庫(kù)存81.5，-1，近期石化去庫(kù)速度放緩。上游石腦油制利潤(rùn)尚可；標(biāo)品進(jìn)口窗口關(guān)閉；下游包裝膜利潤(rùn)水平環(huán)比好轉(zhuǎn)。09合約基差90元/噸左右；9-1價(jià)差100元/噸左右；HD價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，HD與LL間價(jià)差走強(qiáng)，可能會(huì)對(duì)LL排產(chǎn)有影響；LD與LL間價(jià)差繼續(xù)收窄；L-PP主力合約價(jià)差620元/噸左右。PE供需雙弱，PE價(jià)格短期震蕩運(yùn)行，關(guān)注宏觀因素的變化。23年P(guān)P的產(chǎn)能投放壓力明顯大于PE，長(zhǎng)線來(lái)看L-PP價(jià)差預(yù)計(jì)仍有走擴(kuò)空間，近期PE與PP間排產(chǎn)差距收窄，L-PP價(jià)差可逢低嘗試入場(chǎng)，關(guān)注PE與PP排產(chǎn)差別。
PP:★☆☆ （供需雙弱，震蕩運(yùn)行）
拉絲現(xiàn)貨7200元/噸。PP檢修裝置較多，PP周度負(fù)荷處于同比偏低水平，近期環(huán)比有回升；標(biāo)品進(jìn)口窗口關(guān)閉；原油價(jià)格環(huán)比走強(qiáng)。下游部分工廠復(fù)工，整體開(kāi)工環(huán)比有好轉(zhuǎn)，同比不及往年，然而新訂單跟進(jìn)情況仍然偏弱，部分行業(yè)成品庫(kù)存水平較高，下游備貨意愿偏弱。石化庫(kù)存84.5，-1.5，近期石化去庫(kù)速度放緩。上游油制與PDH生產(chǎn)利潤(rùn)好轉(zhuǎn)；粉料生產(chǎn)利潤(rùn)偏弱；PP出口窗口打開(kāi)；BOPP利潤(rùn)較低。09合約基差100元/噸；9-1價(jià)差60元/噸左右；共聚與拉絲間價(jià)差環(huán)比稍有收窄；粒粉料價(jià)差正常；L-PP主力合約價(jià)差620元/噸左右。PP供需雙弱，PP價(jià)格短期震蕩運(yùn)行，關(guān)注宏觀因素的變化。23年P(guān)P的產(chǎn)能投放壓力明顯大于PE，長(zhǎng)線來(lái)看L-PP價(jià)差預(yù)計(jì)仍有走擴(kuò)空間，近期PE與PP間排產(chǎn)差距收窄，L-PP價(jià)差可逢低嘗試入場(chǎng)，關(guān)注PE與PP排產(chǎn)差別。
天然橡膠：(市場(chǎng)炒作頻繁，擇機(jī)布局空單）
近期市場(chǎng)炒作頻繁，云南旱災(zāi)炒作告一段落，收儲(chǔ)炒作又接連發(fā)酵。目前收儲(chǔ)仍只是市場(chǎng)傳聞，并未落實(shí)。即使落實(shí)，對(duì)01合約倉(cāng)單影響也不會(huì)很大。
目前天膠市場(chǎng)的焦點(diǎn)仍是高庫(kù)存問(wèn)題。供應(yīng)端：云南產(chǎn)區(qū)預(yù)計(jì)5月底6月初全面開(kāi)割。海南產(chǎn)區(qū)割膠正常。4月下旬后，天膠進(jìn)口環(huán)比下滑。供應(yīng)端壓力階段性緩解。需求端：海外需求持續(xù)萎靡。內(nèi)需環(huán)比出現(xiàn)下滑跡象。輪胎出口靜態(tài)需求不錯(cuò)，但后期有轉(zhuǎn)弱可能。配套胎方面。四月新車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)環(huán)比下降，車(chē)企促銷(xiāo)透支了后期需求。重卡替換胎需求方面，基建相關(guān)需求環(huán)比顯著下滑；房地產(chǎn)需求持續(xù)萎靡，短期難以好轉(zhuǎn)；居民消費(fèi)相關(guān)需求尚可，但可能受到二次疫情的沖擊。目前橡膠基本面仍然平淡，供需雙弱。膠價(jià)仍不具備大漲的基礎(chǔ)，可擇機(jī)逢高布局空單。
新湖農(nóng)產(chǎn)
油脂：★☆☆（成本端中期偏空油脂弱勢(shì)難改）
昨天，BMD毛棕盤(pán)面沖高后回落。7月合約收跌0.81%，報(bào)收3617林吉特/噸。5月1-15日馬棕出口船運(yùn)量目前環(huán)比持平稍增，符合預(yù)期。因國(guó)際棕櫚油價(jià)格優(yōu)勢(shì)不再，五月馬棕出口預(yù)計(jì)仍偏差。關(guān)注馬棕五月產(chǎn)量數(shù)據(jù)。此外，印尼昨天也下調(diào)了五月下半月棕櫚油出口稅，因國(guó)際棕櫚油價(jià)格近期走弱。隔夜，CBOT大豆同樣沖高后有所回落，美豆7月合約收漲0.77%。昨天公布的NOPA四月美豆壓榨量不及預(yù)期，但仍是歷史同期紀(jì)錄高位。美豆最新播種進(jìn)度低于預(yù)期，也仍是明顯偏快。除阿根廷產(chǎn)量繼續(xù)被下調(diào)外，國(guó)際大豆基本面仍偏空。此外，USDA預(yù)計(jì)全球菜籽新作繼續(xù)高產(chǎn)8700萬(wàn)噸，國(guó)際菜籽遠(yuǎn)期供需目前看也寬松，繼續(xù)關(guān)注加菜籽播種進(jìn)度。國(guó)內(nèi)方面，昨日國(guó)內(nèi)油脂偏強(qiáng)震蕩。國(guó)內(nèi)基本面看，上周大豆壓榨量回落，大豆到港仍不順暢，豆油上周庫(kù)存回落，港口大豆庫(kù)存回升。短期，繼續(xù)關(guān)注沿海大豆到港政策變化；目前進(jìn)口菜油沿海庫(kù)存已經(jīng)偏高，中期預(yù)計(jì)仍將增加，6月庫(kù)存或?qū)毫γ黠@；國(guó)內(nèi)棕油庫(kù)存繼續(xù)快速回落，6-7月庫(kù)存可能緊張。中長(zhǎng)期，油脂外盤(pán)成本端基本面當(dāng)前及預(yù)期供需方向繼續(xù)偏空、國(guó)內(nèi)三個(gè)油脂現(xiàn)實(shí)及預(yù)期供需差異大。成本端影響看，油脂繼續(xù)偏空。操作上，短空持有，關(guān)注棕櫚油近遠(yuǎn)月價(jià)差做多，適當(dāng)關(guān)注Y91做多。
花生：★☆☆（舊作供需偏緊暫時(shí)難跌）
昨天，國(guó)內(nèi)花生日內(nèi)探底回升，10月合約上漲0.49%，報(bào)收10746元/噸。目前產(chǎn)區(qū)余量基本見(jiàn)底，氣溫升高，花生將陸續(xù)入庫(kù)，成本增加，令冷庫(kù)貨源挺價(jià)意愿增加。貿(mào)易商繼續(xù)持貨待漲，但采購(gòu)?fù)瑯虞^為謹(jǐn)慎。隨著時(shí)間推移，食品米供需更加緊張。但油廠榨利始終較差，油料米報(bào)價(jià)收購(gòu)積極性不高，近期進(jìn)口米也仍有價(jià)格優(yōu)勢(shì)。繼續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)新季花生播種進(jìn)度，預(yù)計(jì)新作面積及產(chǎn)量同比增加。但在新花生面積確定前，10月合約難跌。建議回落波段做多觀點(diǎn)。
紙漿：★☆☆（中期供應(yīng)增加，紙漿價(jià)格承壓）
2023年3月國(guó)際木漿發(fā)運(yùn)量環(huán)比上升，同比偏低，外盤(pán)庫(kù)存持續(xù)大幅走高。1-4月中國(guó)木漿進(jìn)口同比上升。后期國(guó)際新產(chǎn)能持續(xù)投放。近期生活用紙價(jià)格維持，雙膠紙價(jià)格下跌，雙銅紙價(jià)格下跌。下游開(kāi)工方面，生活紙開(kāi)工上升，雙膠紙開(kāi)工下降，銅版紙開(kāi)工下降。近期青島、常熟、高欄、天津和保定地區(qū)木漿總庫(kù)存環(huán)比和同比走高。中期供應(yīng)增加，紙漿價(jià)格承壓。
豆粕；★☆☆；（下行空間受限）
隔夜美豆7月收于1400.25，漲0.74%，美農(nóng)報(bào)告偏空影響很短暫。美豆2023/2024年度期末庫(kù)存調(diào)至3.35億蒲，分析師預(yù)期2.93億蒲，單產(chǎn)52蒲/畝，市場(chǎng)預(yù)期51.8蒲/畝。超市場(chǎng)預(yù)期調(diào)增，數(shù)據(jù)利空。阿根廷新豆產(chǎn)量：2700萬(wàn)噸，分析師預(yù)期2436萬(wàn)噸，4月為2700萬(wàn)噸，意外維持不變，數(shù)據(jù)高于市場(chǎng)預(yù)期。對(duì)美豆的觀點(diǎn)維持不變，目前已經(jīng)是或者接近巴西大豆出口供應(yīng)壓力最大的時(shí)候，在阿根廷大豆大幅減產(chǎn)且質(zhì)量很差的背景下，當(dāng)巴西供應(yīng)壓力趨弱后，同時(shí)結(jié)合今年阿根廷豆的產(chǎn)量、質(zhì)量問(wèn)題，美豆主力7月在跌至1400附近后可能也會(huì)獲得支撐。至于目前美豆播種進(jìn)度處于歷史同期偏快水平對(duì)于美豆價(jià)格并不會(huì)產(chǎn)生太大影響。連粕近期的走勢(shì)跟美豆關(guān)聯(lián)度很小，走出了一波自身的獨(dú)立行情，5-9價(jià)差已經(jīng)成為經(jīng)典案例，最近的現(xiàn)貨基差也走出了心電圖走勢(shì)，截至5月5日國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存自低位小幅回升，但仍處在偏低水平，有關(guān)進(jìn)口大豆檢驗(yàn)的傳言仍不絕于耳?，F(xiàn)實(shí)和預(yù)期總是存在一定的鴻溝。未來(lái)豆粕基差、價(jià)差的走勢(shì)很難判斷，盡管大方向趨于回落，但是政策影響誰(shuí)也說(shuō)不準(zhǔn)，所以我們不推薦關(guān)于價(jià)差的操作。最近現(xiàn)貨及價(jià)差的大幅波動(dòng)歷史上也不乏先例，主要就是下游集體看空從而導(dǎo)致對(duì)于意外事件（商檢新規(guī)）的應(yīng)對(duì)不足，從交易的角度來(lái)說(shuō)，這種行情并不適合參與。對(duì)于連粕單邊，我們一直主張將復(fù)雜的行情分析邏輯無(wú)限簡(jiǎn)化，連粕之前大跌的原因主要在于巴西大豆CNF升貼水跌到了史無(wú)前例的負(fù)值,既然目前巴西貼水已經(jīng)觸底反彈，那么連粕可能也會(huì)回歸合理估值，近期連粕的反彈走勢(shì)可以驗(yàn)證這一點(diǎn)。所以我們不建議追空連粕，建議逢低買(mǎi)9月。
生豬；★☆☆；（依然偏弱）
盤(pán)面豬價(jià)繼續(xù)磨底走勢(shì)。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，生豬出欄均重周比有所回落，前期壓欄肥豬釋放或進(jìn)入尾聲，但從官方能繁數(shù)據(jù)推算，二三季度生豬供應(yīng)量仍是逐月增加的趨勢(shì)，供應(yīng)端利好有限，市場(chǎng)更多寄希望于需求端的恢復(fù)，但消費(fèi)端仍未見(jiàn)起色。發(fā)改委稱將適時(shí)啟動(dòng)收儲(chǔ)，暫時(shí)仍未見(jiàn)具體政策落地，市場(chǎng)偏悲觀情緒下，生豬價(jià)格仍在磨底。短期來(lái)看，飼料原料端價(jià)格走勢(shì)仍不樂(lè)觀，待生豬需求端逐步恢復(fù)，我們認(rèn)為盤(pán)面價(jià)格有望再度反彈，但反彈高度預(yù)計(jì)仍將受限，短期建議觀望為主。此外關(guān)注政策面影響。
玉米：★☆☆（小麥跌勢(shì)暫穩(wěn)，連盤(pán)玉米近日弱勢(shì)震蕩）
5月份美農(nóng)玉米供需報(bào)告影響偏空，對(duì)應(yīng)新季玉米的遠(yuǎn)月合約走低明顯，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2023/24年度美國(guó)玉米產(chǎn)量將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的152.65億蒲式耳，玉米期末庫(kù)存將增至22.22億蒲式耳，高于2022/23年度的14.17億蒲式耳，令新季玉米期約承壓下行。美玉米出口銷(xiāo)售持續(xù)疲軟，美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的周度出口銷(xiāo)售報(bào)告顯示，截至2023年5月4日的一周，美國(guó)2022/23年度玉米凈銷(xiāo)售量為257,300噸，顯著高于上周，比四周均值高出11%。2023/24年度凈銷(xiāo)售量為83,100噸，一周前為121,000噸。播種順利而出口銷(xiāo)售依舊疲軟，持續(xù)壓制美盤(pán)。黑海谷物協(xié)議擔(dān)憂加劇，相對(duì)支撐美盤(pán)。巴西玉米豐產(chǎn)預(yù)期確定性日益增加，更具價(jià)格優(yōu)勢(shì)，擠占美玉米全球市場(chǎng)份額。目前美盤(pán)玉米主要關(guān)注點(diǎn)在于出口和天氣，在天氣沒(méi)有變差預(yù)期下，盤(pán)面預(yù)計(jì)仍將偏弱震蕩。此外關(guān)注黑海谷物出口前景。國(guó)內(nèi)方面，玉米、小麥等谷物延續(xù)下跌態(tài)勢(shì)，價(jià)格持續(xù)偏弱。新麥上市前，舊麥庫(kù)存壓力釋放，小麥價(jià)格繼續(xù)大幅下跌，湖北部分地區(qū)新麥零星上市，價(jià)格低開(kāi)，拖累玉米價(jià)格走勢(shì)。連盤(pán)方面，盤(pán)面各合約延續(xù)節(jié)前跌勢(shì)，遠(yuǎn)月合約下跌更為順暢，一方面新季玉米正值播種期，種植面積同比增加預(yù)期較高，另一方面，南美玉米豐產(chǎn)全球新作玉米價(jià)格普遍下移，拖累盤(pán)面遠(yuǎn)月合約價(jià)格。目前9月份巴西玉米進(jìn)口我國(guó)完稅價(jià)估算值已跌破2300元/噸，底部繼續(xù)下移。小麥下跌后多地小麥已低于玉米價(jià)格，連盤(pán)玉米跟隨下探，新麥臨近上市，豐產(chǎn)預(yù)期疊加舊作壓力,對(duì)玉米飼用需求擠占明顯，年度內(nèi)消費(fèi)弱復(fù)蘇預(yù)期下，需求端支撐有限，玉米價(jià)格預(yù)計(jì)仍將延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行。前期9月空單仍可繼續(xù)持有，右側(cè)止盈為主，短期趨勢(shì)性仍較好，單邊行情較大套利走勢(shì)相對(duì)較差。淀粉方面，近期基本面有所好轉(zhuǎn)，原料玉米價(jià)格走低，淀粉加工開(kāi)始出現(xiàn)利潤(rùn)，刺激開(kāi)機(jī)率繼續(xù)恢復(fù)，本周淀粉庫(kù)存亦出現(xiàn)小幅下降，相對(duì)利多淀粉價(jià)格，各合約淀粉盤(pán)面加工利潤(rùn)繼續(xù)走高，關(guān)注開(kāi)機(jī)率變化及下游需求情況。
白糖：★☆☆(關(guān)注政策風(fēng)向）
國(guó)際市場(chǎng)方面，ICE原糖期貨05合約交割后，盤(pán)面如預(yù)想一致，有所回調(diào)，但回調(diào)力度一般，目前仍然處于高位盤(pán)整中?；久鎭?lái)看，中期的市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在于巴西糖壓榨情況和出口節(jié)奏，根據(jù)巴西的最新預(yù)期顯示，巴西新季壓榨預(yù)期偏樂(lè)觀，食糖出口量預(yù)計(jì)同比增加，但出口節(jié)奏偏緩，國(guó)際貿(mào)易流依舊維持偏緊格局。長(zhǎng)期邏輯則需要關(guān)注天氣對(duì)各主產(chǎn)國(guó)糖產(chǎn)量的影響，如果遇到極端天氣強(qiáng)厄爾尼諾影響，泰國(guó)和印度的產(chǎn)量受影響幅度較大，同時(shí)巴西產(chǎn)量預(yù)計(jì)可能也會(huì)有所下調(diào)。綜合來(lái)看，目前市場(chǎng)對(duì)巴西新季食糖出口持觀望態(tài)度，短期國(guó)際原糖或高位震蕩，中長(zhǎng)期仍有上行動(dòng)能。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，近一個(gè)月一直流傳各種國(guó)儲(chǔ)糖消息，但目前仍無(wú)定論，近期盤(pán)面也有所顯示市場(chǎng)對(duì)此的擔(dān)憂和觀望，鄭糖高位震蕩盤(pán)整?；久鎭?lái)看，隨著云南最后一家糖廠收榨，5月10日，國(guó)內(nèi)食糖22/23榨季生產(chǎn)基本拉下帷幕，國(guó)內(nèi)本榨季食糖產(chǎn)量不足900萬(wàn)噸，供需缺口達(dá)到400萬(wàn)噸左右。國(guó)內(nèi)食糖進(jìn)入去庫(kù)周期，本季庫(kù)存相對(duì)偏低，國(guó)內(nèi)食糖主邏輯轉(zhuǎn)向進(jìn)口和消費(fèi)。目前原糖價(jià)格較高，國(guó)內(nèi)基本沒(méi)有點(diǎn)價(jià)買(mǎi)船，前期囤貨可以應(yīng)對(duì)中短期需求。現(xiàn)階段由于國(guó)儲(chǔ)糖消息不明確，配額外進(jìn)口基本停滯，但二、三季度進(jìn)入夏季消費(fèi)期，雖然消費(fèi)不如預(yù)期，但是預(yù)計(jì)將會(huì)恢復(fù)至往年平均水平，用糖量預(yù)計(jì)環(huán)比增加，國(guó)內(nèi)糖市仍然面臨進(jìn)口問(wèn)題，但配額外內(nèi)外價(jià)差或很難回歸，或被動(dòng)接受高價(jià)。綜合來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)白糖需求后移，關(guān)注原糖帶動(dòng)影響和政策變化，預(yù)計(jì)短期鄭糖高位震蕩調(diào)整，待回調(diào)企穩(wěn)后，我們預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期仍有上升空間。
棉花：★☆☆
昨日，鄭棉大幅上漲，其主要受宏觀和產(chǎn)業(yè)共振利多所致。宏觀方面，據(jù)悉部分銀行自周一開(kāi)始調(diào)整存款利率，某地區(qū)商業(yè)銀行人員表示該銀行或?qū)⑾抡{(diào)50-55個(gè)基點(diǎn)，有所利多市場(chǎng)。供給方面，雖然新疆整體天氣回暖，但部分地區(qū)在近期仍將面臨雷暴大風(fēng)、冰雹等對(duì)流天氣。當(dāng)下天氣交易權(quán)重逐漸減少，但4月底至5月初的惡劣天氣或多或少對(duì)單產(chǎn)和種植面積有一定影響，對(duì)于棉價(jià)底部有一定支撐。需求方面，下游訂單陸續(xù)下達(dá)，仍舊以內(nèi)銷(xiāo)為主，多為小單和散單，今年整體或呈現(xiàn)旺季不旺，淡季不淡的局面。USDA公布5月供需報(bào)告，預(yù)計(jì)2023/24年度棉花產(chǎn)量同比減少69.7萬(wàn)噸至598.7萬(wàn)噸，需求同比增加21.8萬(wàn)噸至816.5萬(wàn)噸，期末庫(kù)存有所去庫(kù)，利多鄭棉。經(jīng)過(guò)一輪上漲行情后，棉價(jià)短期或震蕩運(yùn)行為主。長(zhǎng)期，新年度產(chǎn)量減少預(yù)期和新目標(biāo)價(jià)格政策或?qū)е旅揶r(nóng)的惜售情緒有所提升疊加上軋花廠產(chǎn)能過(guò)剩，搶收概率較大，同時(shí)需求溫和復(fù)蘇的情況下，棉價(jià)重心有望上移。
新湖宏觀
國(guó)債：★☆☆（利多逐漸兌現(xiàn)，短期有調(diào)整壓力）
國(guó)債：盤(pán)面上看，昨日國(guó)債期貨低開(kāi)震蕩收跌，短期止盈壓力漸顯。上周以來(lái)銀行體系延續(xù)寬松局面、最新公布4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)壓力不減，市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的擔(dān)憂同樣有所升溫。上述因素共同支撐債市再度走強(qiáng)。其中中短端利率下行幅度大于中長(zhǎng)短，收益率曲線呈現(xiàn)牛陡走勢(shì)。基本面方面，上周以來(lái)先后公布貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示出口有一定韌性，但是也有所下行，同時(shí)進(jìn)口明顯走弱顯示內(nèi)需依舊不振。先是通脹數(shù)據(jù)再度下行，市場(chǎng)對(duì)于通縮的預(yù)期有所升溫。接著公布金融信貸數(shù)據(jù)，依舊比較差，經(jīng)濟(jì)依舊處于弱現(xiàn)實(shí)局面，短期預(yù)計(jì)繼續(xù)支撐債市。從信貸數(shù)據(jù)公布后市場(chǎng)表現(xiàn)看，似乎走出了利多兌現(xiàn)的表現(xiàn)。消息層面看，昨日市場(chǎng)預(yù)期的MLF降息預(yù)期落空，短期利空債市。后期來(lái)看，4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在低基數(shù)的影響下，數(shù)據(jù)可能對(duì)債市構(gòu)成一定擾動(dòng)。不過(guò)，中央政治局會(huì)議暗示政策強(qiáng)預(yù)期落空、貨幣政策不會(huì)轉(zhuǎn)向以及出口和房地產(chǎn)走弱背景下，經(jīng)濟(jì)大概率呈現(xiàn)弱現(xiàn)實(shí)局面，疊加地緣局勢(shì)可能持續(xù)發(fā)酵，整體對(duì)債市短期依舊有支撐。關(guān)注即將公布的4月其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。
黃金：★☆☆（鷹派言論來(lái)襲，短期有調(diào)整壓力，中期繼續(xù)看漲）
黃金：盤(pán)面上看，隔夜內(nèi)外盤(pán)金價(jià)整體震蕩。盡管公布美國(guó)4月CPI以及PPI同比增速持續(xù)回落，降幅也同樣超預(yù)期，確實(shí)顯示美國(guó)通脹整體繼續(xù)降溫，同時(shí)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)意外上升，疊加國(guó)內(nèi)金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)欠佳，內(nèi)外宏觀預(yù)期共振走弱，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)前景產(chǎn)生擔(dān)憂。同時(shí)美債違約以及銀行業(yè)危機(jī)等風(fēng)險(xiǎn)因素下，支撐金價(jià)震蕩走強(qiáng)。但是美國(guó)通脹中的核心通脹仍顯強(qiáng)勁，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于年內(nèi)降息的樂(lè)觀預(yù)期有所降溫。上周后期以來(lái)，聯(lián)儲(chǔ)官員密集放鷹疊加消費(fèi)者長(zhǎng)期通脹預(yù)期躍升，支撐美元以及美債收益率走強(qiáng)，短期壓制金價(jià)表現(xiàn)。本周繼續(xù)關(guān)注美國(guó)債務(wù)上限談判進(jìn)展。中期基本面無(wú)論是滯脹還是衰退，對(duì)于黃金來(lái)說(shuō)均為利多。另外地緣局勢(shì)有升溫跡象疊加各國(guó)央行對(duì)于貴金屬的購(gòu)買(mǎi)力逐漸恢復(fù)，一定程度支撐中長(zhǎng)期趨勢(shì)行情。關(guān)注債務(wù)上限談判以及其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。
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