摘要：宏觀押注不加息+供多需少，預(yù)計電解鋁仍然震蕩偏弱運行，波動加劇。
【資料圖】
一、熱門消息
1.1 貴州某鋁廠因電力原因全面停產(chǎn)，但主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)積極性仍然很高。
貴州某鋁廠計劃于5月中旬全部停產(chǎn)，企業(yè)今年年初因貴州電力緊張造成大量減產(chǎn)，后續(xù)因多 方面原因復(fù)產(chǎn)緩慢，現(xiàn)企業(yè)計劃將停止復(fù)產(chǎn)轉(zhuǎn)為全部停產(chǎn)。據(jù) SMM 數(shù)據(jù)顯示，該企業(yè)擁有 13 萬噸建成產(chǎn)能，四月底企業(yè)運行產(chǎn)能約為 5 萬噸左右。
貴州某鋁廠因電力原因停止復(fù)產(chǎn)，轉(zhuǎn)為全面停產(chǎn)，但年產(chǎn)能僅 13 萬噸，影響較小，主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)積極性仍然很高。
當(dāng)前已復(fù)產(chǎn)+已投產(chǎn)的產(chǎn)能與已減產(chǎn)產(chǎn)能相當(dāng)，一季度供應(yīng)較上年環(huán)比增加，考慮到鋁廠利潤可觀，z云南地區(qū)后續(xù)存在復(fù)產(chǎn)的可能，供應(yīng)可能轉(zhuǎn)為過剩。
1.2 宏觀上再度進(jìn)入僵持階段，短期內(nèi)影響相對減弱。
市場的關(guān)注點仍在 6 月的加息路徑，隨著美國 4 月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的超預(yù)期，市場對通脹的預(yù)估仍然不夠樂觀，普遍押注美聯(lián)儲不會在 6 月份進(jìn)入降息通道，當(dāng)前仍押注 6 月份維持利率不變。
美聯(lián)儲發(fā)布的《金融穩(wěn)定報告》顯示，當(dāng)前各銀行對經(jīng)濟(jì)增長放緩產(chǎn)生擔(dān)憂，可能進(jìn)一步迫使流動性緊縮，經(jīng)濟(jì)面臨進(jìn)一步的壓力，海外宏觀市場的存在著流動性收緊的壓力，甚至存在經(jīng)濟(jì)上的風(fēng)險。
我們認(rèn)為宏觀上再度進(jìn)入僵持階段，情緒波動減弱，短期內(nèi)宏觀影響相對減弱。
二、技術(shù)分析
滬鋁小時線整體向下偏弱，小時線也在BOLL中軌下方，看空幾率比較大，短期關(guān)注18000支撐，上方壓力19000。
三、品種分析
消費復(fù)蘇力度不足，下游表現(xiàn)清淡?？傮w來說鋁價尚有下跌空間，但需等待基本面配合。
鋁材等開工并未見起色，庫存去庫表現(xiàn)不佳，主因可能是地產(chǎn)復(fù)蘇進(jìn)度慢和出口消費回落，數(shù)據(jù)顯示鋁材四月份出口量環(huán)比走弱，社會庫存尚在去庫，上期所庫存去庫走緩，下游開工未有起色，當(dāng)前處于季節(jié)性淡季，料消費將逐漸轉(zhuǎn)弱。
近期預(yù)焙陽極、氟化鋁、氧化鋁價格均有所回落，其中預(yù)焙陽極價格大幅下挫，電解鋁成本出現(xiàn)持續(xù)下移，鋁廠利潤出現(xiàn)回流。
四、投資建議
宏觀押注不加息+供多需少，預(yù)計電解鋁仍然震蕩偏弱運行，波動加劇。宏觀潛在壓力仍在，鋁不宜樂觀。建議高位空單少量持有。
關(guān)注消費走出季節(jié)性旺季、云南枯水期結(jié)束等風(fēng)險。
【信達(dá)期貨研究所】
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