摘要：
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美國(guó)通脹連續(xù)超預(yù)期放緩，令市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)6月暫停加息預(yù)期升溫，但通脹仍高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)貨幣政策前景的看法存在分歧。美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題仍未解決，金融市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)依然存在，以及大宗商品需求疲軟，令銅鋁價(jià)格承壓。另外美元指數(shù)大幅拉升，令銅鋁價(jià)格承壓大幅下挫。電解鋁方面，電解鋁產(chǎn)量緩和回升，鋁水比例較高，影響鑄錠量，電解鋁維持去庫(kù)，但實(shí)際終端表現(xiàn)不及預(yù)期，并且鋁材出口需求繼續(xù)下滑。關(guān)注電解鋁及中間制品庫(kù)存變化。
今日銅鋁大幅震蕩下行。截至5月11收盤(pán)，滬銅主力CU2306合約收?qǐng)?bào)65310元/噸，跌1930元/噸，跌幅2.87%。滬鋁主力AL2306合約收?qǐng)?bào)18030元/噸，跌265元/噸，跌幅1.45%。
美國(guó)4月CPI同比漲幅低于預(yù)期，核心CPI放緩，交易員進(jìn)一步押注美聯(lián)儲(chǔ)將在下個(gè)月暫停加息周期。5月10日周三，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)4月CPI同比上升4.9%，連續(xù)第10次下降，為2021年4月以來(lái)最小同比漲幅，預(yù)期5%，前值5%；CPI環(huán)比上漲0.4%，預(yù)期值0.4%，前值0.1%。不包括波動(dòng)較大的能源和食品的核心CPI較上月小幅放緩，同比上升5.5%，與預(yù)期持平，前值5.6%；環(huán)比上升0.4%，預(yù)期0.4%，前值0.4%。美聯(lián)儲(chǔ)最愛(ài)的“超級(jí)核心通脹”，剔除住房的核心服務(wù)CPI同比增速降至5.16%，創(chuàng)2022年5月以來(lái)最低。此外，通脹連續(xù)25個(gè)月超過(guò)美國(guó)人實(shí)際工資漲幅。住房、二手車(chē)和汽油價(jià)格上漲是4月通脹主要推手，但新車(chē)和食品等價(jià)格下降一定程度上使通脹緩解。美國(guó)4月CPI數(shù)據(jù)公布后，CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”工具顯示，美聯(lián)儲(chǔ)6月維持利率不變的概率從79.9%增至87.4%，加息25個(gè)基點(diǎn)的概率從20.1%降至12.6%。且交易員預(yù)計(jì)年底前聯(lián)邦基金利率將從本周的5.08%降至4.38%左右。
國(guó)內(nèi)方面，4月份，受?chē)?guó)際大宗商品價(jià)格波動(dòng)、國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)需求總體偏弱及上年同期對(duì)比基數(shù)較高等因素影響，PPI環(huán)比下降0.5%，同比下降3.6%。從同比看，PPI下降3.6%，降幅比上月擴(kuò)大1.1個(gè)百分點(diǎn)。同比降幅擴(kuò)大，主要是由于上年同期石油、黑色金屬等行業(yè)對(duì)比基數(shù)走高，以及近期國(guó)內(nèi)外需求偏弱。從環(huán)比看，PPI由上月持平轉(zhuǎn)為下降0.5%。其中，生產(chǎn)資料價(jià)格由上月持平轉(zhuǎn)為下降0.6%；生活資料價(jià)格由上月持平轉(zhuǎn)為下降0.3%。
銅現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，期銅走低吸引下游買(mǎi)興，且日內(nèi)濕法銅與非注冊(cè)銅到貨增多，下游采購(gòu)積極，平水銅成交重心仍維持平水價(jià)格，好銅因貨源偏緊報(bào)價(jià)走高。5月11日，1#電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月2305合約報(bào)于平水~升水80元/噸，均價(jià)報(bào)于升水40元/噸，較上一交易日上漲20元/噸。
鋁錠社會(huì)庫(kù)存持續(xù)下降。5月11日，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫(kù)存78.7萬(wàn)噸，較上周四庫(kù)存下降4.8萬(wàn)噸，較2022年5月歷史同期庫(kù)存下降21.6萬(wàn)噸。因鋁水比例的提高，鑄錠量減少，鋁錠供應(yīng)量下滑；而鋁棒等其他中間鋁制品量增加，鋁棒庫(kù)存量自五一假期之后開(kāi)始增加，最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)16.8萬(wàn)噸，較4月底庫(kù)存量增加2.6萬(wàn)噸，處于近三年同期高位。
整體來(lái)看，美國(guó)通脹連續(xù)超預(yù)期放緩，令市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)6月暫停加息預(yù)期升溫，但通脹仍高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)貨幣政策前景的看法存在分歧。美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題仍未解決，金融市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)依然存在，以及大宗商品需求疲軟，令銅鋁價(jià)格承壓。另外美元指數(shù)大幅拉升，令銅鋁價(jià)格承壓大幅下挫。電解鋁方面，電解鋁產(chǎn)量緩和回升，鋁水比例較高，影響鑄錠量，電解鋁維持去庫(kù)，但實(shí)際終端表現(xiàn)不及預(yù)期，并且鋁材出口需求繼續(xù)下滑。關(guān)注電解鋁及中間制品庫(kù)存變化。
表1. 銅相關(guān)數(shù)據(jù)
注：電解鋁現(xiàn)貨庫(kù)存和鋁棒庫(kù)存每周一和周四公布。
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