宏觀金融 衍生 品:市場繼續(xù)分化
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股指期貨。周四市場大幅縮量，指數(shù)繼續(xù)分化，滬指微跌，創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)較好。4 月通脹數(shù)據(jù)、社融數(shù)據(jù)不及市場預期，顯示出目前仍是弱復蘇格局，同時考慮到資金存量博弈下，市場仍然將延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情，指數(shù)預計繼續(xù)震蕩整理。
黑色系板塊：重回跌勢
螺卷。鋼聯(lián)的數(shù)據(jù)螺紋產(chǎn)量延續(xù)下降，需求有所回升，但有投機因素在疊加多一個工作日。熱卷需求依然不好，連續(xù)五周累庫。大的方向需求還是不好，同時減產(chǎn)的力度也不行，因此弱勢局面還會維持，操作上建議逢高做空。
鐵礦。雖然短期鋼廠利潤回升，帶動一部分鋼企復產(chǎn)，但大的格局鋼材需求是不好的，鋼廠也只有減產(chǎn)才能使得鋼價止跌，將利空鐵礦需求，操作上建議逢高做空。
雙焦。雙焦現(xiàn)貨價格持續(xù)走弱，且產(chǎn)業(yè)鏈上各企業(yè)拿貨均不積極，以按需采購為主，保持警戒線以上的低位存庫，對雙焦需求不佳。維持前期判斷，繼續(xù)逢高逢反彈布空。
鐵合金。節(jié)后雙硅表現(xiàn)震蕩，硅錳成本支撐弱，硅鐵成本線受蘭炭限產(chǎn)預期暫持穩(wěn)。雙硅內(nèi)蒙寧夏多地現(xiàn)貨價格下調(diào)，硅鐵北方虧損更為嚴重，整體硅鐵開工下滑程度和速度均大于硅錳，榆林蘭炭整改超預期，金屬鎂被迫限產(chǎn)，鎂價有望持續(xù)沖高，硅鐵盤面目前已經(jīng)跌至成本線，向下空間不大，短期較為波動，硅錳價格偏高，可以輕倉空單入場。此外五月鋼招短期對需求有所拉動，短期或拉動盤面價格。套利方面可以考慮空硅鐵多硅錳的價差套利。
玻璃純堿。得益于夏季部分廠家檢修，純堿本周壘庫趨勢有所放緩，但實際純堿需求并沒有得以好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨價格一直下跌。市場預期悲觀，下游廠商不會進行大規(guī)模補庫，只會維持剛需采購，而純堿利潤目前還是不錯，平均成本估計在 1600 左右，遠月 01 合約有機會向成本線靠攏，近月 09 暫時維持逢高空的觀點，謹慎追空。昨日數(shù)據(jù)沙河 43%湖北 85% 華南 94%，下游貿(mào)易商對于高價玻璃抵觸心理滋生，訂單反饋比較弱。需求還是靠家裝玻璃撐著，地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)略有好轉(zhuǎn)，但梅雨季將會對施工造成一定影響，需求較4月份有所減弱。供給端目前400點的盤面利潤下供給開始上來，月環(huán)比已經(jīng)出現(xiàn)2000噸日熔量增加，五月預計新增四條產(chǎn)線，復產(chǎn)四條產(chǎn)線，合計五月新增日熔量 6650 噸，本周玻璃數(shù)據(jù)壘庫 1.88%，玻璃短期開啟下行通道，空單持有。
能源化工：C PVC 維持高空
原油。隔夜油價回落，美國債務上限的政治僵局引發(fā)美國信貸縮緊以及經(jīng)濟衰退的不安情緒，債務違約仍然是個問題，在上限未能順利提高的同時美國 1 年期 CDS 正在上行，顯示違約風險加大。除此之外，中國 4 月原油進口活動放緩也對市場情緒造成不利影響，油價短線反彈勢頭受阻。不過美國能源部聲稱 6 月拋儲完成后會馬上改變操作尋求收儲使得油價獲得一些支撐，下方空間未能完全打開。預計油價總體維持弱勢震蕩走勢。
瀝青。5 月第 2 周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率上行而出貨量環(huán)比下行，廠庫社庫紛紛走高，廠庫總體維持低位。周度產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)維持樂觀但邊際走弱，隔夜成本端結(jié)束了連續(xù) 3 天的反彈，短期氛圍或有所弱化。
LPG。五月沙特阿美 CP 官價上調(diào)使得海氣估值相對低位，當前基本面暫無突出矛盾，PDH 裝置利潤有所收窄，然開工率進入持續(xù)回升通道；調(diào)油路線需求穩(wěn)定，對期價有一定支撐。短期整體維持區(qū)間波動，關注 PDH 利潤做空機會。
PTA?，F(xiàn)貨價格有所松動，基差走弱，PTA 主力供應商暫無現(xiàn)貨成交。原油支撐短期較強，成本與供需相互博弈，加工費有壓縮預期，預計短期 TA 偏弱震蕩運行，短纖負荷有所上升，聚酯綜合負荷 86%附近，供需無明顯驅(qū)動。策略建議：09 合約逢高做空，可嘗試空 TA 多 EG 套利。
MEG。截至昨日，華東主要港口庫存 94.09 萬噸，較上一統(tǒng)計周期減少 2.06 萬噸，港口到港偏少，加上內(nèi)貿(mào)貨減量影響下港口發(fā)貨順暢，顯性庫存去庫明顯。策略建議：EG作為底部較為明確的品種，09 合約區(qū)間操作為主，空 TA 多 EG 套利。
PVC。春檢進入尾聲，裝置快速重啟，庫存重新進入累庫格局之中，而采購環(huán)節(jié)需求再度走弱，供需面基本沒有向上驅(qū)動力。燒堿價格走弱，導致 PVC 氯堿利潤進一步惡化，后續(xù)需要看到更多因虧損而減產(chǎn)的裝置才能維持去庫。策略建議：V09 合約逢高做空。
甲醇。春檢已近尾聲、存量裝置恢復以及進口預期增加等供應端利空壓制仍在，供應料將維持充裕基調(diào)。傳統(tǒng)下游迎來需求淡季，新興需求端 MTO 裝置兌現(xiàn)停車和重啟推遲以及單體替代后停車預期不減，總體需求仍將偏弱運行。鑒于港口和社庫已經(jīng)進入累庫周期，成本端也將緩慢下移，在多重利空因素的作用下建議逢高做空甲醇 09 合約和09-01 逢高反套。
有色金屬：衰退憂慮加深
銅。宏觀承壓，銅價下挫。周四倫銅收跌 3.48%，滬銅主力日盤收跌 2.87%，夜盤收跌 2.76%。宏觀面，國內(nèi) CPI 以及社融數(shù)據(jù)均不及市場預期，同時美國債務上限臨近但仍未有解決方案，市場衰退憂慮加深，銅價承壓下挫?；久?，5-6 月煉廠檢修較多，增量相對有限，增產(chǎn)壓力更多集中在下半年，但非洲銅預計將逐步流入市場，供應壓力邊際有所增加。消費方面，漸入淡季，電網(wǎng)訂單反饋不及預期，消費季節(jié)性走弱?？傮w基本面邊際弱化，在宏觀情緒修復前，上方仍將承壓。
鋁。宏觀與基本面共振，鋁價偏弱運行。周四倫鋁收跌 2.49%，滬鋁主力日盤收跌0.08%，夜盤收跌 1.21%。供應端，西南逐步進入汛期，關注云南降水情況以及對應復產(chǎn)預期變化。消費端，初端開工下滑，新增訂單有限，需求季節(jié)性走弱。電解鋁冶煉綜合成本下滑至 16500 附近，對鋁價形成拖累。短期更多呈現(xiàn)的是結(jié)構(gòu)性問題，鋁錠持續(xù)去庫而鋁棒較為寬松，預計后續(xù)鋁水比例將逐步調(diào)整，同樣施壓鋁價。昨日國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)弱于預期，情緒整體較為悲觀，同時基本面利空因素較多，策略上維持逢高沽空思路對待。
農(nóng)產(chǎn)品: : 關注明天凌晨 A UDSA 報告
油脂。在周三 mpob 月度報告公布后短期內(nèi)利多出盡，油脂連續(xù)兩日下跌。目前市場重點關注明天凌晨將公布的 usda 月度報告，由于美豆主產(chǎn)區(qū)天氣理想，播種進度較快，預計本次 usda 報告利空。操作上，建議油脂可擇機逢高加空。豆粕/ / 菜粕。阿根廷昨日發(fā)布 22/23 年度大豆年度匯總，巴西 CONAB 預計 22/23 年度巴西大豆產(chǎn)量為 1.548107 億噸，同比增加 23.3%，環(huán)比增加 0.8%，帶動 CBOT 大豆和豆菜粕反彈。短期建議順勢做多。
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