投資咨詢業(yè)務(wù)資格：證監(jiān)許可【2011】1292號(hào)
紀(jì)元菲（投資咨詢資格編號(hào)：Z0013180） 2023年5月10日星期三
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【資料圖】
行情導(dǎo)讀：
五一節(jié)后工業(yè)硅價(jià)格偏弱，2023年5月10日，工業(yè)硅期貨增倉下行，跌破前期低點(diǎn)，最低跌至14535元/噸，收盤達(dá)14656元/噸，跌幅達(dá)3.77%，不但空頭增倉打壓期貨價(jià)格，多頭承接力量也逐步增加。
在周報(bào)中提示近期成本小幅下移及在高庫存和現(xiàn)金流壓力下企業(yè)降價(jià)出貨或?qū)⑹沟霉I(yè)硅價(jià)格偏弱運(yùn)行，但今日期貨市場(chǎng)工業(yè)硅的快速下跌目前預(yù)計(jì)以云南降雨預(yù)期和工業(yè)硅現(xiàn)貨報(bào)價(jià)大幅下降為主要驅(qū)動(dòng)。
數(shù)據(jù)來源: WIND，廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心
驅(qū)動(dòng)因素1：豐水期將至，云南降雨概率增加，成本下降和產(chǎn)量增長(zhǎng)預(yù)期施壓價(jià)格
此前提示目前期貨市場(chǎng)交易的主力合約為SI2308合約，最終反映的是8月豐水期時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格，在電力成本下滑，供應(yīng)回升的預(yù)期下，盤面價(jià)格將跌向西南地區(qū)豐水期成本線。但今年云南地區(qū)尤其是上游水庫地區(qū)降雨在厄爾尼諾天氣的影響下大大小于往年同期水平，水庫水位較低影響豐水期的電力供應(yīng)和電價(jià)預(yù)期。而近期云南地區(qū)開始降雨，有消息稱龍陵地區(qū)昨晚暴雨，使得云南豐水期電力供應(yīng)緊張預(yù)期緩解，疊加電價(jià)下調(diào)即將來臨，企業(yè)預(yù)計(jì)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)預(yù)期，工業(yè)硅期貨價(jià)格承壓下跌。
驅(qū)動(dòng)因素2：工業(yè)硅有機(jī)硅現(xiàn)貨報(bào)價(jià)大幅下降
4月份西南地區(qū)工業(yè)硅企業(yè)虧損紛紛減產(chǎn)，但第三方機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)庫存變化不大，一方面可能是隱性庫存的變化沒在統(tǒng)計(jì)口徑內(nèi)，一方面也反應(yīng)需求一般，尤其是有機(jī)硅需求。近期工業(yè)硅和有機(jī)硅報(bào)價(jià)共同下跌，據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，華東和昆明的Si5530工業(yè)硅報(bào)價(jià)分別為14950元/噸、15400元/噸，較節(jié)前下跌400元/噸，華東和昆明的Si4210工業(yè)硅報(bào)價(jià)分別為16450元/噸、16100元/噸，較節(jié)前下跌150-200元/噸。有機(jī)硅DMC報(bào)價(jià)平均為14700元/噸，跌幅達(dá)450元/噸，有機(jī)硅庫存高企價(jià)格下跌幅度更大，拖累工業(yè)硅需求預(yù)期。
展望后市：
工業(yè)硅市場(chǎng)情況依舊沒有太大改善，供需雙弱，即便工業(yè)硅小廠檢修減產(chǎn)但需求僅有多晶硅向好其余需求均較疲軟，顯性庫存變化不大。豐水季即將到來，市場(chǎng)關(guān)注西南地區(qū)企業(yè)復(fù)產(chǎn)情況，若供應(yīng)增加，需求持續(xù)疲軟則價(jià)格也依舊承壓。但目前期貨主力2308合約價(jià)格跌至14600元/噸一線，即便考慮2000元/噸的升水，也已接近許多小型企業(yè)的成本線，向下空間不大。云南地區(qū)降雨是否能夠補(bǔ)充水庫保障水電供應(yīng)仍待確定，目前來看近期降水影響較小，云南瀾滄江地區(qū)水庫水位依然維持低位，今年水電預(yù)計(jì)將有所減少，但為了保障電力供應(yīng)穩(wěn)定，云南增加了火力發(fā)電，預(yù)計(jì)電力供應(yīng)能保障但用電成本將上漲，因而最便宜成本重心上移。未來即便西南地區(qū)在電力供應(yīng)充足的情況下復(fù)產(chǎn)，電力價(jià)格回落至0.35-0.38元/度，供應(yīng)增加量并不一定對(duì)應(yīng)產(chǎn)量增加量，更有可能是通過擠占高成本小企業(yè)的市場(chǎng)份額來達(dá)到市場(chǎng)平衡，因此成本支持預(yù)計(jì)將高于豐水期西南地區(qū)平均成本。此外，考慮到地區(qū)升貼水，目前烏魯木齊的盤面貼水為800元/噸，昆明地區(qū)尚未公布，若以500元/噸計(jì)算，新疆高電價(jià)地區(qū)企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品在盤面賣出的優(yōu)勢(shì)并不一定比昆明地區(qū)大。
整體來看，工業(yè)硅在供需雙弱的情況下，價(jià)格或?qū)⒌臀徽鹗?。后期關(guān)注各下游板塊需求恢復(fù)情況和西南地區(qū)電力供應(yīng)情況，若經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇傳導(dǎo)至需求端或供應(yīng)端出現(xiàn)擾動(dòng)，如電力供應(yīng)不及預(yù)期或環(huán)保檢查等影響開工率，則建議在14000-14500元/噸左右輕倉試多。此外，6月即將進(jìn)行交割倉單注冊(cè)，也可關(guān)注注冊(cè)交割倉單的產(chǎn)品是否符合交易所要求，目前市場(chǎng)交易的是最便宜交割品的價(jià)格，若準(zhǔn)備交割的產(chǎn)品質(zhì)量較差達(dá)不到交易所標(biāo)準(zhǔn)，則后期交割產(chǎn)品質(zhì)量提升將對(duì)應(yīng)一定的溢價(jià)空間。
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