宏觀分析
國(guó)內(nèi)：央行5月8日開(kāi)展20億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率2.0%，當(dāng)日無(wú)逆回購(gòu)到期，因此實(shí)現(xiàn)凈投放20億元。此外，安永發(fā)布報(bào)告顯示，一季度中國(guó)全行業(yè)對(duì)外直接投資404.7億美元，同比大增18%；非金融類對(duì)外直接投資315.4億美元，增長(zhǎng)17.2%。不過(guò)，中企海外并購(gòu)總額僅為34.9億美元，為近年單季新低，同比下降26%。
國(guó)際：美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布高級(jí)貸款專員意見(jiàn)調(diào)查，調(diào)查結(jié)果顯示，第一季度商業(yè)和工業(yè)貸款標(biāo)準(zhǔn)收緊，需求減弱，延續(xù)了最近銀行業(yè)壓力出現(xiàn)之前的趨勢(shì)。收緊大中型企業(yè)貸款條件的美國(guó)銀行比例從2022年第四季度的44.8%上升至46%。此外，美國(guó)總統(tǒng)拜登將于5月9日與美國(guó)眾議院議長(zhǎng)麥卡錫、眾議院民主黨領(lǐng)袖杰弗里斯、參議院多數(shù)黨領(lǐng)袖舒默以及參議院少數(shù)黨領(lǐng)袖麥康奈爾會(huì)面，并于5月10日就債務(wù)上限問(wèn)題發(fā)表講話。
(資料圖片)
貴金屬
上一個(gè)交易日貴金屬外盤漲跌不一，COMEX黃金期貨漲0.18%報(bào)2028.5美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.52%報(bào)25.795美元/盎司。上周五公布的新增非農(nóng)就業(yè)與失業(yè)率數(shù)據(jù)均好于市場(chǎng)預(yù)期，此外薪資增速同環(huán)比均再度回升，表明當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)與就業(yè)仍有相當(dāng)韌性，核心通脹也仍有壓力，因此聯(lián)儲(chǔ)仍有維持鷹派的空間，貨幣政策或難以快速轉(zhuǎn)向?qū)捤?，貴金屬面臨了一定的降息預(yù)期修正帶來(lái)的壓力。但是另一方面，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下行，以及銀行業(yè)危機(jī)再次發(fā)酵，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒再度高漲，對(duì)貴金屬價(jià)格形成了有力支撐。因此短期內(nèi)貴金屬價(jià)格或維持震蕩。白銀受工業(yè)與投機(jī)屬性影響，波動(dòng)預(yù)計(jì)大于黃金。Comex黃金核心價(jià)格區(qū)間【1950,2100】美元/盎司, Comex白銀核心價(jià)格區(qū)間【24.3，27】美元/盎司克。
投資策略：逢低做多。
風(fēng)險(xiǎn)提示：歐美爆發(fā)金融危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化、俄烏沖突升級(jí)。
銅
滬銅獨(dú)立運(yùn)行，夜盤報(bào)67640元/噸，漲0.91%，上海升水65，廣東升水-15。明日將公布美國(guó)通脹數(shù)據(jù)，若通脹粘性持續(xù)或令政策仍有保持偏鷹態(tài)度的空間。國(guó)內(nèi)方面，昨日股票、商品市場(chǎng)表現(xiàn)較強(qiáng)，但目前經(jīng)濟(jì)修復(fù)勢(shì)頭有所放緩，假期期間消費(fèi)火熱，但更多是臨時(shí)性的服務(wù)類消費(fèi)，整體并無(wú)強(qiáng)提振。從基本面角度來(lái)看，二季度供應(yīng)端廢銅冶煉令產(chǎn)量維持在較高水平的確定性較強(qiáng)，而消費(fèi)端環(huán)比有走弱情況出現(xiàn)，企業(yè)反饋訂單環(huán)比走差，銅價(jià)下跌后廢銅出貨有折損，消費(fèi)替代降低預(yù)計(jì)五月或有去庫(kù)仍不及季節(jié)性表現(xiàn)。宏觀和現(xiàn)貨兩方面均是不利因素，因此預(yù)計(jì)銅價(jià)仍面臨下行壓力，二季度很可能見(jiàn)到年內(nèi)低點(diǎn)，較強(qiáng)支撐位置或在65000-66000一線。預(yù)計(jì)短期LME銅核心價(jià)格區(qū)間【8300，8800】美元/噸，滬銅核心價(jià)格區(qū)間【65000，69000】元/噸。
投資策略：短期訂單建議隨用隨采。遠(yuǎn)期戰(zhàn)略庫(kù)存儲(chǔ)備等待機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵，消費(fèi)超預(yù)期修復(fù)等。
鋁
LME昨日休市。滬鋁主力夜盤收于18460，日漲140或0.76%。供應(yīng)方面云南降水依舊較差，復(fù)產(chǎn)的確定性依舊不高。需求方面進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，增長(zhǎng)略顯乏力。庫(kù)存方面維持去庫(kù)走勢(shì)但去庫(kù)速度放緩，社會(huì)庫(kù)存預(yù)計(jì)最低降到70w左右。現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，華南市場(chǎng)流通貨源充足及需求不佳，現(xiàn)貨升水下滑；華東市場(chǎng)去庫(kù)表現(xiàn)仍較好，現(xiàn)貨持續(xù)升水。成本方面電煤價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行，國(guó)產(chǎn)及進(jìn)口氧化鋁價(jià)格下跌，炭塊價(jià)格繼續(xù)下跌。海外歐洲天然氣價(jià)格繼續(xù)小幅上漲，電價(jià)漲跌不一。海外歐美及亞洲升水暫時(shí)持穩(wěn)。
投資策略：19000附近空頭底倉(cāng)繼續(xù)持有，單邊價(jià)格可關(guān)注降庫(kù)速率考慮逢高空配；建議繼續(xù)持有內(nèi)外正套的頭寸，若比價(jià)隨著pre和國(guó)內(nèi)去庫(kù)繼續(xù)抬升可繼續(xù)考慮加倉(cāng)；06-07的多頭集中度偏高，警惕階段性擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，建議空頭20/月逐步后移到08合約。風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)消費(fèi)持續(xù)好轉(zhuǎn)、海外重返寬松等宏觀風(fēng)險(xiǎn)。
鉛
隔夜倫鉛休市，國(guó)內(nèi)滬鉛震蕩收跌0.13%至15270元。倫鉛現(xiàn)貨升水回落，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨升水持續(xù)回落，成交量大不。近期滬鉛成交及持倉(cāng)下降，市場(chǎng)參與度不高。從基本面看，5月冶煉復(fù)產(chǎn)與檢修并存，湖南、云南、安徽煉廠均迎來(lái)檢修后恢復(fù)，內(nèi)蒙煉廠計(jì)劃新增檢修，終端鉛酸蓄電池持續(xù)促銷降價(jià)顯示了季節(jié)性淡季壓制，市場(chǎng)累庫(kù)預(yù)期上升，整體上我們認(rèn)為鉛價(jià)延續(xù)震蕩偏弱格局，滬鉛波動(dòng)區(qū)間【15000，15400】元，倫鉛主要波動(dòng)區(qū)間【2050-2200】美元。
投資策略：震蕩偏弱，關(guān)注價(jià)格波動(dòng)至區(qū)間上沿的偏空操作。
風(fēng)險(xiǎn)提示：冶煉兌現(xiàn)不確定性與消費(fèi)邊際走弱的博弈。
鋅
昨日LME休市。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，滬鋅主力夜間震蕩，夜盤收?qǐng)?bào)21445，跌-0.37%?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，節(jié)前上海市場(chǎng)對(duì)06合約升水200-210，廣東市場(chǎng)對(duì)06合約升200-220元。近期鋅價(jià)低位，冶煉檢修安排較多，庫(kù)存維持低位。但是，宏觀方面的風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，海外銀行業(yè)危機(jī)恐有擴(kuò)散的可能；疊加需求增速始終在下調(diào)，因而建議反彈逢高拋空。
投資策略：關(guān)注反彈，建議反彈拋空。
風(fēng)險(xiǎn)提示：/
鎳
隔夜市場(chǎng)LME休市，滬鎳06合約夜盤上漲380元/噸至185080元/噸或上漲0.21%。近期純鎳現(xiàn)貨偏緊有所緩解，而低庫(kù)存格局支撐鎳價(jià)震蕩運(yùn)行。宏觀方面海外經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂和美聯(lián)儲(chǔ)加息調(diào)整持續(xù)影響金屬價(jià)格波動(dòng)?；久娣矫?，供給端印尼二級(jí)鎳新增產(chǎn)能仍在持續(xù)釋放，俄鎳長(zhǎng)協(xié)到貨疊加硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳或緩解純鎳資源偏緊局面，需求端合金電鍍因?yàn)榧竟?jié)性淡季產(chǎn)業(yè)補(bǔ)庫(kù)量級(jí)有限，不銹鋼5月排產(chǎn)恢復(fù)短期需求難以修復(fù)庫(kù)存重新累積，新能源庫(kù)存壓力仍大負(fù)反饋演繹仍需時(shí)間。展望后市，鎳價(jià)邏輯從前期供給結(jié)構(gòu)性矛盾向供給過(guò)剩轉(zhuǎn)變，長(zhǎng)期已處于下行通道，短期價(jià)格調(diào)整節(jié)奏受電積鎳投產(chǎn)進(jìn)度、俄鎳進(jìn)口和需求修復(fù)情況影響，硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳?yán)麧?rùn)限制鎳價(jià)上下空間，鎳價(jià)或在核心區(qū)間倫鎳【22000,26000】美元/噸滬鎳【165000,195000】元/噸繼續(xù)震蕩運(yùn)行，操作上價(jià)格波動(dòng)至區(qū)間上沿布局空頭。
投資策略：現(xiàn)貨20萬(wàn)上方拋空期貨。風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策動(dòng)向，其它重點(diǎn)國(guó)際事件。
錫
昨日滬錫獨(dú)立運(yùn)行，夜盤收于212600元/噸，漲4430元/噸或2.13%。錫價(jià)從消息面刺激中重回現(xiàn)實(shí)邏輯，從供需角度考慮，國(guó)內(nèi)冶煉仍有排產(chǎn)小幅回落預(yù)期，短期印尼出口回升對(duì)此效果有削弱，但未來(lái)總體仍是供應(yīng)回落格局；消費(fèi)目前仍是因行業(yè)周期性而修復(fù)緩慢，但繼續(xù)走差可能性同樣不大。展望后市，目前價(jià)格或已逐步計(jì)入未來(lái)供應(yīng)下降的預(yù)期，因消費(fèi)當(dāng)下持續(xù)疲軟而經(jīng)常出現(xiàn)階段性回調(diào)。雖然市場(chǎng)對(duì)去庫(kù)預(yù)期一致性較強(qiáng)，但是持續(xù)的弱消費(fèi)令去庫(kù)預(yù)期仍有兌現(xiàn)緩慢風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)或仍有20萬(wàn)附近或下方的機(jī)會(huì)出現(xiàn)，屆時(shí)關(guān)注長(zhǎng)期多配機(jī)會(huì)。
投資策略：等待關(guān)注多頭機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。
焦煤
周一焦煤Jm2309午盤強(qiáng)勁拉升，收漲6.76%至1412.5元/噸，領(lǐng)漲黑色，夜盤收漲3.83%至1397.5元/噸，繼續(xù)領(lǐng)漲。上漲驅(qū)動(dòng)來(lái)自有關(guān)撤銷煤炭核增產(chǎn)能、煤炭減產(chǎn)和288口岸削減煤炭通關(guān)量的消息。午盤交易時(shí)間，（1）一份《國(guó)家礦山安全監(jiān)察局關(guān)于對(duì)問(wèn)題嚴(yán)重露天煤礦處置決定的涵》在市場(chǎng)流轉(zhuǎn)，內(nèi)容涉及30處立即撤銷核增文件或中止核增程序的露天煤礦，即撤銷30處煤礦2355萬(wàn)噸的核增產(chǎn)能，將其產(chǎn)能恢復(fù)至2655萬(wàn)噸；（2）另一則消息是彭博社稱世界最大的煤炭開(kāi)采商中國(guó)神華能源股份有限公司將在2023年減產(chǎn)，產(chǎn)量從2022年的3.13億噸削減至3.09億噸；（3）最后是傳言288口岸通知煤炭日通關(guān)量不超過(guò)8萬(wàn)噸，但收盤后Mysteel發(fā)布消息稱口岸企業(yè)并未收到該通知，只是近期因部分中小貿(mào)易企業(yè)煤炭進(jìn)口價(jià)格倒掛以致煤炭通關(guān)車數(shù)確實(shí)有減少的情況，但通車數(shù)仍處在2019年同期高位水平。我們認(rèn)為，根據(jù)礦山生產(chǎn)計(jì)劃，2023年我國(guó)煤炭增產(chǎn)預(yù)計(jì)將超過(guò)2.56億噸，剔除以上有關(guān)撤銷煤炭核增產(chǎn)能和煤礦減產(chǎn)的量，增產(chǎn)約2.28億噸，加上進(jìn)口仍在高位，因此，預(yù)計(jì)以上供應(yīng)削減可能對(duì)短期煤炭供應(yīng)節(jié)奏產(chǎn)生影響，但年度來(lái)看，如果未有進(jìn)一步削減，加上粗鋼產(chǎn)量平控、焦煤需求減少，那么煤炭供應(yīng)仍顯寬松，價(jià)格反彈高度或有限。
投資策略：買Jm2309拋Jm2401。
風(fēng)險(xiǎn)提示：焦煤供應(yīng)超預(yù)期減少，動(dòng)力煤迎峰度夏需求強(qiáng)勁。
工業(yè)硅
昨日工業(yè)硅期貨收15235元/噸，漲幅+0.59%，主力合約持倉(cāng)70272手，日增倉(cāng)+1234手，交易活躍度上升。升貼水方面，不通氧553#（華東）現(xiàn)貨貼水460元/噸，421#（華東）貼水810元/噸?，F(xiàn)貨方面各牌價(jià)價(jià)格繼續(xù)走跌50-150元/噸，現(xiàn)貨行情偏弱，三地社會(huì)庫(kù)存15.7萬(wàn)噸，庫(kù)存過(guò)剩局面壓制硅價(jià)。下游需求受有機(jī)硅板塊部分企業(yè)虧損停產(chǎn)、鋁合金剛需采購(gòu)以及出口市場(chǎng)拖累，維持低迷。展望后市，基本面預(yù)計(jì)維持供需雙弱格局，西南地區(qū)開(kāi)工復(fù)產(chǎn)推遲，需求保持萎靡，硅價(jià)或持續(xù)低位震蕩狀態(tài)，建議謹(jǐn)慎參與。
投資策略：短期觀望。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新疆生產(chǎn)超預(yù)期，下游需求復(fù)蘇強(qiáng)勁。
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