投資咨詢業(yè)務(wù)資格：證監(jiān)許可【2011】1292號(hào)
蔣詩語（投資咨詢資格編號(hào)：Z00170002） 2023年5月15日星期一
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(資料圖片)
行情導(dǎo)讀：玻璃主力2309合約大幅下跌，截至目前盤中跌幅接近4%，09合約跌至1600點(diǎn)位附近，相較周五夜盤開盤價(jià)已下跌接近100元/噸。
驅(qū)動(dòng)因素1：前期下游囤貨較多目前拿貨能力弱，貿(mào)易商拋貨，負(fù)反饋形成
下游深加工企業(yè)經(jīng)過4月一輪集中備貨，部分廠有過度囤貨行為，當(dāng)前原片庫存充裕，購買意愿較低。前期的中下游集中囤貨，有真實(shí)需求的季節(jié)性好轉(zhuǎn)，也有當(dāng)時(shí)現(xiàn)貨低價(jià)之下的投機(jī)需求驅(qū)動(dòng)。隨著廠家大幅去庫后現(xiàn)貨接連提漲，當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格高位，貿(mào)易商獲利出貨，導(dǎo)致廠家產(chǎn)銷連續(xù)走弱，多地產(chǎn)銷從100%以上降至50-60%的水平，近兩周庫存回流至上游廠家，預(yù)計(jì)本周繼續(xù)累庫格局。
驅(qū)動(dòng)因素2：玻璃廠利潤修復(fù)后有較多復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，但市場對(duì)今年玻璃需求存在較大爭議
關(guān)于地產(chǎn)竣工及保交樓，年初時(shí)市場對(duì)此存在較高預(yù)期。從統(tǒng)計(jì)局公布的地產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，僅有竣工數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，4月地產(chǎn)竣工當(dāng)月值同比增8.02%，竣工同比數(shù)據(jù)在3月即出現(xiàn)回正。在保交樓政策托底之下，市場對(duì)于今年竣工端品種的玻璃需求有較高期待。但微觀數(shù)據(jù)的表現(xiàn)并不太樂觀，深加工訂單天數(shù)依然偏低，普遍反饋年后家裝訂單不錯(cuò)（驗(yàn)證二手房年后銷量回暖）但工程訂單的好轉(zhuǎn)有限。然而玻璃廠在近期利潤修復(fù)后有較多復(fù)產(chǎn)計(jì)劃會(huì)在5-6月兌現(xiàn)，因此當(dāng)現(xiàn)貨及盤面運(yùn)行至高位后，但終端需求有一定落空，市場開始出現(xiàn)恐高心態(tài)。
圖： 玻璃深加工樣本訂單天數(shù)（天）
圖：玻璃沙河地區(qū)基差（元/噸）
數(shù)據(jù)來源：wind 隆眾 廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心
展望后市
近期貿(mào)易商低于廠家價(jià)格集中獲利出貨，結(jié)合當(dāng)前中游整體庫存情況來看，貿(mào)易商庫存量并不高，所以負(fù)反饋預(yù)計(jì)還將持續(xù)幾日，但不會(huì)很久。各地深加工訂原片庫存較高，當(dāng)前保持消化自身庫存或隨用隨采的節(jié)奏。短期內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格偏高，且5-6月處于往年的需求淡季，下游拿貨動(dòng)力較低，預(yù)計(jì)09跌至1600元/噸附近后維持震蕩趨勢，現(xiàn)貨端高升水將繼續(xù)回調(diào)修復(fù)基差?，F(xiàn)貨價(jià)格下方還有較大空間，等到現(xiàn)貨跌至中下游囤貨的心理價(jià)位，或會(huì)開啟新一輪的上游庫存轉(zhuǎn)移至中下游驅(qū)動(dòng)之下的盤面上漲，可密切關(guān)注貿(mào)易商節(jié)奏及日產(chǎn)銷變動(dòng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀大幅走弱
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