新湖有色
(資料圖)
鋁：★☆☆（短期矛盾不突出，中期鋁價(jià)下行壓力趨增）
周一LME休市，國內(nèi)夜盤震蕩偏弱，滬鋁主力2306合約小幅收跌于18410元/噸。早間現(xiàn)貨華東華南有所差異，華東市場(chǎng)由于到貨偏低，流通貨源收緊，持貨商挺價(jià)，下游有一定補(bǔ)庫行為，主流成交價(jià)格在18480元/噸上下，較期貨升水30左右。華南市場(chǎng)表現(xiàn)欠佳，流通貨源充足，下游接貨一般，主流成交價(jià)格在18540元/噸上下。當(dāng)前國內(nèi)供應(yīng)壓力仍有限，運(yùn)行產(chǎn)能緩慢回升，云南電解鋁廠尚不具備復(fù)產(chǎn)條件。整體產(chǎn)量穩(wěn)中有升，但增量不大。消費(fèi)趨弱，但短期仍有一定韌性，顯性庫存繼續(xù)去庫，不過去庫速度放緩。當(dāng)前供需基本面缺乏明顯驅(qū)動(dòng)，不過由于豐水期到來，云南有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，疊加成本重心不斷下移，鋁價(jià)重心有下行壓力。操作上建議反彈做空。
銅：★☆☆（市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，銅價(jià)震蕩偏強(qiáng)）
隔夜銅價(jià)震蕩運(yùn)行，主力2306合約收于67640元/噸，漲幅0.25%。此前在市場(chǎng)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退的擔(dān)憂下，銅價(jià)持續(xù)走弱。周五公布的美國就業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂有所緩解，銅價(jià)止跌。5月國內(nèi)制造業(yè)PMI重回枯榮線下方，國內(nèi)銅消費(fèi)較一季度有所走弱，但預(yù)計(jì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍將延續(xù)修復(fù)。在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)以及新能源領(lǐng)域表現(xiàn)亮眼的背景下，國內(nèi)銅消費(fèi)仍有韌性；銅價(jià)下跌后刺激下游入市采購，銅庫存延續(xù)降庫，上周上期所銅庫存較節(jié)前下降2176噸至13.5萬噸。預(yù)計(jì)在國內(nèi)銅消費(fèi)有韌性、低庫存以及市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)的提振下，短期銅價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。
鎳：★☆☆（中期供應(yīng)過剩，鎳價(jià)逢高建立空單）
隔夜鎳價(jià)震蕩運(yùn)行，主力2306合約收于185080元/噸，跌幅0.03%。昨金川鎳報(bào)價(jià)下跌100至8600，俄鎳下跌300至7200。國內(nèi)純鎳庫存持續(xù)下降，上周上期所鎳庫存下降311至1115噸，低庫存下逼倉風(fēng)險(xiǎn)仍存，鎳價(jià)存支撐。但是節(jié)后俄鎳長協(xié)陸續(xù)到貨，現(xiàn)貨供應(yīng)預(yù)期增加，換月后逼倉風(fēng)險(xiǎn)將有所下降。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)4月國內(nèi)電解鎳產(chǎn)量環(huán)比增加4.15%，同比增加47.92%至17685噸；二季度仍將有約3000噸/月的產(chǎn)能增量，中期純鎳供應(yīng)過剩預(yù)期將持續(xù)壓制鎳價(jià)。預(yù)計(jì)鎳價(jià)以下跌趨勢(shì)為主，可考慮逢高建立空單。
鋅：★☆☆（供應(yīng)略超預(yù)期鋅價(jià)反彈受壓）
隔夜滬鋅呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，反彈受壓，滬鋅主力2306合約收于21455元/噸，跌幅0.37%。昨日國內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)，鋅價(jià)上漲，但貿(mào)易商報(bào)價(jià)相對(duì)堅(jiān)挺，上海普通品牌平均報(bào)06+220-250附近；外盤LME0-3維持貼水。供應(yīng)方面，國內(nèi)4月精煉鋅產(chǎn)量略超預(yù)期，加上云南限電影響減輕，5月預(yù)計(jì)產(chǎn)量或創(chuàng)新高；遠(yuǎn)期歐洲煉廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期仍存。2月來雖TC有回落，但礦端供應(yīng)暫未影響煉廠生產(chǎn)節(jié)奏。需求方面，近期黑色整體大跌銷售不暢，加上假期及天氣因素，終端需求不暢，下游鍍鋅、壓鑄鋅合金企業(yè)周度開工大幅下滑，市場(chǎng)將消費(fèi)恢復(fù)預(yù)期推遲至5月中下旬。庫存方面，本周一國內(nèi)社會(huì)庫存有較明顯累庫，市場(chǎng)陸續(xù)到貨；而LME近3個(gè)月來連續(xù)增倉，隱性庫存顯現(xiàn)。基本面上，供應(yīng)端云南限電因素緩解，中期來看鋅市供應(yīng)過剩壓力較強(qiáng)，建議維持逢高空思路。
鉛：★☆☆（鉛價(jià)維持偏弱震蕩）
隔夜鉛價(jià)維持偏弱震蕩走勢(shì)，滬鉛主力2306合約收于15270元/噸，跌幅0.03%。昨日國內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)，下游小幅不佳，貼水暫穩(wěn)，原生鉛江浙滬市場(chǎng)報(bào)5+120附近；再生鉛含稅貼水125-175，價(jià)差持穩(wěn)；廢電瓶假期期間到貨不足，昨日價(jià)格繼續(xù)上漲。供應(yīng)方面，根據(jù)生產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)5月原生鉛煉廠產(chǎn)量小增，再生鉛基本沒有五一放假，且5月有新產(chǎn)能釋放預(yù)期，但廢電瓶庫存緊張或影響開工爬升速度。下游方面，鉛蓄電池4月訂單欠佳，因庫存壓力部分企業(yè)進(jìn)一步下調(diào)生產(chǎn)計(jì)劃，五一企業(yè)放假較多，鉛蓄電池周度開工繼續(xù)下滑。庫存方面，內(nèi)外走勢(shì)分化，國內(nèi)社庫節(jié)后僅小幅累庫，整體維持歷史低位；而節(jié)前LME庫存有5800噸增幅。整體上，國內(nèi)廢電瓶供應(yīng)較緊、價(jià)格持續(xù)上漲，成本支撐較強(qiáng)。但后續(xù)供應(yīng)穩(wěn)中有增，加上小幅累庫趨勢(shì)，短期鉛價(jià)或維持偏弱震蕩走勢(shì)。
錫：★☆☆（國內(nèi)基本面不佳，外盤則高升水，短期錫價(jià)區(qū)間震蕩）
周一外盤休市，國內(nèi)夜盤錫價(jià)高開高走，主要表現(xiàn)為減產(chǎn)上行。滬錫主力2306合約最高至215300元/噸，收于212600元/噸。早間現(xiàn)貨市場(chǎng)整體清淡，下游逢低按需接貨為主，持貨商積極出貨，現(xiàn)貨升水窄幅波動(dòng)。價(jià)格反彈之際交投愈發(fā)冷清。國內(nèi)市場(chǎng)高庫存的壓力不減，供給端仍無明顯下降，因冶煉廠開工整體偏穩(wěn)，錫礦加工費(fèi)基本平穩(wěn)。而消費(fèi)端雖然未有明顯減弱，但也無明顯起色。高庫存抑制錫價(jià)上下。不過當(dāng)前LME錫現(xiàn)貨合約升水高企，給予外盤錫價(jià)支持，對(duì)國內(nèi)價(jià)格也有一定影響。短期錫價(jià)或區(qū)間震蕩為主，建議反彈做空思路。
工業(yè)硅：★☆☆（開工繼續(xù)收縮，現(xiàn)貨降幅收窄；短線空單布置，長線空單謹(jǐn)慎持有）
周一工業(yè)硅主力08合約收盤15235，幅度+0.59%，漲90，單日增倉1234手?，F(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格跌幅收窄，略有企穩(wěn)，市場(chǎng)氛圍冷清，交易平淡。豫閩個(gè)別企業(yè)復(fù)產(chǎn)增加，但西南有新硅企加入停產(chǎn)序列，行業(yè)開工率繼續(xù)收縮。多晶硅生產(chǎn)情況穩(wěn)定，庫存平穩(wěn)，未來兩個(gè)月仍有新產(chǎn)能投放，對(duì)工業(yè)硅需求逐步增長；有機(jī)硅價(jià)格再度下行，企業(yè)虧損加劇，下游看空后市，行業(yè)累庫風(fēng)險(xiǎn)增加；汽車行業(yè)Q2-Q3需求復(fù)蘇預(yù)期上升，排產(chǎn)積極性維持，對(duì)工業(yè)硅需求穩(wěn)定。工業(yè)硅行業(yè)庫存窄幅下降，整體仍處于相對(duì)高位。工業(yè)硅供需兩弱格局維持，盤面或偏弱震蕩，短線建議空單布置；三季度西南水電預(yù)期向好，長線空單持有。
新湖黑色
螺紋熱卷：★☆☆（粗鋼平控消息下，盤面反彈）
盡管根據(jù)鋼廠利潤來看大規(guī)模減產(chǎn)動(dòng)力不足，但昨日文件還是讓鋼廠盤面利潤大幅走擴(kuò)，成材走出了久違的低位反彈態(tài)勢(shì)。同時(shí)還傳出煤炭產(chǎn)能受限等消息，因此爐料下午補(bǔ)漲，成本支撐增強(qiáng)。市場(chǎng)補(bǔ)庫抄底意愿增加，建材成交放量。目前基本面沒有太大變化，螺紋旺季需求基本已經(jīng)證偽，主要就看供給端能有多少減量。在交易減產(chǎn)預(yù)期下，盤面預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)偏強(qiáng)震蕩等待這兩周鐵水產(chǎn)量驗(yàn)證。
焦炭：★☆☆（原料煤利好傳聞驅(qū)動(dòng)不足，現(xiàn)貨續(xù)跌，盤面反彈高度預(yù)計(jì)有限）
昨日盤面下挫后大幅反彈，成材在粗鋼平控傳聞利好下期現(xiàn)放量上漲，原料端均受壓制，隨后焦煤端利好頻傳，蒙煤通關(guān)限制、煤礦安監(jiān)與大礦主動(dòng)減產(chǎn)多重利好傳聞推動(dòng)雙焦上行分食成材利潤，不過利好均一定程度被證偽，夜盤漲勢(shì)未延續(xù)轉(zhuǎn)為震蕩。基本面，山西部分鋼廠復(fù)產(chǎn)，鐵水下降節(jié)奏緩慢，進(jìn)口端環(huán)比略下滑，不過供需偏松預(yù)計(jì)延續(xù)，雙焦庫存均呈現(xiàn)累庫，現(xiàn)貨進(jìn)行到7輪提降，焦企仍有利潤足夠2-3輪下跌，市場(chǎng)存續(xù)跌預(yù)期。港口貿(mào)易商買盤增加，不過多為完成計(jì)劃量采購，囤貨投機(jī)仍少。鋼材需求短期雖因盤面反彈，但仍會(huì)進(jìn)入季節(jié)性下滑軌道，短期情緒發(fā)酵或延緩負(fù)反饋節(jié)奏，但向下趨勢(shì)未變。盤面仍可找尋逢高布空機(jī)會(huì)。重點(diǎn)關(guān)注成材需求轉(zhuǎn)弱程度與下游投機(jī)情況。
焦煤：★☆☆（利好傳聞推動(dòng)盤面反彈，但驅(qū)動(dòng)一定程度被證偽，反彈高度或有限）
昨日盤面下挫后反彈，下挫主要在于粗鋼壓減傳聞，市場(chǎng)開始交易成材利潤走闊，原料受打壓，但隨后焦煤端利好連發(fā)，蒙煤通關(guān)限制、煤礦安監(jiān)與大礦主動(dòng)減產(chǎn)，蒙煤通關(guān)限制對(duì)供給量影響較為有限，且口岸貿(mào)易商原本就因利潤問題適度降低通關(guān)量并未特別超預(yù)期，煤礦安監(jiān)影響的是核增產(chǎn)能，對(duì)原先生產(chǎn)影響不大，大礦發(fā)言主動(dòng)減產(chǎn)基本上為每年例行操作，只要市場(chǎng)給出利潤，那么產(chǎn)量基本上都會(huì)超目標(biāo)量，所以反彈驅(qū)動(dòng)大多是被證偽的，夜盤上沖無力?；久鎭砜唇固楷F(xiàn)貨仍在下跌軌道，焦煤現(xiàn)貨也呈現(xiàn)弱勢(shì)，部分競(jìng)拍反彈不過維持一定流拍率，周度焦煤庫存累庫延續(xù)。焦鋼廠在盤面大幅拉升后并未增量采購，不過在庫存接近前期低點(diǎn)下，轉(zhuǎn)為偏按需采購。盤面升水且現(xiàn)貨上行驅(qū)動(dòng)不足，仍以逢高做空為主。重點(diǎn)關(guān)注動(dòng)煤坍塌時(shí)點(diǎn)，盤面下行驅(qū)動(dòng)或轉(zhuǎn)強(qiáng)，另外關(guān)注成材需求回落節(jié)奏。
動(dòng)力煤：★☆☆（鐵路檢修結(jié)束，港口恢復(fù)累庫，煤價(jià)偏弱震蕩）
安監(jiān)影響下，部分露天煤礦及大集團(tuán)產(chǎn)能預(yù)期收縮，但迎峰度夏前，有關(guān)部門著手保供政策調(diào)研，預(yù)計(jì)供給下行幅度有限?？涌谇榫w好轉(zhuǎn)，價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)。港口價(jià)格繼續(xù)下行，市場(chǎng)交投冷清，下游普遍看空。東南亞高溫，需求增加，印尼雨季，影響產(chǎn)運(yùn)，進(jìn)口商看好國內(nèi)后市，價(jià)格堅(jiān)挺。目前全國氣溫距平偏低，未來一周仍將保持自北向南下降。南方地區(qū)未來或趨于涼爽，民用需求下降。我國自西向東將出現(xiàn)大范圍降水天氣，水電有所回補(bǔ)，光伏輸出或受影響。電廠主打中長協(xié)，庫存維持高位。大秦線檢修結(jié)束，調(diào)入恢復(fù)，北港封航，港口自然現(xiàn)象趨于頻繁，庫存壓力增加。節(jié)鐵路檢修結(jié)束，長協(xié)保供及外貿(mào)補(bǔ)充下，下游庫存充足，煤價(jià)繼續(xù)承壓，迎峰度夏前價(jià)格或偏弱震蕩。
玻璃：★☆☆(去庫放緩，華中、華南累庫,各地產(chǎn)銷大幅下滑)
玻璃現(xiàn)貨多地維持漲價(jià)趨勢(shì)，價(jià)格重心不斷上移。開工維持穩(wěn)定，裝置平穩(wěn)運(yùn)行。上周整體維持小幅去庫狀態(tài)，去庫放緩，華中、華南地區(qū)累庫。各地產(chǎn)銷昨日均大幅下滑，沙河出貨較差，貿(mào)易商有不同程度累庫跡象。保交付持續(xù)發(fā)力下，終端需求有一定好轉(zhuǎn)跡象，是否能延續(xù)有待進(jìn)一步考證。五月華南、天津有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，且前期加工企業(yè)持續(xù)補(bǔ)庫，需一定時(shí)間內(nèi)進(jìn)行自我消化。另外未來梅雨季到來，地產(chǎn)施工進(jìn)度受到影響，對(duì)于玻璃有一定利空因素，因此二季度玻璃可能面臨一定上行壓力而回調(diào)，而三季度市場(chǎng)旺季到來，玻璃預(yù)計(jì)繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。當(dāng)前盤面價(jià)格承壓有回調(diào)動(dòng)向，需持續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨產(chǎn)銷及庫存狀況，中長期需持續(xù)跟蹤地產(chǎn)實(shí)際動(dòng)向，對(duì)于玻璃需求的利好。
純堿：★☆☆(供需基本平衡，個(gè)別企業(yè)有檢修計(jì)劃，關(guān)注市場(chǎng)情緒)
現(xiàn)貨企業(yè)維持降價(jià)出貨。近日徐州豐城停車，部分企業(yè)有檢修計(jì)劃。庫存方面，上周維持累庫趨勢(shì)，整體產(chǎn)銷一般，部分企業(yè)出貨較慢。下游需求以剛需采購為主，采購情緒偏弱。對(duì)于后續(xù)供需層面狀況，還需等待遠(yuǎn)興一線確定能出產(chǎn)品的消息，以及其他產(chǎn)線的投產(chǎn)進(jìn)度和節(jié)奏。盤面目前依舊偏弱運(yùn)行，對(duì)于09合約仍然存在較大不確定性，建議注意市場(chǎng)情緒，后期隨夏季檢修到來，對(duì)于09不宜過度悲觀（今年普遍開工過高，夏季檢修可能性較大），行情走勢(shì)不確定性因素較高，建議謹(jǐn)慎參與。
新湖能化
原油：★☆☆（油價(jià)仍有一定的反彈空間）
昨日油價(jià)延續(xù)反彈，月差裂解價(jià)差均小幅走強(qiáng)。印度石油部周一公布的數(shù)據(jù)顯示，印度4月燃料消費(fèi)量同比下降約0.3%，環(huán)比下降10%，消費(fèi)量從一年前的1845萬噸降至1841萬噸。目前來看，OPEC+開啟額外減產(chǎn)，需求有望也環(huán)比增加，基本面仍有一定的支撐，油價(jià)仍有一定的反彈空間，關(guān)注宏觀地緣因素?cái)_動(dòng)。
瀝青：★☆☆（南方主營下調(diào)100-150元/噸）
本周一南方地區(qū)主營下調(diào)100-150元/噸，北方地區(qū)變化不大。上周廠庫累庫但山東地區(qū)小幅去庫，社會(huì)庫累庫。原油價(jià)格反彈，今日瀝青盤面跟隨原油反彈，裂解價(jià)差仍在高位，基差走弱。山東地區(qū)，部分煉廠日產(chǎn)小幅減少，區(qū)內(nèi)開工小幅回落。省內(nèi)及周邊天氣有所好轉(zhuǎn)，終端剛需有所提振；華東地區(qū)，區(qū)內(nèi)煉廠穩(wěn)定生產(chǎn)，整體供應(yīng)變動(dòng)不大。需求恢復(fù)較緩慢，當(dāng)前業(yè)者仍剛需采購為主，但主力煉廠執(zhí)行優(yōu)惠政策。5月排產(chǎn)繼續(xù)增加，環(huán)比增約7-10萬噸左右，需求環(huán)比也將有所改善。盤面跟隨成本端變化，略強(qiáng)于外盤原油。
燃料油：★☆☆（高硫裂解逢高減產(chǎn)）
夜盤FU09合約收2922元，漲65元/噸；LU08收3764元，漲52元/噸，外盤現(xiàn)貨貼水高位回落。高硫燃油：供應(yīng)端，5月開始OPEC中東大國減產(chǎn)，酸油供應(yīng)下降，沙特OSP輕重價(jià)差維持偏低位置，俄羅斯DPP出口略有所下降，一定程度支撐高硫；需求端，二次加工以及脫硫裝置存小幅經(jīng)濟(jì)性，煉廠投料（酸油和原料）以及海運(yùn)需求預(yù)計(jì)小幅支撐；逐漸進(jìn)入夏季發(fā)電旺季，高硫燃燒需求將增加，但南亞采購有限，且中東未到真正旺季；中期來看，隨著供應(yīng)端邊際下降以及季節(jié)性發(fā)電等需求的提升（中東自愿減產(chǎn)下，新增煉廠酸油投料以及發(fā)電的共振），裂解價(jià)差有小幅增長空間。低硫燃油：供應(yīng)端，前期Al—Zour檢修、汽柴原料分流，供應(yīng)暫有支撐，但未來預(yù)期寬松；需求端，集裝箱與干散貨在運(yùn)船舶量維持高位，航速小幅回升，油輪在運(yùn)船舶量與航速高位小幅下降，綜合來看海運(yùn)需求略有好轉(zhuǎn)；低硫燃油估值不高，短期暫有支撐，長期來看，隨著供應(yīng)端的增加，低硫裂解價(jià)差預(yù)計(jì)維持中低位。策略方面，高硫因供應(yīng)端收緊以及需求提升預(yù)期，前期高硫裂解價(jià)差多單持有，短期可考慮逢高減倉，等待預(yù)期兌現(xiàn)。
PTA：★☆☆（短期供需寬松，基差走弱）
上一交易日，PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)商談一般性，市場(chǎng)報(bào)盤增加，遞盤積極性偏弱，個(gè)別主流供應(yīng)商遞盤少量有成交，上午基差偏穩(wěn)，下午隨著5-9月差快速回落，現(xiàn)貨基差跟跌為主，貿(mào)易商商談為主。本周及下周主港貨主流在09+505~530有成交，略低在09+485，略高在09+550，成交價(jià)格區(qū)間在5970~6025附近。主港主流貨源基差在09+515。隔夜國際油價(jià)反彈，PX收于1040美元/噸，PTA即期加工費(fèi)560元/噸。裝置方面，西北一套120萬噸PTA裝置已停車，預(yù)計(jì)在7月中附近重啟。需求端聚酯開工84.3%，繼續(xù)小幅下滑，織造負(fù)荷提回升至65%，終端需求有所轉(zhuǎn)好。綜合來看，短期在偏高估值、弱需求以及原油下跌的壓力下，PTA向下調(diào)整，盤面貼水格局下有一定支撐。待下游利空因素兌現(xiàn)及估值回落后，對(duì)9月合約仍舊看好為主，主要是基于潛在的檢修利多以及需求的季節(jié)性恢復(fù)。
短纖：★☆☆（減產(chǎn)下有一定支撐）
上一交易日，滌短期貨現(xiàn)貨大多維穩(wěn)，成交重心部分仍有適度跟進(jìn)，期現(xiàn)方面因上周補(bǔ)倉后持貨量增加，基差小幅走弱10-20元/噸，大多報(bào)價(jià)06平水~30區(qū)間。工廠產(chǎn)銷大多回落，平均在50%附近。半光1.4D 直紡滌短江浙商談重心7400-7500元/噸，福建主流7500-7550元/噸附近，山東、河北主流7450-7600元/噸送到。供給端，因減產(chǎn)進(jìn)一步增加，短纖負(fù)荷下滑至73.8%。需求端，原料下跌，滌紗跟跌，銷售疲軟。短纖工廠庫存平穩(wěn)。估值方面，因減產(chǎn)較多，短纖利潤有所修復(fù)，整體估值仍低。總體來看，短纖減產(chǎn)下支撐較強(qiáng)。
甲醇：★☆☆（甲醇市場(chǎng)中期預(yù)期偏差）
上一交易日江蘇現(xiàn)貨價(jià)格上調(diào)。江蘇現(xiàn)貨升水主力期貨。國內(nèi)上游開工回升，寶豐新裝置不穩(wěn)定。近期港口到港開始增加，5月進(jìn)口量預(yù)期增加。烯烴方面短期沿海部分裝置負(fù)荷暫穩(wěn)，南京誠志一期等裝置投料重啟。近期傳統(tǒng)下游部分行業(yè)開工提升。近期港口庫存上升。中期預(yù)期仍偏差，價(jià)格預(yù)期偏弱。
尿素：★☆☆(尿素供需不及預(yù)期)
上一交易日尿素山東現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)。最近一周尿素日均產(chǎn)量在17.15萬噸，環(huán)比減少0.25萬噸，同比增加1.36萬噸。檢修裝置相對(duì)較少，日產(chǎn)量同比偏高。國內(nèi)方面，后期農(nóng)業(yè)旺季將逐步結(jié)束，工業(yè)端復(fù)合肥和三聚氰胺等開工同比偏低。外盤市場(chǎng)走勢(shì)弱，出口需求預(yù)期持續(xù)差，已經(jīng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)口。出口政策有變化傳言。近期企業(yè)庫存上升。國內(nèi)下游旺季將結(jié)束，中期預(yù)期差，09建議偏空操作。
MEG：★☆☆（去庫期）
上一交易日，乙二醇價(jià)格重心高位運(yùn)行，市場(chǎng)商談尚可。日內(nèi)乙二醇高開震蕩上行，買盤跟進(jìn)尚可，部分合約商參與補(bǔ)貨，午后現(xiàn)貨基差小幅走強(qiáng)。美金方面，乙二醇外盤重心震蕩堅(jiān)挺，市場(chǎng)商談僵持，日內(nèi)商談在508-513美元/噸附近，5月中船貨510-513附近成交。裝置方面，陜西一套30萬噸/年的煤制乙二醇裝置按計(jì)劃今日起停車檢修，預(yù)計(jì)檢修時(shí)長在2-3周附近。需求端聚酯開工84.3%，繼續(xù)小幅下滑，織造負(fù)荷提回升至65%，終端需求有所轉(zhuǎn)好。乙二醇本周港口繼續(xù)去庫，后期浙石化檢修，國內(nèi)供應(yīng)預(yù)期收縮，在需求總體弱復(fù)蘇下，乙二醇將逐步去庫，價(jià)格重心有望抬升。
LPG：★☆☆（等待邊際好轉(zhuǎn)）
夜盤PG06合約收4337元，漲35元/噸。華南現(xiàn)貨跌50至4750元，華東跌50至4800元/噸，山東漲10至4910元/噸。外盤CP6月漲13.1美元至524.9美元/噸，F(xiàn)EI漲13.1美元至541.9美元/噸。國內(nèi)煉廠檢修季，但碼頭到港維持中高位；季節(jié)性淡季，燃燒需求偏弱，關(guān)注商業(yè)需求復(fù)蘇情況，碳四需求高位，PDH開工回升，整體化工需求回升。LPG裂解價(jià)差仍處于偏低范圍，且有替代石腦油加工性價(jià)比，PDH開工仍有一定提升，化工需求邊際持續(xù)好轉(zhuǎn)，疊加中東供應(yīng)或在自愿減產(chǎn)下小幅下降，可考慮輕倉試多。
LL：★☆☆（價(jià)格震蕩運(yùn)行）
LLDPE現(xiàn)貨低端價(jià)格8070元/噸。PE整體負(fù)荷處于正常水平，即將有多套裝置開始檢修，PE負(fù)荷有下滑預(yù)期；原油價(jià)格區(qū)間震蕩運(yùn)行；4月PE部分品種進(jìn)口窗口打開，但東南亞地區(qū)需求好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)5-6月進(jìn)口供應(yīng)增量有限，目前PE標(biāo)品進(jìn)口窗口關(guān)閉。PE下游訂單跟進(jìn)速度緩慢，整體開工下滑，下游有一定補(bǔ)庫需求。石化庫存83.5，-3.5，昨日庫存修正為87。上游石腦油制利潤好轉(zhuǎn)；標(biāo)品進(jìn)口窗口關(guān)閉；下游膜料利潤水平較低。09合約基差200元/噸左右，基差走強(qiáng)；9-1價(jià)差100元/噸左右；HD價(jià)格貼水LL；LD與LL間價(jià)差較??；L-PP主力合約價(jià)差600元/噸左右，短期有收窄預(yù)期。供應(yīng)預(yù)期減少，下游需求偏弱，PE價(jià)格預(yù)計(jì)區(qū)間震蕩運(yùn)行。23年P(guān)P的產(chǎn)能投放壓力明顯大于PE，長線來看L-PP價(jià)差預(yù)計(jì)仍有走擴(kuò)空間，但短期由于PP負(fù)荷水平處于同比較低水平，PP供需情況好于PE，預(yù)計(jì)近期L-PP價(jià)差收窄，建議L-PP套利暫時(shí)離場(chǎng)，關(guān)注PE與PP排產(chǎn)差別。
PP:★☆☆ （價(jià)格區(qū)間震蕩）
拉絲現(xiàn)貨7400元/噸。近期PP檢修裝置較多，PP周度負(fù)荷處于同比極低水平，拉絲排產(chǎn)處于同比正常水平，短期PP供應(yīng)壓力不大；標(biāo)品進(jìn)口窗口關(guān)閉；原油價(jià)格區(qū)間震蕩運(yùn)行。下游整體開工持續(xù)下滑，同比不及往年，新訂單跟進(jìn)情況偏弱，部分行業(yè)成品庫存水平較高，部分廠家停車。石化庫存83.5，-3.5，昨日庫存修正為87。上游油制與PDH生產(chǎn)利潤好轉(zhuǎn)；粉料生產(chǎn)利潤稍有好轉(zhuǎn)；PP出口利潤好轉(zhuǎn)，出口窗口打開；BOPP利潤較低。09合約基差100元/噸；9-1價(jià)差50元/噸左右；共聚價(jià)格較為堅(jiān)挺，與拉絲間價(jià)差環(huán)比走擴(kuò)；粒粉料價(jià)差正常；L-PP主力合約價(jià)差600元/噸左右，短期有收窄預(yù)期。PP整體負(fù)荷水平極低，供應(yīng)壓力減弱，而需求端跟進(jìn)力度不足，PP價(jià)格區(qū)間震蕩運(yùn)行。23年P(guān)P的產(chǎn)能投放壓力明顯大于PE，長線來看L-PP價(jià)差預(yù)計(jì)仍有走擴(kuò)空間，但短期由于PP負(fù)荷水平處于同比較低水平，PP供需情況好于PE，預(yù)計(jì)L-PP價(jià)差收窄，建議L-PP套利暫時(shí)離場(chǎng)，關(guān)注PE與PP排產(chǎn)差別。
苯乙烯：★☆☆（供應(yīng)增加，需求大幅下降，價(jià)格存在較大壓力）
苯乙烯開工持續(xù)提升，5月中旬有一定檢修量，預(yù)期影響有限。近期成本支撐和苯乙烯價(jià)格同步，利潤尚可。EPS開工大幅下降，主要由于節(jié)前備貨和庫存高企。ABS利潤轉(zhuǎn)負(fù)，庫存累庫，開工持續(xù)回落。苯乙烯庫存?13.54?萬噸，?去庫1.11萬噸?。苯乙烯庫存前期去庫，主要由于持續(xù)檢修造成供應(yīng)下降，以及下游開工保持良好，隨著苯乙烯開工提升將逐漸停止去庫。當(dāng)前苯乙烯檢修高峰結(jié)束，3月下旬開工逐漸提升，且利潤有所恢復(fù)，苯乙烯供應(yīng)增加；本周下游開工大幅下降，且預(yù)期后期提升困難。苯乙烯供應(yīng)提升需求不足，基本面大幅轉(zhuǎn)向供過于求，價(jià)格存在較大壓力。近期價(jià)格受原油波動(dòng)影響較大。
天然橡膠：（市場(chǎng)炒作頻繁，庫存仍是焦點(diǎn)）
當(dāng)前，國內(nèi)天膠的庫存壓力極大，聽聞達(dá)到180萬噸，相當(dāng)于3-4個(gè)月的用量，且仍在持續(xù)走高。庫存去化成為了左右市場(chǎng)行情的最關(guān)鍵因素。供應(yīng)端：云南產(chǎn)區(qū)旱災(zāi)緩解，預(yù)計(jì)5月底6月初全面開割。海南產(chǎn)區(qū)已經(jīng)開割，但聽聞近期亦出現(xiàn)旱情。4月中旬之后，中國天膠進(jìn)口預(yù)計(jì)將季節(jié)性下滑。供應(yīng)端壓力總體將有所緩解。需求端：海外需求持續(xù)萎靡。內(nèi)需環(huán)比出現(xiàn)下滑跡象。輪胎出口和配套胎靜態(tài)需求不錯(cuò)，但后期有轉(zhuǎn)弱可能。重卡替換胎需求方面，基建相關(guān)需求環(huán)比顯著下滑；房地產(chǎn)需求持續(xù)萎靡，短期難以好轉(zhuǎn)；居民消費(fèi)相關(guān)需求尚可。目前橡膠基本面仍然平淡，供需雙弱。
天氣炒作暫告段落，今天市場(chǎng)傳聞國內(nèi)將收儲(chǔ)10萬噸新膠。4收儲(chǔ)10萬噸只會(huì)影響倉單，對(duì)目前高庫存的去化影響不大。去年全乳膠產(chǎn)量只有18萬噸，如果今年收10萬噸的全乳膠，看上去會(huì)對(duì)倉單的影響很大。但是另一方面，今年濃縮乳膠的需求不好，乳膠和全乳膠使用同一種原料，所以今年乳膠的產(chǎn)量會(huì)下降，全乳的產(chǎn)量會(huì)上升。再加上，如果這時(shí)候宣布收儲(chǔ)，今年的新膠幾乎還沒開始生產(chǎn)，那么就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)去轉(zhuǎn)產(chǎn)全乳膠。全乳膠的產(chǎn)量大概率大幅上升，即使收儲(chǔ)，可能對(duì)倉單的影響也不會(huì)很大。
新湖農(nóng)產(chǎn)
油脂：★☆☆（馬棕近端供需緊張短期反彈但空間或有限）
昨天，BMD毛棕盤面延續(xù)強(qiáng)勁反彈勢(shì)頭。7月合約上漲4.48%，報(bào)收3758林吉特/噸，日線逼近短期前高。國際原油昨日繼續(xù)走強(qiáng)，因美國非農(nóng)等數(shù)據(jù)令宏觀利空情緒有所好轉(zhuǎn)，短期關(guān)注美國CPI數(shù)據(jù)變化。此外，昨日MPOA數(shù)據(jù)顯示4月馬棕產(chǎn)量環(huán)比減少8.3%，按照此前機(jī)構(gòu)對(duì)4月出口120萬噸估算，4月馬棕庫存將從3月的167萬噸下降至140-143萬噸左右。庫存不僅環(huán)比大幅下降，也達(dá)到了供需極為緊張水平。主因4月馬來西亞節(jié)假日較多，但即便考慮節(jié)假日因素，這個(gè)產(chǎn)量還是明顯低于預(yù)期。這意味著中期馬棕庫存預(yù)期數(shù)據(jù)的整體重心需要下調(diào)。正常情況下，5月馬棕庫存環(huán)比會(huì)明顯回升，但至少在6-7月馬棕庫存可能都是偏緊張水平。國內(nèi)方面，宏觀情緒好轉(zhuǎn)，國內(nèi)商品昨日集體走高，能源板塊領(lǐng)漲，油脂漲勢(shì)相對(duì)溫和且夜盤漲勢(shì)有所放緩?；久婵?，國內(nèi)巴西大豆將陸續(xù)大量到港，國內(nèi)豆油庫存已經(jīng)止跌回升，中期將繼續(xù)增加，但6-7月可能仍是偏低庫存水平；近期菜粕需求良好，油廠菜粕庫存快速下降，國內(nèi)菜籽壓榨量再度回升，菜油沿海庫存上周快速飆升至47萬噸，中期庫存仍將增加。短期關(guān)注中加關(guān)系變化；國內(nèi)棕油庫存如期加速下降，中期庫存預(yù)計(jì)繼續(xù)回落，因進(jìn)口利潤差國內(nèi)商業(yè)買船量少。綜合來看，油脂暫時(shí)維持反彈勢(shì)頭，但空間預(yù)計(jì)有限。關(guān)注宏觀情緒、棕櫚油產(chǎn)地庫存累計(jì)情況。操作上，單邊暫時(shí)觀望或延續(xù)偏空操作，關(guān)注棕櫚油近遠(yuǎn)月價(jià)差做多。
花生★☆☆（短期謹(jǐn)防回調(diào)）
昨日，國內(nèi)花生盤面走強(qiáng)，10月合約上漲1.78%，報(bào)收10880元/噸。日線延續(xù)走強(qiáng)勢(shì)頭且已逼近前期高位。短期，國內(nèi)現(xiàn)價(jià)仍趨走強(qiáng)，目前主產(chǎn)區(qū)多數(shù)地區(qū)余貨見底，持貨商普遍挺價(jià)惜售，現(xiàn)貨成交量有限。國內(nèi)商品米供需依舊明顯緊張，但隨著油料米庫存的消耗，油料米階段供需雙弱格局也有所變化?，F(xiàn)階段河南產(chǎn)區(qū)春花生面積同比預(yù)計(jì)減少30-40%，但還有占比70%左右的夏花生，最終面積還不確定。山東種植面積較往年預(yù)計(jì)增加20-30%左右，東北產(chǎn)區(qū)春花生仍在等待播種中。短期現(xiàn)貨高價(jià)位成交多為剛需，下游追漲謹(jǐn)慎。盤面持續(xù)上漲后，短期謹(jǐn)防前高技術(shù)回調(diào)壓力，繼續(xù)關(guān)注新季花生播種情況。
紙漿：★☆☆（中期供應(yīng)增加，紙漿價(jià)格承壓）
2023年2月國際木漿發(fā)運(yùn)量環(huán)比同比偏低，但外盤庫存持續(xù)大幅走高。1-2月中國木漿進(jìn)口同比上升。后期國際新產(chǎn)能持續(xù)投放。近期生活用紙價(jià)格下跌，雙膠紙價(jià)格下跌，雙銅紙價(jià)格維持。下游開工方面，生活紙開工下降，雙膠紙開工上升，銅版紙開工上升。近期青島、常熟、高欄、天津和保定地區(qū)木漿總庫存下降。中期供應(yīng)增加，紙漿價(jià)格承壓。
豆粕；★☆☆；（下行空間受限）
隔夜美豆7月收于1434.5，跌0.14%，主要原因是美國大豆播種進(jìn)度遠(yuǎn)快于正常，鄰池豆油下挫，出口檢驗(yàn)數(shù)據(jù)疲軟。美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的作物進(jìn)展周報(bào)顯示，截至5月7日，美國大豆播種工作完成了35%，一周前為19%，上年同期為11%，五年平均進(jìn)度為21%。美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的周度出口檢驗(yàn)報(bào)告顯示，截至5月4日當(dāng)周，美國大豆出口檢驗(yàn)數(shù)量為394,755噸，比一周前減少23%。分析師稱，目前巴西大豆供應(yīng)充足且低廉，正在取代美國大豆在全球出口市場(chǎng)上的地位。目前巴西的大豆收獲工作已經(jīng)完成了約95%，唯一尚未完成收獲的州是南里奧格蘭德州。該州將在未來一到兩周內(nèi)完成收割工作。而阿根廷的大豆收割工作已經(jīng)完成了約20%。連粕近期的走勢(shì)跟美豆關(guān)聯(lián)度很小，走出了一波自身的獨(dú)立行情，5-9價(jià)差沖高后未見明顯回落，現(xiàn)貨基差大漲隨后大跌，但尚未回到之前水平。截至4月29日國內(nèi)油廠豆粕庫存仍呈下降趨勢(shì)，拐點(diǎn)遲遲未到，之前5-9反套的問題主要在于從預(yù)期的角度干的太猛，而現(xiàn)實(shí)上豆粕庫存就沒拐頭向上，所以一旦出現(xiàn)變數(shù)，容易被反殺。未來豆粕基差、價(jià)差的走勢(shì)很難判斷，盡管大方向趨于回落，但是政策影響誰也說不準(zhǔn)，所以我們不推薦關(guān)于價(jià)差的操作。最近現(xiàn)貨及價(jià)差的大幅波動(dòng)歷史上也不乏先例，主要就是下游集體看空從而導(dǎo)致對(duì)于意外事件（商檢新規(guī)）的應(yīng)對(duì)不足，從交易的角度來說，這種行情并不適合參與。在油廠恢復(fù)開機(jī)后，9月合約遭到增倉打壓，據(jù)說源于買船套保，也就是美豆的價(jià)格變化不大，而巴西大豆升貼水繼續(xù)大跌，在成本端打壓9月合約，未來若升貼水翻盤上漲的話，那么連粕可能也會(huì)回歸合理估值，所以我們不建議追空連粕，巴西升貼水企穩(wěn)反彈后可以考慮中線做多。
生豬；★☆☆；（依然偏弱）
五一期間生豬現(xiàn)貨價(jià)格小幅波動(dòng)，上周盤面前期繼續(xù)回落，周五尾盤階段在政策提振下反彈。五一節(jié)日效益對(duì)豬價(jià)提振有限，消費(fèi)端表現(xiàn)不及預(yù)期。本周五收盤前，發(fā)改委發(fā)文稱，國家發(fā)展改革委會(huì)同有關(guān)部門研究適時(shí)啟動(dòng)年內(nèi)第二批中央凍豬肉儲(chǔ)備收儲(chǔ)工作，推動(dòng)生豬價(jià)格盡快回歸合理區(qū)間。政策面消息拉升尾盤。短期來看，生豬價(jià)格仍處于磨底階段，消費(fèi)端仍缺乏實(shí)質(zhì)性利好，大體重豬源消耗仍未完全，但出欄均重壓力較前期已有減弱，市場(chǎng)仍在等待需求端好轉(zhuǎn)。飼料原料端價(jià)格走勢(shì)仍不樂觀，待生豬需求端逐步恢復(fù)，我們認(rèn)為盤面價(jià)格有望再度反彈，但反彈高度預(yù)計(jì)仍將受限，短期建議觀望為主。此外關(guān)注政策面影響。
玉米：★☆☆（需求端支撐仍顯乏力）
隔夜美玉米基準(zhǔn)合約收平，播種順利而出口銷售依舊疲軟，持續(xù)壓制美盤。黑海谷物協(xié)議擔(dān)憂加劇，相對(duì)支撐美盤。美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的作物進(jìn)展周報(bào)顯示，截至5月7日，美國玉米播種工作完成了49%，遠(yuǎn)高于一周前的26%以及上年同期的21%，五年平均進(jìn)度為42%。美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的周度出口檢驗(yàn)報(bào)告顯示，截至5月4日當(dāng)周，美國玉米出口檢驗(yàn)數(shù)量為963,351噸，比一周前減少37%，比去年同期減少34.8%。巴西玉米更具價(jià)格優(yōu)勢(shì)，擠占美玉米全球市場(chǎng)份額。目前美盤玉米主要關(guān)注點(diǎn)在于出口和天氣，在天氣沒有變差預(yù)期下，盤面預(yù)計(jì)仍將偏弱震蕩。此外關(guān)注黑海谷物出口前景。國內(nèi)方面，玉米、小麥等谷物延續(xù)下跌態(tài)勢(shì)，價(jià)格持續(xù)偏弱。新麥上市前，舊麥庫存壓力釋放，小麥價(jià)格近期再下一城，各地儲(chǔ)備小麥拍賣價(jià)格更低，拖累玉米價(jià)格走勢(shì)。連盤方面，盤面各合約延續(xù)節(jié)前跌勢(shì)，遠(yuǎn)月合約下跌更為順暢，一方面新季玉米正值播種期，種植面積同比增加預(yù)期較高，另一方面，南美玉米豐產(chǎn)全球新作玉米價(jià)格普遍下移，拖累盤面遠(yuǎn)月合約價(jià)格。五一期間小麥下跌后多地小麥已低于玉米價(jià)格，連盤玉米跟隨下探，新麥臨近上市，豐產(chǎn)預(yù)期疊加舊作壓力,對(duì)玉米飼用需求擠占明顯，年度內(nèi)消費(fèi)弱復(fù)蘇預(yù)期下，需求端支撐有限，玉米價(jià)格預(yù)計(jì)仍將延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行。前期9月空單仍可繼續(xù)持有，右側(cè)止盈為主，短期趨勢(shì)性仍較好，單邊行情較大套利走勢(shì)相對(duì)較差。淀粉方面，近期基本面未有好轉(zhuǎn)，走貨一般，本周開機(jī)率再次回升，淀粉庫存小幅積累，現(xiàn)貨加工利潤有所修復(fù)但仍處于虧損周期中，各合約淀粉盤面加工利潤已轉(zhuǎn)正，CS-C價(jià)差做擴(kuò)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)增加，短期套利建議觀望為主。
白糖：★☆☆（中期看上方或仍有空間）
國際方面，中期來看，雖然巴西新季存在增產(chǎn)預(yù)期，但是考慮到天氣影響，如果出現(xiàn)強(qiáng)厄爾尼諾，可能導(dǎo)致全球食糖減產(chǎn)，這種情況下，巴西產(chǎn)區(qū)也難幸免。同時(shí)巴西存在物流瓶頸可能，卡車陸運(yùn)和港口排船風(fēng)險(xiǎn)均對(duì)國際貿(mào)易流造成壓力。印度本榨季或超預(yù)期減產(chǎn)，第二批出口配額或不復(fù)存在，泰國產(chǎn)量同樣不及預(yù)期。本榨季全球食糖供需偏緊局面難以改變，隨著05合約交割結(jié)束，資金博弈重新洗牌，預(yù)計(jì)中期內(nèi)國際原糖仍有上升動(dòng)能。
國內(nèi)方面，本榨季國內(nèi)食糖減產(chǎn)或成定局，隨著國內(nèi)生產(chǎn)周期即將告一段落，5月中下進(jìn)入去庫周期，后期的關(guān)注點(diǎn)將轉(zhuǎn)向消費(fèi)和進(jìn)口。產(chǎn)業(yè)鏈中下游傾向于隨用隨買，并且前期有部分囤貨，后期關(guān)注下游終端消費(fèi)情況。如果原糖不大幅回調(diào)，若想打開進(jìn)口窗口，鄭糖只能被動(dòng)上漲以收斂價(jià)差。但在此過程中，需要謹(jǐn)防各類政策性風(fēng)險(xiǎn)，如提保、拋儲(chǔ)、進(jìn)口政策等。綜上，短期關(guān)注原糖對(duì)鄭糖的帶動(dòng)作用和資金導(dǎo)向，中期看基本面有支撐，預(yù)計(jì)鄭糖上方仍有空間，低吸等待突破。
棉花：★☆☆（氣候轉(zhuǎn)暖，或有回調(diào)）
短期，市場(chǎng)交易邏輯主要圍繞供給側(cè)，受新疆極端天氣和新年度播種面積減少刺激，鄭棉大幅上漲。2023/23年度新棉播種進(jìn)度受雨雪、寒潮、大風(fēng)和風(fēng)沙等不利天氣影響有所推遲和補(bǔ)種，周六降雪以及緊隨其后的霜凍預(yù)警對(duì)于棉苗有著一定不利影響，不過鑒于積雪融化較快，其影響程度或較為有限，市場(chǎng)昨日也并未就周六異常天氣做出太大反應(yīng)。根據(jù)氣象局所示，雖然13日到14日部分地區(qū)仍或有降雪降溫現(xiàn)象，但整體氣候?qū)?huì)逐漸回暖，新棉播種邁入正軌，炒作題材減弱而棉價(jià)持續(xù)高位或?qū)е孪掠钨徺I意愿降低從而開機(jī)率下滑，當(dāng)下供需關(guān)系或致使棉價(jià)有所回調(diào)。但綜合考慮到本年度種植面積減少幅度以及異常氣候或多或少有所影響單產(chǎn)，底部仍有較強(qiáng)支撐，回調(diào)后可逢低做多。長期，新年度產(chǎn)量減少預(yù)期和新目標(biāo)價(jià)格政策或?qū)е旅揶r(nóng)的惜售情緒有所提升疊加上軋花廠產(chǎn)能過剩，搶收概率較大，同時(shí)需求溫和復(fù)蘇的情況下，棉價(jià)重心有望上移。
新湖宏觀
股指：★☆☆（大金融板塊帶動(dòng)大盤站上3400點(diǎn)）
昨日在大金融板塊的帶動(dòng)之下，大盤再次站上3400點(diǎn)，銀行板塊一季報(bào)基本屬于年內(nèi)的業(yè)績低點(diǎn)，后續(xù)板塊隨著低估值，疫情后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，擾動(dòng)因素消除，存款利率下調(diào)等因素作用下，在中特估大邏輯下，配合多家券商表明對(duì)銀行板塊的看好，銀行板塊表現(xiàn)活躍。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息表現(xiàn)偏向鴿派，結(jié)合美國通脹等數(shù)據(jù)存在韌性來看，降息的可能性至少要到三季度和四季度，未來海外可能需要更關(guān)注銀行業(yè)危機(jī)的處理方法，可能會(huì)繼續(xù)出臺(tái)保障政策可能會(huì)逐步兌現(xiàn)降息預(yù)期，如果再次把上限提高的話，政府無法承受這么高的利率，對(duì)于A股市場(chǎng)的影響還是有限，更多的可能關(guān)注來自于外需的下滑對(duì)于經(jīng)濟(jì)的沖擊。國內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)生動(dòng)力依然不夠強(qiáng)，所以盡管沒有更多顯著刺激政策出臺(tái)，但暫時(shí)無需擔(dān)心政策緊縮。未來的增量政策預(yù)計(jì)將更集中于特定行業(yè)，比如新能源、人工智能等，但由于當(dāng)前交易集中度過高，交易結(jié)構(gòu)不健康，板塊內(nèi)部分化嚴(yán)重，所以相關(guān)板塊波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)較大，可能短期依然需要通過震蕩來消化壓力。但短期的迷霧掩蓋不了長期的坦途，經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)結(jié)束加息甚至年末可能迎來江西，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明確，A股市場(chǎng)股指偏低，中長期市場(chǎng)回升還是比較明確的，結(jié)合產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)來看，IM仍占據(jù)相對(duì)優(yōu)勢(shì)。
國債：★☆☆（止盈壓力漸顯，債市調(diào)整明顯）
國債：盤面上看，昨日國債期貨低開震蕩收跌。隨著前期經(jīng)濟(jì)弱現(xiàn)實(shí)、銀行體系資金面延續(xù)寬松、貨幣政策不會(huì)轉(zhuǎn)向以及政治局會(huì)議強(qiáng)預(yù)期落空等利好消息被不斷消化后，債市收益率創(chuàng)階段新低，對(duì)應(yīng)國債期貨創(chuàng)階段新高。上周五以來，市場(chǎng)止盈盤開始涌現(xiàn)，疊加昨日股市、商品等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)走勢(shì)偏強(qiáng)，共同打壓債市情緒。不過后期來看，4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布在即，在低基數(shù)的影響下，數(shù)據(jù)可能對(duì)債市構(gòu)成一定擾動(dòng)。不過，中央政治局會(huì)議暗示政策強(qiáng)預(yù)期落空、貨幣政策不會(huì)轉(zhuǎn)向以及出口和房地產(chǎn)走弱背景下，經(jīng)濟(jì)大概率呈現(xiàn)弱現(xiàn)實(shí)局面，疊加地緣局勢(shì)可能持續(xù)發(fā)酵，整體對(duì)債市短期依舊有支撐。關(guān)注即將公布的4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。
黃金：★☆☆（寬松趨勢(shì)明確，中期繼續(xù)看漲）
黃金：盤面上看，上周五以來內(nèi)外盤金價(jià)高位調(diào)整，昨日及隔夜倫金走強(qiáng)，滬金延續(xù)低位反彈。盡管5月聯(lián)儲(chǔ)如期加息25BP，同時(shí)暗示可能暫停加息，繼續(xù)提示年內(nèi)降息不適宜，但是關(guān)于降息態(tài)度繼續(xù)轉(zhuǎn)向溫和，整體偏鴿派，疊加歐美兩大經(jīng)濟(jì)體衰退預(yù)期不減，金價(jià)受支撐大幅走強(qiáng)，但是上周五公布非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅超預(yù)期，打擊市場(chǎng)對(duì)于聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期，內(nèi)外盤金價(jià)周五夜盤高位大幅調(diào)整。日內(nèi)倫金震蕩走強(qiáng)，滬金延續(xù)低位反彈。短期市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在于即將公布美國通脹數(shù)據(jù)，以尋找更多關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑的線索。中期基本面無論是滯脹還是衰退，對(duì)于黃金來說均為利多。另外地緣局勢(shì)有升溫跡象疊加各國央行對(duì)于貴金屬的購買力逐漸恢復(fù)，一定程度支撐中長期趨勢(shì)行情。關(guān)注美國通脹經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及美國債務(wù)上限情況。
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